我国上市公司财务困境预测模型分析——基于我国A股上市公司研究

基于我国A股市场上市的ST公司和相对应的非ST公司,用Logistic回归的进入法和逐步法对上市公司财务困境预测模型进行了比较分析,得出结论:无论是模型的有效性,还是模型的判断准确率方面,Logistic回归的进入法均优于逐步法。     

上市公司审计、财务困境与会计师事务所更迭——基于2000-2003年上市公司数据的实证研究

上市公司会计师事务所的更换越来越引起市场、投资者以及研究者的关注。本文主要基于国外的相关研究和中国股市及上市公司的特征，提出八个研究假设，然后构建Logistic回归模型，依据2000-2003年上市公司年报数据进行假设检验，主要考察非标准审计意见、审计者规模、财务困境和审计迟滞与会计师事务所更迭之间的关系。综合Logistic回归分析结果，基本上可以认为，在同等条件下，上年度及本年度被出具非标准审计意见、由规模小的会计师事务所审计、每股经营现金流为负(处于财务困境中)、上年度和本年度审计迟滞时间长的上市公司更有可能更换会计师事务所。同时，被ST以及公司规模小的上市公司更有可能更换会计师事务所。     

公司治理机制对公司现金持有量的影响——来自我国上市公司的经验证据

本文以我国部分上市公司为样本实证研究了公司治理机制对公司现金持有量的影响。结果表明,公司治理机制并未对公司现金持有量形成显著影响,从公司现金持有量的视角为我国上市公司治理机制的不完善性提供了经验证据。     

Firm Shutdown During the Financial and the Sovereign Debt Crises: Empirical Evidence from Portugal

This paper examines Portuguese firms’ survival over the business cycle and investigates whether the effect of firm size varies across the phases of the cycle and with the type of shock associated with periods of economic contraction. Our results show that smaller firms are more likely to shut down than larger firms. Within each size band, however, we found that during the two crises examined, micro firms experienced hazards of closing (relative to large firms) at least similar to those observed in the pre-crisis period, while medium-sized firms were found to have been more vulnerable during the financial crisis period but showed more resilience during the sovereign debt crisis. The results suggest that during the sovereign debt crisis, firms faced a higher probability of closing than they did during the financial crisis.     

机构投资者对企业国际化的影响研究——来自2004～2007年制造业上市公司的证据

本文采用2004～2007年制造业上市公司的数据考察了机构投资者对企业国际化的影响。研究发现,机构投资者的持股对制造业企业的国际化有促进作用;并且不同类型的机构投资者的作用并不相同,其中基金和QFII有显著的促进作用。这些研究结果表明机构投资者积极主义在我国制造业上市公司中有所体现,机构投资者持股有利于我国制造业企业的国际化,实施"走出去"战略。本文基于以上结论,对我国发展不同类型的机构投资者提出了相应的建议。     

抑制代理成本提升公司价值了吗？——来自沪、深两市非金融类A股上市公司的经验证据

以沪、深两市非金融类A股上市公司2005～2009年的混合数据为研究对象，运用双变量回归（bivariate regression）、复回归（multiple regression）及协方差回归（ANACOVA）等计量方法，实证考察权益代理成本与公司价值间的关联性。研究结果表明，当权益代理成本降低时，我国上市公司的市场价值（托宾Q值）和财务业绩（ROA）均得到显著提高；且在引入内外部监督机制、管理层激励机制及股权结构特征三重约束后，二者的反向关联性仍维持稳定。此结论为代理成本理论增添了新的经验证据，即提升上市公司自身价值，保障投资者权益的有效途径之一就是降低代理成本。     

Impact of the Financial Crisis on Banking Acquisitions: A Look at Shareholder Wealth

This paper examines the influence of the 2007–08 financial crisis on value creation for acquirer’s shareholders in the banking industry using a sample of 883 deals over 2004–12. Applying an exploratory and top-down approach, banking acquisitions are considered at the global level, narrowing the analysis step by step to consider domestic versus cross-border acquisitions. Then cross-border deals are split based on the economic development of the acquirer and target countries. It is observed that only acquisitions involving emerging-economy acquirers and developed-economy targets generate positive and significant returns to shareholders after the crisis. Major changes in the global acquisition landscape are also observed since 2007, with emerging-economy banks increasing their acquisition activity, both nationally and internationally.     

Corporate Name Change and the Market Valuation of Firms: Evidence from an Emerging Market

Investors’ responses to a firm’s name change and the determinants of their response are scantly explored areas in the field of behavioral finance. Based on a sample of 415 Indian firms from 2005 to 2014, this study suggests that investors respond positively to the announcement of firm name changes. Furthermore, the study indicates that when firms do not indicate geographical specificity in the name and have a specific rather than generic name, then the firm will experience greater abnormal returns. Also, when firm names are fluent and are associated with the owner’s family name, again, abnormal returns generated are positive. Nevertheless, as a firm ages and investors gain more information about it, then abnormal returns due to name change decrease.     

绿色金融政策、公司治理与企业环境信息披露——以502家重污染行业上市公司为例

以502家重污染行业上市公司为研究对象,选取2006-2008年度上市公司披露的环境信息,构建环境信息披露指数,系统考察绿色金融政策下公司治理因素对企业环境信息披露水平的影响。研究结果发现,国有股权、第一大股东持股比例、审计委员会以及设立环保部等公司治理因素对环境信息披露水平的提高影响非常显著,而绿色金融政策则强化了这些因素的环保作用。     

扶贫的企业力量——来自中国上市公司扶贫效果的证据

随着扶贫攻坚进入新时期,以政府为主导的扶贫攻坚面临诸多约束与局限,亟须广泛动员社会力量,尤其是企业力量共同参与。为回答企业的扶贫参与是否有效,以及地区差异对其是否有影响,本文利用2010—2017年A股上市公司所发布的企业社会责任报告信息,对企业扶贫参与的效果进行了研究。研究发现:(1)西部地区的企业、与消费者直接接触的企业以及规模大、经营业绩好的企业更倾向于参与扶贫攻坚;(2)企业的扶贫参与有助于提高农村居民人均收入,且在欠发达地区,企业参与扶贫的效果更好。这表明以企业为代表的社会力量响应了国家精准扶贫的号召,履行了企业社会责任,确实有助于巩固脱贫成果,实现欠发达地区的脱贫。本文基于企业参与扶贫的视角,拓展了扶贫攻坚另一参与主体——社会力量的相关研究,同时也丰富了企业履行社会责任所带来的社会效益的相关文献。     

Neural Network Simulation and the Prediction of Corporate Outcomes: Some Empirical Findings

Neural Networks (NN's) involve an innovative method of simulating and analysing complex and constantly changing systems of relationships. Originally developed to mimic the neural architecture and functioning of the human brain, NN techniques have recently been applied to many different business fields and have demonstrated a capability to solve complex problems. This paper investigates the use of NN techniques as a tool for the modelling and prediction of corporate bankruptcy and other corporate outcomes. The within and out-of-sample accuracy of trained NNs are compared with those of standard logit and multilogit techniques. The results of the study suggest that, from a pure predictive point of view, NN simulation produces a higher predictive accuracy and is more robust than conventional logit and multilogit models.     

股权结构、公司治理与企业业绩——来自中国上市公司的新证据

在充分考虑股权替代变量之间可能存在多重共线性问题的基础上 ,本文对股权结构在公司治理中作用的各种理论假设进行了检验。研究发现 ,经理人员持股比例与上市公司业绩相关性不显著 ;国有股比例与上市公司业绩显著负相关 ;法人股比例与上市公司业绩正相关 ;社会公众股比例对公司财务业绩的影响虽然是负面的 ,但极不显著 ,而与公司市场业绩显著正相关 ;股权集中度与公司业绩显著负相关。     

并购中过度自信的动因及效应分析——基于中国上市公司的实证研究

本文选取沪深2004-2007年间上市公司股权并购样本,研究并购中导致管理者过度自信的主要因素及管理者过度自信对并购绩效的影响.结果显示,国有股比重对管理者过度自信有负的显著影响,随着国有股比重下降,管理者的过度自信程度提高;管理者过度自信进行的并购活动不仅没有为股东创造财富,反而破坏了公司价值.因此,提高公司治理水平、改善市场环境才能实现企业管理者理性并购,提升并购活动的绩效.     

金融公司行政托管法律制度的完善——从公司控制权的角度分析

行政托管是我国较有特色的一项处置高风险金融公司的制度,但目前该项制度存在法律依据不足、法律关系不明、法律责任不到位等弊端,从公司控制权的角度看托管人的权责应当匹配,建议将行政托管规定为一种行政处罚措施,分重组式托管与清算式托管进行不同规定,尤其要注意完善托管人义务与责任的相关法律规定,以保障金融市场的稳定与金融消费者的合法权益。     

会计师事务所规模与审计质量——基于审计意见视角的经验研究

文章利用沪深两市上市公司2007-2008年数据,以审计意见类型作为审计质量的替代变量,并分别以业务收入、CPA人数和从业人员人数来衡量事务所规模,检验事务所规模与审计质量之间的关系。结果发现,无论采用何种方法度量事务所规模,其与审计质量之间均未表现出显著的正向关系。进一步的研究发现,事务所规模与审计质量之间大体上呈倒U相似文献   

政府补贴、国际知识产权保护与企业创新——来自战略性新兴产业上市公司的证据

政府补贴对企业创新的影响存在争议,在美国重点打击中国战略性新兴产业的背景下,补贴这一产业政策的有效性再次引起热议。本文以2012-2017年沪深A股战略性新兴产业上市公司为样本,研究在国际知识产权保护加强的背景下政府补贴对战略性新兴产业创新绩效的影响。研究发现:中国政府实施的补贴政策有利于促进战略性新兴产业创新,但国际知识产权保护加强约束了中国政府补贴的规模和空间,从而抑制了补贴政策对战略性新兴产业创新的激励作用;此外,基于企业和产业异质性视角,国际知识产权保护的加强主要抑制了补贴对国有企业、内资企业和新材料产业创新的促进作用。进一步完善补贴政策和国内的知识产权保护制度,有利于提升中国在构建国际经济新秩序中的话语权。     

Determinants of Speed of Adjustment (SOA) toward Optimum Capital Structure: Evidence from Listed Firms in Sri Lanka

This research article aims at examining the determinants of speed of adjustment (SOA) toward the optimum capital structure (OCS). Particularly, this study focuses the impact of firm-specific factors and corporate governance factors on the capital structure adjustment in the Sri Lankan context. The methodology utilizes the benefits of the partial (stock) adjustment model, namely, two-step panel framework using generalised method of moments (GMM) to determine the SOA to OCS. The results indicate that Sri Lankan firms are found to have an OCS and do rapidly adjust toward their target structures. Further this study reveals that profitability, size, tangibility, nondebt tax shields, and governance factors such as directors’ compensation and CEO duality significantly affect the SOA to OCS. The past studies in the emerging market context hardly go into corporate governance factors, leaving a large space for research in the area of capital structure. This study of the listed firms in Sri Lanka contributes to the literature, by examining the determinants of SOA to OCS decision.     

第二大股东持股的治理效应——基于上市公司的实证分析

本文以763家上市公司2003年的横截面数据为样本,通过考察公司绩效与第二大股东持股之间的经验关系,考察了第二大股东持股的治理功能。通过结合上市公司数据建立一个多元模型来说明第二大股东是如何监督第一大股东、影响公司价值的。研究发现,第二大股东的存在没有显示出积极的治理激励功能及对第一大股东的监督激励作用;在我国目前的制度背景下,相对控股是一种最佳的平衡状态。     

后危机时代中国外贸宏观管理的战略调整:金融经济语境的实证描述

金融经济的全球渗透业已构成后危机时代中国外贸宏观管理的内在要素。通过构造影响实体经济的新机制和增加货币市场需求管理的复杂性重塑全球市场的需求面,辅之以全球化新趋势的供给面变化,金融经济正在构建新的国际贸易政策的全球环境。有鉴于此,中国外贸宏观管理调整应关注金融经济对国际贸易发展的内生性影响,相机实施新的外贸宏观调控以适应金融经济日益深化条件下经济周期的特征变化,同时基于中国开放型经济发展阶段特征的识别,建立国内外需求的统筹调节机制以满足宏观战略和企业组织结构调整目标。近期应当注意统筹运用金融、货币和主权信用手段改进中国的出口贸易环境,整合全球分销网络以建立动态培植和调节需求的新机制,并加强新型贸易品部门监控。     

企业生命周期、债务融资与企业绩效——来自我国制造业上市公司的经验证据

基于企业生命周期视角,利用我国制造业上市公司2007年至2012年的数据,分别研究债务总体水平、债务期限结构和债务来源结构在企业生命周期的不同阶段对企业绩效的影响。研究结果表明:债务总体水平、短期借款与长期负债对企业绩效的影响在整个生命周期都呈现负相关关系,但影响程度在不同的阶段存在差异。在企业整个生命周期内,短期借款对企业绩效的负效应都强于长期负债。另外在企业生命周期的各个阶段,银行借款均对企业绩效产生负效应,商业信用仅在衰退期对企业绩效产生了正效应,在其他两个阶段均为负效应。