中央银行利率调控与传导机制的国内外比较研究

中国货币政策调控正在从数量调控为主向价格调控为主转变的过程中,价格调控 越来越重要。完善央行利率调控体系、畅通利率传导机制是货币政策调控转型过程中提升价格 调控效率的关键,也是健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架的重要内容。本文沿着央 行利率调控、利率传导路径,从中央银行调控工具与政策利率,到中介主体金融机构与金融市 场以及中间目标市场利率,再到最终目标实体经济以及微观主体企业与居民,全面地、详细地 梳理分析利率传导各个环节存在问题,并相应地借鉴国际主要经济体的央行利率调控与利率 传导机制的经验,最后针对性提出政策建议。     

我国利率走廊的构建及国际经验分析

利率走廊是中央银行为了调控货币市场基准利率而设置的政策操作系统,其运行机制是,中央银行通过向商业银行提供存款便利工具和贷款便利工具,同时配合公开市场操作,将货币市场基准利率控制在中央银行政策目标利率附近,从而实现货币政策目标.加拿大中央银行和欧洲中央银行在利率走廊的构建和运行上积累了较为成功的经验,可为我国借鉴.我国中央银行的利率走廊上限应为常备借贷便利利率,下限可以选择超额存款准备金利率,货币市场基准利率为存款类金融机构间债券回购利率(DR),政策目标利率可以选择存款类金融机构间债券隔夜回购利率(DR001).为了使利率走廊充分发挥作用,还需要采取一些配套政策措施.     

利率走廊的国际经验与我国利率走廊构建研究

利率走廊是20世纪90年代兴起的货币政策实施框架,也是许多国际货币政策转型的主要方向。本文首先回顾了加拿大、欧洲央行和美国等国家利率走廊的实践经验,发现利率走廊和公开市场操作不是替代关系,而是互补关系,中央银行通过结合利率走廊和公开市场操作,可以更好地调控市场利率。对我国的实证研究表明:7天银行间质押式回购利率最适合成为我国利率走廊的操作对象;央行的常备借贷便利利率和超额存款准备金有可能成为未来我国利率走廊的上、下限。模拟分析发现,我国利率走廊仍然存在宽度较大的问题,不利于央行控制市场利率的波动。文章最后提出,我国目前适合建立以公开市场操作为主、利率走廊为辅的货币政策调控框架,并给出了我国利率走廊的构建路径。     

培育市场基准利率Shibor稳步推进利率市场化

市场基准利率是指在一国的利率体系中能够真实反映资金成本和供求状况,且其变动必然引起利率体系中其他利率相应变动的利率。随着我国利率市场化改革的不断深入,虽然部分利率已实现市场化改革,但还没有形成真正以基准利率     

完善Shibor报价体系建设推进我国利率市场化进程

该文首先探讨了Shibor在我国货币体系中的地位及作用,认为Shibor的正式运行标志着我国利率市场化改革迈出了关键性的一步,是未来我国货币体系中的利率基准;进而介绍了光大银行Shibor报价的运行实践,分析了目前Shibor运行中存在的问题,并在此基础上提出推进Shibor的相关建议。     

我国利率调控体系面临的问题与对策

人民币利率浮动幅度过小难以有效缓解其升值预期压力,客观上导致货币市场利率成为反投机工具,银行间同业拆借利率作为利率体系中的基准利率功能异化。本文对我国利率调控体系面临的问题进行分析,并提出完善我国利率调控体系的对策建议。     

利率市场化背景下地方法人金融机构利率定价情况研究

自利率市场化改革启动以来,在中国人民银行的主导下,实现了货币市场利率、债券市场利率以及外币存贷款利率、人民币协议存款利率的市场化,并于2004年形成央行直接确定金融机构人民币存贷款基准利率和央行对金融机构人民币“贷款利率管下限、存款利率管上限”的格局。2012年6月8日和7月6日中国人民银行2次不对称降息,改革进程加速,2013年7月20日,除个人住房贷款外,中国人民银行全面放开金融机构贷款利率管制,2013年12月9日,同业存单的发行利率、发行价格等以市场化方式确定,利率市场化改革进入深水区。     

我国利率市场化研究综述

随着我国经济的快速发展,利率市场化成为我国当前以及后今后一段时间的焦点话题。本文就从利率市场化的概念、相关理论以及发达经济体利率市场化的经验与教训入手,从5个方面总结我国学者近几年来的利率市场化的研究成果,为我国利率市场化的完全展开提供参考建议。     

合理构建利率体系 推进利率市场化改革

利率作为非常重要的金融变量,反映金融产品价格．是国家宏观经济调控的重要工具,对市场微观主体行为有着深刻影响。利率体系,就是由各类金融市场中各种利率之间以及内部所形成相互联系相互作用的有机整体,它的合理与否不仅关系到利率工具本身的资源配置效率,     

我国市场化利率形成问题研究

利率市场化是从管制利率到重新找寻市场化均衡利率的过程,这一过程既体现为利率定价的市场化和中央银行调控框架的改革,也需要逐渐完善与之相应的经济金融体制.本文以Shibor、贷款基础利率（LPR）、同业存单（NCD）为代表,简述了利率改革的现状,分析了我国利率走廊构建、基准利率培育以及短端利率向中长期利率的传导等问题.最后,从转变经济发展方式、改革财税制度、加强金融市场制度建设等方面提出进一步推进利率改革的相关建议.     

利率市场化与基准利率形成机制初探

在利率体系中，其准利率处于关键地位，在我国利率市场化正式启动之前，理论界普遍将法定利率视为基准利率。随着人民币国际化、市场化进程的不断加速，以及国债利率市场化属性的进一步确认，我们不能再用一种市场化程度较低的基准利率去判断和评估市场化程度较高的金融资产价值，我们必须深入研究基准利率的形成机制，为金融创新工具的开发、定价和评估提供理论依据。     

利率市场化背景下的利率衍生产品发展策略

利率市场化是相对于利率管制而言,是指政府部分或完全放弃对利率的管制,使利率由市场的资金供求关系决定,按价值规律自发调节,包括利率决定、利率传导、利率结构和利率管理的市场化,核心内容是利率形成机制的市场化。     

利率市场化与利率风险管理

目前我国利率市场化巳步入实质性阶段，从长远看，利率市场化有利于商业银行建立现代金融企业制度，是金融改革的必由之路，但从短期看，对银行财务效益和资产质量将产生较大冲击，商业银行面临的利率风险将呈上升趋势，因此，商业银行应充分利用当前的过渡时期，参照巴塞尔协议的利率管理的核心原则，强化内部控制手段，建立起有效的利率风险管理体系。     

利率市场化条件下的利率风险及其压力测试

本文研究我国推行利率市场化过程中商业银行所面临的利率风险,以中国工商银行数据为例,基于敏感性压力测试的方法,测试国有大型商业银行遭遇潜在利率风险时,其风险抵抗及应对能力。研究表明,压力测试作为一种国际通行的测量极端潜在风险的方法,对于利率风险的规避具有定量分析的意义。目前中国大型商业银行处于短期内为利率敏感性负缺口,此类情形在利率升高时将面临利润下降的风险。商业银行应考虑加快业务创新,全面加大发展中间业务,增加非利差收入,抵消因利率风险给银行带来的收益减少。     

中国利率市场化进程中基准利率的选择

利率市场化改革的关键之一在于找到合适的市场基准利率，在基准利率的基础上形成合理的市场利率体系。本文从利率市场化与国债市场的关系入手，指出利率体系建设的关键在于找到有效基准利率，论述了利率市场化过程中有效基准利率的核心地位，分析了国债利率可以成为市场有效基准利率的诸多因素。本文认为国债利率是中国有效基准利率的必然选择，文章提出了我国发展国债市场促进国债利率有效基准利率地位的形成的若干对策与建议。     

中国的利率市场化:比较与借鉴

当前中国的利率管制主要为存款利率上限管理以及贷款利率下限的约束。利率市场化特别是存款利率市场化对中国的中介机构和资金成本带来哪些影响,如何更好地推进利率市场化改革等问题值得关注。本文运用模型模拟分析存款利率市场化对中国银行业的影响,结果表明存款利率市场化将会导致利率上升、抑制边际投资、改进金融中介机构和货币政策传导效率,加强对服务不够的部门的金融支持。中小银行、效率更高和能更有效管理成本的银行在利率市场化中获利更大。利率市场化的国际经验表明,要获得利率市场化的好处,并不至于造成不必要的动荡,需要加强谨慎监管、管制,强化货币政策的配套管理,并实施灵活的政策组合。本刊征得国际货币基金组织同意,翻译并发表此文,作者及所在机构对译文免责。     

利率市场化和寿险定价利率改革互动研究

随着我国利率市场化的深入推进,寿险定价利率市场化呼之欲出。本文从分析部分国家利率市场化和寿险定价利率市场化互动及影响入手,在总结利率市场化和寿险定价利率市场化的互动对寿险市场影响的基础上,分析了2011年以来我国利率市场化启动对我国寿险市场带来的挑战,并从监管、市场机制和保险公司自身等角度提出了应对挑战的建议。     

我国利率市场化的路径探析

随着我国加入WTO,利率市场化作为金融自由化的核心内容成为整个金融体系改革的重点.本文通过对制约我国利率市场化的各种因素的综合分析,指出利率市场化的影响及面临的问题,提出了我国利率市场化的基本途径.     

利率放开条件下防范利率风险的手段与操作

利率风险是市场风险的重要组成部分,直接影响市场风险的总量和结构.目前我国基准利率市场化还尚未开始,影响利率的市场因素仍不明朗,利率风险将逐步成为我国金融业最主要的市场风险.对商业银行表内业务的缺口管理和表外业务的金融衍生工具管理可以使商业银行有效规避和降低利率风险,在此前提下,获取最大收益.     

商业银行在利率市场化中的利率风险管理

利 率市场化使 商业银行 面临更大的 竞争压力 ,加 大了银行损 益的不确 定性,同时对银 行防范风 险能 力提出 了 更 高 要 求。 本 文 通过 对 商 业 银 行在 利 率 市 场化 中 的 利 率 风 险 分 析 ,提 出 了 构 筑 商 业 银 行 利 率 风 险 管 理 机 制 的策略 。