基于计量模型的股权结构与资本结构分析

在代理理论框架下,本文以中国上市公司为样本,在充分考虑管理层持股、股权集中度在不同治理效应,及各种治理效应相互作用的基础上,通过建立两阶段计量模型,对股权结构与资本结构之间的关系进行实证分析。结果表明当管理者与股东利益一致时,管理层持股比例与资产负债率负相关,但并不显著;当管理者处于固守职位状态时,管理层持股比例与资产负债率显著负相关;不管外部大股东在公司治理中是发挥着积极监管作用,还是与管理者共谋、对外部中小股东实施侵占,股权集中度与资产负债率都显著负相关;股权集中度并没有抑制管理层持股比例与资产负债率之间存在的负向效应,而管理层持股比例的增加却有助于缓解股权集中度对资产负债率所存在的负向效应。     

双重委托代理理论视角下股权集中与研发投资间关系研究--基于托宾Q、现金流和行业调节效应的分析

针对我国上市公司股权集中对研发投资的影响在现实和理论中均存在不同表现的现状,基于双重委托代理理论,收集2009－2012年上市公司动态面板数据进行分析。研究结果表明：（1）中国上市公司中股东和经理人之间的委托代理矛盾与大股东和中小股东之间的委托委托矛盾相比较而言,后者比前者更为严重。因此,提高当年的股权集中度不仅会降低当年的研发投资,而且随着股权集中度的增加,当年研发投资降低的速度越来越快,这种影响会持续到第二年,但是影响程度会低于第一年。（2）随着公司市场价值的增加（即托宾Q越大）,股权集中度对研发投资的负向影响程度会降低;随着公司现金流的增加,股权集中度对研发投资的负向影响程度会增加;不同行业中股权集中度对研发投资的影响并没有显著的差异性。     

管理层影响会计信息质量的程度对企业投资效率的影响分析

投资是资源配置的重要方式,对国民经济发展起到巨大的作用。我国新企业会计准则在上市公司实施时,在国际风云变幻的背景下,会计信息质量是否随着准则的提出得到提高,会计信息质量对企业的投资行为会起到哪些作用。在目前的环境中,企业投资决策受到很多因素的影响,在信息不对称和委托代理问题前,管理层作为股东与债权人代理人,在利益不一致时就会产生代理冲突,管理层按照自己能力来经营公司,但这可能并不符合股东的利益。基于上述问题,本文论述管理层影响会计信息质量的程度对投资效率产生的影响程度。     

会计稳健性对企业研发投入的影响——股权结构的调节效应视角

以我国2012年-2020年沪深A股上市公司为研究对象,基于不同公司的股权结构,对会计稳健性对研发投资的关系进行研究。结果显示会计稳健性对上市公司的研发投资具有显著的负向影响,同时股权集中度、机构投资者持股会减弱会计稳健性对研发投资的抑制作用,而股权制衡会加重会计稳健性对企业研发投资的抑制作用。     

股权分置有利于公司治理

股权分置改革后,上市公司中将出现大股东、管理层、投资者、小股东和上市公司本身的利益博弈,所有市场参与者的进入将在不同程度上影响公司治理。     

多个大股东并存对会计信息披露质量的影响研究

会计信息披露质量在企业长期的生存发展中扮演着重要的角色。当前我国上市公司股权高度集中且多个大股东并存的现象比较普遍,多个大股东并存可以产生两种相反的治理效应。文章以深证A股上市公司2001—2019年的相关数据为样本,探讨多个大股东并存对会计信息披露质量的影响。研究发现：多个大股东并存会降低上市公司的会计信息披露质量,并且这种关系在机构投资者持股比例较低的情况下更显著,但审计监督对于多个大股东并存与会计信息披露之间的关系没有调节作用。上述结果在增加控制变量的稳健性检验下仍然成立。文章的研究对于多个大股东并存的监管和上市公司会计信息披露质量的提高具有一定的参考价值。     

股票全流通对上市公司虚假信息披露监管的影响

通过分析股票全流通会增强上市公司披露虚假会计信息的动机,建立上市公司会计信息监管博弈模型,得出股票全流通后,披露虚假会计信息的上市公司声誉损失会很大、作假成本会很高,这会迫使上市公司放弃造假,选择披露真实会计信息,并对完善我国证券市场会计信息披露监管制度提出一些政策性建议。     

钢铁类上市公司环境信息披露影响因素研究

研究钢铁类上市公司环境信息披露的影响因素,选取2012年钢铁类上市公司代表作为样本,筛选出公司规模、负债程度、盈利能力、营运能力、股权集中度、股权性质、监事会规模、股东董事会独立性、企业所处地区经济发展水平等9个影响因素作为自变量,并以信息披露水平为因变量,经过实证研检验发现:上市公司的规模对环境信息披露影响最大,其次是股权集中度,最后为所有权性质,其他因素对环境信息披露影响不显著。     

股权集中度、管理层持股对公司业绩影响

文章从公司治理角度出发,以2006年A股上市公司为样本,研究了我国上市公司股权集中度、管理层持股对公司业绩的影响。研究结论表明,控股股东持股比例与公司业绩具有正相关关系,第二至第五大股东持股比例、管理层持股比例与公司业绩相关关系不显著。     

上市公司会计信息披露失真的博弈分析

本文运用博弈理论,分析大股东与小股东之间、上市公司和会计师事务所之间的博弈关系,定量的找出会计信息披露中各方存在的利益关系及影响会计信息质量的重要原因,然后针对分析结果提出治理措施。     

上市公司会计信息披露中股东需求导向分析

上市公司会计信息披露的主要关系就是利益相关者的市场需求,是利益相关冲突与协调之间的结果分析.在股东组织与它相关的利益支持体系下,公司股东与管理者之间的协调工作和利益冲突也非常重要,它也是影响上市公司会计信息披露的重要力量.现通过对上市公司会计信息披露制度的股东需求导向进行分析,从它的发展历程到完善阶段进行阐述,从中了解会计信息披露制度股东需求导向的证据.     

制度环境、管理层权力与盈余稳健性

本文以2001-2010年A股上市公司为样本,探讨管理层权力对盈余稳健性的影响,并分析外部制度环境对管理层权力与盈余稳健性间关系的作用。研究发现:在延长估计期间之后,好消息对盈余的解释力增加,好消息与坏消息间的差距缩小;管理层权力过大会诱发企业隐瞒"坏"消息,降低盈余稳健性;良好的制度环境会提升盈余稳健性,限制管理层权力过大所造成的负面影响。     

控股股东控制、管理层激励与公司过度投资

本文基于我国上市公司大小股东间严重代理冲突、控股股东政府性质,以及股权分置改革的制度背景,从公司过度投资的视角对管理层激励效应进行理论分析,并以2004-2009年上市公司为样本,检验了控股股东两权分离程度及其性质对于管理层激励抑制过度投资效应的影响。研究发现,不论是货币薪酬激励还是管理层持股激励都起到了抑制过度投资的作用,但上市公司控股股东的两权分离程度会削弱管理层激励的这种治理效应;而且,公司的政府控制性质在弱化管理层激励抑制过度投资作用的同时,还会强化控股股东两权分离对管理层激励效应的负面影响。考虑股权分置改革影响的进一步研究表明,股改强化了管理层激励对于公司过度投资的抑制作用,同时又弱化了控股股东的两权分离对管理层激励治理效应的负面影响。研究结果不仅为现有文献关于管理层激励与企业绩效关联的结论分歧提供新的解释,对于理解我国上市公司管理层激励的有效性,以及切实改进管理层激励契约等,具有重要参考价值,同时也从新的视角为我国股改的有效性提供了证据。     

控股股东股权质押与年报文本信息可读性

以2007—2017年A股上市公司为研究对象,探讨上市公司控股股东股权质押与年报文本信息可读性的关系。研究发现,相比于没有控股股东股权质押的公司,存在控股股东股权质押的公司发布的年报文本信息可读性更低;控股股东股权质押对年报文本信息可读性的影响作用主要在业绩表现较差组、非国有企业组、股价崩盘风险较高组及控股股东影响能力较大组显著;在控股股东股权质押状态下,公司披露文本信息可读性较低的年报,虽然短期内股票收益相对较高,但长期来看股票收益率低于年报文本信息可读性较高的公司。研究结果表明,当上市公司控股股东的控制权转移风险增大时,其会策略性地干预公司的年报信息披露,降低年报文本信息的可读性,并最终对股票的长期表现造成损害。     

环境不确定条件下CFO执行力强度对信息披露质量的影响研究

当前,数字化转型加快推进,企业面临的环境不确定性因素愈发凸显,企业内外环境不确定性会影响企业的经营决策,特别是财务决策。CFO作为上市公司财务报告的主要负责人,其财务的执行力强度对信息披露质量具有重要影响。文章选取沪深A股上市公司2017—2021年的数据,探讨环境不确定性条件下CFO执行力强度对信息披露质量的影响。研究结果表明,CFO执行力越强,越能积极影响信息披露质量,相比于国有企业,在非国有企业中的积极影响效果更加明显。环境不确定性越高,越会负向影响企业信息披露质量,相比于国有企业,在非国有企业中的负向影响效果更明显。进一步研究发现,增强CFO权力会削弱环境不确定性与信息披露质量的负向效果,相比于国有企业,在非国有企业中的削弱作用更明显。文章研究对于完善上市公司治理结构以及加强信息披露制度建设具有重要的现实意义。     

控股股东对上市公司股权集中度影响的实证分析

控股股东与上市公司股权集中度之间关系的实证分析结果表明,国有企业性质的控股股东所控制的上市公司股权集中度显著高于民营企业性质的控股股东所控制的上市公司股权集中度。进一步区分不同身份的国有控股股东进行分析发现:政府身份的控股股东所控制的上市公司层级与股权集中度之间存在显著倒"U"型曲线关系;国有企业集团控制的上市公司层级与股权集中度之间呈显著正"U"型关系;民营企业性质的控股股东所控制的上市公司层级与股权集中度之间存在显著正相关关系。     

会计信息的需求者对会计信息披露的影响研究

信息披露是现代证券市场的基础,要合理配置证券市场的资本资源,必须要对上市公司的信息进行公开披露,而会计信息是所有披露信息中的核心内容,上市公司披露的会计信息对证券市场的资源配置起着至关重要的作用。本文分别从上市公司与投资者(也就是提供者与需求者)、投资者之间进行博弈分析,对债权投资者运用信号传递理论进行分析,最终得出各会计信息的需求者对会计信息披露的影响,为提高我国证券市场会计信息披露的质量,构建理想的会计信息披露体系,促进我国证券市场的健康发展做出一定的贡献。     

管理层激励、会计信息质量与企业绩效——基于沪深A股上市企业数据的分析

有效会计信息与合理的管理层薪酬、股权激励,有利于企业资源有效配置。本文以2007—2018年沪深A股非金融上市公司为对象,研究会计信息可比性与企业内外部会计质量信息对管理层激励与企业绩效的调节作用。研究发现,会计信息质量可以作为管理层激励有效性的调节变量,且起到正向调节作用。     

上市公司会计信息披露质量影响因素的实证研究

以508家中小企业板上市公司为样本,采用Logistic回归分析的方法,研究影响会计信息披露质量的因素。研究发现董事会秘书的年龄、董事会秘书兼任公司其他高管职位、财务总监的学历、股权集中度、股权制衡度、审计意见类型与会计信息披露质量呈正相关关系。董事会会议次数与会计信息披露质量呈负相关关系。公司应该尽量聘请工作年限长,经验丰富多的董秘;在聘用财务总监时除了考虑其工作经验外还应重视学历;适度提高第二大股东持股比例,防止大股东"独裁";在进行年度审计时,应尽可能的如实编制会计报表,使会计报表在被注册会计师审计时符合合法性及公允性的原则,这样会计信息披露质量就会更高。     

上市公司会计信息披露及其监管博弈

目前我国会计信息披露主要是由上市公司提供、会计师事务所鉴证、相关监管部门监督,以促使证券市场的会计信息披露保质保量。虽然我国颁布了一系列的法规和准则对上市公司会计信息披露进行了规范,但是上市公司会计信息披露质量仍不容乐观。本文拟从博弈论的角度分析上市公司作为会计信息的主要提供方与其监管部门——证监会之间的博弈模式,并在此基础上提出了如何通过博弈的深化以提高会计信息披露质量的对策。