论我国证券交易所组织形式的改革

当前国际证券交易所组织形式变革风起云涌，传统会员制交易所受到极大的挑战，而公司制交易所逐渐取得统治地位。本文通过国际交易所与我国证券交易所组织形式对比和分析，指出我国应尽快实行证交所治理结构的温和改革、加强独立性运作以及进行统一专业化重组。     

论我国证券交易所组织形式的改革

当前国际证券交易所组织形式变革风起云涌,传统会员制交易所受到极大的挑战,而公司制交易所逐渐取得统治地位.本文通过国际交易所与我国证券交易所组织形式对比和分析,指出我国应尽快实行证交所治理结构的温和改革、加强独立性运作以及进行统一专业化重组.     

论证券交易所的公司制改革

从世界范围来看,证券交易所的组织形式主要有会员制和公司制两种。20世纪90年代以来,越来越多的证劵交易所为了自身的发展引进更加开放的公司制模式并且取得了不错的经营业绩。公司制改革成为全球证券交易所的一大发展趋势。我国证券交易所目前选择了会员制的组织形式。与世界主要的证券交易所相比,我国证券交易所的行政会员制存在行政管制过多、所有权模糊等问题,应该通过进行公司制改革来加以解决。     

证券交易所公司制改革下的股权结构与治理机制——以北京证券交易所为切入点

北京证券交易所是我国内地首家公司制证券交易所,其股权治理机制对我国证券交易所公司制改革具有示范效应。但在全球证券交易所不断由封闭走向开放的背景下,其行政性较强的一元股权结构开放性与兼容性不足,难以形成协调运转与有效制衡的公司治理机制,有业务混同与财产混同的风险,不利于市场化和“走出去”,无法满足我国证券交易所市场化和国际化发展的需要。对北京证券交易所进行股权多元化改造不仅能够破除一元股权治理结构的局限性,而且具有独特价值,有助于我国打造承接国际资本的平台,为我国全面推进证券交易所公司制改革积累经验。对北京证券交易所而言,在股权多元化改造中,为保障国家合理的控制权,同时不损害证券交易所独立的市场主体地位,应遵循弱化行政性、推动市场化的理念;为构建协调运转、有效制衡的公司治理机制,可借鉴新加坡淡马锡国际私人有限公司的多元化治理模式,进行股东多元化和董事多元化改造,促进治理的多元化和法治化;为有效平衡国家利益和多元股东利益,推动我国资本市场国际化,可采用双层股权结构,通过赋予国有股超级表决权,在确保国家必要控制权的前提下,鼓励证券交易所自主经营,但应严格限制超级表决权的适用范围和适用幅度,同...     

我国上市公司治理结构与公司绩效研究

随着经济全球化和现代企业制度的不断改革,公司治理结构越来越成为理论界和实务界关注的热点。公司治理结构问题的核心在于保证科学、合理的公司决策,实现并提高公司绩效。上市公司整体业绩好坏与良好的公司治理结构紧密相关,要进一步实现和提高公司绩效,就必须进一步完善和优化上市公司治理结构。根据目前我国上市公司治理结构现状及其对公司绩效的影响,提出建议:适度减持国有股比例,优化股权结构;积极优化董事会治理结构,提高董事会治理效率;优化经理层激励机制,提高经理层经营管理能力。     

公司治理结构模式与国企公司治理建设

近年来,公司治理问题已成为一个世界性的研究和实践课题。我国也提出把建立健全公司治理结构作为建立现代企业制度的核心。然而,我国国企治理还存在着严重的缺陷,并阻碍了国企改革的推进。文章通过对英美、德日两类公司治理结构模式的全面梳理,为完善我国国企公司治理建设提供若干思路。     

我国国有公司治理结构存在的问题与对策研究

<正>所谓公司治理结构,是指进行公司治理的各种组织的构造,它主要由股东大会、董事会、监事会、管理层等部门组成。通过这些组织和相关的制度安排,实行对公司的有效治理。目前,我国国有公司治理仍然存在诸多问题,本文想就此进行一些探讨。     

我国上市公司资本结构与公司治理研究

改革开放以来,我国资本市场发展迅速,上市公司数量稳步增加,但是由于发展较晚,上市公司的经营管理与西方发达国家的科学规范管理还存在较大差距。因此,加强对上市公司资本结构的研究和分析,对于促进我国企业未来的健康发展具有十分重要的意义。文章从资本结构的角度出发,指出我国上市公司在资本结构方面存在的问题,通过分析这些问题存在的原因从资本结构角度出发为我国上市公司治理提出建议。     

探究公司治理、内部控制、组织结构的互动关系

公司的发展依靠严格的公司治理和内部控制,以及健全的组织结构。随着市场化经济的不断发展,国内企业的发展面临巨大的挑战,不断出现的自身问题制约了企业的发展,据调查,大多数公司面临的问题都与其公司的治理、内部控制、组织结构有着密切的联系。松散的公司治理、形式化的内部控制、繁琐的组织结构等都是导致公司众多问题产生的原因。本文立足新形势下的公司发展,阐述公司治理、内部控制、组织结构的概念,分析三者之间的区别与联系,探究三者之间的互动关系,为公司的发展提供有效的参考。     

The Effect of Corporate Governance on Firm Stock Volatility in Asia

The authors examine whether firm corporate governance (CG) contributes to lower stock-return volatility. Using the panel data of 1,252 public listed firms in Asia across 11 countries for 15 years, the authors document international evidence that CG has a stabilizing effect on firm stock-return volatility. The authors further examine whether increasing information efficiency, reducing foreign exposure, and a lower cost of capital contribute to the stabilizing effect of firm CG on stock-return volatility. The result implies that better CG will only reduce stock-return volatility for firms that have less foreign exposure.     

公司治理与银行成长之关系探讨(上)——兼论我国银行公司治理的建构

经过20多年的改革以后,我国银行业终于将改革的重点置于"建立和完善良好的银行公司治理".本文从公司治理与银行经营绩效的内在逻辑关系出发,比较分析了不同公司治理模式及其特征,从理论上阐述了公司治理的本质以及加强公司治理建设的重要性,并针对我国银行公司治理面临的诸多现实挑战,提出了相关策略建议.     

公司治理与银行成长之关系探讨(下)——兼论我国银行公司治理的建构

(接上期) 五、我国银行公司治理建构面临的挑战 在经历了银行机构多元化→业务专业化→经营企业化(商业化)→企业制度公司化(股份化)这样一条改革路径以后,我国商业银行改革的"关键"终于定位于建立现代银行公司治理这一制度核心层面.目前,对于这一定位,学术界、决策部门和银行业已经没有分歧,并且对银行公司治理改革的目标也达成了多方面的共识:建立规范的股东大会、董事会、监事会制度;引进国内外战略投资者,实现投资主体多元化;制定清晰明确的发展战略;建立科学的决策体系和完善的风险管理体制;优化组织结构体系;建立市场化、规范化的人力资源管理体制和有效的激励约束机制;建立审慎的会计、财务制度和透明的信息披露制度;加强信息科技建设;发挥中介机构专业优势,稳步推进重组上市进程;加强人员培训和公共关系宣传等.     

试论虚拟网上证券交易场所的法律监管

虚拟网上证券交易场所作为一种智能化的交易系统,允许投资者直接进入交易系统交易,一方面为我国大量未能上市的各类证券提供了流通场所,另一方面也对传统的法律监管构成了挑战。对之无论是按证券公司监管还是按证券交易所监管,都存在一定的困惑。就我国实际来看,从保护投资者利益出发应以证券交易所监管较好,为此我国现行法律需要作出相应的调整。     

公司融资结构与公司治理及在中国的特点

公司融资结构与公司治理有重要的联系 ,而融资结构的合理安排对公司的代理关系和治理结构将产生重要影响。从不对称信息的角度出发 ,通过詹森、麦克林 (1 976 )的委托代理理论和梅耶斯、迈基里夫(1 984 )的融资优序理论来说明公司融资结构与公司治理的关系 ,并进一步分析中国上市公司融资偏好的特点和原因     

公司治理结构模式的国际比较及对中国的启示

通过对各国公司治理结构的比较 ,得出英美和德日两种主要的公司治理结构模式 ,并对其从外部治理模式和内部治理式两个层面进行评判。阐述了我国公司治理结构模式 ,市场结构是公司治理结构的前提 ,融资结构是公司治理结构的基础。     

Legal Origins,Corporate Governance,and Environmental Outcomes

Despite significant scholarly debate about knowledge production in the management discipline through the peer-review journal processes, there is minimal discussion about the ethical treatment of the research subject in these publication processes. In contrast, the ethical scrutiny of management research processes within research institutions is often highly formalized and very focused on the protection of research participants. Hence, the question arises of how management publication processes should best account for the interests of the research subject, both in the narrow sense of specific research participants and in the broader understanding of the subject of the research. This question is particularly pertinent in light of significant codification of research ethics within academic institutions, and increasing self-reflection within the management discipline about the “good” of management research and education. Findings from a survey and interviews with management journal editors (and others involved in journal publication) reveal a complex scenario; many editors believe that a formalized requirement within the journal publication process may have detrimental outcomes and, in fact, diminish the ethical integrity of management scholarship. Building on these findings, this paper argues that ethical concern for the research subject merely in terms of institutional rule compliance and avoidance of harm to individual participants is insufficient, and calls for explicitly positive engagement with both the individual and the collective subject of management research should receive due ethical consideration. An alternative model involving reflexive ethical consideration of research subjects across the publication process—with implications for role of authors, reviewers, editors, and research subjects—is outlined.     

Stock Price Informativeness and Corporate Governance: An International Study

This study investigates the cross‐country relationship between firm‐level corporate governance and stock price informativeness. Using firm‐level data from 22 developed countries, we find that stock price informativeness, as measured by firm‐specific stock return variation and future earnings response coefficients, increases with the quality of a firm's corporate governance. Further analyses show that all mechanisms except board‐related governance relate positively to stock price informativeness. Finally, firm‐level corporate governance plays a more significant role in strengthening the stock return–earnings associations for firms in countries with strong institutional environments. This evidence highlights the role of country‐level legal investor protections in shaping the relationship between firm‐level corporate governance and stock price informativeness.     

Corporate Governance, Ethics, and the Backdating of Stock Options

Backdating of stock options is an example of an agency problem. It has emerged despite all the measures (i.e., new regulations and additional corporate governance mechanisms) aimed at addressing such problems? Beyond such negative controlling measures, a more positive empowering approach based on ethics may also be necessary. What ethical measures need to be taken to address the agency problem? What values and norms should guide the board of directors in protecting the shareholders’ interests? To examine these issues, we first discuss the role values and norms can play with respect to underlying corporate governance and the proper role of directors, such as transparency, accountability, integrity (which is reflected in proper mechanisms of checks and balances), and public responsibility. Second, we discuss various stakeholder approaches (e.g., government, directors, managers, and shareholders) by which conflicts of interest (i.e., the agency problem) can be addressed. Third, we assess the practice of backdating stock options, as an illustration of the agency problem, in terms of whether the practice is legally acceptable or ethically justifiable. Fourth, we proceed to an analysis of good corporate governance practice involving backdating options based on a series of ethical standards including: (1) trustworthiness; (2) utilitarianism; (3) justice; and (4) Kantianism. We conclude that while executive compensation schemes (e.g., stock options) were originally intended to help remedy the agency problem by tying together the interests of the executives and shareholders, these schemes may have actually become “part of the problem,” and that the solution ultimately depends upon whether directors and executives accept that all of their actions must be based on a set of core ethical values.