货币政策对企业融资行为和能力的影响分析--基于房地产上市公司的研究

国家的经济政策无时不影响着企业的经济活动，企业在进行融资决策时，除了要考虑企业自身特征和治理状况等微观经济因素，还要考虑宏观经济因素如货币政策变化而形成的市场约束。本文结合中国特有的研究背景以及企业融资和货币政策的现状，提出研究假设，采用7家房地产上市公司的年报数据来检验货币政策对企业银行贷款、商业信用的影响。     

上市公司负债融资对盈余管理的影响研究——基于货币政策视角的实证分析

文章基于货币政策的视角,研究盈余管理的债务契约动机和资本市场动机,进而研究负债融资期限对盈余管理动机的影响作用。研究表明,企业存在基于债务契约动机和资本市场动机的盈余管理行为,这种行为受到多种因素的影响,其中债务期限起着重要作用,短期债务融资的盈余管理动机更显著。进而,当货币政策宽松时,企业倾向于操纵性应计;当货币政策紧缩时,企业倾向于真实盈余管理;同时证明了盈余管理是货币政策影响企业负债融资的传导机制之一。     

货币政策、融资约束与经营绩效:基于中小企业的实证研究

货币政策变动对于企业投资的作用是货币政策有效性研究的重要方面。本文研究发现,货币政策对我国各企业的融资约束存在显著影响,宽松的货币政策可以有效缓解各企业的融资约束;紧缩的货币政策则加重了企业融资难度。货币政策对企业融资约束的影响有显著差异性,有关部门在制定货币政策时,应加强各种政策的针对性,以加强货币政策制定的“定向调节”作用。     

美国经济政策不确定性溢出效应研究:来自新兴经济体银团贷款的证据

近年来,中国面临外部风险冲击因素明显增多,其中以美国经济政策不确定性溢出效应影响最为突出。为系统评估美国经济政策不确定性对微观市场主体融资的影响,利用1989年1月至2019年7月美国经济政策不确定性数据以及38个新兴经济体企业银团贷款数据,实证分析了美国经济政策不确定性的溢出效应。研究发现:美国经济政策不确定性对新兴经济体企业融资存在溢出效应,即随着美国经济政策不确定性、货币政策不确定性和贸易政策不确定性的增加,新兴经济体企业银团贷款利率会显著提高。进一步研究发现,美国经济政策不确定性溢出渠道包括美元贷款和美国银行贷款等,美国经济政策不确定性和货币政策不确定性会通过美元和美国银行贷款路径显著提高新兴经济体企业银团贷款利率,而贸易政策不确定性仅通过美元贷款渠道对新兴经济体企业银团贷款利率产生溢出效应。     

货币政策、融资约束与企业现金持有水平变化

现金是企业获利能力较低的资产,但却是一个企业成立、周转、偿债、投资的必要因素,货币政策则是影响企业流动性安排的重要因素。本文将微观企业现金持有行为与宏观货币调控政策结合起来分析了货币政策对不同融资约束程度的企业的影响,并得出了融资约束程度越高的企业其现金持有越容易受到货币政策的冲击的结论。     

货币政策、地方政府质量与企业融资约束——基于货币政策传导机制影响的研究

本文以2005-2009年我国A股上市公司为研究样本,探寻地方政府质量对企业融资约束以及对货币政策传导机制的影响.实证研究发现:(1)高质量的地方政府缓解了企业的融资约束压力,并且这种缓解效应在高融资约束企业表现的更为显著.(2)高质量的地方政府优化了货币政策传导机制,强化了宽松货币政策对企业融资约束的缓解效应,并且这种强化效应在高融资约束企业更为显著.本文尝试从地方政府质量的视角,结合货币政策传导机制,对企业融资行为提出新的解释;同时,也从企业融资层面为地方政府对货币政策传导机制及其区域效应的影响提供了微观证据.     

通胀压力减弱的原因和下半年宏观政策调整

通胀预期减弱．PPI向CPI传导能力弱于预期，全球经济将持续放缓等因素表明中国面临的来自国内外的通胀压力已经比年初减弱。与此同时，实体经济增长下滑和资产市场进一步下行调整的风险在增大。往此背景下，货币政策和财政政策均可考虑于以适度放松，人民币实际有效汇率升值可考虑放缓，企业融资渠道也应该拓宽。     

宏观调控政策下房地产企业融资现状分析

近几年,我国经济高速增长,为了确保我国经济持续健康、稳定的发展,政府采取了紧缩银根的货币政策。紧缩银根的货币政策对银行信贷等产生了一定的影响。而作为资金密集型行业的房地产行业,对银行等金融机构的信贷依赖较大,也受到紧缩货币政策较大的影响,房地产企业融资难度加大。在这样的情况下,房地产企业应该充分发展现有的融资模式,并对房地产融资方式进行创新,来确保房地产企业的持续发展。     

宏观经济政策、融资约束与企业融资结构调整——基于我国上市公司的经验数据

本文主要研究宏观经济政策与微观特征因素对企业融资结构调整所产生的联合效应,在理论分析基础上,以我国上市公司为样本进行实证分析,得出如下结论:从宏观经济政策因素看,财政政策和货币政策的扩张都加快了企业融资结构的调整速度,且这种影响对国有与非国有企业存在差异;企业所受的融资约束显著降低了企业的融资结构调整速度;与非融资约束企业相比,扩张性宏观经济政策对融资约束企业的融资结构调整速度所起到的促进作用更为显著.     

对我国房地产企业投资融资战略的分析

随着我国经济的改革开放,社会主义经济得到了迅速地发展,房地产企业的发展也跨出了一大步,但是由于近年来的货币紧缩政策,对房地产行业也产生了较大的影响,尤其是在融资方式上,我国的房地产行业做出较大的转变。在这种背景下,我国的房地产企业应当寻找出合适的融资方式,在充分分析房地产企业融资现状、货币政策、行业市场变化以及信贷市场等种种对房地产融资有影响的因素后,我们发现多元化的融资方式对我国的房地产行业最为有利。     

简论紧缩货币政策对企业融资的影响

本文从紧缩货币政策对企业融资的影响入手,简要介绍了我国现阶段企业的融资状况,指出紧缩货币政策会对企业融资产生明显的影响,并重点对企业应用短期融资券进行融资的优缺点进行分析评价。     

对我国房地产企业投资融资战略的分析

随着我国经济的改革开放,社会主义经济得到了迅速地发展,房地产企业的发展也跨出了一大步,但是由于近年来的货币紧缩政策,对房地产行业也产生了较大的影响,尤其是在融资方式上,我国的房地产行业做出较大的转变.在这种背景下,我国的房地产企业应当寻找出合适的融资方式,在充分分析房地产企业融资现状、货币政策、行业市场变化以及信贷市场等种种对房地产融资有影响的因素后,我们发现多元化的融资方式对我国的房地产行业最为有利.     

经济政策不确定性如何影响企业的商业信用融资?——基于供需双方的探讨

选取中国沪深A股2007-2018年上市公司为样本,探讨经济政策不确定性对企业商业信用融资的影响及其作用机制.研究发现:经济政策不确定性的增加显著提高了企业的商业信用融资,该结论不随回归模型、经济政策不确定性和商业信用融资衡量指标的改变而改变,而且在考虑内生性问题、宏观经济因素的影响后仍然成立;经济政策不确定性主要通过金融渠道、经营渠道以及供应链渠道对商业信用融资产生影响.进一步的异质性检验表明,对于国有企业、高融资约束企业、行业竞争程度低的企业,以及所处地区金融发展水平高的企业,经济政策不确定性对商业信用融资的正面作用更强.     

利率市场化对企业融资策略的分析

在我国企业现代化的进程中,企业融资策略的选择很重要,当中要考虑较多的影响因素,利率市场化对于企业融资策略的选择是一个重要的影响因素。本文将在对国内外利率市场化理论研究的基础上,分析利率市场化条件下企业融资现状、银行等金融机构信贷影响和企业信贷分析。最后对利率市场化条件下企业如何展开融资提出一些建议和对策。     

货币政策、 流动性管理与企业价值创造

本文探讨不同宏观货币政策下,企业流动性管理对价值创造的影响.研究发现:货币政策对流动性水平与企业价值创造之间的关系存在条件效应.随着货币政策紧缩程度的增加,保持较高流动性水平有助于降低股东与债权人之间代理冲突,对企业价值创造具有积极效用;随着货币政策的宽松,高流动性水平会增加长期资金占用成本,损害价值创造;进一步考虑流动性动态管理在不同货币政策下的差异,结果显示,在货币政策紧缩时期,受融资约束的企业向目标流动性水平的主动调整速度最快.综上,企业需结合外部宏观货币政策环境,构建最优流动性水平,以获得价值增值;同时宏观货币政策的制定与实施也需考虑企业流动性变化,降低货币政策调整可能引发的流动性冲击.     

基于影响因素分析的企业并购融资方式的选择

本文从影响并购融资的三种因素的角度,对现阶段我国企业并购所采用的融资方式做出系统的研究,综合考虑不同融资方式的风险与成本的同时,结合并购融资对企业资本结构和控制权的影响,寻求融资成本最低、融资风险最小的最优融资方案。     

美联储货币政策不确定性对我国企业杠杆率的溢出效应——基于融资约束异质性视角

通过构建开放经济条件下包含融资约束异质性特征的货币政策溢出效应的两国经济模型,以2008—2019年A股上市非金融企业季度数据,从资产价格、汇率和利率三个渠道实证分析了美联储货币政策不确定性对我国融资约束异质性企业杠杆率的溢出效应。结果显示,美联储货币政策不确定性对我国融资约束异质性企业杠杆率的溢出效应在不同的传导渠道下具有显著差异。进一步分析发现,美联储货币政策不确定性对我国融资约束异质性企业杠杆率的溢出效应具有典型的时变特征。     

刍议商贸企业如何有效利用供应链金融融资服务——一个基于商业银行信贷业务的视角

供应链融资作为一种创新融资模式,解决了上下游企业融资难、担保难的问题,而且通过打通上下游融资瓶颈,还可以降低供应链融资成本,提高核心企业及配套企业的竞争力。在商贸企业受到经济萧条、需求不旺盛、紧缩性货币政策等因素的影响,以及融资难的背景下,供应链金融融资服务受到极大关注。本文介绍了现阶段商贸企业如何通过供应链金融模式解决其融资难、融资成本高的问题,同时简要分析了在供应链金融模式融资中存在的问题,提出了相应的建议,对商贸企业融资实践有一定的借鉴意义。     

美国货币政策与中国企业杠杆增长 ——基于外资持股行为的差异分析

以美国货币宽松政策背景和我国非金融企业杠杆增长事实为基础,探讨了中国企业杠杆增长和美国货币政策之间的联系.实证结果表明:虽然美国宽松货币政策会显著促进中国非金融企业杠杆增长,但对外资持股企业杠杆增长的促进影响要小于无外资持股企业.在金融市场化程度越高的地区,上述影响和影响差异会越小.外资持股主要是通过加强企业内部融资能力,而不是股权融资优势来缓解美国货币政策宽松的杠杆增长促进影响.伴随美国货币政策宽松而增加的融资供给没有被无外资持股企业同步用于资本性投资,有相当一部分用于其他投资.沪港通政策可减小美国货币政策变化带来的中国企业杠杆波动.     

经济政策不确定性、企业货币政策感知与实业投资北大核心

本文首次利用企业年报文本数据构建了企业的货币政策感知指数,阐释企业对货币政策的积极感知能够弱化经济政策不确定性对企业实业投资的抑制效应。基于2009—2018年中国A股非金融上市公司数据的实证结果表明,当企业的货币政策感知较为积极时,经济政策不确定性对企业实业投资的抑制作用被显著弱化。本文进一步将货币政策感知指数分解为回顾和展望两个部分,发现货币政策感知的作用主要由反映企业未来预期的货币政策展望指数引致,而反映历史信息的货币政策回顾指数则没有显著影响。机制分析表明,货币政策感知主要通过实物期权与金融摩擦两种渠道影响企业投资行为;对于资产可逆性较低、外源融资依赖较高的企业,积极货币政策感知能更有效地抑制不确定性的负面作用。