我国股票市场“价格惯性策略”和“盈余惯性策略”的实证研究

Jegadeesh和Titman(1993)的研究发现惯性策略可以获得显著的超常收益,这表明股票价格在较短期内存在继续朝同一方向变化的趋势,即存在“惯性现象”。对于这一现象,有效市场理论无法给出合理的解释。本文对1997—2002年我国上海股市342家上市公司发行的A股进行“价格惯性策略”和“盈余惯性策略”的实证研究,结果表明:样本股票价格同样也存在短期的惯性现象,因为采用价格惯性策略,即买入前6个月高收益率的股票组合而卖出前6个月低收益率的股票组合,在组合形成后一年内可获得显著的差额收益;采用盈余惯性策略,即买入意外盈利的股票组合而卖出意外亏损的股票组合,在组合形成后半年内可获得显著的差额收益。这些发现验证了行为金融学提出的“反应不足模式”,这可能是因为投资者存在“保守性心理偏差”而对与价格变化和盈余变化相关的“公开信息”反应不足,或是因为与价格变化和盈余变化相关的“私有信息”在投资者中“扩散缓慢”导致反应不足。     

银广夏股票盗卖案的典型意义

2001年9月，在银广夏股票复牌后的5个交易日里、全国就有9位投资的账户上出现股票被盗卖后再被盗买入银广夏的现象、被盗买入的银广夏股票高达83300股，占这5天银广夏股票总成交量的33．96％，累计损失126．56万元。     

中小企业上市关注的八个问题

自2004年深圳开办中小企业板以来,至今已近三年。近日深圳证券交易所又出台了《中小企业板股票暂停上市、终止上市特别规定》,标志着中小企业板的管理更加科学、规范。值此之际,本文就三年来中小企业上市普遍关心的问题给出了答案。     

案例二：申万公司连续交易操纵市场案

案情介绍 申银万国公司(简称申万公司)于1996年9月至10月期间,集中巨额资金以3个股票账户连续大量买卖陆家嘴股票.9月8日至14日4个交易日买入陆家嘴股票超过300万股,买入的日成交量超过该只股票市场成交量的80%;买入价由9月7日的42.18元提高到16日的45.33元;此后,申万公司从10月17日至23日7个交易日中,连续抛出陆家嘴股票,其中17、21、22日的卖出量超过该种股票市场日成交量的50%,17日达60%;24、25日连续以平均47.04元至47.72元的价格,分别买进292.9万股、258.2万股,分别占当日市场成交量的77%、87%;28日至31日又连续抛出.     

谈谈中小企业板的风险和防范

中小企业板，就是深圳证券交易所为了鼓励自主创新，而专门设置的中小型公司聚集板块。板块内公司普遍收入增长快、盈利能力强、科技含量高。而且股票流动性好，交易活跃，被视为中国未来的“纳斯达克”。在我国，从中小企业板上市至今，已有六年。在这六年中，虽然中小企业板在很多方面都有了很大的进步，但其面临的风险也是不容小视的。如何对风险进行防范控制，就成为了一个亟待解决的问题。     

“停损单”:一种保护股票投资者利益的大胆设想

“停损单”：一种保护股票投资者利益的大胆设想●郜春安保护广大投资者利益，是中国股市的一大难题，对此，管理层做出了很大努力，但效果甚微。从现实性而言，股民投资的风险在于股票市场的走势低于股票的买入价格，特别是突如其来的利空传言和机构大户的造市砸盘引起的...     

101个理财坏习惯

3．投资无主见很多人在购买几百元、几千元的商品时很谨慎,会认真比较产品的质量、价格,甚至不惜把网上的评价翻得底朝天,可是在面对几万元甚至几十万元的投资时,却总是人云亦云,别人说什么就相信什么,“我听说”、“他介绍的准没有错”,根本不了解自己投资的是什么就贸然跟风。结果呢？     

中小企业板遭遇"寒流"的因素分析及其启示

被投资者喻为“中国的纳斯达克”的中小企业板,设立半年以来就陷入了比主板更尴尬的局面。根本原因何在？笔者借助于主成份分析法和逐步线性回归法,建立了较理想的涨跌幅解释模型。根据该模型,发现初始溢价过高、以及公司盈利状况低于市场预期太多,是导致中小企业板大幅下挫的根本原因。     

中小企业板投资风险与机会的分析

2004年6月25日深圳中小企业板正式挂牌。中小企业板是具有高风险的市场,少数股票也具有高成长性。投资者应将风险防范放在第一位,并从基本面、技术面、市场面等方面分析发现中小企业的投资机会,使在中小企业板的投资增值获利。     

夏新演义

这几年,夏新电子股价的走势无论市道强弱,几乎总是市盈率倒数第一,成为一道奇特的风景.2002年、2003年夏新电子每股收益高达1.69元、1.429元,2003年净资产收益率高达41%,是沪市最能赚钱的公司.即使在2002～2003年构筑三重顶的18元高价买入,市盈率也不过10倍出头,天底下哪有套死在10倍市盈率股票的?投资者偏偏套在夏新电子这只两市最低市盈率股票上,越套越深,最大跌幅达60%,以2004年最低价6元计,市盈率仅4倍出头,长线投资变长线套牢,投资者真可谓欲哭无泪.     

宏源证券报告再报“乌龙”

不去上市公司实地调研,直接用论坛上的传言写报告,然后直接推荐“买入”.这么不负责任的行为,近日就发生在宏源证券.这种行为不但被投资者唾弃,连上市公司也不买账. 8月25日,宏源证券发表一份题为《他年我若为“青帝”,报与“桃花”一处开》的研报,分析师为邓海清和沈荣.研报对东方雨虹2012年的中报业绩进行了点评,并首次给予“买入”评级.推荐买入理由中有一点,“东方雨虹携手塞拉尼斯进军煤制乙醇,未来盈利可期”. “2012年5月东方雨虹与塞拉尼斯公司正式合作,在内蒙古东部的锡林郭勒盟建设一家100万吨/年煤制燃料乙醇企业”,“项目总投资97.4亿元,占地1 500亩”.     

反转效应、负反馈交易与股价波动——基于面板数据的开放式基金投资策略研究

本文利用2002年至2007年基金交易数据,从不同的市场状态、公司规模、买卖股票的基金数量和行业特征等层面深入分析了我国开放式基金的交易策略、影响基金交易策略的因素以及基金交易对于股市波动的影响。实证结果表明：我国开放式基金所投资的股票在中期内并不存在动量效应,相反存在显著的反转效应,基金的投资行为也表现出明显的负反馈交易策略;与前期股票的买入比率相比,股票的收益率以及收益率的波动对基金投资策略的影响更为明显;开放式基金前期的股票交易会加剧当期的股价波动。     

巴菲特发表评论呼吁买股票

“股神”沃伦．巴菲特在10月17日出版的《纽约时报》发表评论文章称，目前是购买美国股票的良机，他本人也利用私人账户一直买入美国股票，他说在这之前，这个账户只有美国政府债券。     

探析中小企业板IPO的盈余管理

中小企业板为中小企业的融资提供新的途径，而在实现企业利益最大化以及会计准则不完善等主客观原因下，企业实行了盈余管理，从而带来了损害投资者利益、不利于企业长远发展、诚信社会构建等负面影响。为此，可以考虑从调节中小企业板上市门槛、加大监督力度、完善现有会计准则和构建诚信体系等几个方面来减少以及减弱盈余管理的行为。     

中国创业板市场快速推进的风险性与危害性--从中小企业板的设立状况谈起

作为创业板分步建设的第一步———中小企业板刚刚推出,便暴露出诸多问题并引起股票市场激烈震荡和广泛担忧。我们认为：我国目前的中小企业板实际上仅仅是主板市场的延伸;我国目前还不具备快速推进创业板建设的条件,盲目扩张中小企业板必然导致投资者利益严重受损、国有股减持计划完全失败,最终甚至可能使中小企业板沦落为德国新市场那样良莠不分的“骗子板”。因此我们建议：我国创业板市场的推进应小心翼翼、慎之又慎、越稳健越好。     

中国的国际市场定价权被谁剥夺了?

2005年4月1日起，全球海运铁矿石价格上涨71．5%，这使中国企业多付200亿元到300亿元人民币的进口成本。 由于油价上涨，今年前三季度，中国进口石油多付出100多亿美元。国家信息中心预计，2005全年进口10亿桶原油，大概要多付150亿美元。摩根士坦利的一位专家称：“中国要买什么，我们就赶在他们之前买入。”     

中国证券市场举牌事件的市场反应

文章采用事件研究法对1993年～2007年我国证券市场中的39起举牌事件进行了全面分析。实证研究表明,在[-60,30]的事件窗内,全样本举牌事件的确会引起显著的市场反应,但是,根据举牌公告进行投资,即公告日后买入股票,投资者不能获得显著的超额收益。分类研究发现,投机举牌和战略举牌样本的投资者在公告日后买入股票不能获得显著的超额收益,而价值投资举牌样本的投资者在公告日后买入股票可以获得显著的超额收益,超额收益率大小是3%～6%。     

市场表现各显千秋

<正>截至2012年5月25日,中小板股票总市值已达3.17万亿元,约占深市市值的40%,成长性分析成为企业探究市场表现的重要因素之一。刚刚过去的2011年股市震荡走低,上证综指以2199.42点"收官",沪指全年跌幅达21.68%,深成指跌幅达28.41%,两市市值缩水,总市值从30 5万亿元缩水至24.6万亿元,近6万亿元市值灰飞烟灭,在全球主要股市中跌幅排名第一。反观中小板,2011年5月27日,中小企业板成立7周年。截至5月25日,中小板股票总市值已达3.17万     

“弱者”如何造“品牌”

同样的产品一旦贴上不同的商标就有了不同的价格，这就是品牌的力量。于是更多的中小企业不再满足“初级加工工厂”的地位，不情愿将自己辛辛苦苦的劳动成果拱手他人，以赚取微薄的利润。然而，中小企业是市场的弱者，一没有雄厚的资本，二没有强大的宣传攻势，如何才能进行品牌建设？     

中国创业板市场快速推进的风险性与危害性——从中小企业板的设立情况谈起

作为创业板分步建设的第一步——中小企业板刚刚推出，便暴露出诸多问题并引起股票市场激烈震荡和广泛担忧。我们认为：我国目前的中小企业板实际上仅仅是主板市场的延伸；我国目前还不具备快速推进创业板建设的条件，盲目扩张中小企业板必然导致投资者利益严重受损、国有股减持计划完全失败，最终甚至可能使中小企业板沦落为德国新市场那样良莠不分的“骗子板”。因此我们建议：我国创业板市场的推进应小心翼翼、慎之又慎、越稳健越好。