封闭式基金，您购买了吗？

从各家封闭式基金公布的上半年度报告中显示，封闭式基金的表现非常突出，无论是在经营业绩、净收益等总量指标上，还是在单只封闭式基金的平均获利能力上，都有了明显的提高。     

我国封闭式基金折价与潜在利益输送关系研究

本文从基金管理公司利益操纵及其控股股东利益输送两个角度解释我国证券市场封闭式基金的折价交易现象,并进行了相应的实证检验。研究表明市场确实对于潜在的利益输送有着负面的反应,一旦基金管理公司开始发行开放式基金,则该公司管理的封闭式基金折价率显著提高。证券公司控股的基金管理公司管理的封闭式基金的折价率也显著高于其他类型的基金管理公司管理的封闭式基金。本文还就如何避免和减少利益操纵和利益输送行为提出若干建议,以进一步推动我国封闭式基金的发展和规范基金管理公司管理运作。     

基金净值指数实证研究

随着中国证券投资基金业近年来的快速发展,基金业绩评价研究已经渐成市场研究的热点。从现有的研究成果来看,研究者基本上是计算出基金的一些指标值,对单只基金进行业绩评价,并进而分析所有基金的业绩表现。这种方法可以较好地评价单只基金的业绩,但是却无法对基金业的总体业绩进行准确评价。针对上述问题,本文引入了基金净值指数的概念,用它来研究基金业的整体业绩表现和经营水平,并对我围封闭式基金     

货币金融危机期间的封闭式国家基金溢价

封闭式国家基金是资本跨国流动的重要金融工具。与其他封闭式基金一样，它们在存续期内总是折价交易。但在货币危机期间，其交易价格与基金净值之比显著提高，甚至变成溢价。这一现象一直被当成“封闭式基金之谜”来解释，但是均不成功。本文指出该现象不同于“基金之谜”，并基于货币当局应对危机的措施对当地和国际投资者理性行为的影响，以及两类投资者在危机中的预期收益提出解释。     

委托代理框架下的薪酬及对经理人的激励

在委托代理问题当中,如何支付代理人的薪酬一直是研究的热点。本文考虑了信息对称(代理人行为可观测)和信息不对称(代理人行为不可观测)两种情况下经理人的最优努力程度及委托人支付给经理人的最优薪酬。文章还以若干封闭式基金的累计单位净值及管理人报酬等数据,分析了我国封闭式基金的业绩对薪酬的影响。     

证券投资基金第四季度效应实证研究

随着我国证券投资基金市场的快速发展，基金的业绩代理问题也日益引起投资者的关注，基金的第四季度效益就是其中之一。本文主要利用非参数统计方法对我国赞券投资基金的第四季度效应进行了宵讲检验，结果表明我国基金的周超额收益率存在着显着的第四季度效应，而且开放式基金和封闭式基金同样具有第四季度效应。最後本文从竞争激烈程度、基金业绩评价体系、信息披露制度等方面分析了成因。     

封闭式基金转开放式基金的问题及对策

封闭式基金的高折价比率是封闭式基金转为开放式基金的主要动因封闭式基金曾经是我国基金业的领头羊和起步的基础，目前却成为投资者望而却步的泥潭。主要原因是封闭式基金的折价率过高，最近的加权折价率已经超过20％，封闭式基金的高折价比率直接导致了封闭式基金的流动性严重不足，交易清淡。2003年前8个月，封闭式基金的月均     

我国开放式基金和封闭式基金风险的比较分析

开放式基金和封闭式基金是两种不同运作方式的基金。本文分析发现所选两只开放式基金的收益率序列波动比较平稳,且回归方程的残差序列不存在ARCH效应,可用RiskMetrics模型计算其时变方差和相应的VaR;而所选两只封闭式基金的收益率序列有波动聚集性,存在条件异方差现象,由此拟和GARCH模型,计算收益率的条件方差和相应的VaR。比较分析发现开放式基金与封闭式基金的组织、运作形式的选择对基金风险的影响是显著的。     

我国封闭式基金折价影响因素分析

折价是国内外封闭式基金市场的普遍现象,并一直是理论和实务界关注的焦点问题。本文从中国封闭式基金市场实际情况出发,选取了26只封闭式基金从2006年至2010年之间的数据,在对我国封闭式基金折价现象的统计特征进行描述的基础上,运用计量经济方法对影响中国封闭式基金折价的主要因素进行实证研究,得到基金的规模和基金的剩余存续期是影响我国封闭式基金折价的主要因素,最后给出相关的结论和解释。     

用半开半闭式改造“旧基金”

我国投资基金是在90年代初自发开始起步的,都不约而同地采取了封闭式基金的形式。这主要是因为:发展中国家的基金一般也是从封闭式基金开始的。一般而言,由于封闭式基金原始规模固定、基金经理人封闭期内不接受基金持有人的直接赎回、管理难度较开放式基金小,是世界上投资基金的初始形式,更为发展中国家发展投资基金初始时所广泛采纳。我国作为发展中国家也秉承了这一一般情况,1997年11月国家证券委颁布《证券投资基金管理暂行办法》以后,中国证监会批准设立的五家共100亿规模的投资基金也都是封闭式基金。我国的投资基金从封闭式开始起步,便于管理和监控,是勿庸置疑的。但封闭式基金作为我国基金的唯一形式,也造成了一些不容忽视的问题:     

我国封闭式基金折价深层次原因研究

近年来,我国封闭式基金存在严重的折价交易现象,投资者对其已经失去应有的信心,封闭式基金面临边缘化的尴尬。我国封闭式基金这种普遍的高折价现象是不合乎情理的,但是简单从基金的基本层面因素入手,探询封闭式基金折价的原因无法得到满意的答案。因此本文试图从影响投资者情绪的基金制度层面入手,探询基金折价的真正原因,为解决折价难题奠定基础。     

封闭式基金套利大有可为

我国封闭式基金平均33%的折价水平已显著高于国际惯例(10%),这为我们进行封闭式基金的长期套利提供了有利机会封闭式基金的长期折价是国际上普遍存在的现象,一般认为这是对基金代理问题、流动性问题和信息浑浊问题所要求的补偿,但我国封闭式基金平均33%的折价水平已显著高于国际惯例(10%),即使考虑了泡沫性折价因素,部分到期日较晚的基金仍被低估。这一方面与熊市中的价值底线模糊相关,另一方面也与我国投资者对基金寿命的理解误区有关,但正是这种理念混乱与理解误区为我们进行封闭式基金的长期套利提供了有利机会。根据我们的测算,这一套利收益可高达10%以上。     

中国封闭式证券投资基金业绩评估实证研究

为了求证基金是否值得长期投资，本文运用Sharpe比率、总风险调整α值、风险调整绩效、Treynor指标、Jensenα值等指标，对中国证券市场现存的所有28只封闭式证券投资基金最近6年的运作业绩进行了分析和比较。实证表明：所有样本基金的业绩指标全部远远地超过了市场基准指数，从而表明从长期来看，基金确实能够战胜市场、跑赢大市，基金是值得长期投资的。     

关于中国封闭式基金转型的思考

封闭式基金在证券市场上的运作遭遇严重挑战，随着基金法的实施，封闭式转开放式成为了市场热点。本文从封闭式基金转型原因、面临问题、转型方案方面来对封闭式基金进行研究，笔者主要提出了用赎回凭证来解决转型方案中赎回费的定价问题。     

我国基金发展现状反思及对策

证券投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资方式.截止2003年3月,我国共成立基金73只,其中:封闭式基金54只,开放式基金19只.然而,2002年基金业绩表展示的不是与其发展规模相对应的成长,而是令人吃惊的"全行业亏损".从而使我们对基金的专家理财能力及基金管理制度的合理性产生疑问.     

封闭式基金价有几何？—基金折价交易现状及其原因分析

封闭式基金的折价问题由来已久,有关研究在西方国家受到普遍关注。封闭式基金折价指的是封闭式基金在二级市场以低于基金净值的价格交易,这种现象的产生源于封闭式基金具备的双重定价特性:一方面封闭式基金投资于股票、债券、银行存款等投资工具(在西方国家投资范围更广泛)从中获得投资收益,从而依照基金所持有的现金及各类投资产品的总市场价值形成了基金净值,以获取分红为目的的基金投资者在基金创立之始投入资金,到基金封闭期满时以净值获得回报;另一方面,为保持基金在封闭期内的流动性,封闭式基金作为一种交易品种上市挂牌交易,封闭式     

投资新品种：开放式基金

开放式基金是指基金设立时基金单位总数不固定,可视投资者的需求追加发行或收回基金份额的一种基金,从世界投资基金的发展史看,基本遵循了由封闭式转向开放式的发展规律,开放式基金以其独特的魅力普遍受到投资者的青睐,这是因为,开放式基金具有独特的赎回机制,提高了投资者的地位,使基金管理公司更加注重投资者的利益;开放式基金的交易价格即是基金的净值,不存在封闭式基金的折价现象,也无基金价格被抄作的风险;开放式基金的交易对象是基金管理公司,投资者可随时从基金管理公司申购和赎回基金,具有良好的流动性,其市场选择性强、流动性好、透明度高、便于投资等特点正是开放式基金所独有的。     

我国基金经理人特征与业绩的关系分析

对基金业绩的研究可以从不同的角度切人，本文则从研究基金经理人的特征，包括经理人的学历、年龄、从业时间、任期等因素．来分析这些因素与基金业绩的关系。研究结果发现’在目前我国基金业经理人特征中对基金业绩有显著影响的是年龄、从业时间等因素．此外，基金投资风格、费率也对业绩有显著影响。     

我国开放式股票型基金业绩持续性的实证研究

近年来,越来越多的投资者将会把开放式基金作为其投资产品的一个重要组成部分。而对基金业绩的持续性进行评估是促进基金业健康发展的重要环节,具有非常重要的意义。本文选取了2008年9月前公开发行的122只基金作为样本,采用交叉积率和卡方检验方法对基金的业绩持续性进行实证分析,结果表明:我国开放式股票型基金的业绩一般不具有较为显著的持续性,但指数型基金一般具有较强的持续性。     

封闭式基金——较高安全边际的长期投资品种

一、封闭式基金折价交易现状 考察国内外的封闭式基金可以发现,大部分封闭式基金都在折价进行交易,英国近五年来封闭式基金折价率从15%下降到8%左右,美国近五年来封闭式基金折价率维持在5%以内,国内封闭式基金折价率远高于国外,最高时达到50%,近期在30%上下徘徊.