数字金融、内驱机制与实体经济增长——基于实体企业金融化的研究视角

基于实体企业金融化研究视角,探究了数字金融推动实体企业增长的内驱机制与作用机理.采用2011-2019年A股上市公司未参股金融业的非金融企业数据,研究了数字金融对实体企业金融化和实体企业增长的影响.研究发现:对于具有较强发展实力和良好外部环境的企业,数字金融通过驱动技术创新遏制了源于"借势取利"企业的金融化趋势,并助推...     

基于SVAR模型的中国家庭债务与企业债务对宏观经济波动的影响

采用1997-2013年季度数据,构建结构向量自回归模型(SVAR),实证检验了中国家庭债务、企业债务与宏观经济波动的关系。结果表明:中国家庭债务、企业债务对宏观经济波动产生了不同程度的影响,家庭债务解释了近30%的产出波动,企业债务则解释了近40%的产出波动。在短期中,家庭债务与企业债务增长会促进总产出的扩张;长期中,高家庭债务规模会阻碍经济增长,企业债务对产出的影响趋于平缓。因此,政府部门应该加强金融市场监管,引导家庭部门与企业部门根据自身资源状况进行借贷,合理控制债务规模,降低宏观经济波动的风险。     

不确定性与中国宏观经济波动——基于NK-DSGE模型的研究

基于包含不确定性的NK-DSGE模型,可以考察不确定性对中国宏观经济波动的影响。研究发现,不确定性显著改变了外生冲击影响宏观经济的动态路径。在此基础上,进一步采用条件方差分解方法考察不确定性在中国宏观经济波动中的影响作用。结果显示,不确定冲击是推动中国宏观经济波动最为重要的力量之一。因此,政策制定者为了稳定宏观经济,必须积极应对不确定性带来的影响。     

儒家文化与实体企业金融化

在遏制“脱实向虚”经济背景下,传统文化到底具有怎样的时代价值和功能?从非正式制度视角考察了儒家文化对实体企业金融化的治理效应。研究发现,公司受儒家文化影响程度越深,有利于降低金融化动机。渠道分析表明,儒家文化主要通过抑制管理层过度自信、管理层自利动机和提高对人力资本投资等路径影响金融化。研究结果启示我们在“一带一路”建设中彰显文化自信,贯彻落实以儒家文化等优秀传统文化主要内容的文化强国战略。     

资产价格波动对我国宏观经济影响综述

资产价格的剧烈波动引起的宏观经济不稳定现象已引起各国的高度重视.资产价格波动如何影响宏观经济行为,现有研究并没有一致的、公认的结论,其作用机制并没有全部为我们所知晓.面对这一既有理论价值也具有重要现实意义的问题,有必要对其进行一些回顾和分析,本文正是在此基础上对国内外的相关理论进行了梳理和评述.     

宽松货币政策更能促进企业实体投资还是金融资产投资？

实体经济是经济高质量发展的着力点,能否推动实体经济健康繁荣是衡量货币政策有效性的关键点。现有研究发现,宽松货币政策不仅促进了企业实体投资,也促进了企业金融资产投资,但究竟更能促进哪类投资还缺乏深入研究和经验证据,不利于全面客观地评价货币政策的有效性。本文认为：货币政策宽松带来的资金供给增长有利于企业实体投资和金融资产投资的增加,货币政策趋于宽松是在整体经济持续低迷情况下常用的逆周期调节手段,此时实物资产价格往往处于低估状态,而金融资产价格波动往往较大,因而,总体上宽松货币政策更能促进企业的实体投资。但是,由于货币政策本身对企业投资偏好的影响不大,投资不足的企业往往对实体投资保持谨慎,可能更多地利用资金增量进行金融资产配置,而偏好实体投资的过度投资企业则可能继续增加实体投资,进而加剧企业的非效率投资行为。以2008年—2020年沪深两市A股上市公司为样本,采用联立方程模型的分析发现,货币政策宽松程度提高会产生如下企业投资效应：（1）总体上看,同时促进企业的两类投资且对实体投资的促进作用更大;（2）促进投资不足企业的两类投资且对金融资产投资的促进作用更大,对过度投资企业的实体投资和金融资产投资分别具有促进和抑制作用;（3）促进国有企业的实体投资,促进非国有企业的两类投资且对金融资产投资的促进更为显著,对国有企业实体投资的促进作用比对非国有企业实体投资的促进作用更大;（4）促进东部地区企业的两类投资且对金融资产投资的促进作用更为显著,促进中西部地区企业的实体投资,对中西部地区企业实体投资的促进作用比对东部地区企业实体投资的促进作用更大。相比现有文献,本文主要进行了如下拓展和深化：一是将企业的实体投资和金融资产投资纳入同一分析框架,以拓展货币政策的企业投资效应研究以及企业投资行为研究;二是采用联立方程模型优化关于企业投资行为影响因素的实证方法,并为货币政策会促使企业“脱实向虚”还是“脱虚向实”提供了经验证据;三是针对不同企业的异质性分析有助于精准有力地提高货币政策的有效性。虽然从总体上看宽松货币政策有助于企业“脱虚向实”,但也可能加剧企业的非效率投资行为,不利于经济结构的改善和效率的提升。因此,宽松货币政策要慎用。当前,我国依然应实施稳健的货币政策,并注重对不同微观经济主体进行精准有力的差异化调节,同时要加强预期管理和与其他宏观调控政策的配合,推动企业有效率地“脱虚向实”。     

互联网金融对宏观经济的影响和对策分析

在信息技术快速发展的推动下,促使经济全球化与信息全球化发展趋势进一步深化,并且在经济领域中,互联网金融是重要组成部分,其在宏观经济中有着重要影响。本文对其在宏观经济中的积极影响以及消极影响进行了简单分析,同时提出一些应对策略,希望能够为相关企业与人员提供参考。     

宏观经济波动对大都市区入境旅游业的影响研究——以上海市为例

本文通过建立宏观经济波动和大都市入境旅游的VAR模型,运用脉冲响应函数和方差分解,对1980—2012年宏观经济波动指标与上海市入境旅游指标进行了长期动态分析和动态交互关系的实证研究。结果表明:(1)宏观经济波动在短期内会带来上海市入境旅游发展的显著影响,而后逐步减弱,长期趋向平稳;其中上海市入境旅游对自身冲击影响显著,说明其旅游业是一个敏感脆弱性产业,受外界不确定性因素影响较大。(2)人民生活水平的提高和我国经济发展的稳定发展态势,会吸引海外游客的到来,而汇率水平的波动在金融全球化背景下稍显复杂,但总体而言并不违背货币价值规律。(3)由于全国人均GDP、物价消费指数、利率水平、汇率水平及上海市入境旅游人数等变量的经济系统是稳定的,因此我国经济能够平稳有序发展,上海市入境旅游的经济效应更加明显。     

中国能源类行业周期波动及其对宏观经济的时变影响

利用主成分分析方法计算中国能源类行业运行指数,考察能源类行业的周期波动态势,进一步使用时变参数向量自回归模型分析能源类行业周期波动对宏观经济影响的时变特征.结果表明:中国能源类行业周期波动滞后于宏观经济景气波动,平均周期长度约为3年;能源类行业冲击对产出和价格的影响具有明显的顺周期性,在行业发展的繁荣期,其正向冲击可以持续提升产出水平和价格水平,而在萧条期,其正向冲击仅具有短期效应,长期而言则不利于产出水平的增长和价格水平的回升;能源类行业周期波动对宏观经济影响的价格效应明显强于产出效应,对PPI的影响大于CPI.坚定不移地推进能源类行业去产能等供给侧结构性改革措施,可以作为未来扭转供需失衡和价格水平下行现状的政策选择.     

论金融与实体经济:经济金融化视角

大多数经济学理论认为,金融发展和金融市场化可以促进国民经济的发展。但是,在金融危机爆发后,市场金融的消极趋势直接影响了社会各界的注意力。金融问题已成为该国在金融改革中制定经济发展计划的首要问题。在此基础上,笔者主要从经济金融化的角度分析了金融与实体经济。     

民营企业融资与金融支持问题研究

目前的经济转型过程中,由于融资体系不健全、渠道狭窄所导致的融资难问题已经成为我国民营企业发展的瓶颈。加大金融支持,改善融资环境和融资机制,降低信息成本和提升企业素质是解决问题的重要途径。     

西部大开发中财政政策在西部地区的运用--基于财政投入效用分析的视角

财政政策在"西部大开发"中具有重大战略意义.针对实行"西部大开发" 战略目标以来宏观经济政策变化比较大的情况,本文主要通过评介西部开发的财政政策的重要意义,在此基础上从财政投入效用分析的视角对财政政策在西部大开发中发挥的作用作一客观评析,并由此提出相应的对策建议.     

厂商投资行为的融资约束理论研究综述及启示

新古典厂商投资理论把资本市场看成是完美的,从而忽略了金融因素对企业投资需求以及宏观经济波动的影响.企业投资行为实践以及新制度经济学和信息经济学的发展促使一些学者考虑信息不对称所导致的资本市场不完美性,考察金融因素对企业投资行为以及宏观经济的影响.     

对我国商业地产健康发展的思考

近年来,伴随着我国国民经济的快速发展,商业地产在我国呈现快速发展的态势,房地产开发企业的商业地产销售价量齐升,投资完成额持续上涨。房地产开发商在商业地产项目开发流程方面,应招商先于地产开发;在商业定位上,应注意定地址、定规模、定主力店三个环节;在筹资方面,应努力提高资本金比例,尽量降低资金成本,并争取融资结构多元化,这样将有助于我国商业地产的健康发展。     

外商直接投资对中国内资企业出口的影响效应研究

随着经济全球化的发展,我国引进外资规模不断扩大。本文基于协整理论与自回归分布滞后模型重点考察外商直接投资对内资企业出口的影响效应,实证研究结果表明：外商直接投资对我国内资企业出口具有显著的溢出效应,是内资企业出口增加的单向格兰杰原因,结论支持了投资和贸易存在互补效应的观点;从动态分析的角度看,短期内外资企业主要通过出口示范效应对内资企业出口产生影响,而在长期,外资规模的影响最为显著。     

我国上市公司的融资约束及其影响因素的实证分析

本文运用随机前沿计量分析方法,对我国上市公司的融资约束及其影响因素进行了实证研究。结果表明,融资约束在所研究的各行业是普遍存在的,且程度较为严重。在影响上市公司融资约束的因素中,国有控股公司相对非国有控股公司受到的融资约束程度要大,而股权的集中度与融资约束程度呈现出反向相关关系。同时结果显示,资本充足率越高、盈利能力越差的上市公司,受到的融资约束程度越大,而东部地区的上市公司受到的融资约束程度要小于中西部地区的上市公司。     

影响我国服务贸易出口的可量化因素分析

文章简要回顾了中国服务贸易出口现状,并对影响服务贸易出口的可量化因素进行了分析。根据1990—2004年中国服务贸易出口及其可量化因素的时间序列数据做出的多元线性回归模型,印证了人均国内生产总值、世界GDP增长率、服务业占GDP的比重、货物贸易出口额等因素对我国服务贸易出口的影响,文章最后还就增加我国服务贸易的出口提出了几点建议。     

零售行业绩效的影响因素分析——基于宏观微观双重视角

随着我国国民收入的不断提高和经济水平的高速发展,我国的零售业得到了空前的发展,成为与国民生活息息相关的重要行业。文章采用多元回归分析法以及SPSS统计分析软件,从宏观角度出发,分析了2010—2012年的物价指数和银行同业拆借利率对零售行业的股价指数及市场绩效的影响,再从微观角度,运用一些财务指标对我国60家上市公司的净利润增长率及财务绩效进行了影响分析。     

食品安全生产对成本影响的实证研究——基于工业企业数据的经验证据

食品安全内生于企业生产行为,肉制品企业以劳动密集型为主,肉类原料、技术水平和居民收入等对食品安全水平有正向作用,但资产投入则起较弱的负向影响。企业专注于食品安全生产后,如果仍采取扩大产量的策略,将付出更大的成本,同时面临转型的阵痛。在食品安全生产方面形成一定规模经济以后,肉制品企业仍有改进安全生产的空间。肉制品企业的这种结构特征变化受到规模经济效应的影响。     

企业社会责任履行、R&D投入与财务绩效——基于我国主板上市公司的经验证据

在当前市场竞争环境中,社会责任履行情况已成为企业竞争的重要因素之一,而企业选择主动承担社会责任是否能够有效促进财务绩效的提高和企业价值的实现?基于我国A股上市公司2010-2015年六年数据共3181个研究样本,研究不同作用机制下企业社会责任履行情况、R&D投入与财务绩效的三者的复杂关系。实证结果表明：（1）企业履行社会责任与财务绩效呈正相关关系;（2）不同的作用机制不会改变企业社会责任履行与财务绩效的正相关关系;（3）技术创新投入增强了企业社会责任对企业财务绩效的积极影响,但是这一结果主要是基于研发投入与战略性社会责任的履行保持一致对企业绩效产生正向的刺激效果,而研发投入对利他性社会责任与财务绩效的调节作用表现并不显著。