从外汇保证金交易被叫停说开去（二）——西方国家炒汇的参与群体

欧美：机构博弈为主 在西方,外汇保证金也是新生的衍生产品,在美国和欧洲主要是机构在交易,大量的出口商出口换汇的需要,特别在欧元诞生之前,欧元区的多种货币的贸易更为强烈。所以,在欧洲大多数是出口公司、结算商、交易商和外汇经纪公司之间的交易,银行作为交易商和经纪公司的交易平台,     

金融监管政策动态

<正>国际监管组织1.国际证监会组织更新柜台衍生品交易中央清算要求的信息库2014年10月,国际证监会组织发布柜台衍生品交易中央清算要求信息库的更新版本。该版本向监管者和市场参与者提供了不同辖区内清算要求的准确信息。通过提供此项信息,国际证监会组织希望在规则制定、督促参与者合规参加柜台衍生品市场交易等方面起到辅助作用。信息库针对逐个产品发布中央清算要求及相应的豁免规则。国际证监会组织于2014年8月首     

论场外衍生品交易商审慎监管制度的构建

国际金融危机以来,场外衍生品市场风险事件时有发生,客观上要求加强对交易商的审慎监管.美国《华尔街透明度和问责法案》等法律文件确立了多层次审慎监管框架,并提出了控制系统性风险的一系列措施.而我国场外衍生品交易商监管存在着立法缺乏统一规则且立法层次较低、市场参与主体分类监管不清晰、偏重于事先市场准入和事中数量管控而限制市场创新等问题.为此,应从统一明确交易商分层监管标准、强化过程监管等方面着手,加强场外衍生品市场监管;引导商业银行审慎发展交叉性综合经营业务,避免从事高风险、高杠杆的复杂衍生品交易.     

创设CDR缓解央行外汇占款压力

与现行旨在提高外汇流出速度,鼓励机构与个人到海外交易场所投资的模式相比,CDR最大的区别在于将境外投资品种引入国内,使投资者无须跨出国门,在境内交易场所就可以购买到境外发行股票的衍生品种,实现对外投资的目的.由于CDR以人民币标价,投资者省去换汇手续,而募集资金由特定机构统一换汇,监管机构可以有效监控.与其让投资者到境外交易,不如让他们在境内交易.创设CDR最大障碍之一的人民币汇率管制问题已基本解决,剩下的都是操作层面的问题,可通过相关的制度创新予以解决.     

证券融资交易国际监管改革进展及对我国的启示与借鉴

此次国际金融危机表明,影子银行由于缺乏监管、信息不透明、资本覆盖和流动性储备不足,成为系统性风险的重要来源。危机后,金融稳定理事会(FSB)和巴塞尔银行监管委员会等国际标准制定机构协调合作,制定了加强影子银行监测和监管的一揽子政策措施。其中,针对证券融资交易的流动性风险、杠杆风险、交叉传染风险和顺周期效应,提出了一系列监管措施建议,旨在防范证券融资交易的潜在系统性风险,维护全球金融稳定。我国在证券融资交易方面发布实施了一系列法规制度,但近期发生的“国海证券”等事件也暴露出部分证券融资交易行为不规范、反复开展证券融资交易产生流动性错配和杠杆风险、监管框架不够系统完整等问题,对金融市场稳定运行造成了一定的负面影响。本文论述了危机后国际标准制定机构提出的证券融资交易监管框架,结合我国业务发展情况和存在的问题,提出了完善我国证券融资业务监管的相关建议。     

浅谈证券市场内幕交易的法律监管——以美国法为比较对象

内幕交易乃证券欺诈表现形式之一,伴随着证券市场的发展而又屡禁不止。美国是世界上最早对内幕交易进行规制的国家,其在长期的司法实践中已经探索出了较为完备的内幕交易监管规则,比较中美内幕交易监管制度的异同可以为我国制度完善佐以镜鉴。     

亟须加强证券经营机构的业务监管工作

亟须加强证券经营机构的业务监管工作林怡证券经营机构是在证券市场中为证券发行和交易服务的中介机构。在证券市场规模日趋庞大的今天，参加证券交易的人员众多、交易频繁，带来了巨额资金运动，要求有一个高效、合规、有信誉、有专业人才、设施先进的证券经营机构。人民...     

金融监管政策动态

<正>各国(地区)监管当局1.美国证券交易委员会提出完善市政证券信息披露的规则修正案2017年3月,美国证券交易委员会(SEC)提出规则修正案,提高市政证券市场的透明度,以加强投资者保护。1934年《证券交易法》第15c2-12条规定,经纪人、经销商和市政证券交易商作为受该规则管制的市政证券的初级承销商,应合理确定发行人或义务人同意向市政证券     

美国金融业监管局发布强化对企业和机构债券散户投资者价格披露的指引

2017年7月12日,美国金融业监管局发布指引,要求证券公司实施一项新规,加强对公司债券和机构债券交易中散户投资者的价格披露。新规定将于2018年5月14日起生效实施。指引以常见问题解答（FAQ）的形式涵盖了以下主题：新的披露要求何时开始实施;新规涉及的证券交易主体范围;披露的必要内容和形式;现行市价的确定。美国金融业监管局的常见问题解答与市政证券规则制定委员会（MSRB）类似的指引相一致,体现了不同监管机构的协调和统一。     

内幕交易的压制与暗流:美国预定交易计划规则修法镜鉴

美国内幕交易规制涵盖于证券反欺诈体系之下,并通过交易计划规则为内部人士证券交易松绑.随着市场主体的逐利性挖掘与执法实践的深入,交易计划规则逐渐被内部人士通过巧妙信息披露、策略性修改和终止以及多样化操作等方法所滥用,成为隐蔽型内幕交易的合规倚靠.美国新法案旨在探求内部人士所持证券流动性与严格监管内幕交易行为之间的平衡点,但规则变革仍面临现实利益考验.在依法从严打击证券违法活动的浪潮下,我国《证券法》以及相关司法解释应当从现有减持规定重置、界定标准划分、强制延迟期施加与严格信息披露等方向入手,完善预定交易计划规则,以使其为内幕交易规制体系服务.     

沃尔克规则：开启严苛监管时代

从四年前动议的提出到被写入《多德一弗兰克法案》，再到细则最终获美国五大监管机构批准，以限制银行自营交易及投资对冲基金和私募基金为核心内容的“沃尔克规则”终于由虚到实，在美国金融监管史上留下了不可磨灭的烙印。     

韩国科斯达克市场成功经验及营销策略

科斯达克市场的全称为韩国证券交易商协会自动报价系统(the Korea Securities Dealers Association Automated Quotation)，是仿照美国NASDAQ市场而于1996年7月成立的创业板市场。其发起人为韩国证券交易商协会，股东除韩国证券交易商协会外，还包括一些韩国的证券商。其设立目的主要是为高科技企业、中小企业和风险企业提供融资服务。     

从国际风险监管经验看“正负区间”

国际市场风险的监管和管理方式从发展历史看,外汇市场是完全自律的市场,市场参与者统一遵守行业自律规则。如从事衍生产品交易的银行要遵守ISDA或类似的MASTER AGREEMENT等协议,并自行控制风险。各国临管机构一般不单独针对衍生产品及其交易制定特殊的监管规则,而     

境外高频交易监管制度对我国期货市场监管的启示——基于经济和技术手段的视角

高频交易是近年来国内期货市场兴起的新型交易方式,该方式有利于期货市场功能发挥,但过度的高频交易则会误导市场,损害投资者利益。加强对高频交易的规范和监管对提高期货市场运行效率、保护投资者利益具有重要意义。本文以美国和欧盟为例,梳理了境外监管机构对高频交易的监管要求,并从监管的经济手段和技术手段出发,对监管制度进行了评价。其中,经济手段主要包括高频交易量比率、订单成交比、加权交易量比率等及其分类收费制度等;技术手段则包括增加减速带、要求订单驻留时间等措施。在此基础上,对国内监管机构针对高频交易的规范和监管提出了政策建议。     

金融监管政策动态

<正>国际监管组织1.巴塞尔委员会提出对杠杆率的修正案2014年1月,巴塞尔委员会在得到成员国中央银行行长和监管当局负责人会议批准后,发布巴塞尔协议Ⅲ的杠杆率框架及披露要求全文。本次修订包括:(1)证券融资交易,包括回购、反向回购等交易。最终标准允许和同一对手方进行有限净额结算,以在特定条件满足时减少杠杆率的风险度量;(2)资产负债表表外项目。杠杆率将采用风险基准下的巴塞尔协议     

从美股“5.6闪电崩盘”看高频交易对市场的影响

近年来,高频交易商已成为市场运作的中心.高频交易在为市场创造超常流动性并平滑证券价格的同时,也对市场交易秩序产生消极影响.本文通过对美股“5.6闪电崩盘”过程的梳理,总结分析其发生的原因并阐述了其对我国证券市场监管的启示.     

美国证券公司员工买卖证券的规制及启示

在美国,证券经纪-交易商从业人员的私人证券交易受《证券交易法》和NASD Rule 3040的约束。法律未禁止证券公司从业人员买卖证券,但为防范利益冲突,证券公司员工应遵守开户申报、下单审批等程序性规定。对于容易接触重大非公开信息的投行人员及存在突出利益冲突的研究分析师,美国制定了专门的证券买卖规则。我国有必要借鉴美国的做法,对《证券法》第43条进行相应修改,并由证监会或证券业协会制定证券公司从业人员买卖证券的规则,对投行人员和分析师的证券买卖行为做出禁止、限制及披露方面的规定。     

美国证券仲裁裁决及其救济方法探讨

纽约证券交易所早在1871年就采用仲裁这种方式解决其会员之间的纠纷。其后，各个证券业自律组织，如美国证券交易所、全美证券交易商协会、芝加哥期货交易所等纷纷成立了仲裁部门，制定自己的仲裁规则，对证券纠纷进行仲裁。本文拟探讨美国证券仲裁裁决及其为投资者提供的救济方法，以期为设计我国证券仲裁制度提供参考。     

金融监管政策动态

<正>国际监管组织1.国际证监会组织发布公共信息库的中央清算要求2014年8月,国际证监会组织发布关于场外衍生品中央结算要求的信息库,为监管者及市场参与者汇总不同司法辖区内对于结算的要求。通过提供这些信息,国际证监会组织旨在协助各国监管当局制定规则和帮助市场参与者遵守场外衍生品市场的相关法规。该信息库从产品     

美国证券、期货业反洗钱经验及启示

本文首先介绍了美国证券、期货业的反洗钱监管体系,然后概述《2001年爱国者法》颁布和实施前后美国证券、期货业的反洗钱监管措施,最后提出借鉴美国证券、期货业反洗钱的经验,推动我国建立证券、期货业反洗钱监管体系,制定可行的证券、期货业反洗钱规则。