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近期,市场人士对银行间市场上国债及政策性金融债的利差给予了充分关注,并将税收作为主要因素考察了金融机构投资不同券种的收益、市场中可能存在的套利空间以及税收主导下投资的策略取向问题,本刊也在2006年第4期刊出了这一讨论的主要代表作——南方基金万晓西撰写的《国债和政策性金融债的利差定价模型及检验》。该文对万晓西一文提出的模型进行了修正,并基于万晓西一文的观点展开了讨论。 相似文献
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本文在梳理安全资产相关定义的基础上,运用GARCH类模型分析中国金融市场中黄金、国债、金融债三类资产的安全资产属性。安全资产属性分析包括:第一,通过分析经济危机时期资产回报率与股票资产回报率是否存在负相关性来考量资产的避险功能;第二,通过分析经济平稳时期资产回报率与股票资产回报率是否存在负相关性来考量资产的风险对冲功能。研究结果显示:第一,在2008年全球金融危机期间,国债未能表现出对股票市场的避险功能,而黄金、金融债均表现出对股票市场存在弱避险功能;第二,在2020年初新冠疫情暴发期间,黄金、国债、金融债均表现出对股票市场风险的强避险功能,其中黄金避险功能最为强大;第三,从整体样本区间来看,国债和金融债对股票市场具有较强的风险对冲能力,其中,国债对冲风险的能力强于金融债。因此,结合资产的避险功能和风险对冲功能,本文认为国债、金融债具备一定的安全资产属性,可以作为中国金融市场上的安全资产,而黄金仅为避险资产。 相似文献
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国债和政策性金融债的利差定价模型及检验 总被引:2,自引:0,他引:2
该文提出了国债和政策性金融债的所得税利差定价模型,并进行了进一步推导和检验,指出理论利差远大于实际利差的根本原因是市场上主要债券机构投资者在微观交易决策中未考虑税收因素。基于市场尚不能对所得税进行有效定价,建议现阶段利率市场化应以夯实微观基础为首要任务,不宜过快推进信用风险产品,同时建议选择市场利率的定价基准时应考虑税收因素。 相似文献
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债券类银行理财产品的主要资产来源是国债、金融债和央行票据等。本文研究了影响债券类银行理财产品价格的因素,包括投资标的物价格的波动以及不同的合同规定。进而提出了债券类银行理财产品的定价分析方法和分析结果。对这些理财产品的市场定价进行研究有利于降低风险和亏损,同时也有利于减少投资者与发行者之间的纠纷,促进金融循环的良性发展。 相似文献
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债券类银行理财产品的主要资产来源是国债、金融债和央行票据等。本文研究了影响债券类银行理财产品价格的因素,包括投资标的物价格的波动以及不同的合同规定。进而提出了债券类银行理财产品的定价分析方法和分析结果。对这些理财产品的市场定价进行研究有利于降低风险和亏损,同时也有利于减少投资者与发行者之间的纠纷,促进金融循环的良性发展。 相似文献
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利率互换定价中贴现收益率曲线的选择 总被引:2,自引:0,他引:2
该文以基于7天回购利率(FR007)的利率互换(IRS)为例,讨论在人民币IRS定价中的核心问题——贴现收益率曲线的选择。在对FR007的1年、3年和5年期IRS进行定价分析后发现:适宜采用国债到期收益率曲线进行单利贴现定价,由此计算的理论价格与实际价格走势基本一致且差距最小,而央票和政策性金融债收益率曲线贴现的理论价格线总是成为IRS的阻力线。 相似文献
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商业银行普通金融债是我国债券市场的重要品种,近年来发行交易较为活跃。本文运用小样本稳健的自助法,以2010年至2021年我国商业银行普通金融债收益率和超额收益为对象进行研究,发现政策性银行债收益率曲线前三个主成分(水平、斜率和曲率)以及社会融资规模增速波动项对商业银行普通金融债超额收益具有显著影响,而收益率曲线更高阶主成分、通货膨胀趋势、债券供给的影响并不显著。实证结果表明,社融增速波动项可能是商业银行普通金融债超额收益定价因子,与超额收益呈负相关关系。本文的结论为新兴市场债券定价以及金融债定价的相关研究提供了有益补充。建议商业银行和市场投资者综合考虑收益率曲线形态和社融增速,合理评估金融债供给波动的短期影响,妥善安排债券发行和投资。 相似文献
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我国公司债券市场发展滞后的原因及对策 总被引:1,自引:0,他引:1
一、我国公司债券市场现状目前中国债券市场的品种主要有国债、金融债、短期融资券和企业债四大类。如2007年,中国债券市场国债发行量为21883亿元,金融债的发行总额已达到11904亿元,短期融资券3349亿元,与此形成鲜明对比,中国企业债券市场的发展严重滞后。十余年来,在多数年份中,企业债券的发行规模都不到1000亿元, 相似文献
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2005年第一季度,国内金融市场运行主要特点是:股票市场交易平淡,股票指数短期上扬后下挫,A股和H股筹资额同比减少较多;国债发行利率上升,记账式国债和政策性金融债发行增幅较大;银行间市场现券交易增加较多,同业拆借减少,市场利率先高后明显回落;外汇市场交易量继续显著增加, 相似文献
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<正>一、我国公司债券市场现状目前中国债券市场的品种主要有国债、金融债、短期融资券和企业债四大类。如2007年,中国债券市场国债发行量为21883亿元,金融债的发行总额已达到11904亿元,短期融资券3349亿元,与此形成鲜明对比,中国企业债券市场的发展严重滞后。十余年来,在多数年份中,企业债券的发行规模都不到1000亿元, 相似文献
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宋春娟 《金融经济(湖南)》2011,(9):54-56
从国债筹融资功能。协调功能.定价功能等多角度展开分析,国债筹融资功能:国债发行,销售规模。财政政策与货币政策协调功能:货币政策措施.时机选择,国债发售时间和价格。国债利率定价功能:国债收益率.国债发行利率.存贷款基准利率,货币市场利率等相关分析。 相似文献
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关于研判通胀预期,学术界有一个比较统一的看法,就是根据国债隐含的收益率判断是否通胀。但在我国,由于国债市场还不够充分,没有以国债为基础资产的衍生产品,因此在国债定价上就有一定的问题,没有一个合理的定价机制就没法利用国债的交易价格倒算出合理预期收益率,所以也就很难成为通胀预期的研判依据了。 相似文献
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2013年7月,我国全面放开金融机构贷款利率管制,标志着我国利率市场化改革迈向新的步伐.金融机构与客户协商定价的空间将进一步扩大.金融机构采取差异化的定价策略得到有效促进,其自主定价能力将会逐步提高。金融机构间的利率竞调对一直炙手可热的储蓄式国债发行带来了巨大挑战,适时调整国债发行机制对我国国债可持续发展具有重要意义。 相似文献
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我国从1994年开始发行储蓄国债至今,储蓄国债的定价机制一直没有发生根本性改变.现行储蓄国债定价机制,在计划经济时代和市场经济初期,在满足财政筹集资金和公众投资方面发挥了重要作用,但随着利率市场化改革的不断深入,储蓄国债发行定价等方面出现了一些新的问题.本文通过分析利率市场化改革环境下我国现行储蓄国债定价机制存在的缺陷,揭示了储蓄国债定价机制改革的必然性和紧迫性,提出了借鉴国际先进经验和做法,健全完善我国储蓄国债定价机制的对策建议. 相似文献