对杠杆收购企业的思考

在新经济条件下，企业之间的资本运作变得越来越频繁，企业为了尽快的壮大自身规模，增强自身的竞争力和抗风险能力，将收购、兼并等资本运作方式作为企业发展壮大的一条比较快捷的道路。杠杆收购也是企业进行大规模资本扩张的一条可行之路。杠杆收购意味着收购者可以用小于所购资产价值的自有资金来收购企业，用百分之二三十的资金控制了百分之百的资源。这样就起到了较少的资金配置更多资源的作用，尤其是在企业资产规模较大的情况下，杠杆收购的资源配置功能就更加的显著。杠杆收购采用了债务融资方式，因此它十分适应资金不足而又急于扩…     

对中国资本市场中杠杆收购的思考与建议

“门口的野蛮人”这个词产生于美国80年代资本市场,当时美国出现了一批金融资本公司,通过大比例收购股份“掌控”上市公司,启动资本运作.这些资本运作有时将联手管理层,如给管理层大量期权激励,实现MBO (management buy out),有时对原管理层带有敌意,后一种情况就是“门口的野蛮人”,其代表案例为美国最出名的雷诺兹-纳贝斯克公司杠杆收购案.而在中国的2015年年末,深圳潮汕系资本集团“宝能系”斥巨资狙击万科地产这一事件引起了中国资本市场的剧烈震动,也成为了中国保险公司举牌现金牛型上市公司的最新案例,而这一事件也被称为“中国版门口的野蛮人”.本文旨在通过分析杠杆收购给中国资本市场带来的全新风向,以对中国资本市场中的杠杆收购进行深层思考.     

杠杆收购模式及共在我国资本市场的发展思考

杠杆收购有助于促进市场资源优化配置,完善市场机制。杠杆收购具有很强的正向外部性,文章回顾和总结了我国杠杆收购的发展历程、特点,分析了发展缓慢原因,指出我国鲜有真正遵循市场模式运作的杠杆收购,研究认为在我国资本市场上发展杠杆收购具有很大的必要性和很高的可行性,并提出了促进杠杆收购市场发展的若干建议。     

企业资本运营中的收购问题

企业资本运营中的收购是指收购企业通过证券市场对目标企业的股份进行收购或购买目标企业的产权以达到控制目的的交易行为。产权证券化是进入收购市场的前提。收购的结果是目标企业经营控制权的丧失，企业收购是通过取得控制权进行资本运作的一种投资行为。收购的形式有三种：首先是购买式。收购公司购买目标公司全部股份，使之成为自己附属的全资子公司，收购后收购公司对目标公司享有支配权；其次是控股式。收购公司购买目标公司一定的股份。成为目标公司最大的股东，以掌握控制权；第三是吸收式。收购公司的所有者将目标公司的净资产或股份作为股本投入收购公司，使之成为收购公司的股东。     

施耐德电气完成对xantrex的收购

9月29日，施耐德电气宣布已完成对全球太阳能和风力发电逆变器市场中前三强之一的Xantrex的收购。     

收购、破产机制与经理人资本结构选择

文章考察由经理人与股东的利益不一致所导致的经理人非理性行为对资本结构产生的显著影响。通过建立模型,分析了利己主义的经理人在收购威胁与破产机制下如何进行资本结构选择的。文章总结了经理人的最优负债选择问题,并推导出相应的比较经济静态分析结果。     

试论杠杆收购的特征和方式

杠杆（Leveraged）在财务上是指企业资本结构中负债与股本的比率。所谓杠杆收购（LBO）,是在发达资本市场上,由一批投资者通过大量发行债券进行融资,从而购得目标企业大部份股权或资产的行为。所以,杠杆收购实质上是借债买下企业的行为,通常收购者是有一成本钱,其余九成由投资银行代收购者发行垃圾债券和向商业银行贷款筹集（称“自备一成,贷款九成”）。如果杠杆收购是由目标企业管理层发动的则称之为“管理层收购”（MBO）,如果由管理层、职工共同发动,则称之为“经理职工收购”（MEBO）,如果管理人员只从整个企业买下某个…     

被资本祝福的东航国航联姻

持续两年之久的新航入股东航案,在最后的关口却被国航戏剧性搅局成功,国航对东航发起的敌意收购引起了东航的强烈反对,却受到资本市场的一致追捧。     

我国资本市场反向收购的绩效研究

通过对我国资本市场壳公司的特征和反向收购的缋效进行研究,发现壳公司在被反向收购前存在财务困境和经营困难;反向收购在短期具有非常大的显著的累积超额收益,长期累积超额收益不显著,而且在反向收购过程中存在内幕交易的迹象.     

优化我国企业资本结构的相关思考

企业资本结构的选择是企业财务决策的重要内容,实现融资结构优化是企业可持续发展的重要基础。本文以美国和日本企业的资本结构选择实践为借鉴,分析了我国企业资本结构存在的问题,并从宏观和微观两个层面就我国企业资本结构的优化提出建议。     

关于资本和资本市场的功能和贡献

资本市场的功能及其贡献是巨大的,甚至是不可取代的。资本市场使得上市公司的利润增加,使得资源配置的效率提高。我国资本市场的功能和贡献尽管由于各种原因呈现得不够充分,甚至不令投资者满意,但不能据此否定我国资本市场已经取得的巨大进步,更不能对资本市场的功能和贡献产生怀疑。     

对国有中小企业管理层收购的思考

MBO近几年来一直是国有企业改革的热点话题之一,MBO是否适合我国国有中小企业改革一直是理论界与实践界争论的焦点。本文从MBO的概念谈起,接着分析了MBO在中国遇到的难题,最后得出MBO可能并不适应中国现在的国情,不宜大面积采用的结论。     

资本市场对资本的空间有效配置研究

资本配置是资本市场最基本的功能,资本有效配置包括资本的行业领域有效配置、时间有效配置、空间有效配置三个方面的内容。在市场机制作用下,资本市场有提高资本的行业领域配置效率和时间配置效率的自发趋势,以及拉大区域发展差距、深化资本空间非均衡配置的趋势。统筹城乡区域发展,要求有效遏制资本空间非均衡配置的趋势,促进资本的空间有效配置。文章基于对资本空间有效配置内涵的剖析,提高资本市场空间配置效率的现实基础的分析,文章对资本市场旨在统筹区域发展的资本空间有效配置途径进行了探索。     

我国企业管理层收购对企业投资行为的影响——基于我国资本市场的经验数据

自1999年起,管理层收购作为一种新兴的产权改革方式在我国掀起了"MBO热"。本文结合已有的研究成果和我国上市公司管理层收购前后的财务数据,通过对投资行为相关指标来分析管理层收购对企业投资行为的影响。经实证研究,管理层收购会促使企业投资规模显著扩大,但在现金流量层面并不显著,并且管理层持股比例与实施了MBO的上市公司的投资行为并不存在显著的相关关系。     

管理层收购对企业财务的影响

管理层收购作为一种杠杆收购,在激励内部人积极性、降低代理成本、改善企业经营状况等方面起到了积极作用,同时对财务也会产生重大影响。本文通过理论阐述和案例分析,得出管理层收购与财务管理之间的关系,提出如何规避管理层收购对财务带来的负面影响。     

目标公司股权结构对敌意收购的影响——中信证券收购广发证券的案例研究

兼并、收购、接管(敌意收购)和买断,是公司控制权市场常见的几种表现形式。本文通过中信证券收购广发证券的案例研究,从敌意收购的过程、动因、反收购措施及市场反应的角度对其进行了分析,并指出目标公司的股权集中度、交叉持股、非上市公司特征等股权结构方面对敌意收购的影响。     

我国管理层收购融资中存在的法律问题

与发达国家相比，我国资本市场起步较晚．金融体系尚不健全，企业融资限制较多，金融中介的规模、数量和形式都较少．这一现状导致管理层收购融资渠道非常狭窄。融资方式、融资工具、融资的合法性和还款方式等方面都存在一定的障碍．极不利于企业筹集管理层收购所需的巨额资金。融资问题构成了我国管理层收购发展的“瓶颈”．如不能很好地解决．将导致管理层收购不能正常发展。     

社会资本对企业商业信用融资的影响检验

以2003～2019年我国非金融上市公司为样本,通过构建区域社会资本指数,检验各省份社会资本差异对企业商业信用融资的影响及其内在作用机理。研究发现,位于社会资本水平较高地区的企业会减少对商业信用融资的使用。机制检验结果表明,社会资本通过缓解融资约束对企业商业信用融资产生影响,且在会计信息质量高、正式金融融资能力强、国有企业以及行业竞争激烈的企业中,社会资本与商业信用融资的关系更显著,而经济政策不确定性能够调节社会资本与商业信用融资之间的关系,随着经济政策不确定性的增加,社会资本负向影响商业信用融资的作用会被强化。     

对管理层收购的博弈分析及其应用

通过对MBO过程中涉及的利益主体之间的关系进行分析,文章给出了收购能否成功的条件以及管理层和流通股股东之间可能出现的博弈结果,最后提出我国当前管理层收购中面临的风险和对策。