双重股权制度在我国实施的路径探讨

双重股权结构(Dual Share Class)是指上市公司将股票设置为高(superior)和低(inferior)两种投票权.高投票权的股票有90 ％的表决权,每股具有2至10票投票权,主要由高级管理者持有.低投票权股票由一般股东持有,其投票权只占高投票权股票的10 ％或者更少,甚至没有投票权.双重股权制度是公司管理者通过分离现金流和控制权而对公司实行有效控制的一种手段.目前,随着我国"大众创业、万众创新"及混合所有制改革两项经济举措的不断推进,笔者认为,双重股权制度对于我国企业发展现状具有很强的适用性.其原因主要在于:对于"双创"中小微企业,合理运用双重股权制度不仅能够有效充实企业自有资本,更能在制度层面为企业稳定控制权提供保障;对于大型及特大型国有企业改革,双重股权制度为提高国企法人治理结构的有效性提供渠道,国有企业可以依据企业分类及主要目标选择合适的双重股权结构,从根本上解决国有资产流失与民营资本被吞噬两大混改障碍,推进国家治理体系和治理能力现代化.     

双重股权制度的本土化探索

双重股权制度由于缺乏完善的退出机制和有效的公司制衡机制,还需进一步改进.本文分析了双重股权制度的价值和缺陷,提出应根据我国实际,建立中国特色的双重股权制度,包括进入机制、适用范围、定期审核与退出机制、内部制衡机制;同时建立证券集体诉讼制度和信息披露制度.     

科创板双重股权上市因何遇冷? ——基于境内外的对比分析

2019年6月上交所科创板开板,其特殊表决权机制是我国内地资本市场对双重股权结构的首次尝试.在科创版申请上市的企业对特殊表决权机制反应不足,与国内企业赴境外申请特殊股权上市的热情形成鲜明对照.针对这一现象,文章在比较境内外资本市场双重股权结构上市准入条件与监管制度的基础上,发现科创板双重股权上市遇冷的原因主要在于准入条件过高、监管制度严格和企业认知不足;基于此,从适度放宽上市标准、打造宽严相济的监管环境、加强宣传和扶持三个方面提出优化科创板双重股权制度的建议,以促进双重股权结构的本土化进程.     

股权结构与公司绩效相关性研究——基于我国上市公司股权分置改革的实证分析

一、研究意义 股权分置这一特殊制度设计在2005年4月29日上市公司股权分置改革(下称:股改)启动后即将成为历史,股票"全流通"也将随之成为现实.然而,股权分置是过去若干年支撑我国资本市场运行的制度平台,当这个制度平台被一个"全流通"的市场所取代,股改是否改善了我国上市公司的股权结构,股权结构改造能否有助于提高公司绩效,这是个亟待解决的问题.从国内外已有的关于股权结构与公司绩效相关性研究结论来看,有正相关、负相关、曲线相关,甚至没有明确观点的.本文试图寻找在我国股改的特殊背景下两者之间的相关关系.     

我国双重股权企业的实施及理论研究 ——以中概股样本为例

本文以2005—2018年在美国上市的中概股为样本,对我国双重股权企业的发展及行业分布、股权结构设置、财务绩效等实践特征进行分析.研究结果与部分学者对双重股权企业的分析不完全一致.本文研究结果认为我国双重股权企业比单一股权企业具有更高的成长性、更低的财务风险和较低的投资报酬率;而且从双重股权企业上市前后的表现看,多数双...     

股份公司股权强制执行问题研究

股权强制执行始于公司制度的盛行和充分体现对债权人利益的保护.我国新公司法第73条首次规定了股权强制转让制度.新公司法鼓励投资的立法旨意将"梦想成真".本文拟从股权作为强制执行标的的特性、股权强制执行的基本原则以及股权强制执行程序的构建等方面作些探讨.     

加强法制建设推进股权分置改革

流通股和非流通股并存的"股权分置"被认为是我国股市效率低下的制度根源.为了正本清源,证监会从2005年开始实施股权分置改革,赋予非流通股以流通权.本文通过分析认为,在实施股权分置改革的同时还要加强法制建设,这样才能从根本上提升股市的有效性.     

论我国上市公司股权融资偏好成因及对策

在西方发达国家,公司一般遵循"先债权融资,再股权融资"的融资次序,而我国上市公司偏好股权融资.文章从内、外因和制度等因素分析了形成该偏好的原因,并提出了相应对策.     

浅析我国有限公司股权转让限制制度

股权问题关系着企业的经营管理,股权转让的制度设计决定着有限公司融资、投资和回收资本等一系列运营活动能否高效健康的发展。本文从股权的性质、股权转让限制的理论基础和股权转让限制的类型划分三个方面阐述了股权及股权转让限制的基本理论,然后从限制股权外部转让的同意制度的必要性和默示同意推定制度两方面分析了限制股权外部转让的同意制度,最后从股东优先购买权的性质和优先购买权的行使两个方面诠释了限制股权外部转让的股东优先购买权制度,对我国有限公司股权转让具有重要的参考价值。     

我国国有上市公司股权激励案例研究

股权激励制度是现代企业中的一种重要的激励制度,西方发达国家已经通过实践证明其有效性并将其广泛应用。近年来,我国一些公司也纷纷引入股权激励制度,其目的是对经营者达到更好的激励效果。本文在对股权激励的基本理论进行阐述的基础上,结合我国国有上市公司股权激励实施情况提出了我国股权激励实施中存在的问题,并针对这些问题提出解决办法。旨在能使股权激励制度能够在中国得到长足发展,更好的为我国上市公司服务。     

我国监事会制度所导致的公司治理“缺环”

我国上市公司股权配置有两个特征,第一是股权集中,第二是大股东虚位。股权集中形成了一股独大的格局,股权虚位又形成了强管理层、弱董事会格局,我国上市公司更容易出现问题。我国公司治理既要解决一股独大问题,还要解决大股东虚位的问题。监事会制度的初衷是扶助董事会制衡管理层,由于监事制度安排不合理,致使我国公司治理出现了"缺环"。为此,完善监事会制度是公司治理的关键。     

中国制造业企业的技术创新活动——社会资本的作用

本文引入"社会资本"这一社会学概念,从微观层面证实了我国各省份社会资本水平差异对企业技术创新的促进作用。研究发现,无论是从创新投入还是从产出来看,在社会资本较高的省份,企业表现出更高的技术创新水平。结合制度环境和产权背景的分析显示,在法律保护水平较低的地区,社会资本发挥了替代作用;内资股权比例越高,社会资本对于企业技术创新的促进作用越明显。进一步研究发现,社会资本增加了企业的技术创新回报。     

股利分配请求权保护制度研究

股利分配请求权是股权的核心权利之一,保护股东的股利分配请求权对于激发投资积极性、刺激证券市场发展和推动公司治理结构的完善有着重要意义。但从我国的制度现状和司法现状来看,公司常年不分红等损害中小股东股利分配请求权的情况较为普遍。本文从立法和司法两个角度,结合英美比较法的规定,对我国股利分配请求权保护制度提出若干完善意见。     

论公司股权制度的基本内容

股权制度是贯穿公司法的一条中心线索,公司的资本制度和管理制度等都是股权制度的具体体现。股权是一种不同于所有权、债权的独立民事权利,具有财产权和非财产权的双重内容,它是股东资格的人格化,同时又具有高度的流转性。本文根据《公司法》的相关规定,对有限责任公司股东权利进行了分析。     

瑕疵股权质押的效力认定

<正>一瑕疵股权概述当前,我国法律对于股权质押制度的规范存在着诸多不足,与我国经济社会的快速发展不相适应。《物权法》第223条虽然规定:"可以转让的股权可以出质",但对于瑕疵股权作为质物的效力问题未有明确的规定,其可操作性不强。本文就瑕疵股权的效力认定问题进行研究、探讨,希望能对我国当前形势下保障股权质押交易安全,维护交易人权     

有限合伙制私募股权投资基金的内部治理

近几年,资本市场的需求使得我国私募股权投资基金呈现良好的发展势头,基于独特的组织形式制度优势,有限合伙制在我国私募股权投资基金领域得到更广泛的应用。但实践中,公司制法人作为有限合伙制私募股权投资基金的普通合伙人的常态化,可能会给其经营管理的运行带来消极影响。对于此类"组织形式有限合伙制、治理结构半公司制"的基金,本文将通过分析其内部构成,内部关系,发现其内部缺陷,从而提出激励和约束机制并存的治理方案。     

外部融资与企业创新投资效率——基于《物权法》自然实验的经验证据

以2007年《物权法》的实施为外生事件,2003—2011年为样本期间,构造双重差分模型,通过观察我国上市公司在《物权法》实施前后创新投资效率的变化,研究物权制度改革的政策影响。研究发现,物权制度改革提高了我国上市公司的创新投资效率,但这种创新投资效率的提高主要是通过应用型创新实现的,对于开发型创新,《物权法》的促进作用并不显著;股权融资规模的差异对物权保护与创新效率关系的影响存在差异,具体表现为相比于股权融资规模较小的公司而言,股权融资规模较大的公司在物权保护强化的背景下,其开发型创新水平的提高更加显著。     

基于SWOT分析对双重股权制度在国内可行性分析——以京东在美股上市为例

行之有效的股权结构制度是决定公司所有者权益结构在公司中是否发挥最大作用的证明,不同的金融环境制约着一些资本市场运行不同的股权结构制度。而现今国内出现众多互联网巨头,由于股权融资导致的股权控制稀释,使得公司不平衡条件出现,难以协调。国内市场由于对双重股权结构施行条件不成熟而未采纳,本文基于SWOT分析以京东公司在美股以双重股权制度上市为例,将国内市场与国外市场对比分析,得出该制度是否可以在国内实施的分析。     

上市公司股权激励方式的比较研究

股权激励制度作为一种长期激励机制是在企业的所有权与经营权相分离后出现的,良好的股权激励机制能充分调动经营者的积极性,将股东利益、公司利益和经营者个人利益结合在一起,从而减少管理者的短期行为,使其更加关心企业的长远发展。我国的股权激励制度在股权分置改革以来迅速发展,股票期权与限制性股票是我国上市公司实施股权激励的两种主要方式。本文从权利义务、估值、会计、税收、限制环节等多角度对股票期权与限制性股票进行了比较分析。     

论企业高管股权激励有效性

企业高管股票期权激励制度已成为人们关注的焦点。依据股权激励的内在机理,结合我国股票期权激励的制度基础,在重新审视相关制约因素的基础上,从提升股票期权激励的有效性角度,提出了完善绩效评价体系、切实解决"内部人控制"与审慎处理期权费用化、尽快调整股权激励的税收政策等相关措施与政策建议。