信息披露、透明度与资本成本

信息披露对公司权益资本成本影响的研究对上市公司与监管机构都有着非常深刻的意义 ,然而披露水平与权益资本成本之间的联系往往并不明确 ,特别是在发展中国家。本文运用 2 0 0 2年前在上海证券交易所上市的 51 6家公司数据 ,检验了上市公司权益资本成本与其自愿披露水平的关系。在控制了公司规模与财务风险变量之后 ,本文结论显示 :上市公司信息披露水平的提高有助于降低公司的权益资本成本     

完善我国上市公司非财务信息披露的思考

我国证券市场经过十多年发展,上市公司已逐步走上规范的公开披露信息的轨道.随着社会经济的发展以及经济活动的复杂化,企业生产经营的不确定性不断加大,上市公司的投资者、信贷者等信息使用者不仅需要公司报告财务信息,而且需要它们提供大量的非财务信息.通过对非财务信息的计量和披露反映那些不能进入财务会计系统、但与企业未来财务业绩密切相关的业绩信息.本文从非财务信息的概念及特点入手,探讨我国上市公司在非财务信息披露过程中遇到的问题,分析上市公司非财务信息披露的现状及其成因,并针对这些问题提出了具体建议.     

上市公司社会责任信息披露与资本成本的相互关系探析

信息不对称会导致上市公可资本成本的增加,上市公司社会责任信息披露有助于降低信息不对称,从而降低交易成本和风险溢价,进而降低资本成本,但是该作用的发挥取决于社会责任信息披露是否真实、完整;资本成本的高低也会对上市社会责任信息披露的水平和质量产生影响,上市公司社会责任信息披露与资本成本之间存在着互动的关系.     

上市公司社会责任信息披露与资本成本的相互关系探析

信息不对称会导致上市公司资本成本的增加,上市公司社会责任信息披露有助于降低信息不对称,从而降低交易成本和风险溢价,进而降低资本成本,但是该作用的发挥取决于社会责任信息披露是否真实、完整;资本成本的高低也会对上市社会责任信息披露的水平和质量产生影响,上市公司社会责任信息披露与资本成本之间存在着互动的关系。     

内控信息披露质量、披露方式与权益资本成本——基于缺陷信息披露的实证证据

重点研究上市公司在相关法律法规的要求下,提高其内控信息披露质量,是否可以从资本市场中获得未来持续收益. 从内控缺陷信息披露角度衡量内控信息披露质量,使用权益资本成本作为从资本市场中获得未来持续收益的指标,立足于沪市上市公司2010~2012年的实证数据进行验证,得出以下结论:上市公司内控信息披露质量水平越高,权益资本成本越低. 不同的信息披露方式会影响两者之间的关系,选择自愿性披露方式的上市公司,随着内控信息披露质量水平的提高,权益资本成本变低的趋势会增强.     

内部控制信息披露与权益资本成本

本文以2008-2011年沪市A股非金融类上市公司为样本,对公司自愿性内部控制信息披露与权益资本成本之间的关系进行了实证分析。研究发现无论是公司自愿披露内部控制的自我评价报告还是聘请审计师审计并披露的鉴定报告都不能显著影响公司的权益资本成本,而且自愿行披露内部控制信息并没有显著的缓解投资者所面临的委托代理问题,降低公司的权益资本成本。     

内部控制信息披露与权益资本成本

本文以2008-2011年沪市A般非金融类上市公司为样本,对公司自愿性内部控制信息披露与权益资本成本之间的关系进行了实证分析。研究发现无论是公司自愿披露内部控制的自我评价报告还是聘请审计师审计并披露的鉴定报告都不能显著影响公司的权益资本成本,而且自愿行披露内部控制信息并没有显著的缓解投资者所面临的委托代理问题,降低公司的权益资本成本。     

我国上市公司财务信息透明度现状探析

随着我国市场经济的逐步发展,上市公司和投资者已越来越多地关注财务信息透明度,而且财务信息透明度的高低已渐渐成为人们评价上市公司的主要标准.财务信息透明度分为财务信息生成透明、财务信息披露透明、财务信息透明三个层次,引入财务信息披露临界水平模型对其进行分析,可以明确目前我国上市公司财务信息透明度现存问题,总结我国在提高上市财务信息透明度中的不足,以便更好地保护投资者的利益.     

信息披露质量与股权资本成本

本文以深圳证券市场制造业上市公司为样本,研究其2006年和2007年的信息披露质量与股权资本成本,以及二者的相关关系。本文采用实证的研究方法,结果显示：在控制了杠杆率、资产总额、盈利水平、资产周转率等因素的条件下,信息披露质量与资本成本之间没有显著的线性关系,即上市公司信息披露质量是与股权资本成本无关。此外,通过采用不同方法对权益资本成本进行估算,我们发现在中国资本市场上CAPM模型比戈登股利折现模型有着更强的适用性,并且其结果更为合理。     

农业上市公司社会责任信息披露对权益资本成本的影响

以我国A股上市公司2009-2011年的数据为样本,考察农业上市公司社会责任对公司权益资本成本的影响,并进一步分析高质量的农业上市公司社会责任信息披露是否能够降低公司权益资本成本.研究结果表明:农业上市公司社会责任信息披露降低权益资本成本.     

企业经营绩效、媒体关注与环境信息披露

督促企业披露有“含金量”的环境信息,对构建绿色金融体系、助力生态文明建设意义重大。基于我国化工行业上市公司2013-2017年的数据,本文从经营不善的视角探讨企业披露环境信息的动机,将环境信息分为“财务类环境信息”和“非财务类环境信息”两类,分析其披露倾向,并讨论媒体关注对上述披露行为的治理作用。研究发现:企业在经营绩效不佳时提升了环境信息披露水平,媒体关注对此起到正向调节作用。值得注意的是,企业原本倾向于披露非财务类环境信息,但在媒体关注的治理作用下,企业更侧重于披露财务类环境信息。所有权异质性分析发现,相比于非国有企业,国有企业更乐于在经营不善时披露环境信息,特别是非财务类环境信息;媒体关注能强化非国有企业经营不善时披露环境信息的动机,促使其增加财务类环境信息的披露,而对国有企业不存在显著影响。本文研究结论有助于投资者更理性地认识企业环境信息披露行为,并为督促各类企业披露有“含金量”的环境信息提供了思路。     

自愿性信息披露对企业资本成本的影响

随着沪港通正式启动,我国资本市场迈出国际化重要一步,新常态下迎来新机遇的同时,也面临竞争更加激烈的市场环境和新的挑战.然而,随着资本市场日趋复杂,上市公司的强制性信息披露已不能更加全面详细的说明公司的经营状况,无法满足投资者的需求.上市公司的资本成本与自愿性信息披露有着紧密联系.格力电器为研究对象,实证分析其近几年自愿性信息披露的变化对资本成本的影响,提出政策建议.     

广西上市公司信息披露质量与再融资的研究

上市公司在首次公开募股发行(简称IPO)之后,为了不断发展会选择再融资来弥补自己资金短缺的问题,而再融资与信息披露质量息息相关.上市公司信息披露质量对投融资双方至关重要,一方面信息披露质量的提高可以使投资者更好的了解上市公司的真实经营情况,做出合适的投资决策,降低投资风险;另一方面通过提高上市公司信息披露质量可以降低投融资双方信息不对称程度,降低融资成本.本文基于广西上市公司信息披露与再融资的相关数据,分析了广西上市公司信息披露质量和再融资的现状,从广西上市公司信息披露质量的高低水平来分析其对广西上市公司再融资的成本和规模的影响.     

上市公司财务预测信息披露制度研究

上市公司有动力向资本市场提供财务预测信息,尽管披露财务预测信息存在一定的局限性,但在信息公开程度越来越高的资本市场上,在更广泛的程度上披露财务预测信息将是一个必然的趋势。然而,现阶段我国关于上市公司披露财务预测信息的制度规范比较零散,缺乏统一的规定,有关部门应健全上市公司财务预测信息披露制度。     

上市公司财务预测信息披露的博弈分析及其治理

笔者基于上市公司财务预测信息披露的动因,运用博弈论对上市公司是否自愿披露以及是否真实披露财务预测信息进行分析,研究表明,上市公司的财务预测信息披露行为是各参与方基于自身利益最大化所做出的行动相互影响的结果,应当从上市公司内部和外部两个方面对财务预测信息披露进行治理,以期引导财务预测信息的披露并提高其质量.     

公开信息、共同知识与上市公司股权资本成本

上市公司的公开信息转化为市场参与者共同知识的程度越高,与上市公司证券定价密切相关的股权资本成本便越低.基于我国证券市场数据的研究表明,上市公司公开信息披露的数量、市场参与者对公开信息披露制度的信任程度对公司股权资本成本有显著影响,但并未发现公开信息披露及时性对股权资本成本影响的证据.     

国外非财务信息披露研究评述

随着投资者及其他利益相关者的成长,财务报表信息已远远不能满足他们对企业信息的需求,非财务信息在信息披露制度中显示出了强势作用.这样,如何披露非财务信息以及非财务信息披露的动机和影响因素如何等相关问题研究就显得格外重要.通过对国外非财务信息披露研究成果的回顾,本文旨在能够对中国上市公司的信息披露理论和实践起到一定的参考和借鉴作用.     

公司治理结构对内部控制信息披露的影响研究

随着现代经济发展的高速发展,公司的治理结构与内部控制信息披露之间的关系越来越密切.内部控制信息披露作为上市公司信息披露的重要组成部分,其有效披露有助于提高管理当局内部控制的管理水平,增加资本市场的信息透明度,促进资源的有效配置和合理流动,对建立更加完善、 健康和持续发展的资本市场都有很强的现实意义,而建立完善的公司治理结构可以提高内部控制信息披露质量.     

产权性质、信号显示行为及其效果——以发债公司自愿披露内部控制审计报告为例

本文立足于我国公司债二级市场,以发行公司债券的上市公司自愿披露内部控制审计报告为例,采用债券真实交易数据和纵向变动模型,实证检验了上市公司运用自愿披露进行信号显示的行为及其经济后果,并进一步考察了在我国特有的新兴加转轨制度背景下产权性质对信号显示行为效果的影响.研究发现,上市公司自愿披露正面意见的内部控制审计报告,能够向资本市场传递内部控制有效和财务信息可靠的积极信号,并显著降低其债券融资成本.进一步研究发现,二者之间的负向关系会受到产权性质差异的影响,从而弱化了国有上市公司自愿披露内部控制审计报告的信号显示效果.     

上市公司自愿性信息披露若干问题研究

伴随资本市场的发展,社会各界对上市公司的信息披露提出了更高的要求,投资者已经不能满足于上市公司仅仅对强制性信息进行披露,对自愿性信息披露的需求日益增加。通过自愿性信息的披露,上市公司不仅能够提高企业信息披露的质量,减少信息的不对称,而且还能够改善与投资者间的关系、提高公司的声誉和形象,降低公司的融资成本。