代理问题及其缓解机制——兼论会计信息及公司治理的作用

股东和经理人之间代理问题形成的根源在于所有权与经营权的分离。由于经理人和股东在目标函数、风险偏好、期限视野上的不一致导致经理人的行为偏离股东的最优目标。缓解代理问题的机制包括公司内部的经理人报酬设计、公司治理结构安排,外部机制包括经理人市场、资本市场、公司控制权市场及产品市场的约束。文章还讨论了信息,尤其是会计信息在缓解代理问题中的作用。     

现代企业财权安排:三维配置模式

企业财务治理是财务管理的核心问题。本文运用财务分层治理理论,将财权分解为横向财权和纵向财权,并在分析利益相关者财务目标协同的基础上,提出财权的三维配置模式。     

Executive Compensation,Corporate Governance and Corporate Performance: A Simultaneous Equation Approach

This paper investigates the association between executive compensation and performance. It uniquely utilises a comprehensive set of corporate governance mechanisms within a three‐stage least squares (3SLS) simultaneous equation framework. Results based on estimating a conventional single equation model indicate that the executive pay and performance sensitivity is relatively weak, whereas those based on estimating a 3SLS model generally suggest improved executive pay and performance sensitivity. Our findings highlight the need for future research to control for possible simultaneous interdependencies when estimating the executive pay and performance link. The findings are generally robust across a raft of econometric models that control for different types of endogeneities, executive pay and performance proxies. Copyright © 2013 John Wiley & Sons, Ltd.     

治理控制——内部控制的新视点

内部控制从本质而言,是和外部市场控制机制相对应的一个概念。内部控制和市场控制一样,是治理控制的一种实现机制。由于治理控制实现方式不同,可以把公司治理模式分为以英美为代表的外部市场控制治理模式,以日德为代表的内部控制治理模式。基于他们各自的市场特点,这两种模式都可以较好实现对管理层监督与激励。治理控制实现方式的选择,取决于各国特殊的市场环境。在我国,限于我国特殊的市场特点,市场机制和内部控制机制都难以在治理控制中发挥应有作用。而从现在看来,我国公司治理改革主要参照英美模式,治理控制更多表现为市场控制机制导向。对内部控制机制的忽视偏离了我国现实,而建立有效的内部控制体系,更多地依赖内部控制来监督管理层,或许可以更有效防止管理层舞弊。虽然内部控制的固有缺陷以及混沌理论的结论让我们有点悲观气馁,内部控制不可能完全防止管理层舞弊行为的发生;但是人类的进步正是在不断"试错"过程中取得。我们依然相信:强化管理层责任,加强内部审计的监督作用,以及内部控制外部化等措施,有利于建立一个对管理层也有效的内部控制体系。     

公司治理中的预算管理:一种契约观

本文从契约的角度分析预算管理在公司治理中的作用。首先分析预算管理的契约性,然后从企业预算目标、利润观预算和预算松弛三方面探讨公司治理中的预算问题。     

公司治理结构模式的国际比较及其对我国的启示

由于各国融资制度、股权结构与要素市场的差异，形成了三种不同的公司治理结构模式，并且这三种治理模式在经济全球化背景下呈现出一定程度的趋同。我国公司治理主导目标模式的选择。应切合我国的实际国情与吻合公司治理模式国际趋同的演变趋势，定位于“基于多方监控主体并存的、以内部监控为主”的治理模式。     

MBO与公司治理

管理层收购(MBO)在我国应用以来,显示出了其在降低代理成本、激励高管人员的积极作用。本文从现代企业公司治理存在的问题出发,阐述了MBO制度及其重大意义,并结合案例分析了MBO的适用领域。     

企业债务融资结构与公司治理

企业债务是一种融资工具，而债务融资结构则对公司治理效应产生影响。本主要分析了企业债务期限结构、债务分布结构和债务优先结构，以及各种债务结构之间的协调配置对公司治理的影响。     

多维度公司治理模式的比较研究

本文从制度环境维度、人力资本维度和企业成长维度，对公司治理模式进行了比较研究，即从宏观层面、中观层面和微观层面对公司治理模式进行比较研究。在综合考虑三个维度因素基础上，构建更能解释现实公司治理现象和问题的权变公司治理模式。     

公司治理与执行

对于有效的公司治理来说,执行比法规、成文法和自我规范更为关键,至少在经济转型和发展中国家是如此。由于公司治理和执行机制都影响企业对利益相关者,尤其是对外部股东的承诺能力,因此它们之间是密切关联的。本文提出一个分析框架,来理解这些联系以及它们是如何在国家制度环境中形成。正如在许多转型和发展中国家所看到的那样,当整体执行环境较差,同时具体执行机制作用不佳时,传统的公司治理机制很少是有效的。这些国家中的主要治理机制是控股大股东,但是这种机制有一些重要的潜在成本。一系列私人和公共执行“工具”可能有助于降低这些成本,并能强化其他补充性公司治理机制。有限的经验研究表明,在大多数转型和发展中国家的环境中,私人工具比公共执行方式更加有效。但是,不管怎样,公共执行机制都是必要的,而且私人执行机制往往要求公共法律发挥作用。此外,至少在有些国家,自下而上的私人方式甚至先于公共法律的形成。但是,由于经济和政治合为一体所产生的政治经济方面的局限,往往妨碍了这些国家整体执行环境的改善和公共法律的通过与实施。     

Astroturf: Interest Group Lobbying and Corporate Strategy

We study three corporate nonmarket strategies designed to influence the lobbying behavior of other special interest groups: (1) astroturf , in which the firm covertly subsidizes a group with similar views to lobby when it normally would not; (2) the bear hug , in which the firm overtly pays a group to alter its lobbying activities; and (3) self-regulation , in which the firm voluntarily limits the potential social harm from its activities. All three strategies reduce the informativeness of lobbying, and all reduce the payoff of the public decision-maker. We show that the decision-maker would benefit by requiring the public disclosure of funds spent on astroturf lobbying but that the availability of alternative influence strategies limits the impact of such a policy.     

Corporate Governance in China: A Meta‐Analysis

How has the impact of ‘good corporate governance’ principles on firm performance changed over time in China? Amassing a database of 84 studies, 684 effect sizes, and 547,622 firm observations, we explore this important question by conducting a meta‐analysis on the corporate governance literature on China. The weight of evidence demonstrates that two major ‘good corporate governance’ principles advocating board independence and managerial incentives are indeed associated with better firm performance. However, we cannot find strong support for the criticisms against CEO duality. In addition, we go beyond a static perspective (such as certain governance mechanisms are effective or ineffective) by investigating the temporal hypotheses. We reveal that over time, with the improvement in the quality of market institutions and development of financial markets, the monitoring mechanisms of the board and state ownership become more strongly related to firm performance, whereas the incentive mechanisms lose their significance. Overall, our findings advance a dynamic institution‐based view by substantiating the case that institutional transitions matter for the relationship between governance mechanisms and firm performance in the second largest economy in the world.     

公司治理与企业财务困境——基于股权结构角度的实证分析

现实中许多企业往往过于追求经营绩效而忽略了对企业财务风险的适度关注.尤其是近年来,一系列知名企业陷入财务困境、轰然倒塌的案例更是频频发生.究其根源,在于公司治理机制的失效.而作为公司治理基础的股权结构是影响企业财务风险、可能导致企业陷入财务困境的关键因素.本文从股权集中程度、控股股东性质和股东活跃程度三个方面描述股权结构,采用Altman(1968)的Z指数作为财务困境度量指标,利用1999～2006年中国上市公司的数据研究了股权结构和企业财务困境之间的关系.结果表明股权结构确实能影响企业财务风险.股权集中程度及股东活跃程度越高,企业面临财务风险及陷入财务困境的概率越低,而国有企业面临财务风险及其陷入财务困境的概率则显著高于非国有企业.     

会计管制与公司治理

本文从企业契约理论出发,在回顾会计管制国际经验的基础上,将会计管制引入对公司治理问题的思考,指出了会计管制目标的实现对解决公司治理问题的重要性。其不仅要求反思会计管制理论与实践,同时要求在具体分析公司治理模式的基础上,重新思考会计管制的目标及其实现问题。提出应从现行公司治理框架下改进会计管制措施,从而实现会计管制与公司治理的良性互动。     

论公司治理与会计行为

公司治理不仅仅是指公司治理结构,即组成公司治理结构各部分之间的相互关系,还包括保证利益相关者之间的权力制衡以及公司重大战略决策的科学性。文章从公司的治理结构和会计行为的关系入手,借助分析目前世界上现存的两大公司治理结构模式来探讨违规会计行为的表现形式。最后文章以中航油为例,分析在我国公司治理结构不完善的条件下违规会计行为的表现,就如何规范上市公司的会计行为、引导上市公司进行科学决策提出展望。     

融资与治理结构研究

本文对于融资、债股权与治理结构问题进行分析研究。分析了获得债券和股权融资益处的条件及债股权转换的识别。建立一种企业融资与企业治理机制分析研究的初步框架基础，从而对于企业融资、企业治理机制提供有益的参考。     

基于公司治理的内部审计研究

完善的公司治理离不开内部审计,合理有效的内部审计是良好公司治理结构的内在要求。文章从论述内部审计在公司治理中的定位入手,进行了企业公司治理导向内部审计模式的SWOT分析,提出公司治理架构下内部审计实现创新的路径选择。     

基于国有跨国公司公司治理改善的境外企业公司治理研究

国有跨国公司境外企业公司治理直接决定了母公司全球化战略是否得以实现.本文从国有跨国公司境外企业公司治理角度出发,阐述了境外企业公司治理的内涵、特点和与母公司公司治理的关系,并提出在首先改善国有跨国公司公司治理的前提下,如何改善和提升国有跨国公司境外企业公司治理的建议和策略.     

基于公司治理的内部审计研究

完善的公司治理离不开内部审计,合理有效的内部审计是良好公司治理结构的内在要求。文章从论述内部审计在公司治理中的定位入手,进行了企业公司治理导向内部审计模式的SWOT分析,提出公司治理架构下内部审计实现创新的路径选择。     

基于公司治理的内部审计研究

完善的公司治理离不开内部审计,合理有效的内部审计是良好公司治理结构的内在要求。文章从论述内部审计在公司治理中的定位入手,进行了企业公司治理导向内部审计模式的SWOT分析,提出公司治理架构下内部审计实现创新的路径选择。