美国QE3猜想

到2008年12月,美国联邦基金利率从2007年8月的5.25%降至0～0.25%,意味着美联储短期利率工具的作用已经走到了尽头。货币政策工具从利率工具演变为资产负债表工具成为金融危机以来美联储货币政策演进的必然逻辑。美联储若继续有所作为,必须进一步突破局限,采取新的政策工具控制长期利率。由于央行无法直接控制长期利率,它能够做的只是调整其资产负债表,通过购买长期债券扩张资产规模来间接作用于长期利率,即所谓的QE(量化宽松)手段。目前美联储的货币政策面对两项挑战:     

主要央行实行负利率对汇率的影响

自2008年金融危机以来,全球经济表现乏善可陈,主要央行纷纷把利率降至零甚至推行非常规的货币政策,如买入政府债券、按揭债券、机构债券,以至交易所上市基金和房地产信托基金等,实行量化宽松,直接透过扩大央行的资产负担表,以压低利率,达成刺激经济和通胀的目标。2014年6月至今,欧洲、丹麦、瑞士、瑞典和日本央行更逐一开始把其货币政策利率降至负利率的水平,即金融机构存放在央行的部分存     

量化宽松货币政策:根源、机制和效果

美欧等发达经济体早已深陷负利率和流动性陷阱,量化宽松货币政策传导机制基本失效,难以达到预期效果量化宽松和伯南克的货币政策准则当地时间2012年9月13日,美联储正式宣布实施第三轮量化宽松货币政策(简称QE3)。根据联储公报,QE3包括如下举措:第一,每月新增购买400亿美元联邦机构发行的抵押债券,主要是联邦房贷机构发行的债券。第二,继续实施利率扭曲操作,以降低长期利率。加上利率扭曲操作的长期债券购买量,到今年年底,联储每月购买的债券量为850亿美元,与第二轮量化宽松购债量持平。     

美国QE3对我国经济的影响

QE3的推出短期内有助于促进美国经济复苏和改善我国的外需环境,但中长期有可能加剧全球流动性泛滥,推动大宗商品价格持续走高今年9月14日,美联储推出了第三轮量化宽松货币政策(QE3),主要措施是每月购买上限额     

后QE时代实体经济和金融市场形势变迁

一、政策路径判断金融危机之后,欧美主要央行采取了激进的定量宽松货币政策,以刺激经济复苏和保持价格稳定。随着各国经济和通胀形势的分化,欧美主要央行的政策方向也开始出现分歧。(一)美联储:有步骤地退出美联储于2012年9月启动开放式资产购买政策(QE3),目前每月购买400亿美元机构MBS和450亿美元国债。进入2013年,美国就业市场出现     

QE3刺激中国股市

9月13日,美联储议息会议决议,将会在每个月购买400亿美国长期债券,直到2012年年底;同时保持低利率政策直到2015年;这两项合在一起,实际上构成了第三轮量化宽松政策(QE3)。QE3的推出,势必压低美元的比价,由此,全球股指持续升高;黄金、原油、有色金属价格弹涨。市场的理解是,当前全球疲软的经济走势,可能与美联储一样,需要QE3以     

美联储如期结束QE3

如市场预期,美联储在刚刚结束的10月议息会议上宣布终止资产购买,标志着长达6年的美联储量化宽松（QE）时代就此告一段落。然而,停止资产购买只是美联储回归货币政策常态的一个中间步骤,其庞大的资产负债表意味着围绕QE的话题还远未结束。     

QE3靴子落地 金银价格纷涨——2012年9月金银走势简析

OE3横空出世 各央行纷纷加大宽松规模 纵观9月行情,对市场影响最大的莫过于在9月13日的美联储利率决议中,联邦公开市场操作委员会（FOMC）宣布推出新一轮量化宽松的货币政策,即QE3。其具体内容为：     

美国货币政策的溢出效应北大核心SSCI

美联储的货币政策对世界其他地区的经济和金融市场会产生溢出效应。在非常规时期这种溢出效应更加明显,这是非常规货币政策引起的债券购买和流动性增加的结果,并且对不同国家影响各异。美国在退出QE时应侧重于最大限度地减少对长期债券收益率的冲击,而新兴市场经济体应该尽可能地改善基本面,以减少全球溢出效应的冲击。     

伯南克预先铺垫 美QE3正式登场

令全球金融市场悬着一颗心的那只靴子,终于扔到了地上。8月31日至9月1日,多国央行行长、华尔街金融巨头等聚首美国度假胜地怀俄明州的杰克逊霍尔,参加探讨各国货币政策。由于市场普遍认为会议很有可能释放第三轮量化宽松政策(QE3)信号,因此倍加关注。会上,作为焦点人物的美联储主席伯南克并未明示推出QE3,只是称当前     

非常规货币政策的理论与现实

货币政策的两种形态:常规与非常规常规货币政策是货币当局通过利率的升降来传递其政策调整方向,并通过调节市场的流动性来影响一国宏观经济走向。常规货币政策有两个核心,一是政策趋势。央行通过宣布基准利率的方式来表明其货币政策调整方向,大多数国家央行选择隔夜利率作为基准利率。二是运用公开市场操作管理市场流动性,通过影响短期利率进而影响中长期利率以及实体经济。非常规货币政策是在常规货币政策失效之时的权宜之策,有四种操作。一是明确承诺利率将长期保持低     

QE3对中国经济的影响与冲击

我们要密切关注由美国货币体系释放出流动性会流向哪里。这是QE3对中国经济影响到底有多大的最为关键问题所在美联储结束了两天议息会议,伯南克(Ben Bernanke)9月14日凌晨宣布推出市场十分期待的第三轮量化宽松政策(即QE3)。QE3的内容主要有,每月购买400亿美元按揭担保证券(MBS),直至就业明显改善为止,同时将超低利率延长至2015年中。可以说,QE3可谓是半开放的改良版,只订下每天购买MBS金额,而没有列明购债券时限与上限。     

QE2：不受欢迎的“跛脚鸭”

11月3日,美联储宣布实施新一轮量化宽松货币政策（简称QE2）,包括：在2011年6月底之前增加购买6000亿美元较长期美国国债,每月约750亿美元;维持现有的机构债回收本金再投资政府债的政策,每月约350亿美元;定期评估购买计划的进度和规模,根据经济复苏的情况,在必要时进行调整。美联储在声明中继续维持了“联邦基金利率将在较长时间内保持超低水平”的措辞,四次强调促进就业、     

美联储QE3的政策路径与市场影响

本文基于美国公开市场操作委员会的政策声明,研究美国经济形势变化与货币政策的动态关系。重点考察QE2和QE3的决策路径演变,并从美国股票和债券发行市场的表现以及股票、国债、黄金、原油和外汇交易市场的反应来分析货币政策的实际效果。本文研究发现,美国货币政策作用有限,解决不了劳工市场和房地产市场的更深层次问题。     

关于货币政策长期利率目标制研究

央行直接调节长期利率是救助此次国际金融危机的重要手段。文章综合实务界和理论界观点,分析常规货币政策框架和非常规货币政策框架下,中央银行调节长期利率的不同机制和效果;在此基础上,对央行能否将长期利率调节作为常规货币政策工具的相关研究进展进行综述和评析。     

如期而至的“欧版QE”能否拯救欧元区?

2015年1月22日,在全球市场瞩目之下欧洲央行行长德拉基宣布了最新货币政策决议,欧洲央行如市场所预期推出包括购买主权债券在内的“扩大资产购买计划”,力图通过向市场注入规模达1.1万亿欧元资金的方式来激活流动性,推动欧元区走出通缩风险不断攀升的困境。虽然此前在强烈的预期下,金融市场已经对此政策提前做出反应,但政策正式出台后依然引发市场剧烈动荡,欧洲股市瞬间大涨,欧元汇率迅速下探,美元指数、国际金价直线拉升。此外,欧盟其他央行未雨绸缪的政策博弈也进一步加大了市场动荡。购买主权债券的量化宽松货币政策曾将美国拉出危机泥潭,欧洲央行仅仅依赖“欧版QE”政策,能否推动欧元区经济在2015年走出通缩风险,实现较强的复苏？本文作者给出了自己的看法。     

全球视线月度资讯

美联储美元升值新兴市场再遇"联储恐慌"3月4日,联储正越来越接近收紧货币政策的时点,市场普遍预计联储最早2015年6月开始加息。从历史来看,联储进入紧缩周期和美元升值对新兴市场往往意味着麻烦,甚至是灾难,比如1997~1998年的亚洲货币危机。欧洲央行开启QE已买入德国国债3月5日,欧洲央行公布了QE计划运作细节,根据该计划进行的债券购买活动将从3月9日开始,每个月的购买规模为600亿欧元。欧洲央行将以负收益率购买债券,只要收益率在购买时不低于该行的存款利率即可。     

美退出QE对中国有大影响

金融危机过去5年之后，美联储终于启动QE退出步伐，这意味着全球货币金融环境将发生重大变化，全球将进入一个新的货币金融周期。2010年以来，美联储QE对美国私人部门和金融部门的去杠杆已经取得显著效果。在美联储三轮QE政策的推动下，美国经济增长质量和可持续性出现明显改善。美国QE已经基本完成应对2008年金融危机的历史使命，货币政策从非常规回归常规势在必行。     

欧版QE的纷争与逻辑

2015年1月22日,欧洲央行行长德拉吉宣布扩大资产购买规模,市场猜测已久的"靴子"落地,欧版QE在令市场出其不意的时点正式登场。货币纷争应声而起,欧元"百点巨震",加拿大、丹麦、埃及、土耳其、秘鲁、印度和新加坡等多国央行纷纷降息,而此前瑞士央行更是应此预期,不惜赔上信誉在毫无先兆的情况下弃守瑞士法郎兑欧元的汇率,这分化的货币政策     

欧洲央行非常规货币政策评述

由于结构性原因,近年来欧洲利率水平大幅下降,使得欧洲央行不得不使用负利率和购买债券等新的非常规工具。如果没有这些货币政策措施,欧元区的发展会更弱。