“给予激励”与“我要激励”——河南两家企业MBO过程与结果扫描

在河南2004年大型国有企业MBO史上，有两个公司特别引人关注，一个是被称为彩色玻壳行业老大的安彩集团，另一个是偏居济源市的大型有色金属企业集团豫光金铅。由于所采用的方式不同，所制订的价格不同，或者是所报批的时间不同，     

MBO私募基金的风险控制研究

管理层收购(MBO)作为产权改革的一种手段，在国内曾经备受追棒，但因存在国有资产严重流失等问题被主管部门叫停。而随着康缘药业和美罗药业曲线MBO获国资委放行，先后已有不下十家上市公司推出了MBO计划。栖霞建设、山东海龙、豫光金铅等相继发布公告，称上市公司管理层收购了大股东股权，间接控股或参股上市公司。迹象表明，上市公司曲线推行MBO进入了高发期。     

我国上市公司管理层收购分析——武昌鱼集团MBO效应分析

本文在对上市公司管理层收购的特点进行分析的基础上,对被业界所公认的我国MBO案例之一武昌鱼重组事件进行了分析,提出了不同的看法.认为武昌鱼重组事件的MB0之说值得怀疑.然后通过对武昌鱼重组之后的经营业绩的比较研究及其间所进行相关资本运作行为的分析,指出了武昌鱼"MBO"后的负效应.     

"老鼠仓":国企MBO的秘密?

在“国退民进”这一国有产权改革的大背景下，MBO成为了国内主流经济学家，众多国企高管持续追捧的时尚。说来奇怪，一提起国企MB0，笔者脑子里立马想到的却是那股市上的“老鼠仓”。     

MBO难题与破解

自1999年北京四通集团MBO计划开始,MBO逐渐在中国企业界流行起来。2000年,粤美的成为我国证券市场上第一家成功实现MBO的上市公司,随后越来越多的上市公司开始尝试管理层收购。由于担心大规模实行MBO可能会导致过大的风险,2003年4月,MBO被紧急叫停,国家有关管理部门在相关法规完善之前,暂停受理和审批上市和非上市公司的管理层收购。从2003年年末到2004年年初,国务院国有资产监督管理委员会《关于规范国有企业改制工作的意见》(以下简称《意见》)、《企业国有产权转让管理暂行办法》(以下简称《办法》)和证监会《关于规范上市公司实际控制权转移行为有关问题的通知》(以下简称《通知》)等相继出台,均对MBO有不同程度的涉及,《意见》还专门对MBO作出了规定。国资委、证监会对于MBO的态度逐步明朗,MBO再次成为大众关注的焦点。然而,到2004年年末,国资委再次叫停了大型国企MBO,而对中小企业的MBO则列出了限制的条件。可见,在这前前后后的四五年时间里,对不少人来说,甚至对管理部门来说还看不清MBO的真实面孔,吃不透它的真正内涵,摸不准它的真实脾性。MBO操作的难点在哪里?MBO在中国还能继续走下去吗?④     

中西MBO比较

MBO(管理者收购)在中国已经悄悄发生嬗变,具体来讲,中国的MBO与西方的MBO有以下几方面不同: 动机不同西方实施MBO的最主要的原因是降低代理成本.西方的MBO常常意味着高杠杆安排,其相关利息一般在所得税前支付,因此公司可享受税收效应.     

从宇通客车的"两年悬案"看国有企业的MBO

早在2001年,宇通客车(600066)作为第一例公开以上市公司国有股为对象实行的MBO而备受关注,但宇通管理层最终得到的结果却是两年等待,中间夹杂无休止的争议和持续的指责。虽然河南省财政厅受财政部委托在2001年9月就给财政部写了一个调查报告,基本结论是宇通MBO没有问题,但财政部却一直没有批准宇通的MBO。悬案拖了两年多,终于在2003     

MBO的理论解释与现实思考

本文分别从"组织变革假说"与"私人信息假说"出发,对MBO之所发生、MBO后企业的绩效改进等问题进行了理论解释.后文结合中国MBO现实,分析了以MBO作为股权激励机制、通过MBO实现国有股减持的偏颇之处.     

我国上市公司MBO若干法律问题研究

由于环境和背景不同,我国的MBO与西方的MBO存在本质区别.本文从我国现行法律制度出发,从设立MBO收购主体、客体、融资、收购定价、信息披露等几个方面研究了我国上市公司MBO的现状.为了避免国有资产的流失和维护社会公平,我们应当停止上市公司MBO和各种曲线MBO.     

MBO在我国国有企业改革中的应用研究

管理层收购(MBO)在西方国家是被广泛采用的一种企业购并方式,从理论上分析MBO对公司治理结构不合理、管理者激励不足和管理者约束软化等方面问题的作用,进一步分析国有企业实行MBO的可行性.主张在实践中去解决如定价、融资、以及MBO后公司治理等问题.     

我国的MBO(管理层收购):问题与对策

近二三十年来,一种新兴的企业管理模式—MBO,已经在西方国家得到广泛运用,它通常被认为能够提高对管理层的激励,对企业产生积极意义。我国近几年也开始在上市公司尝试实行MBO。一、MBO的含义和现实意义MBO的全称是ManagementBuy-out,主要是指目标公司的管理层利用借贷所融资本购买本公司的股份,从而改变其公司股东结构、资产结构和控制权结构,进而达到重组其公司的目的,与此同时获得预期收益的一种收购行为。MBO的中文名称通常是“管理层收购”。目前,在国内实行的MBO,通常是由管理层作为发起人注册成立一家新公司,作为拟收购目标公…     

南橘北枳的MBO错在何处?

中国的经济改革一向被形容为“摸着石头过河”,不可能象俄罗斯和东欧国家那样一夜转型。由于没有现成的经验可以模仿,改革的进程阻力重重, 几乎每走一步都引来不小的争议和质疑,都带来一场观念的交锋。如今国资委大力推进的国企产权改革在MBO面前似乎也遇到了红灯,在国外风行20多年的MBO也难逃被争论的命运。昨天还是八面玲珑,今天却成众矢之的,究竟是什么原因导致MBO的举步维艰? 围绕MBO的国资新政又将把国企改革带向何方?带着问题,记者走访了相关专家,希望求证一个理性的答案。     

MBO贷款风险分析与政策建议

MBO（Management Buy-outs）是公司管理者利用借贷所融资金购买本公司股份，从而改变公司所有者结构、控制权和资产结构，实现对公司重组并获取收益的行为。随着我国经济体制改革的深化，国有经济布局和结构逐步调整，MBO也成为国有企事业单位改革改制，实现公有股权股份退出的一种形式。由地方政府管理的非上市中小型国有、集体企业或事业单位MBO资金相当部分来源于其经营管理层直接向金融机构申请的贷款（称之为MBO贷款）。     

激励背景下的我国管理层收购(MBO)问题研究

2003年初,财政部在发至原国家经贸委关于<国有企业改革有关问题的复函>中建议暂停受理和审批上市和非上市公司的管理层收购(MBO).一时间,关于该话题的讨论褒贬不一:是管理层收购本身存在理论缺陷,还是其操作过程不当,因暗箱操作导致国有资产的流失.理论界及实务界各抒己见,存在很大争议.本文认为,客观地讲,管理层收购给我国企业,尤其是国有企业带来的变革是深远的.但目前关键的问题是MBO在我国仍处于初始阶段,加上我国相关法律、法规的滞后及当前MBO实践中的不透明、不规范因素的存在,对MBO产生质疑"无可厚非".本文试从激励企业管理层的角度出发,探询我国企业实施MBO的理论依据,以求为今后MBO的解禁及在我国的顺利实施寻找理论支撑点.     

MBO之路,我们如何走下去

5年前,沈阳的姜天恩在沈阳轻工局的主持下取得了“双喜”压力锅制造公司61％的股权,这也许是他在中国第一个吃MBO这只螃蟹的人。 2年前,粤美的公司通过MBO方式,使公司管理层及工会持有10761万股权并一跃成为第一大股东,恐怕是在中国吃MBO这只螃蟹最成功的人。 2003年,虽然财政部联合多个系统对MBO喊停,但MBO丝毫没有“退烧”的迹象——MBO的燎原之势孰人能挡?我们应该怎样看待这新一轮市场躁动?     

管理层收购（MBO）的融资模式

管理层收购(MBO)是公司的管理者或经理层运用杠杆收购的方式,利用借贷所融资本购买本公司的股份,从而改变本公司所有者结构、控制权结构和资产结构,使企业的原经营者变成企业所有者的一种收购行为。它在明确产权、强化激励、优化企业治理结构等方面可以对管理者产生积极作用,从而厘清产权,转变企业经营机制。然而当MBO遇到中国企业所面临的问题时,事情显然不如想象的那样简单。目前MBO操作不透明,在程序、细则尚未统一完善的情况下,MBO存在一定的隐患,加上国家机构改革,以致MBO一度被叫停。诚然它存在行政、定价、融资与分     

激励背景下的我国管理层收购(MBO)问题研究

2003年初,财政部在发至原国家经贸委关于&lt;国有企业改革有关问题的复函&gt;中建议暂停受理和审批上市和非上市公司的管理层收购(MBO).一时间,关于该话题的讨论褒贬不一:是管理层收购本身存在理论缺陷,还是其操作过程不当,因暗箱操作导致国有资产的流失.理论界及实务界各抒己见,存在很大争议.本文认为,客观地讲,管理层收购给我国企业,尤其是国有企业带来的变革是深远的.但目前关键的问题是MBO在我国仍处于初始阶段,加上我国相关法律、法规的滞后及当前MBO实践中的不透明、不规范因素的存在,对MBO产生质疑“无可厚非“.本文试从激励企业管理层的角度出发,探询我国企业实施MBO的理论依据,以求为今后MBO的解禁及在我国的顺利实施寻找理论支撑点.……     

实施MBO条件已成熟

在企业改革上已不存在实施MBO(管理层收购)的任何障碍我国的企业改革已深入到如何对待企业家的报酬和企业家激励与约束机制建立的深层次问题.这也是造就一大批优秀企业家阶层和加快企业家队伍成长最迫切需要的.而在这方面,我们既有理论上的突破,也有实践上的探索,目前已不存在实施MBO的任何障碍.     

我国国有企业MBO问题研究

国有企业的产权改革是一件关系国计民生的大事,也是关系我国经济可持续发展的关键改革,不能草率仓促地一卖了之。MBO作为对于普遍存在所有人缺位的国有企业而言具有重要的借鉴意义,尽管我国在实施MBO的过程中出现了一些问题,但这不是MBO本身的问题,而是由我国的客观条件造成的,本文对我国国有企业管理层收购问题进行了研究。     

MBO与公司治理

所有权的配制可以产生不同的公司治理模式,而不同的公司治理模式又会对企业的组织运转和经营效率产生重要的影响.当所有权的配制影响了公司的效率时,产权就有必要发生转移,让那些真正的企业家走上前台.MBO正是为这种产权的转移提供了可能,并由此产生了新的公司治理模式.