外部冲击、货币乘数稳定性与货币政策规则

本文在货币乘数理论基础上,引入GDP、 股票市场流通市值和国际贸易总额等变量反映货币需求对货币乘数的影响;引入预期通货膨胀率考察数量规则的货币政策对货币乘数的反馈作用;引入跳跃扩散过程刻画货币乘数的跳跃性特征.利用具有变结构和跳跃特征的CGARCH模型对我国货币乘数稳定性进行实证分析.结果表明,我国央行资产负债表变化是影响货币乘数的货币供给因素;GDP、 股票市场流通市值以及国际贸易总额是影响货币乘数的货币需求因素;国际贸易和股票市场的冲击对我国货币乘数的影响具有变结构和跳跃特征;数量规则的货币政策通过货币乘数的内生性控制通货膨胀.进而表明央行可以根据经济周期相机选择数量规则和价格规则的货币政策;需要减少汇率干预,抑制国际贸易冲击对货币政策的影响;需要规范和健全我国股票市场制度,降低股票市场波动,防范和化解金融市场系统性风险.     

我国M2/GDP过高影响因素的实证分析

通过建立多元线性回归模型对我国M2/GDP过高的影响因素进行实证分析,结果表明,金融市场不完善、总储蓄率高居不下、广义货币流通速度急剧下降以及国家债务负担沉重是我国M2/GDP畸高的主要原因.应从加快金融市场的改革与监管、鼓励金融创新、发展资本市场、维持适度的债务规模以及鼓励公众使用其他投资方式等方面遏制M2/GDP过高所带来的风险.     

货币政策中介目标分析——从货币供应量到其他目标的讨论

货币供应量(M2)作为货币政策中介目标受到挑战,分析发现,目前M2增长率与经济增长和消费物价变动间仍存在较明显的关联,但货币流通速度较大的变化率和货币乘数不稳定等因素造成M2的可控性和可测性下降,影响了其作为货币政策中介目标的实际效果。银行间市场利率与经济景气变化存在较密切的关联,观测性和可控性强,具备成为新的货币政策中介目标的可能,但受到利率市场化整体进程的制约。     

凯恩斯一般就业理论综述

凯恩斯在《就业、利息和货币通论》中,在评析庇古的“自愿失业”和“摩擦失业”的基础上,提出了“非自愿失业”论,认为资本主义社会存在严重的经济危机和严重的失业。同时,凯恩斯认为有效需求是决定社会总就业量的关键性因素,从而否定了萨伊定律,即“供给创造自身的需求”,提出“需求可以创造自身的供给”。他认为,有效需求决定就业量和收入,失业是由有效需求不足造成的,有效需求不足是由消费需求和投资需求不足造成的,而产生消费需求和投资需求不足的根本原因在于“三个基本的心理因素”：边际消费倾向、资本边际效率和流动偏好。因而他主张国家千预经济,因为只有国家干预经济,刺激有效需求,才能达到“充分就业”;并且这种干预存在乘数效应,即可以起到对就业量和收入的加倍作用。     

我国M2与GDP不匹配增长原因的浅析

改革开放以来,中国经济的货币化程度有了很大提高。但是,我国M2的增长速度明显快于名义GDP的增长速度,出现了M2与GDP的不匹配增长现象。本文认为是不良资产及非生产性贷款比例较高、存量资产的货币化、外汇储备不断扩大这三方面的因素造成了M2与GDP的不匹配增长。     

我国M2/GDP持续走高的内生机制探讨——基于1990—2007货币供给的实证研究

广义货币供应量M2与GDP的比例指标反应了一国经济发展的货币化程度和金融深化程度,研究发现1990—2007年间我国M2/GDP的比率持续走高,这与我国市场化程度和经济金融发展的现实水平不符。本文重点从货币供给的新视角,探讨了M2/GDP持续走高的原因,论证了我国货币需求水平不断上升的现实,通过经济变量元的协整检验,发现了比率走高的长期走势,并对货币供给量、居民储蓄动机内生机制进行了分析,并提出了相应的政策建议。     

动态均衡下税率的乘数效应及税率调节的政策选择边界

税收具有国民经济的自动稳定器功能,既可以熨平经济周期,也可以起到收入的再分配功能,拉弗曲线表明适当的税收水平有利于国民经济的稳健运行}税率变化引致的税收乘数效应要大于非税收入乘数效应和转移支付的乘数效应,同时,税率变化引致的税收乘数效应大小依赖于国内消费水平和国际贸易水平的较量,在一般动态均衡经济系统下,税率调节的政策边界由边际消费倾向、边际出口倾向、投责利率弹性、进口需求弹性、货币需求收入弹性与货币需求利率弹性等共同决定。     

我国M2/GDP持续走高的内生机制探讨——基于1990-2007货币供给的实证研究

广义货币供应量M2与GDP的比例指标反应了一国经济发展的货币化程度和金融深化程度,研究发现1990-2007年间我国M2/GDP的比率持续走高,这与我国市场化程度和经济金融发展的现实水平不符.本文重点从货币供给的新视角,探讨了M2/GDP持续走高的原因,论证了我国货币需求水平不断上升的现实,通过经济变量元的协整检验,发现了比率走高的长期走势,并对货币供给量、居民储蓄动机内生机制进行了分析,并提出了相应的政策建议.     

我国M2与GDP不匹配增长原因的浅析

改革开放以来,中国经济的货币化程度有了很大提高.但是,我国M2的增长速度明显快于名义GDP的增长速度,出现了M2与GDP的不匹配增长现象.本文认为是不良资产及非生产性贷款比例较高、存量资产的货币化、外汇储备不断扩大这三方面的因素造成了M2与GDP的不匹配增长.     

我国宏观经济乘数研究

由于过度投资,我国宏观经济乘数值急剧下降,乘数效应几乎消失。为提高我国乘数效应,改善宏观经济政策的效果,必须采取综合措施,提高居民边际消费倾向,降低边际进口倾向和税费率。     

中国货币供给内生性的实证检验

目前我国正在向从紧的货币政策转变,以舒缓严峻的流动性过剩压力,但货币政策的有效性很大程度上取决于货币供给的内生性程度。货币供给有基本货币投放和货币乘数放大两个阶段,本文从基础货币的角度对我国的货币供给的内生性进行探讨,利用1997年9月到2007年8月的广义货币M2、外汇储备、央行对存款货币银行债权月末余额数据,使用单位根检验、Johansen协整、G ranger因果检验、脉冲响应函数方法进行实证分析。结论说明:就基础货币投放而言,我国货币政策有很强的外生性,与事实相符,并从侧面支持了中央的紧缩性政策越来越向控制信贷、投资等货币乘数因素倾斜的做法。     

中国货币政策中介目标的有效性分析及未来趋势

我国货币政策引入中介目标始于1996年采用货币供应量M1、M2作为货币政策的调控目标。然而随着我国市场经济改革的日渐深入,从可测性、可控性、与国民经济的相关性以及抗干扰性等几个标准来看,货币供应量作为中介目标的适宜性都受到了不断的质疑。其原因,一是货币流通速度与货币乘数的不稳定性;二是央行货币政策操作中的两大"掣肘";三是信用链条的断裂导致货币传导机制不畅;四是"迷失的货币"假说。因此这都要求我们对现有的货币政策中介目标进行改革。笔者认为,我国未来货币政策改革的方向不应当是某个单一目标制,而应该是一个目标体系,即以通货膨胀率为主,同时监测利率、汇率的目标框架。     

我国流动性过剩形成机制探究——基于货币供给理论分析框架

流动性过剩问题是基础货币和货币乘数共同作用的结果。而基础货币的投放又是主要因素,是由外汇占款、政府存款等一些央行不可完全控制的外生因素导致的。货币乘数有一定的内生性的特点,随着交易工具的改进、金融技术的进步,现金交易逐步趋于萎缩,导致现金持有率下降。随着商业银行上市改革步伐的加快,商业银行不良资产比率下降,经营效益提高,直接融资能力增强,导致商业银行所要求持有的超额准备金下降,这些因素都直接导致了货币乘数的上升,而货币乘数上升又会对流动性过剩起到推波助澜的作用。     

中国货币需求函数的协整分析

本文从目前中国货币需求现状出发,修正了1978年以来中国的货币需求函数,并运用协整分析对相关变量的年度数据(1978-2004)进行实证分析,得出以下结论在长期内,实际M1余额、实际GDP、一年期定期存款利率和货币化进程指数间存在协整关系;实际M2余额、实际GDP、商品零售物价指数和货币化指数间存在协整关系.在短期货币函数中对货币需求的主要影响因素包括实际GDP和货币化进程,实际M1向均衡水平调整的速度要大于实际M2的调整速度,另外,短期货币需求函数不稳定.     

中国货币需求函数的协整分析

本文从目前中国货币需求现状出发,修正了1978年以来中国的货币需求函数,并运用协整分析对中国相关变量的年度数据(1978—2004年)进行实证分析,得出以下结论:在长期内,实际M1余额、实际GDP、一年期定期存款利率和货币化进程指数间存在协整关系;实际M2余额、实际GDP、商品零售物价指数和货币化指数间存在协整关系。在短期货币函数中,对货币需求的主要影响因素包括实际GDP和货币化进程,实际M1向均衡水平调整的速度要大于实际M2的调整速度,另外,短期货币需求函数不稳定。     

GDP为中国货币需求函数的最佳规模变量吗?——基于非嵌套假设检验方法

货币需求函数都以GDP作为规模变量,货币供应量目标制定也都以GDP增长率作为最重要依据,这实际隐含了GDP为最佳规模变量的假设.通过非嵌套假设检验发现,国民总收入、收入法核算GDP、支出法核算GDP、消费支出、资本形成与净出口、国内吸收六个宏观变量中,资本形成与净出口是年度货币需求函数的最佳规模变量选择,以资本形成与净出口增长率所确定的货币供应量目标误差最小.一直以来,中国货币需求函数都以收入法核算GDP作为规模变量,这一做法值得商榷.     

2004年至2006年银行信贷增速变化的实证分析

从贷款需求和资本约束两个角度对2004年至2006年＂我国经济高速增长、贷款低速扩张＂的实证分析表明：从经济增长、货币松紧程度、替代融资方式发展等需求因素难以对该时期贷款增速大幅度回落做出合理的解释;严格资本监管为银行信贷扩张设置了额外的约束条件,不同资本监管环境下银行对宏观经济环境变化、货币松紧程度的反应方式和程度存在明显差异,资本约束是银行贷款扩张速度下降的主要原因,这一措施有效地配合了近年来宏观调控政策的实施;由于银行主要通过增加监管资本的方式提高资本充足率,因而严格资本约束并未导致严重信贷紧缩。     

保单贷款：未发掘的金矿

目前我国保险业竞争日趋激烈，保险公司承保业务利润不断下降，投资活动的地位日益突出。在我国资本市场很不完善，利率变化较难预测的宏观背景下，保险公司资金运用的途径有限，投资风险与利率风险较为突出。保单贷款业务作为保险公司特有的金融服务项目，具有自身的特点和优势。本文尝试从精算和风险管理的角度出发，着重分析了保单贷款业务的特点和优势，分析了目前制约我国保单贷款业务进一步发展的主要因素，并针对性地提出了相应的建议。     

我国均衡GDP模型的构建与可行性探讨

国家拿出4万亿元扩大内需,以保持国民经济健康平稳发展.但这4万亿元究竟怎么花?各项投入后,到底能对经济的带动作用有多大?这就需要构建一个均衡GDP的模型,去量化各项支出对经济增长的贡献.而以往的研究多侧重于对投资乘数的分析,缺乏对GDP的定量分析.本文先是考虑不同收入阶层具有的不同边际消费倾向,以此建立我国消费函数模型,并同时考虑若干可能影响投资的经济变量,用剔除法建立我国投资函数模型,再引入均衡GDP的定义,推导出我国均衡GDP的表达式.最后就结果进行定量分析,主要是讨论各影响因子的变化对我国均衡支出变化的影响程度,并给出相应的政策建议.     

新型农户小额信用贷款成功化解"贷款难"

为解决农户"贷款难"问题,2009年初,甘肃平凉市农村信用社推出新型农户小额信用贷款.以规范透明、有效监督的农户资信评定代替农户贷款财产抵押担保和贷前调查审批环节,按资信评定等级、发给可随时获取2-5万元贷款的贷款证,农户从农信社贷款就像凭存折(贷款证)取款一样方便快捷.新型农户小额信用贷款成功运行的长远意义在于,随着内外部经营、竞争压力的加大,农村各金融机构管理效率必将提高、各项费用必将降低,长期困扰"三农"的贷款供应不足、利率偏高的问题也有望得到解决.