从货币发行流通机制看中国房地产调控的两难性——兼论房地产市场的未来走势

一、货币发行和流通机制一国货币的发行是通过中央银行进行的。中央银行发行货币的手段不外乎是再贷款、债券回购(公开市场操作),就中国而言,还有发行央行票据以及强制结售汇制度。央行发行货币的操作实质上就是货币与资产的等价交换过程(存款准备金政策类似于货币的直接冻结或解冻)。由于货币本身也是一种资产,为了进行区分,我们不妨把债券、央票、     

对我国债券市场发展的几点思考

当前,银行间债券市场对商业银行的经营和货币政策操作开始产生重要影响。随着银行间债券市场发行和流通市场化程度的提高,开始形成由金融市场决定的债券收益率的期限结构和长期利率。债券市场的发展,为商业银行及时调节资产构成,降低在中央银行的超额储备提供了空间。也为中央银     

证券买卖条件下的金融宏观调控对策

股票、债券作为资金融通的一种重要方式,不仅给社会经济生活带来巨大影响,而且给金融宏观调控提出了新的重要课题。本文拟从股票、债券的发行、转让对货币流通的影响出发,探讨中央银行在证券买卖条件下金融宏观调控的对策问题。股票、债券发行对货币流通的影响一、股票、债券发行使得货币流量增加。就投资于股票、债券的资金构成而言,各投资主体的资金可划分为性质不同的三种形态:一是现实流通的货币,如居民节省日常消费的支出用于购买股票、债券;二是处于间歇状态的货币,如居民为购买高档商品、大件农机     

亚洲国家跨国流动性的相互影响关系实证分析

本文研究亚洲主要国家跨国流动性的相互影响关系。将跨国流动性分为官方流动性和私人流动性。从官方流动性来看,亚洲主要国家中央银行在基准利率设定方面的相关性较强,但这种相关性主要表现为与美国和中国香港的相关性方面;中国基准利率仅仅对亚洲主要经济体印度尼西亚、日本、韩国和沙特阿拉伯产生显著性影响。在私人流动性方面,亚洲各主要国家欧元、日元和美元国际信贷的相关性强,说明跨国信贷的流入流出不会造成区域性国家的金融风险传染;在海外债券发行方面,中国、日本、韩国、新加坡等主要经济体不受其他亚洲国家的影响,但日本和韩国对亚洲其他国家海外发行债券的影响显著性好于中国。总体来讲,亚洲各主要国家的官方流动性的相关性高于私人流动性。     

中央银行

中央银行中央银行在一个国家的金融体系中居于主导和枢纽地位。它是负责制定和执行国家的货币政策，实行金融管理和监督，控制货币流通和信用活动的金融中心机构。中央银行是“政府的银行”。执行国家金融政策，代理国家金库，代理发行国家债券；中央银行是“发行银行”。...     

超额外汇储备、汇率稳定与流动性对冲

东亚近年来积累的超额外汇储备已经成为中央银行最主要的资产,由此而导致的外汇储备占款额在整个广义货币流通量中占有较高比重。在债券规模有限的市场环境下,东亚中央银行倾向于发行票据来稳定币值、减少流动性过剩和抑制通货膨胀。但发行票据相对于操作债券来说,不仅存在多种障碍,且基本无效。中国的货币政策实践对此提供了最好的证明。     

超额外汇储备、汇率稳定与流动性对冲北大核心CSSCI

东亚近年来积累的超额外汇储备已经成为中央银行最主要的资产,由此而导致的外汇储备占款额在整个广义货币流通量中占有较高比重。在债券规模有限的市场环境下,东亚中央银行倾向于发行票据来稳定币值、减少流动性过剩和抑制通货膨胀。但发行票据相对于操作债券来说,不仅存在多种障碍,且基本无效。中国的货币政策实践对此提供了最好的证明。     

市政债券的信用风险与发行规模研究

本文主要讨论市政债券在发行过程中的风险度量和发行规模问题。对于市政债券的信用进行评估和适当控制市政债券规模是十分必要的,本文将结合KMV模型对适当的债券规模作出预测     

香港人民币债券发行的公告效应及其影响因素研究

本文以2007年7月至2011年8月在香港发行人民币债券的74家公司发行的87支离岸人民币债券为研究对象,运用事件研究方法对这些离岸人民币债券发行的公告效应及其影响因素进行了实证研究。结果表明,在我们研究的事件窗口中,在香港发行人民币债券会对公司股价产生显著为负的公告效应,此效应近似等于我国公司在国内股权融资所产生的公告效应,小于可转债和公司债发行时所产生的效应。横截面的数据回归分析表明,股票的累计异常收益率与公司的规模、信用评级和债券的相对规模成正相关关系,与债券的期限、公司的固定资产比率、负债率和成长性不存在显著的相关关系。     

央行票据再考察:债务置换工具视角

与把央行票据性质定位为中央银行债券的传统角度不同,本文从债务置换工具的视角重新阐释了央行票据的性质.我国的"外汇资产-人民币"发行模式导致了货币的超额发行,央行票据是对中央银行超额发行债务的置换.外汇资产的递增趋势决定了央行票据作为债务置换工具的可持续性.针对央行票据过度膨胀带来的负面影响,文章认为,应该从根源上解决人民币超额发行问题.     

央行票据再考察:债务置换工具视角

与把央行票据性质定位为中央银行债券的传统角度不同,本文从债务置换工具的视角重新阐释了央行票据的性质。我国的"外汇资产—人民币"发行模式导致了货币的超额发行,央行票据是对中央银行超额发行债务的置换。外汇资产的递增趋势决定了央行票据作为债务置换工具的可持续性。针对央行票据过度膨胀带来的负面影响,文章认为,应该从根源上解决人民币超额发行问题。     

债券评级与发行定价关系研究

在成熟的债券市场,债券评级是债券发行必不可少的条件,也是投资者的投资依据之一,理论上对债券发行利率会产生直接的影响。我国债券市场发展尚不完善,信用评级的有效性也一直面临着诸多质疑。据此,本文重在研究我国债券评级对债券发行利率是否具有显著的影响力,是否具有市场公信力。本文利用计量模型开展实证分析,阐述了债券评级与发行利率在各种不同条件下的关系;对前述分析的过程进行了总结。     

工欲善其事必先利其器

4月29日,央行以贴现方式发行了100亿元央行票据,近期将固定于每周二发行。此举表明,央行暂停了春节后20次的正回购方式,代之以贴现方式发行票据。去年,央行曾将未到期的回购债券转为央行票据,本次央行直接发行央行票据并将其作为回购工具,标志着这一货币政策操作手段已开始被正式运用。从交易品种看,中国人民银行公开市场业务债券交易主要包括回购交易、现券交易和发行中央银行票据。其中回购交易分为正回购和逆回购两种,正回购为中国人民银行向一级交易商卖出有价证券,并约定在未来特定日期买回有价证券的交易行为,正回购为央行从市场收回…     

试述指数模型在国债市场走势预测中的运用

根据我国财税金融体制改革的要求,今年国债市场面临大发展的机遇,国家将发行1000亿国债以满足重点建设的资金需求;中央银行为加强金融宏观调控,最近以吞吐国债为手段,开始了公开市场操作。这些举措,对促进和培育金融市场的发展,将产生积极影响。商业银行理应在国债市场上发挥重要的作用。这不仅是中央银行对商业银行资产流动性比例指标考核的要求,也是商业银行资产负债管理的自身需要。商业银行从过去那种接受摊派的行政行为向主动进入市场的经营行为过渡,通过在国债市场买卖债券以及持有国债进行长短期投资组合和转换,在国债期货市场套期、套利,以保证商业银行资产的流动性和盈利性,使资产结构得到合理配置。     

实际利率法在应付债券核算中的应用分析

一些企业在发行债券的时候,为更加合理将发行债券产生的利息费用分配给各个会计期间,采用实际利率法来对应付债券的利息费用进行分配.本文对实际利率法进行分析,并介绍应付债券实际利率法会计处理的方法,从而加深财会人员对实际利率法的理解,进而将实际利率法应用到应付债券的会计核算之中,为企业带来更多的融资来源,促进企业的长远发展.     

由2000亿市政债券引发的思考——从统一债务人与资金使用人的角度分析

日前,国务院同意地方发行2000亿元债券,这一政策的出台,标志着冻结16年的市政债券破冰启动.我们从债权人、债务人、资金使用人三者关系进行了分析,发现由于债务人与资金使用人"分离",产生了诸多危害.而发行市政债券,能够有效将这两者统一起来.目前,发行市政债券已具备可行性,在形式选择上,发行收益债券优于一般责任债券.     

三峡能源发行碳中和债券对股价的影响研究

随着我国绿色债券发行数量的增多,其创新品种碳中和债券也逐渐兴起。我国首批碳中和债券于2021年发行,此后,越来越多的企业加入碳中和债券市场。为了研究发行碳中和债对公司股票价格的影响,本文选择三峡能源作为研究对象,采用事件研究法分析其发行碳中和债带来的股价效应。通过实证发现,三峡能源发行碳中和债券对公司股价产生了显著的正向影响。该结论为其他新能源上市公司拓宽了融资渠道,在选择碳中和债券进行融资方面提供了经验,推进了绿色项目发展,助力我国“双碳”目标的实现。     

浅论电子货币对央行货币政策的冲击及其对策

电子货币对现有中央银行货币政策造成了诸多挑战和冲击,在货币发行政策上造成发行主体多元化,并减少了中央银行铸币税收入;在货币政策操作方面,影响了货币政策中介目标和一般货币政策工具的有效性。本文认为,只要对电子货币发行主体进行一定的规范,并将电子货币定性为一种新型存款,就可以从很大程度上解决电子货币给中央银行货币政策带来的诸多问题,保持中央银行货币政策的有效性。     

对我国公开市场业务操作工具的认识

公开市场业务操作工具是指公开市场业务操作的载体。市场经济较发达的国家一般都把政府债券作为公开市场业务操作的主要工具 ,而从发展中国家的经验看 ,公开市场业务操作工具的选择 ,可以有四种 :一是始终以国债为操作工具 ;二是开始时采用国债与其他债券 ,但逐渐转为以国债为主 ;三是开始时采用国债 ,但逐渐转为以其他债券为主 ;四是主要采用中央银行融资券等其他债券为操作工具。 1996年 ,中国人民银行开始进行本币公开市场操作时所选用的操作工具是财政部当年发行的国债 ,但1997年财政部停止发行短期国债 ,中央银行已无法选择短期国债作…     

我国货币发行机制探讨——基于央行和商业银行资产负债表的分析

我国外汇储备不断增加,使得外汇占款和基础货币持续增加。本文通过商业银行和中央银行的资产负债表分析了我国外汇储备增加对基础货币发行的影响机制。并比较分析了央行通过买卖央行票据和国债对基础货币发行的影响。目前,央行减少外汇储备主要通过建立投资公司,笔者分析了财政部发行特别国债购买外汇,并将外汇注资国家外汇投资公司对基础货币发行的影响。财政部发行特别国债有两种方式．一是间接向中央银行发行,二是直接向市场发行。本文还研究了这两种发行方式对货币供给的影响机制及对中央银行货币政策操作的指导意义。本文进一步分析了独立投资公司购买外汇对基础货币的影响。最后．本文给出了主要结论。