IPO抑价原因探析：新股定价方式

新股抑价（Underpricing）,也被称为IPO的低估,是指新股发行的一级市场价格低于二级市场价格,特别是上市首日的交易价格巨幅上扬。从有效市场假说理论来看,若一级市场新股价格的制定依据二级市场的需求情况来确定,并且由于逐利行为的存在,不应存在抑价问题,因为按照一般均衡的原理,发行市场不可能长期处于失衡状态;然而实践证明,新股抑价确实是普遍长期存在的现象。     

我国新股短期发行抑价的会计师事务所声誉假说实证研究

中介机构声誉假说认为，知名中介机构所承销或审计的新股发行抑价程度要低于普通会计师事务所的。以我国1996年1月至2003年3月在沪市发行上市的A股为样本，实证研究结果显示在我国这一假说并不完全成立。我国应放开审计服务市场，鼓励上市公司聘请知名会计师事务所为主审师。     

我国新股抑价现象的原因——基于上交所A股市场的实证分析

IPO抑价现象一直是我国资本市场的一个显著特点。本文综合上海证券交易所的368只于2000年到2012年上市的股票的抑价率进行实证分析,探究我国股票市场IPO抑价的原因,并依据分析结论给出相关的对策和建议。     

股权分置改革前后我国IPO抑价实证分析研究

股权分置一直以来是我国特有的现象,也是学术界解释我国新股发行抑价程度过高的主流研究方向。股权分置改革使得非流通股也进入流通领域,这对活跃证劵市场起着重要的作用？疚姆治隽斯扇ǚ种酶？革前后我国IPO抑价程度的影响因素,发现股改前后发行价格与IPO抑价率成负相关。     

新股发行定价:理论与现实

本文以西方相关理论为依据，分析了我国目前新股发行定价过程中的特点及问题，指出现阶段竞价发行并非最好的选择。应采取必要的限价措施，在恢复向二级市场投资者配售新股的同时，完善发行方式，集中配售，分步上市。     

不同发行机制下投资者行为对IPO抑价比较实证研究

以1996-1999年和2005-2008在深、沪市两地上市的股票为样本,选取投资者异质代理指标,运用多元回归分析方法,分析不同发行机制下投资者异质对IPO抑价的影响,并进行比较研究。通过研究表明:询价和固定价格发行都没有消除高IPO抑价,且无论是固定价格发行还是询价发行,投资者异质预期对IPO抑价都产生较大的影响;在存在投资者异质的条件下,与询价发行相比较,固定价格发行下投资者异质预期对IPO抑价影响更大。这不仅从实证的角度为前期理论研究提供支撑,也进一步解释了我国询价发行没有降低IPO抑价的原因。     

中国新股发行市场的监管特征与IPO定价研究

中国股票市场的发行监管体制直接影响着实体企业的上市融资和资本市场的定价效率。为了探讨发行监管约束对IPO定价的影响,文章构建了一个基于监管约束的理论模型,借此研究发审委控制和发行价格控制影响IPO价格的理论机理。在此基础上,使用证监会颁布的15项新股发行的承销法规通过手工挖掘方式得到新股发行监管指标,并用2004—2018年IPO样本实证研究发现,新股发行的市场化改革降低了IPO高溢价,而且降低发审委控制和发行价格控制有助于提高IPO定价效率,但这种影响受到承销商行为、投资者情绪和信息不对称的制约。上述结论对推行新股发行改革的目标、时间表及制度设计等具有重要意义。     

新股发行定价制度与我国的改革实践

发行定价制度是新股发行制度的重要组成部分之一。新股定价是否合理将直接影响证券市场资源配置功能的发挥和市场运行效率的高低。如果发行价格过低,会减少筹资额,并导致大量资金囤积于一级市场。如果定价偏高则会降低投资者的收益率,甚至导致发行失败。     

新股发行对市场产生负面影响的理论分析

文章以1998年~2011年间所有股票交易日为样本来研究新股发行是否对市场有影响。文章发现有新股上市交易日的市场收益率比没有新股上市交易日的市场收益率平均低0.25%,说明新股发行对市场有负面影响。通过搜集文献,文章发现需求曲线向下倾斜假说、价格压力假说、买卖价效应假说和信息假说四个假说可以从理论上解释为什么新股发行对市场有负面影响。     

新股发行的二维金融定价工程

随着我国经济发展,企业资产重组和股份制改革在顺利进行,股份公司在不断产生和完善之中,作为股份制改革依托的股票市场在不到８年的时间里从无到有、从小到大,目前已达相当规模,沪市与深市总盘（总市值或上市股票总家数）业已接近举世闻名的香港联交所总盘,总市值超过了２万亿元,股民超过了３０００万户,并且还有更多的新上市公司或“准”上市公司的股票正待发行（仅１９９５年公布的扩容计划就达５５亿面值新股,１９９７年公布的扩容计划达３００亿之多,１９９８年根据国有大中型企业３年改观的融资需要可能还要加大扩容力度）。…     

沪、深两市A股市场新股抑价程度的实证分析

新股抑价是股票市场的一个普遍现象,至今仍然以“新股抑价之谜”困扰着学术界。大量的文献主要研究新股抑价的存在性及其成因,很少有文献深入地涉及到不同股票市场新股抑价差异性的研究。文章通过引入新的新股抑价相对指标来研究沪、深两市A股市场新股抑价差异性程度的实证分析。而且,在t检验意义下,1-α可作为判断两个不同股票市场新股抑价差异程度的指标,其中α为给定的显著水平。     

我国IPO抑价发行问题研究

首次公开发行是股份公司由少数人持股向公众持股转变的重要步骤。本文通过分析我国新股发行制度的现状及存在的问题,总结出IPO抑价发行的对策。     

中国IPO抑价与发行方式的实证分析

笔就我国IPO抑价的原因、危害及应对之策作了实证分析。     

我国创业板新股发行抑价问题分析

本文结合创业板首批新发行股票的市盈率、中签率、发行价、首日收盘价、发行规模等方面的情况,将其与2009年在深沪主板和中小企业板市场新发行股票的情况进行了横向比较研究,分析了创业板市场新股发行的特点。     

中国股票发行市场IPO定价效率研究

本文采用异质性随机前沿分析方法对中国股票发行市场的IPO定价效率进行了测评,模型把定价分为前沿部分(效率部分)和非效率部分,得出的主要结论有以下几点:第一,模型的效率部分均与新股发行价格显著相关,说明企业的内在价值因素是正向影响IPO价格的重要因素;第二,影响IPO非效率部分的因素主要有:询价机构投资者的报价行为、新股发行定价的行政管制以及新股发行所处的市场氛围;第三,第三阶段的改革措施使得新股发行呈"去市场化"的态势,新股发行定价存在着较为严格的价格管制。     

我国新股发行定价市场化改革与各投资主体行为的博弈分析

本分析了我国新股发行从固定价格制到询价制的过程中各投资主体行为的变化，以及询价制在实施过程中存在的一些问题。     

新股发行体制改革正式启动

从证监会获悉：《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》今天正式公布,并于公布之日起施行。     

关于债券发行方式与定价的数理分析

债券发行方式与定价是债券投融中的重要问题。采用数理方法对债券票面利率与市场利率决定债券发行方式的原理加以证明,可以更深刻解析决定债券发行方式与定价的内在机理,具有一定的理论与实际意义。