上市公司现金股利政策行为及其影响因素实证分析

股利政策作为企业的三大核心财务问题之一,一直受到各方面的密切关注。本文针对中国上市公司股权结构的特殊情况,采用Logistic模型对2001年到2006年间的样本进行检验,得出了一些新的结论。     

我国上市公司现金股利政策影响因素分析

股利分配不仅是企业进行各项经济活动的重要环节,也是其重要的基础.因此,股利政策一直是现代企业三大决策之一,是学术界一直不断深入研究的热点问题之一.上市公司在制定股利政策时,必须充分考虑影响股利政策的影响因素.本文通过归纳总结我国上市公司现金股利政策的影响因素及国内外研究结论,认为现金股利政策主要受到盈利能力、现金流量和偿债能力等因素影响.     

股权结构对股利政策影响的实证研究

一、引言 股利政策是指公司税后利润在向股东支付股利与企业内部留存收益之间的分配选择,作为现代公司理财活动的三大政策之一,其制定受到诸多因素的影响.近年来,从股权结构角度研究股利政策成为各国学者研究的热点问题,然而目前国内外对于股权结构与股利政策关系问题的研究并未形成一个统一的结论,而且国内的研究多集中在股权属性方面,对股权集中度方面的研究较少,本文将从股权集中度和股权制衡度的角度考虑股权结构对股利政策的影响.     

我国上市公司现金股利政策的实证研究

股利政策是公司财务管理的重要内容之一,然而,长期以来我国对现金股利分配的问题不够重视。针对我国现行股利政策的现状和存在的问题,本文选取沪深两市2007年上市公司的数据,通过因子分析,对我国现金股利政策的影响因素进行实证研究。并在实证分析结果基础上提出改善我国股利政策的建议,以期为证券市场监管部门提供参考。     

上市公司现金股利政策内部因素的实证研究——基于我国钢铁类上市公司现金股利政策的分析

文章根据2001～2005年的相关数据,对2007年及以前的我国钢铁类上市公司现金股利支付进行了具体分析.结果表明公司盈利能力、现金状况、非流通股比例与现金股利支付呈正相关关系;公司规模、成长性与每股现金股利呈负相关关系;资产负债状况、资产的流动性对现金股利分配影响不显著.     

我国上市公司股利政策现状及对策研究

上市公司怠于分配，不分配比例多年居高不下。以2000年至2002年为例。不分配任何形式股利的上市公司分别占到当年上市公司总数的31．97％、37．61％和45．83％，并且，迄今为止该比例并未出现明显的下降趋势。     

我国上市公司现金股利分配政策影响因素的实证分析

公司的分配政策究竟受到哪些因素的影响，一些西方的理论学家虽然曾做过大量研究，形成了有一定影响力的理论，但由于我国在向市场经济转型中的特殊性，这些理论需经过中国上市公司实际的检验。本文采用实证分析的方法，首先概括阐述了目前西方理论界有关股利政策影响因素的理论，然后对资料采用描述统计(统计分组、排序、综合指标等)等统计分析方法揭示了我国上市公司现金股利政策现状，并利用推断统计(抽样、相关分析和回归分析等)等统计分析方法对2002年度影响深、沪股市分配政策的基本因素进行了分析，提出了有关政策建议。     

我国上市公司股权结构与股利政策存在的问题及对策

本文在对两种股利理论——股利分配代理成本理论和股利顾客效应理论介绍的基础上，分析了我国上市公司股权结构和股利政策的现状，并进行了原因分析，从而提出对策建议，对规范我国股权结构、股利政策有一定的意义。     

民营上市公司内部治理机制有效性的灰色关联分析

伴随中国民营上市公司的迅速成长而来的是其内部治理机制不完善所产生的治理问题。所以,民营上市公司的内部治理机制的有效性问题受到了理论界的广泛关注。文章利用灰色关联分析法,通过对沪深两市的40家民营上市公司的实证分析,试图找出影响上市公司绩效的公司内部治理机制。     

上市方式、股权制衡与合谋——基于中国民营上市公司面板数据的实证研究

股权制衡对公司绩效的影响是公司治理领域中的重要问题,而制衡能力是股权制衡效果实现的首要前提。文章建立在具备股权制衡能力的基础上,对不同类型的民营上市公司股权制衡、合谋与公司绩效之间的关系进行了分析。研究发现,在直接上市的民营公司中,第一大股东与其他大股东之间具有合谋的倾向;在间接上市的民营公司中,第一大股东与其他大股东之间倾向于相互监督,股权制衡与公司绩效之间呈倒U型关系。因此,建议针对不同类型的民营上市公司采取不同的政策措施。     

大股东股权制衡的公司治理效应——来自民营上市公司的证据

目前关于股权制衡的研究重点关注股权制衡对公司业绩的影响,而对其作用机制及路径并未引起足够重视,同时也忽视了关系大股东产生的负面影响。利用我国民营上市公司数据,实证分析了股权制衡的治理效应与作用路径,并进一步分析大股东持股水平、大股东关系对股权制衡治理机制的影响。研究结果表明,股权制衡既提高了公司投资效率,也抑制了大股东掏空,因此促进了公司经营业绩。对于大股东控制程度较低的公司,股权制衡削弱了投资无效率与掏空导致的不利影响,但对于大股东控制力较强的公司,股权制衡的治理机制并未显著发挥作用。如果公司存在关系大股东,大股东可能采取一致行动实施掏空行为。关系大股东的存在导致股权制衡也难以发挥投资效率促进和掏空抑制的治理作用。     

我国民营上市公司控制权特征的统计分析

本文从终极控制人视角,对我国民营上市公司控制权获取途径、实施控制方式以及现金流权和控制权分离程度进行了统计分析,结果表明我国民营上市公司三分之二以上的终极控制人选择通过买壳上市等途径来获得上市公司的控制权。在控制方式上,我国民营上市公司终极控制人普遍采用金字塔持股方式、指定管理者等方式来加强对上市公司的控制。这些控制方式的运用,使得我国民营上市公司的现金流权与控制权发生了较大程度的分离。     

我国出版上市公司股权激励研究

股权激励作为推动出版企业改革发展的重要手段,可推进出版上市公司治理能力现代化、激发企业士气、增强企业发展活力。由于我国出版业的现代化、资本化出现较晚,使得股权激励制度的试点实行受到很多的制约,因而在出版业采用的较少。基于近年来国家有关部门开始鼓励符合条件的出版上市公司进行试点,通过分析我国出版上市公司实施股权激励的现状,对推行股权激励中出现的问题进行分析,并提出相应的建议。     

货币政策不确定性与企业现金持有——现金股利视角的新解释

研究利用中国A股上市公司样本,系统探讨了货币政策不确定性对企业现金持有策略的影响.研究发现:随着货币政策不确定性的提高,企业现金持有水平降低.深入研究发现货币政策不确定性对企业现金持有策略的影响主要通过现金股利渠道发挥作用,即在货币政策不确定性较高时期,企业持有的现金更多用于支持现金股利分配,籍此向市场传递积极信号.进一步研究排除了投资机会与代理成本等潜在干扰因素的影响,并且结合产权性质差异的分析发现货币政策不确定性对于非国有企业现金持有策略的影响更为明显.研究一方面基于不确定性视角为货币政策如何影响企业现金管理策略提出了新解释——现金股利渠道,有助于更好地理解我国上市公司的现金持有策略;另一方面也说明货币政策频繁调整所导致的货币政策不确定性很可能是加剧实体经济经营风险的宏观诱因.     

我国上市公司股改对股权结构的影响

本文采用已经完成股改的38批共1011家上市公司的数据作为研究样本,分析了股改所引起的第一大股东持股比率变化、第一至第五大股东持股比率分别变化以及绝对控股股东变化的情况,并分析了由此变化对资本市场、公司治理、中小股东利益、内部人控制以及公司经营发展等方面所产生的正面效应和负面影响。     

房地产上市公司现金持有水平的实证研究

选取沪深两市120家A股房地产上市公司作为样本,研究其2009—2011年的财务数据,运用描述性分析、双样本T检验分析房地产上市公司现金持有的现状,并构建回归模型探求房地产上市公司现金持有水平的影响因素及其决策效果。研究结果显示:目前房地产上市公司存在高额现金持有情况,盈利能力和现金持有水平呈显著正相关,负债水平和现金持有水平呈显著负相关,其现金持有水平对公司业绩有着显著的正向效应。     

上市公司自由现金流与投资行为的实证研究

本文使用我国上市公司2003年-2005年间的面板数据,检验了我国上市公司自由现金流量与企业投资行为之间的关系。研究结果表明:(1)我国上市公司投资对现金流的敏感度显著,自由现金流量与投资支出显著正相关;(2)自由现金流量为正的上市公司投资对现金流的敏感度更为显著,自由现金流量与企业投资支出相关性更强;(3)我国上市公司投资对自由现金流高敏感度的动因,是由于上市公司信息不对称产生的融资约束导致企业投资不足。     

我国上市公司股权结构激励效应的实证分析

文章以中国1997—1999年上市的公司运行到股权分置改革前（2003年）的横截面数据作为研究对象,探讨股权结构的激励效应。实证研究显示：国有股比例与公司绩效呈明显的负相关关系、法人股比例则与公司绩效呈明显的正相关关系,而流通股比例与公司绩效的关系不明显。同时,实证研究发现,以前人们研究中所讲的U型关系并不存在。这一研究结论对股权分置改革后如何优化我国上市公司股权结构,进而改善公司绩效,具有很好的启示意义。