汇率制度与人民币汇率稳定

汇率制度对一国经济发展和金融安全具有至关重要析作用。实践中,钉住汇率制度容易受到国际投资本的冲击,所以发展中国家适宜采用管理的浮动汇率制。但我国目前的汇率制度强调管理而忽视浮动,仍存在潜在的风险。要保持人民币汇率的长期稳定,必须完善人民币汇率的形成机制,建立能适应国际经济环境,又能维持宏观经济健康发展的汇率制度。     

人民币实际有效汇率变动与中国经济增长相关性分析

在开放经济条件下,实际有效汇率的波动对进出口贸易、外商直接投资进而对经济增长都带来不同程度的影响。研究并掌握汇率波动与经济增长的关系可以为宏观经济调控服务。本文正是以人民币实际有效汇率变动与中国经济增长之间关系为研究对象,通过汇率变动对经济增长影响路径的理论分析,得出人民币实际有效汇率贬值与中国经济增长之间存在同向相关性。     

基于BEER模型的人民币利率与汇率关系分析

在金融开放条件下,一国货币市场与国际货币市场将融为一体。研究利率与汇率之间的变动关系．对于合理引导宏观经济运行、有效实施货币政策等具有重要意义。基于我国市场化改革的现实．本文从长期均衡的角度分析我国利率与汇率的作用机制,通过建立BEER模型实证考察利率对人民币均衡汇率决定的影响作用,探讨利率与汇率机制有效性在我国的现实表现,进而寻求有效的措施以推动我国利率市场与汇率市场的良好互动发展。     

人民币汇率影响因素实证研究

在开放经济中,汇率是一种最重要的资源配置价格,对一国的宏观经济稳定和可持续发展有着重要影响。特别是2005年7月我国汇率改革,使得人民币汇率作用凸显,研究其影响因素也就具有重要意义。本文采用协整研究的计量经济学方法,就经济增长率,货币供应量,中美利差,进出口差额和居民消费价格指数等变量对人民币汇率的影响进行了实证检验,并得出结论,以期为汇率政策的制定提供依据。     

我国“双过剩”背景下的资产泡沫压力

同许多身处本币升值过程中的国家一样,在人民币升值的背景下,我国也面临着一定的资产泡沫压力.但与其他国家不同的是,我国目前宏观经济运行中存在产能过剩和流动性过剩并存的"双过剩"局面,这使得我国目前的资产泡沫压力进一步加大,同时对实体经济的影响也更明显.对 "双过剩"背景下的资产泡沫压力进行分析表明,我国当前的资产泡沫压力对我国促进消费和产业结构升级存在很大的负面作用,应避免资产价格与银行和企业发生过于密切联系,以减轻其对实体经济和银行体系的伤害.     

论人民币汇率与我国利用外资的关系

改革开放以来，我国经济的高速增长在很大程度上得益于大量的外资引入。利用外资与人民币汇率之间关系如何?一方面，人民币汇率的变动将直接影响利用外资的数量，但小幅的变动则与利用外资的关联度不大；另一方面，利用外资对人民币汇率起到稳定作用，扩大了人民币供应量，但投资利润的汇出会冲击人民币汇率。     

基于协整检验和Granger因果检验的人民币汇率与房价关系研究

人民币汇率的上升将会影响市场上流动的资金量,它会导致国家资产价格的上升,对金融市场产生一定波动影响.而房地产作为第三产业中极具代表性的产业,其价格的变动会对国家经济产生影响.为探寻人民币汇率与房价之间的联动关系,通过1988年至2015年人民币对美元的年平均价和商品房年平均销售价格,采用协整检验、线性及非线性Granger因果关系检验进行验证.研究发现,二者具有长期稳定的均衡关系,且汇率是引起房价变动的单向线性Granger先导,房价是引起汇率变动的单向非线性Granger先导.通过脉冲响应函数和方差分解,发现房价冲击将会引起汇率和房价的变动.     

美联储紧缩性货币政策冲击对中国金融市场的影响及应对——资产价格视角的零利率下限时期与常态化时期比较

在新发展格局下,金融市场的高质量发展不能忽视外部因素的影响。美联储的货币政策调整会对中国金融市场产生怎样的影响,现有文献的研究还不够充分全面,尤其缺乏对于零利率下限时期与常态化时期的比较分析。本文认为,美联储实施紧缩性货币政策将缩小中美两国利差,促使中国的资本外流加剧,并导致实际利率水平和企业融资成本增加,进而带来资产价格下跌,对中国金融市场产生负面影响。2008年全球金融危机以及2020年新冠疫情之后,美联储不断下调联邦基金利率,使其面临零利率下限约束,此时实施紧缩性货币政策对中国金融市场的影响可能会与常态化时期有所区别。基于2002年1月至2021年7月中国宏观经济和金融98个变量的月度数据,采用Wu-Xia联邦基金影子利率（Wu-Xia Shadow Federal Funds Rate）来度量零利率下限时期的美联储货币政策立场,运用因子扩张型向量自回归模型（FAVAR）从资产价格角度分析美联储紧缩性货币政策冲击对中国金融市场的影响,结果显示：总体上看,美联储紧缩性货币政策冲击会通过利率渠道对中国资产价格产生负面影响,且该负面影响具有时滞性;人民币汇率调整具有补偿效应,即可以通过人民币贬值减轻资本外流的压力,进而削弱美联储紧缩性货币政策冲击对中国资产价格的负面影响;在零利率下限时期,美联储紧缩性货币政策冲击对中国资产价格的负面影响比常态化时期更为显著。相比现有文献,本文主要进行了如下改进和拓展：一是采用Wu-Xia联邦基金影子利率度量零利率下限时期美联储的货币政策立场,避免因采用联邦基金利率而低估其负面影响;二是运用FAVAR模型缓解VAR模型及TVP-VAR模型的遗漏变量偏误问题,并为识别结构冲击提供足够丰富的信息;三是对零利率下限时期与常态化时期进行比较分析,有利于更好地把握美联储货币政策冲击对中国金融市场的时变影响。为更好地应对美联储紧缩性货币政策冲击对中国金融市场和宏观经济造成的负面影响,需要深入分析和把握美联储货币政策动向发生改变的原因和本质,在坚持货币政策“以我为主”的同时,密切关注和警惕美联储紧缩性货币政策冲击可能产生的负面影响,并不断深化人民币汇率改革,保证人民币汇率弹性适度和调整空间充足。     

国际游资流入对我国宏观经济的冲击及其对策

近年来,国际游资大规模流入对我国宏观经济产生了不确定性的外部冲击.这种不确定性冲击在货币、利率、汇率、价格、工资等名义变量和外汇储备、经济结构等实际变量两个方面均显著地表现出来.当前最重要的对策是应当设法削弱市场对人民币升值的预期,但更为有效的解决办法是选择适当的时机,进一步改革人民而汇率形成机制.     

人民币汇率制度何去何从

随着中国在世界经济地位中的不断上升，人民币汇率制度何去何从日益广受国内外各界所关注。不同的选择会给中国的经济带来不同的影响。从长远看，我国的汇率制度应逐步转向浮动汇率制；但从短期看，我们应保持人民币汇率的稳定。     

顺周期国际资本流动——影响因素、负面效应及反向调节

本文利用15个有代表性国家的相关数据,对国际资本流动与经济增长间的关系进行了实证研究,发现国际资本流动存在顺周期、逆周期及无周期三种变动趋势。1982至2008年间,我国国际资本流动存在着较为显著的顺周期变动,而GDP增长率、人民币实际汇率指数、美国联邦基准利率和国内股票价格指数是引发这一现象的主要影响因素。在后金融危机时期,这种顺周期资本流动能引起人民币出现新一轮内外价值偏离,积累和放大国内资产泡沫,延缓经济结构调整,加剧国际收支失衡与储备货币贬值,增强国内宏观经济出现结构性通货膨胀的风险。因此,宏观上需要进行必要的逆周期反向调节。     

实体企业金融投资收益对中国宏观经济波动的影响分析

实体企业热衷于从金融市场获取投资收益，个别企业甚至出现了过度金融化的倾向，成为经济新常态大背景下的一种独特的经济现象。对2009~2018年我国宏观经济的发展动向及实体企业金融化的具体数据展开研究，并以同期沪深两市3567个有效面板数据为研究对象，建立一种多元回归统计分析模型，研究实体企业金融投资收益对宏观经济波动所产生的影响。实证分析结果表明，实体企业投资金融收益与宏观经济波动显著相关，这种过度金融投资行为增加了金融市场的不稳定性，给宏观经济的平稳发展带来了新的阻力。     

“营改增”、投资效率和公司期权价值

基于制造业上市公司数据，从微观层面考察"营改增"对我国公司投资效率和期权价值的影响。研究发现："营改增"的减税效应和专业化分工效应使公司的投资效率得到改善，投资不足和投资过度均有不同程度的降低。从企业人力资本需求角度考虑，发现"营改增"增强了企业劳动雇佣能力。由于投资活动是公司权益价值的决定因素，故从实物期权角度研究"营改增"在改善投资效率的同时，是否也对公司权益价值造成了影响，结果发现"营改增"可以显著增加公司增长期权和清算期权价值。     

2006年中国金融政策执行效果分析

本文在对2006年中国宏观经济运行情况、执行的主要金融政策、金融市场运行及政策效果进行全面分析的基础上，对2007中国的宏观经济形势进行了分析和预测，并对应执行的金融政策提出了建议。2006年中国经济增长的总体水平较上年提高，运行轨迹呈现先升后降、高位趋稳态势；中国金融市场总体运行平稳，市场成交保持活跃，呈现出持续、快速和健康发展的良好势头，各项金融政策取得了较好的效果。2007年中国应继续执行稳健的货币政策，深化汇率制度改革，鼓励和支持扩大消费信贷业务，完善住房贷款定价机制，加强金融市场制度建设。     

2007年中国金融政策执行效果分析

本文在对2007年中国宏观经济运行情况、执行的主要金融政策、金融市场运行及政策效果进行全面分析的基础上,对2008年宏观经济形势进行了分析和预测,并对应执行的金融政策提出了建议。2007年中国经济增长总体水平较上年提高,金融市场总体运行平稳,呈现出持续、快速和健康发展的良好势头,但存在着流动性过剩、通货膨胀压力大等问题。2008年中国应执行从紧的货币政策,同时搭配稳健的财政政策,深化汇率制度改革,鼓励和支持扩大消费信贷业务,完善住房贷款定价机制,加强金融市场制度建设。     

2012年中国金融政策执行效果分析

本文在回顾2012年中国实施的主要金融政策的基础上,具体分析了其执行效果,并针对金融政策执行中的不足之处,结合对中国宏观经济运行情况的展望,对2013年中国金融政策提出建议。分析结论表明：2012年金融政策的总体执行效果不错。宏观经济保持了稳定增长,物价水平得到了较好控制。人民币汇率水平在合理区间内波动,国际收支渐趋平衡。债券市场和期货市场表现良好,股票市场欠佳。保险业资产规模稳定增长,行业竞争力不断提升。房价增速得到了有效的控制,保障房供给以及与此配套的信贷支持不断增强。2013年中国应该继续执行稳健的货币政策,继续推动利率市场化进程,深化资本市场和金融机构改革。     

美联储加息对人民币汇率的影响——基于VAR模型的实证分析

目的/意义 在美联储加息的背景下,分析美联储加息对人民币汇率的短期影响,为继续推进人民币国际化,以及及时防范风险以稳定汇率提供借鉴。 方法/过程通过构建VAR模型,对主要变量做脉冲响应函数和方差分解。结果/结论研究结果表明:美联储加息导致了人民币汇率短期贬值;美联储加息是通过资产价格、国际收支、资本流动、货币政策途径影响人民币汇率;合理引导预期也是影响汇率的主要途径。同时,应继续大力发展实体经济,坚持供给侧结构性改革;坚持改革开放和多边合作机制;夯实宏观经济基础以稳定投资者对中国经济增长的信心。     

2011年中国金融政策执行效果分析

本文在对2011年中国宏观经济运行情况、执行的主要金融政策、金融市场运行及政策效果进行全面分析的基础上,对2012年宏观经济形势进行了分析和预测,并对应执行的金融政策提出了建议。在稳健的货币政策和"有扶有控"的主要信贷政策等金融政策的推动下,2011年中国经济平稳较快发展,金融市场运行总体平稳,但仍存在物价上涨较快等问题。2012年中国货币政策应继续执行稳健的货币政策,同时搭配积极的财政政策,利用合理的信贷政策,继续稳定物价总水平,同时促进经济结构调整。     

中国股市与汇市的波动溢出效应研究

本文以上证综合指数和人民币兑美元名义汇率为指标,运用多元GARCH模型对中国股票市场和外汇市场之间的波动溢出效应进行了实证研究。结果表明:汇率制度改革后,我国股市与汇市存在显著的双向波动溢出效应。汇市对股市表现出较强的波动传导,而股市对汇市的波动传递相对较弱,存在着波动传导的非对称性。对于上述结论,本文主要从国际资本流动和贸易渠道两方面进行了分析。     

2010年中国金融政策执行效果分析

本文在对2010年中国宏观经济运行情况、执行的主要金融政策、金融市场运行及政策效果进行全面分析的基础上,对2011年宏观经济形势进行了分析和预测,并对应执行的金融政策提出了建议。在适度宽松货币政策和有扶有控的主要信贷政策的推动下,2010年中国经济平稳较快发展,金融市场运行总体平稳,但存在着通货膨胀预期增强等问题。2011年中国货币政策应由宽松转向稳健,同时搭配积极的财政政策,利用合理的信贷政策,稳定物价总水平,促进经济结构调整,推进金融结构改革。