论财务杠杆

财务杠杆是一个应用很广的概念。在物理学中，利用一根杠杆和一个支点，就能用很小的力量抬起很重的物体，而什么是财务杠杆呢？从西方的理财学到我国目前的财会界对财务杠杆的理解，大体有以下几种观点：其一，将财务杠杆定义为“企业在制定资本结构决策时对债务筹资的利用”。因而财务杠杆又可称为融资杠杆、资本杠杆或者负债经营。这种定义强调财务杠杆是对负债的一种利用。其二，认为财务杠杆是指在筹资中适当举债，调整资本结构给企业带来额外收益。如果负债经营使得企业每股利润上升，便称为正财务杠杆；     

合理利用财务杠杆防范财务风险的思考

财务杠杆又称融资杠杆,是指企业在制定资本结构决策时对债务筹资的利用。运用财务杠杆,企业可以获得一定的财务杠杆利益,同时也承受相应的财务风险。财务杠杆是企业筹资时利用负债来调节权益资本收益的手段。如果负债经营使得企业每股利润上升,便称为正财务杠杆;如果使得企业每股利润下降,通常称为负财务务杠杆。     

企业负债融资与产品市场竞争

企业负债融资决策与产品市场竞争具有一定的相关性,负债融资比例过高会导致企业产品市场竞争的压力。一般来说,竞争程度较低行业的企业负债融资比例较高,采用高财务杠杆策略,竞争程度激烈行业的企业负债融资比例较低,采用保守的财务杠杆策略。通过分析发现,我国目前的状况与上述观点不符。为了使我国各行业企业合理举债,应做好以下工作：深化国有商业银行的公司化改革与完善破产机制;不断加强公司治理;加快企业债券市场的发展。     

内部人控制、资本结构与控制权市场

传统的资本结构理论很少考虑融资决策中存在的代理问题。在内部人控制的企业中,经理人的融资决策实际上是一项典型的代理行为,财务杠杆通常成为利己主义的经理人追求个人利益最大化的工具。经理人可借助对资本结构的选择来缓解其在追求私人利益时所受的两种约束:破产风险和接管威胁。在发达的控制权市场中,经理人会选择较高的债务水平以防止企业被接管;反之,则会选择较低的债务水平以降低企业破产风险。此假说可以解释新兴市场的上市企业为何偏好股权融资以维持较低的财务杠杆,即新兴市场的资本结构之谜;并认为培育发达的控制权市场和经理人市场有助于改善企业的资本结构和公司治理。     

融资决策中几个杠杆系数的参数关系的图示分析

在进行融资决策理论研究时，常常涉及营业杠杆、财务杠杆和联合杠杆的研究。本文用图示方法重点分析了营业杠杆系数、财务杠杆系数的作用和参数关系，取得了较好的寻求发挥正杠杆作用的直观理解效果。     

上市公司权益融资选择的影响因素分析

本文以 2 0 0 0— 2 0 0 2上半年公告拟进行增发和配股的A股上市公司为样本 ,研究了在增发方式市场化期间我国上市公司的融资决策。研究发现 ,上市公司的融资决策受到其股权结构、流通股比例和股票二级市场表现的影响 ,股权越集中、流通股比例越低和市值账面值比率越高的公司越倾向于选择增发 ,而财务杠杆和公司的主营业务发展状况对公司的权益融资决策没有显著影响     

财务杠杆原理及其应用

一、财务杠杆的性质。杠杆是物理学中的术语之一，利用一根杠杆和一个支点，就能用很小的力量撬起很重的物体，而企业利用财务杠杆中负债这个支点能为企业带来额外的经济利益。那什么是财务杠杆呢?不同的专家学者对财务杠杆的理解不尽一致，笔者认为财务杠杆是指企业在筹资活动中通过对资本成本中负债资本成本的利用，将负债资本(包括利率固定的负债资本和利率浮动的负债资本)给企业带来的利益或风险让渡一部分给权益资本，从而使企业获得额外的经济利益或造成财务风险。由于财务杠杆的存在，负债筹资的波动会导致营业利润和每股收益发生更大的波动。因此，企业可以利用财务杠杆原理预测经营利润和每股收益。也可以在筹资决策时，有意识地选取适合企业自身情况的财务杠杆系数，有效地规避风险，提高企业的经济效益。     

债务期限结构与财务风险讨论

企业融资决策理论一直是财务领域经常研究的课题。在融资决策理论研究中,主要倾向对债务数量的研究,对债务期限结构的研究并不多。而债务期限结构的选择是影响融资决策的重要因素之一,债务期限是否合理会影响负债融资效益,进而危及企业自身的财务安全。企业在运管管理过程中不可避免的会遇到财务风险问题,我们要采取积极有效措施来规避、降低风险。本文主要是以债务期限结构以及企业财务风险为研究课题,论证了重视企业债务期限结构的分析对企业融资的现实意义。     

我国高新技术产业的融资优化模式研究

西方经济学者在研究高新技术企业融资理论时，将诸多影响因素纳入理论模型中。诸如：融资成本、税收、财务风险、成长阶段、资金需求量、无形资产、盈利能力、行业特性、市场竞争、借贷能力及筹资的灵活性。企业成长性的代表变量一般用总资产的增长率表示，它与企业财务杠杆应具有显著的负相关关系。市场竞争状况的代表变量用企业的主营业务利润率表示，财务杠杆比率与企业的主营业务利润率应该成正相关关系。企业规模与企业财务杠杆比率应成正相关关系，即企业规模越小，企业的财务杠杆比率越低，股权性融资在资本结构中的比重越大。     

对资本成本的再认识

在财务管理理论和实践中,资本成本无论是作为长期融资成本,还是作为资金的机会成本,在企业投融资决策中都起着重要作用。它通过投资决策,影响到公司的资产结构和财务结构,从而影响公司的经营杠杆和财务杠杆,进而影响到公司的收入水平及风险大小。     

试论框杆收购

杠杆收购是一种以金融杠杆（财务杠杆）为重要工具的企业收购行为，具有与其它的并购行为不同的内质。杠杆收购包括融资结构、融资工具、收来源等内容。     

谈企业并购财务风险及其防范

企业并购对财务框架会发生重大影响,相应带来财务风险：最佳资本结构的偏离,造成企业价值下降,财务风险高涨;杠杆效应使负债的财务杠杆效益和财务风险都相应放大;股利和债息政策也随负责的变化而变化。同时,目标企业价值评估风险、融资风险和流动风险贯穿企业并购的始终。因此在并购的过程中,应认真分析并有效防范和控制财务风险。     

企业负债融资的风险及其对策研究

负债融资作为企业筹集资金的一种方式,在企业的经营过程中有着特殊的作用。企业在充分享受负债融资带来的利息抵税、杠杆收益等积极作用的同时,必须对随之而来的财务风险有着清醒的认识,同时采取行之有效的措施降低风险,扩大收益。本文在分析负债融资的财务效应基础上,对于如何规避风险,给出了一些建议。     

对影响企业融资决策的要素分析

影响企业融资决策的因素十分复杂 ,有财务方面的 ,也有非财务方面的。在为企业经营筹措资金时 ,需要根据金融市场环境和企业自身条件 ,考虑财务的灵活性、企业的获利能力等诸多因素 ,及对企业战略经营目标实现的影响 ,作出适合本企业的融资决策     

财务杠杆透视下的偿债能力分析及应对策略——以中天城投为例

中天城投股份有限公司(以下简称“中天城投”)主营房地产业务.由于房地产行业自身的特殊性,负债融资成为其外部融资的主要来源.因此,房地产行业资产负债率相较于其他行业较高,理论上,其财务杠杆系数也应较高.本文通过分析与财务杠杆密切相关的几个财务数据,发现中天城投拥有较高的资产负债率,但其财务杠杆系数却较小,并分析了这种异常现象产生的原因,旨在为企业更好地利用财务杠杆给出合理的建议.     

财务危机成本与资本结构决策

企业的融资行为要受到财务危机成本 ,特别是间接危机成本的影响 ,其中企业规模、产业集中度、产品专用性、R&D支出和行业前景是决定财务危机成本大小的重要因素。如果考虑到财务危机的间接成本 ,企业就会科学地利用财务杠杆和自我限制债务水平。这在很大程度上解释了关于企业战略负债同产出关系的理论与实证研究的矛盾 ,也可以对我国企业如何合理负债提供理论指导和决策借鉴。     

MBO与ESOP结合:提高我国企业效率的制度设计

MBO和ESOP的主要特征及其功能 MBO是杠杆收购的一种特殊形式,杠杆收购主要是通过公司的大量举债,增加财务杠杆,购买股东的股份或者资产,以完成收购的目的.而MBO则是金融机构融资给企业管理层,是管理层通过该财务杠杆收购本公司的股份或资产,以取得企业的控股权或控制权,改变企业的所有权结构和资产结构,进而达到重组公司的目的并获得预期收益的一种收购行为.     

浅析财务杠杆在企业中的应用

财务杠杆是优化资本结构,规避财务风险的依据,是量——本——利的延伸,这一经济规律在企业经营过程中,可以协助企业决策者者做出正确的预测与决策,可以反映企业潜在的风险。合理利用财务杠杆理论,可以有效规避企业财务风险。     

负债融资、财务杠杆和产品市场竞争关系实证研究

在指出负债融资产生财务杠杆效应的同时，又会导致企业产品市场竞争的压力，企业应该在财务杠杆效应和产品的市场竞争之间权衡才能确定合理的负债比例。在此基础上，选取了沪、深两地上市的117个公司作为研究对象，研究结果表明：中国上市公司财务杠杆效用应用不够合理，并针对性地提出对策。     

基于对财务杠杆利益计量和应用的分析

财务杠杆是指企业利用负债来调节权益资本收益的手段。合理运用财务杠杆给企业权益资本带来的额外收益,即财务杠杆利益。由于财务杠杆受多种因素的影响,在获得财务杠杆利益的同时,也伴随着不可估量的财务风险。因此,认真研究财务杠杆并分析影响财务杠杆的各种因素,搞清其作用、性质以及对企业权益资金收益的影响,是合理运用财务杠杆为企业服务的基本前提。