略论机构投资者与证券市场稳定

机构投资者的产生是基于高度专业化和日趋细化的社会分工,是投资专业化、组织化和社会化的产物。本文分析了机构投资者的特征与发展,阐述了有关机构投资者与证券市场稳定不同观点,并提出了对机构投资者与证券市场稳定关系的看法。     

机构投资者时代

<正>深沪股市已经被机构投资者所掌控,散户们几乎无力回天,开户的数量骤然下降。与基金相比而言,他们先前的风光已成明日黄花。股民流失的多少暂且不论,储户资金的集体转向倒很明显,投身到了形形色色的基金门下,新老基金一波接一波的爆炒与热卖就说明了这一点。股民们迫不急待地改变了自己的身份,现在已经有了新的称谓“基民”了。昔日熙熙攘攘的众多中小散户在股市一片看涨的叫好声里无可奈何,只能游离在股市的边缘静待其变,冀望新的转机破空而来。表面上看,机构与散户之间的博弈似乎并没有真正的分水岭。仅有的几家大盘蓝筹股引领涨跌,带动股指持续上扬或小幅跳水;而绝大多数的     

谈我国证券市场几个问题的认识误区

一、关于开放式基金对证券市场的影响开放式基金发起人所发行的基金单位是可以赎回的,其资金规模随投资者购买和赎回而不断地变化。有一种观点认为“开放式基金的出现增加了证券市场机构投资者的比重,有利于投资观念的理性化、投资行为的长期化,从而可以使证券市场的运行趋于平稳。”这一观念的错误在于:没有认识到开放式基金自身运行的特点,简单地把它和一般的机构投资者混为一谈。这是因为:首先,为了应付投资者随时可能出现的赎回要求,基金管理人除了要保留一部分现金外,还要选择流动性强、变现能力好的证券品种。这种作法容易导致基金管…     

MBO与国企改革

MBO自2001年起在国内兴起,两年来逐渐形成热潮。上市公司进行了MBO的已经有十几家,非上市公司进行MBO的更是雨后春笋,2002年青岛市有几十家企业策划进行MBO的热潮,胜利股份、鄂尔多斯股份、TCL集团等多家知名企业进行了MBO改制,而且取得了成功。同样是在2002年,资本市场上也出现了并购资本的MBO基金。重庆新华信托宣布将设立5亿元规模的MBO基金,以100万元为起点,全部向机构投资者私募;管理着150亿美元的美国凯雷集团打算与德隆集团筹建MBO基金;中信与美国国际集团也表示有意提供^fB0融资服务;专门为MBO提供融资渠道的国内第一家开放式MBO基金——利宝也在上海成立。     

开放式基金对中国证券市场的影响

中国开放式基金出台问题已成为眼下证券市场谈论最多的热门话题之一。投资基金从封闭式到开放式的变迁及目前世界上开放式基金已成为基金主流设立方式的事实，为中国投资基金的发展提供了方向。对于广大投资者来说，问题的关键是如何认识开放式基金将给证券市场带来的影响。     

保险基金入市与证券市场的稳定

作为金融业的两个重要组成部分,我国保险业和证券业在最近10多年里都获得了巨大的发展。但是,保险业在取得巨大成绩的同时,也隐藏着巨大的问题和危机。突出问题之一是我国的保险公司普遍存在着重保费收入轻资金运作的倾向。监管部门为了控制风险,把保险资金的投资运用渠道限得很窄,使得当前我国保险资金运用率、收益率都很低。在当前情况下搞好资金运作,保证较高的收益率对我国保险业来讲更具有巨大的意义:一是近几年来我国连续几次的降息使各寿险公司积累了巨额利差（估计有280亿元）;二是由于业内竞争的加剧,保险公司必须依靠投资收益来弥补经营中可能出现的亏损。我国证券市场在10多年的发展过程中表     

机构投资者与我国证券市场的发展

机构投资者是指拥有大量资金投入股市的机构大户,它大体可分为两类:一类是保险公司、养老基金等机构;另一类是从事集体投资的各种投资基金。从国外证券市场的发展看,机构投资者在证券市场上起着越来越重要的作用。大力发展机构投资者对我国证券市场的发展将起到积极的推动作用。一、机构投资者扩大了证券市场的资金来源,增加了资金供给,为市场的扩容、发展开辟广阔的前景我国证券市场处于发展初期,规模较小、资金短缺使市场均衡地停留在一个较低的水平上。从证券市场的长远发展来看,市场总归要发展,更多业绩良好的企业需发行股票来筹集资金,…     

机构投资者:稳定市场还是加剧波动

国际上对于机构投资者能否稳定市场,理论和经验研究均没有形成确切的结论。在中国由于股市开始时以散户为主体,经历了多次大起大落,使研究者和管理层认为引进资金量大的机构投资者,就可以稳定住股市。但中国股市二级市场10年走势显示,每一波机构入市都带动股指泡沫性上扬,同时作为主力机构的证券公司往往违规操作,基金坐庄操纵行为亦普遍存在,证明中国股市的机构投资者并未发挥稳定市场的作用。其原因在于我国机构投资者的“公有”性质及证券管理层监管不力。因此,应加强市场监管,完善券商和基金管理公司治理结构,同时还应该对超常规发展机构投资者战略进行反思。     

投资者申购赎回与投资费用——来自中国开放式基金的实证分析

本文以中国开放式基金为样本,讨论了运营费和申购赎回费对投资者申购赎回的影响。本文发现的两种类型的基金费用对投资者申购赎回行为影响的结论明显不同于已有文献。资金流入和流出均与运营费和申购赎回费负相关,特别是资金净流入与申购赎回费负相关,与运营费呈正相关,而运营费对基金业绩有较大负面影响。中国大陆投资者对待运营费既不像美国投资者那样"漠视",也不像中国台湾地区投资者那样"敏感"。进一步研究发现,机构投资者对运营费反应敏感,而个人投资者对申购赎回费反应敏感。市场竞争和投资者的特征可以为本文的结论提供解释。本文的研究揭示了"用脚投票"机制尚未在我国基金市场有效发挥作用的主要原因是市场竞争不充分和投资者对基金业绩变动不敏感。     

完善我国证券市场的中小投资者保护机制

如何更好地保护中小投资者权益是当前证券市场的一个热门话题.本文从保护中小投资者权益的角度出发,对中国当前在保护中小投资者权益的现状进行分析,并从法制完善、管理层监管模式、市场运行机制、保护基金制度的创新及行业自律组织及金融中介机构的责任约束强化五个方面提出相应的建议.     

国有商业银行改革--一个区域非均衡发展的视角

本文对当前国有商业银行所实施的综合改革从区域非均衡发展的视角进行考察,发现其存在自身难以解决的矛盾。而考虑到区域统筹,改革方案需佐以重要的条件,即在西部地区随着国有商业银行整体改革的步步推进,政策性金融的功能应及时强化,从而有效地解决前者在金融供给中所产生的“市场失灵”问题,并进一步与之形成协调发展的互动关系,从而推动西部地区经济的可持续发展。     

国有企业改制中的无形资产问题研究——基于湖北省国有企业改制的调查分析

因特殊的时空约束和渐进改革的制度安排,国有无形资产已经成为我国经济结构调整和国有企业改革赖以顺利进行的重要资源。本文通过考察湖北省国有企业改制中无形资产资本化的实践,总结了国有企业改制中国有无形资产资本化遇到的结构失衡、产权模糊和披露缺陷等三大障碍,并针对上述障碍提出在国有企业改制中过程加强无形资产管理的对策建议。     

农民首创与政府引导:农村土地制度改革30年思考

回顾农村土地制度改革30年的历程.本文认为可以分成"因穷求变"和"为富求变"两个阶段.其中农民首创与政府引导结合所形成的合力是改革最重要的推动力.改革之所以能够成功就是因为我们坚持"解放思想,实事求是"的思想路线.尊重农民的主体地位和首创精神,坚持政府的规范和引导.遵循市场经济的规律.     

改革开放:中国特色社会主义理论体系形成和发展的强大动力

举国欢庆,全国人民迎来了改革开放的30周年。本文对改革开放的历史进程与中国特色社会主义理论体系形成和发展这二者的辩证关系进行研究和探讨,提出改革开放是中国特色社会主义理论体系形成和发展的强大动力。回顾改革开放30年的历程可以看出,中国特色社会主义与改革开放伟大事业是内在地、有机地、不可分离地紧密联系在一起。没有改革开放,就没有中国特色社会主义理论体系;没有改革开放,就没有中国特色社会主义道路。中国特色社会主义的命题,是在改革开放的伟大进程中提出来的;中国特色社会主义理论体系,是在改革开放的不断推进和深化中逐步形成、拓展和丰富、发展的。因此,研究改革开放的历史进程,对认识中国特色社会主义理论体系形成和发展具有重大的理论意义和实践意义。