央行票据的调控效率及其可持续性

央行票据出台以来,对冲销外汇占款发挥了巨大作用。随着人民币重归有管理的浮动汇率制度和央票滚动发行的利息成本问题越来越突出,央行票据继续充当货币政策工具受到众多质疑。文章通过分析不同时期央行票据的政策职能和调控效率,认为不能单从成本角度就得出央票应“淡出”的结论,央行票据的去留应服从于货币政策大局。     

直接发行央行票据对我国公开市场操作的启示

央行首次在银行间债券市场直接发行票据,带来了中国金融宏观调控中的工具创新,表明我国金融宏观调控目标更加具有可控性.从市场操作工具、操作目标、灵活性和有效性以及基准利率的形成和货币市场发展方面来看,央行直接发行票据对于我国金融宏观调控工具的逐渐完善和调控效率的提高,具有十分重要的意义.同时,也说明公开市场操作必须以成熟的金融市场为依托.     

以央行票据为工具的冲销干预研究

近年来,随着外汇占款持续增加,我国央行所面临的冲销压力越来越大。由于国债市场尚不成熟,央行票据应运而生,虽然发行规模持续扩大,但有效对冲比率却呈下降趋势。本文通过分析央行票据作为冲销工具的负面效应．认为央行票据不宜作为长期的冲销工具,应在对央行票据进行创新改革的同时,继续完善国债市场和外汇体制改革,综合运用各种政策冲销工具以减少央行票据的负面效应。     

央行票据:我国公开市场操作的现实选择

本文从我国央行票据发行、交易的现状入手,通过分析央行票据在公开市场操作中积极作用及本身存在固有的局限,得出以下结论:目前,用其他货币政策工具取代央行票据的条件还不成熟,在今后相当一段时期内,央行票据仍将是我国公开市场操作的主要工具。     

加强央行专项票据发行后的考核十分必要

2005年,农信社改革已在试点改革的基础上全面铺开。就河南省来讲,农村信用社大部分完成票据发行,农村信用社改革已进入关键阶段。农信社改革由银监会组织实施,人民银行负责提供资金支持。在试点阶段遇到了诸多问题,须引起重视和解决。     

央行票据市场存在的问题与对策

央行票据的产生,使得我国的货币政策变得更加灵活,并且已经逐渐成为我国公开市场业务的主要工具。央行票据作为替代国债的操作工具,对我国金融创新和宏观金融的稳定起到了很好的作用,但是央行票据本身也存在着很多局限性。本文主要通过对央行票据的产生及现状的解释来讲述央行票据存在的问题及相应对策。     

中国人民银行再发行1600亿元票据

中国人民银行5日发布公告,为保持基础货币平稳增长和货币市场利率基本稳定,2008年3月6日（周四）央行将发行中央银行票据,合计数量1600亿元。市场人士表示,由于本周及整个3月市场到期资金量较大,央行保持较高的回笼力度仍然在预期之内。统计数字显示,本周市场共有2130亿元央票及正回购到期,比上周的1160亿元有显著增加,而本周央行累计共发行2550亿元．为年内单周次高。     

论我国央行票据发行之法理瑕疪及改进

中央银行发行央票具有经济学上的合理性,但存在于法无据、违背财政民主与法治原则,使央行角色定位冲突、有损央行公信力等法律缺陷.当前应当一方面修改《中国人民银行法》,将央票纳入法治轨道;另一方面改革外汇储备形成与货币发行制度,以特别国债替代央票,将隐性财政显性化.     

我国央行票据可持续性相关问题研究

2000年之后,我国国际收支经常项目和资本项目双顺差的形势不断扩张,人民币升值预期上涨,我国的外汇储备迅速增长,带来了一定程度的通货膨胀压力。在这种情形下,运用有价证券正回购和买卖现券交易以及再贷款冲销政策,来回笼基础货币及对冲大量过剩的流动性存在一定的局限性。为缓和人民币升值压力和国内通货膨胀压力,中国人民银行新增金融债券——央行票据,作为公开市场操作工具。央行票据作为中央银行冲销操作的一种新式工具逐渐发挥越来重要的作用。但因央行票据存在着一系列问题,所以从长期发展来看其可持续性有待提升。     

我国央行票据发行有效性的分析

2002年中央银行开始发行央行票据,并将其作为公开市场操作的一个主要工具来对冲外汇占款回收流动性。文章首先重在采用格兰杰检验和协整检验的方法,从实证角度来考察发行央行票据对冲基础货币量的效果、央行票据利率对货币市场利率的影响,并根据分析在了解央行票据局限性的基础上提出相应的政策建议。     

公开市场操作:国债与央行票据替代性分析

本文认为由于国债安全性高、收益稳定,尤其是短期国债具有期限短、变现性强、市场表现活跃等特点,符合公开市场操作的要求,理应成为央行公开市场操作的主流工具。目前,央行票据作为操作工具的局限性显现,国债具有的优势可弥补其局限。长远看,随着短期国债规模的扩大,央行票据将淡出,国债将成为公开市场操作的主流工具。但当前国情下,国债与央行票据短期内不可能完全替代,二者可能在一定时期内并存。     

我国央行票据冲销操作政策传导路径的实证研究北大核心CSSCISSCI

近几年,央行票据已经成为中央银行进行冲销操作,回收基础货币最重要的手段。本文运用VAR模型、Granger因果检验等方法,对央行票据冲销操作的政策传导路径进行实证检验。结果表明:央行票据的货币冲销效果在短期内是非中性的,它不仅通过影响基础货币直接影响货币供给量,而且通过影响货币市场利率间接影响货币供给量;长期内央行票据冲销操作对基础货币和狭义货币供给量能够产生一定影响,但对货币市场利率和广义货币供给量的影响趋于中性。     

央行票据利率自传导机制分析与政策建议

<正>中央银行票据(简称"央行票据"),是中央银行为调节商业银行超额准备金而向商业银行发行的短期债务凭证,其实质是中央银行债券,是央行进行公开市场业务操作的手段之一。任何一种有成本的工具,都需要深入研究它的作用机制,进而计算它的使用成本。那么,央行票据的作用机制到底如何呢?     

央行冲销政策可持续性分析

新世纪以来,中国人民银行面对人民币升值和国内通货膨胀的压力,采取了以央行票据为主要手段的冲销政策。持续的央行票据发行,在部分实现政策目标的同时,也产生了高昂的成本,并可能威胁到其他货币政策目标的实现。在中美货币政策差异以及人民币汇率变动的情况下,随着央行票据发行规模和存量不断增加,央行票据冲销成本越来越高,2008年之后发行的央行票据已经接近或超过了可持续的界限。调整央行票据的期限结构,适度增加3年期以上的票据发行比重,积极培育多元化的冲销工具体系是摆脱对央行票据依赖的根本出路。     

对做好基层央行货币发行工作的思考

金融服务在人民银行各项工作中的地位和作用日益重要,货币发行工作是当前人民银行的主要业务之一,如何做好新时期央行的货币发行工作,更加有效地履行中央银行职责,笔者认为必须抓好以下几项工作:     

发行央行票据的局限性及政策建议

近年来,我国将央行票据作为对冲工具,在调节基础货币、冲销外汇占款方面发挥了重要的作用。但是,随着央行票据的滚动发行,其对冲作用在逐渐降低,并对国债发行有消极影响。应逐渐将国债代替央行票据作为主要的政策工具。     

央行票据冲销外汇占款成本的影响因素研究

在现行的外汇管理体制下,为应对外汇储备持续增加导致的基础货币的扩张,我国中央银行发行央行票据的规模不断扩大,央票冲销外汇占款的成本问题越来越引起理论界和管理层的关注.本文采用2003年4月至2008年4月期间的数据,分析汇率因素及利差因素对央行票据冲销外汇占款成本的影响.     

央行票据冲销外汇占款成本的影响因素研究

在现行的外汇管理体制下,为应对外汇储备持续增加导致的基础货币的扩张,我国中央银行发行央行票据的规模不断扩大,央票冲销外汇占款的成本问题越来越引起理论界和管理层的关注。本文采用2003年4月至2008年4月期间的数据,分析汇率因素及利差因素对央行票据冲销外汇占款成本的影响。     

如何投资央行票据

央行票据是债券的一种,全称为中央银行央票(简称央票),是央行为调节商业银行超额准备金,向商业银行发行的短期债务凭证.发行央行票据,意味着央行通过发行央票这种特殊形式的债券,从市场上回笼人民币,减少市场上人民币的总量.央行票据到期,意味着起初回笼的人民币重新投放到市场中,增加了市场上人民币的总量.了解央行票据有助于普通投资者了解国家宏观经济政策的方向,进而调整自己的理财策略.