美联储资产负债表演变及政策内涵研究

当前，美联储资产负债表已成为研究美联储施政方针的重要工具之一。美联储的重要操作在其资产负债表中大多都有所体现。通过研究美联储资产负债表的演变，剖析演变历史脉络背后所蕴含的政策含义，有助于我们更好地认识美联储货币政策的主要目标、操作框架、重要工具、传导渠道、溢出效应。本文从美联储资产负债表的关键科目入手，重点分析关键科目背后折射出的货币政策内涵，并在此基础上探讨美联储加息和缩表对金融市场的影响。研究表明，美联储基本完成了新的货币政策框架构建，利率走廊体系不断修补完善，新框架下美联储能够较好地控制货币的量和价；美国货币政策和财政政策已深度捆绑，财政赤字货币化可能将抬升中长期全球通胀中枢；美联储货币政策收紧初期和末期会对债市、股市、汇市产生较大冲击。对此，需要高度关注、积极应对。     

耶伦：美联储新任女掌门

美国国会参议院1月6日以56票对26票的表决结果通过了奥巴马总统对美联储副主席珍妮特·耶伦担任美联储主席的提名，耶伦成功当选美联储第15任主席。作为美联储百年历史上的首位女主席，耶伦将在伯南克任期届满后于2月1日掌舵美联储，开始自己的4年任期，成为全球最有影响力的经济决策者之一。     

美联储“走着瞧”

八月,民众的目光都被伦敦奥运所吸引,但是华尔街关注的焦点却集中在美联储。7月31日至8月1日,美联储召开了货币政策例会,然而会议的具体内容却迟迟没有公布。市场上对于美联储是否会推出QE3(第三轮量化宽松货币政策)的疑问,整个八月都在酝酿发酵。当美联储于当地时间8月22日最终公     

耶伦:美联储新任女掌门

正美国国会参议院1月6日以56票对26票的表决结果通过了奥巴马总统对美联储副主席珍妮特·耶伦担任美联储主席的提名,耶伦成功当选美联储第15任主席。作为美联储百年历史上的首位女主席,耶伦将在伯南克任期届满后于2月1日掌舵美联储,开始自己的4年任期,成为全球最有影响力的经济决策者之一。为什么是耶伦现年67岁的耶伦,有着深厚的学术背景和不凡的任职履历。1946年,耶伦出生于纽约布鲁克林区的一个犹     

不确定性挑战全球经济

<正>2014年第一季度全球经济形势变化的态势,充分证明了习近平主席的判断,2014年全球经济和金融确实充满了不确定性,具体表现在以下四个方面:不确定性之一美国联邦储备银行的货币政策走向3月20日,美联储宣布最关键的调整就是对预期的调整。美联储实际上做了三点政策声明:首先,要继续实施量化宽松的退出政策,现在还有550亿美元的规模没有退出,在今年10月的美联储的会议上,量化宽松货币政策的退出就会完成。其次,美联储以一个更全面的,包括劳动力参与度、劳动力成本等的指标替代了6.5的绝对就业目标,其不再作为利率的前瞻性指引目标。最后,美联储探索提高联邦基准利率的可能性。如果不出大的意外,在美联储QE退出     

美QE退出徐图缓进

<正>美联储决策者对美国经济前景的展望基本维持不变,但是货币政策正常化的工具应该做更多测试。美联储讨论了将来应该采取何种方式提高短期利率,但强调这并不代表马上就会加息,我们认为美联储退出宽松将"徐图缓进"。"徐图"是指今后美联储将会持续讨论和测试退出宽松货币政策的工具和方式,"缓进"是指从谋划到真正开始加息将是个缓慢的过程。美联储会议纪要还显示,官员们讨论了货币政策正常化相关的议题,提出几种提升短期利率的方案,但     

美联储"相机抉择"渐趋异化

据新华社报道,10月31日美联储再度降息25个基点,联邦基金利率降至4.5%.这也是美联储今年的第二次降息动作.此前的9月18日,美联储曾大幅降息50个基点以提振市场信心.     

美国货币政策何去何从

在美国经济仍未走上正常轨道和就业形势依然不佳的情况下,美联储对量化宽松货币政策的依赖度不会减弱。截至6月底,美联储6000亿美元的第二轮量化宽松政策行将期满,在美国经济明显放缓和通货膨胀压力抬头的情形下,美联储货币政策面临着两难选择。     

美联储利率工具运用的实证分析

利率政策是美联储引导美国金融市场和调节宏观经济的主要工具。联邦基金目标利率和贴现率是美联储的主要利率政策工具。2003年联邦贴现率形成规则改变后,联邦基金目标利率成为影响美国金融市场最主要的利率工具。本文仅从美元的内外价格①角度,通过联邦基金利率与联邦贴现率、长期国债收益率、汇率变动关系的实证分析,试评估一下美联储利率政策对国债收益率的影响程度,为我国宏观经济政策的研究和制定提供参考。一、美联储贴现率与联邦基金利率的联动如图1所示,2003年前,美联储贴现率一般低于联邦基金利率水平25个～50个基点。按美联储当时…     

环球速览

美推出新一轮量化宽松政策导致美元大跌美联储9月13日在货币政策会议后宣布,为了刺激经济复苏和就业增长,美联储决定每个月购买400亿美元的抵押贷款支持证券,并将旨在压低长期利率的"扭转操作"继续进行至今年年底。不仅如此,美联储还决定将目前的超低利率水平从之前设定的2014年年底延长到至少2015年年中,美联储的政策对于美元而言利空,因为更多的货币供应意味着美元的价值将被稀释。所以,美联储的决定一出,美元便遭到了抛售,美元对欧元汇率再次触及四个月新低,而对日元汇率也降到了七个月以来的最低水平。     

拯救次贷危机留后患

<正>次贷危机爆发以来,美联储连续向金融系统注资,截至去年底,累计金额高达1472.5亿美元。今年3月11日,美联储再次宣布,将通过短期贷款拍卖方式再向金融系统提供2000亿美元资金。不仅如此,自去年9月18日开始,美联储6度降息,并不断释放继续降息的信号。显然,在通涨预期不断上升的时候,美联储放弃一贯盯住通涨的货币政策目标,放出确定的信号,次贷的严峻形势大于通涨威胁。然而目前形势表明,拯救行动难以消除次贷危机,未来令人担忧。     

从格林斯潘的“不作为”谈起

格林斯潘从美联储主席卸任，仿佛一位名动江湖的剑客的退隐，给波澜起伏的金融市场以无限回味与反思。18年江湖历险，格林斯潘越来越成为传说，成为典故。2005年11月，我有机会到位于华盛顿的美联储总部考察，在与多个业务部门会谈交流完毕之后，美联储的官员特地带我们到美联储召开货币政策会议的专用会议室看看。     

美国联邦储备委员会的透明化趋势及论证

美国联邦储备委员会曾奉行私隐性原则,将货币政策长期笼罩在神秘面纱之后.1980年代以来,美联储开始走向开放和透明,尤其是2006年主张通货膨胀目标制的伯南克执掌美联储后,美联储透明度更是大为提升.美联储的透明化不是孤立的个案,而是世界范围内中央银行制度较为集中的变化趋势之一.透明化之所以成为中央银行制度变革的基本方向,是因为提高中央银行透明度,在经济上可以增强货币政策的有效性,在政治上则是宪政国家的根本要求.各国应结合本国国情选择中央银行制度的最优透明度.     

次贷危机背景下美联储的危机政策理念

本文结合以往的危机干预经验,以美联储的次贷危机应对措施为重点,分析、归纳美联储危机政策操作的理念.在这次危机处理中,美联储秉持实用主义原则,在流动性工具上进行了大胆创新,注资范围也大大扩展,同时多次大幅度降息,这些激进的、创新的举措是与当前美联储所面对的复杂的、严峻的局面相称的.这些创新大大丰富了央行应对危机的手段,提高了解决危机的能力,但同时也可能带来道德风险问题.     

观点

根据宏观经济顾问机构（Macroeconomic Advisers）2007年2月6日发布的调查报告，美联储主席伯南克被选为2006年最具市场影响力的美联储官员。     

读书

<正>《美联储的秘密》作者:[美]尤斯塔斯·穆林斯出版社:吉林出版集团有限责任公司本书系美国著名政治作家尤斯塔斯·穆林斯花费1 5年时间完成的一部旨在揭秘美联储内幕的学术著作。作者披露了控制全球货币的e美联储"并不属于任何一个国     

美联储新任主席遭遇加息困扰

美联储手中最有力、也最常用的武器是调整联邦储备利率。现在, 美联储必须做出的决策是在连续14次升高短期利率之后,还应该加息几次?     

美国经济走势对近期美联储决策影响的分析

本文分析了制约美国联邦基金利率的若干国内国际因素,并在分析基础上,推断了2007年美联储可能的货币政策取向。结论是美国经济走势对2007年美联储决策的影响较大。美联储根据2007年一季度经济走势可能加息或维持利率不变,如果决定年内降息,则须以出台吸引外资有效措施为前提。     

美国升息期货币供应量变动的结构分析

在美联储货币政策构成要素中,货币供应量作为利率向经济传导工具的地位一直未被动摇过,甚至M1一度作为美联储的短期操作目标。尽管因外资等因素的作用,使货币供应量与联邦基金利率的关系变得复杂化了,而且美联储货币政策的近期重点更偏于对市场预期的政策引导,但这并不意味着货币供应量在美联储政策制定过程中不重要了。经2000年美国国会修改过的《联邦储备法》,仍要求“美联储董事局和联邦公开市场委员会应该保持与经济的长期增产潜力相适应的货币信用总量长期增长。”①可见货币供应量在货币政策目标中的重要地位和在政策传导过程中不可…     

美国广义量化宽松政策退出路径分析:一个中央银行资产负债表视角

本文从中央银行资产负债表视角,运用偏离—份额分析方法,对美国广义量化宽松政策的退出路径的实际情况进行分析。从资产项退出路径来看,美联储的退出路径以流动性工具退出为主,证券持有工具反复调整为辅,并在QE3~QE4期间加速退出。从负债项退出路径来看,美联储以结构效应退出为主,增长效应依然以商业银行存款准备金大幅增长为主。这表明美联储正逐步压缩非传统资产的规模,其资产结构向更为传统的证券持有工具回归;同时,美联储负债中的主要调节工具是商业银行存款准备金,其规模变化在政策退出过程中具有重要的参考意义。我国在QE2~4期间通过对汇率稳定性和国际资本流动的调整控制了美联储量化宽松政策对我国的溢出效应,增强了我国货币政策的独立性。为了应对美联储量化宽松政策退出带来的溢出效应,我国政府应继续增强对国际资本流动的控制,同时增大人民币汇率的调整空间。