宏风向

持续负利率引发加息猜想 8月份CPI同比增速达到3．5％，创年内新高。而目前人民币一年期存款利率仅为2．25％，这也是连续第7个月处于“负利率”状态。     

利息税不该成为宏观调控的一种手段

有官员认为，在通货紧缩的状况下，国家希望通过开征利息税把居民存款“赶”到市场上来；现在出现了投资大幅度增长、非典型的局部通货膨胀的苗头，原本赋予开征利息税的意义似乎已经不大。于是有专家分析，当年被用来刺激消费的利息税如果降低，同样可以增加居民的可支配收入，无论从刺激消费还是减少“负利率”来说，都是可行的。     

停不下来的负利率

货币贬值和定量宽松对可以对负利率施加影响，通过加大货币投放量、放松借贷环境和实行经济再平衡，减少对消费的依赖，鼓励投资及出口。从理论来说，解决名义上的“负利率”并不难，但难的是让中国经济这辆车在动荡的全球经济格局之中，平稳的开过这一段。     

“定向降准”并非万能药

债务偿付周期临顶,欧洲央行祭出“负利率”,中国金融当局需细作考量。     

2004年十大关键词

宏观调控//市场经济地位//中部崛起//“国九条”//负利率时代     

反垄断是当务之急

垄断是市场经济在大敌；垄断是一种腐朽，是一种市场暴力；垄断导致技术停滞与制度腐败。这本是没有争议的经济学常识，不是西方经济学还是马克思主义经济学。但在中国，在当前，垄断“善”还是“恶”，居然成为了一个需要讨论的问题。那些希望减轻或逃避竞争的企业家不必说了，连一些权威的政府官员、一些有影响的媒体，甚至一些拥有“博士”和“教授”头衔的学也跟着站出来论证垄断如何必要或不可避免，甚而如何是符合社会大多数人的利益。这真是一个令人匪夷所思的奇怪现象。为以正视听，不得不对“垄断有理”论有如下之辩。     

王庆：用财政补贴负利率

摩根士丹利（大摩）大中华区首席经济学家王庆近期通过一系列文章阐述“防通胀”观点：在目前的经济环境下。政府通过财政直接补贴储蓄．防止银行存款因负利率缩水，效果要好于传统的加息和人民币升值。     

“硬着陆”未必是坏事情（外一篇）——石良平经济随笔

最近，关于中国经济会“硬着陆”还是“软着陆”的讨论越来越多。“硬着陆”或“软着陆”的说法有点怪，不是专用的经济学词汇，所以每个人对什么是“硬着陆”什么是“软着陆”有着不同的理解。按我的理解，“硬着陆”就是宏观调控一步到位，让某些经济指标在最短的时期内矫枉过正，然后从头再来。例如，目前政府宏观调控的主要目标是防通胀，于是...     

人生的选择与机会成本

一、选择 选择是经济学的一个核心概念。甚至可以说,选择构成了经济学研究的主要内容。经济学就是研究人们选择行为的一门科学。 选择存在的一个前提就是资源稀缺性。对于一个小孩子,问他是要糖果还是要牛奶,他可能回答“都要”。但是经济学不允许出现这样的答案。“鱼,我所欲也;熊掌,亦我所欲也”,可惜“二者不可得兼”。经济学的大多数     

美国社保黑洞：国家庞氏骗局——负利率挤爆西方社保信用体系

相对美国的收入和赤字睛况，社保的黑洞是难以承受之重。而这样的社保黑洞，与其负利率政策直接相关。西方国家的社保投资是需要回报的，低的资金回报惠及企业主，但是老百姓的社保没有增值，寅吃卯粮，最后演变成为一个国家“庞氏骗局”     

学习“克强经济学”打造经济升级版

“克强经济学”将在未来若干年引领中国打造经济升级版，了解“克强经济学”，有助于理解当前中央提出来的发展战略、政策、以及制度上的变革与安排。基于此，该文试图对“克强经济学”进行较为全面的解读。认为“克强经济学”的提出是时代的呼唤，同时认为“克强经济学”的内容不仅仅包括“克强指数”，基本政策．还隐含更多发挥市场作用的“比较优势”战略。该文还对影响当前市场作用发挥的重要经济问题进行了剖析．分析了未来改革的可能方向。     

负利率的国际背景和实践启示

2008年全球金融危机后,国际间纷纷采取量化宽松政策,旨在刺激经济发展。由于该政策效果不显著,几大央行纷纷采用负利率政策。负利率是指各商业银行存放在中央银行的超额存款准备金的利率,即:各商业银行要为存款支出的成本为负。作为非常规的货币政策,负利率政策突破了以往的零利率限制。通过分析欧洲、瑞典和丹麦等国中央银行实施负利率的实践经验,进一步评价负利率对于金融体系和国民经济的作用。负利率对于刺激国家经济发展,维持通货膨胀稳定,实现国家货币政策目标起到了积极作用。负利率对发展中国家金融体系的影响程度仍然需要做进一步的研究。     

负利率政策:原因、效果、不对称冲击和潜在风险

1980年代以来,西方国家的货币政策中介目标,经历了从货币数量到利率,再到危机之后的货币数量(量宽),以及再重新回到利率(负利率)的轮回。本文梳理了近年来欧洲国家以及日本央行的负利率政策,探析了这些国家实施负利率政策的原因。基于对欧洲国家和日本的观察,作者对负利率政策的初步效果进行了观察,并探讨了负利率的下限空间。最后,本文总结了负利率对于零售金融市场和批发金融市场的不对称冲击,以及由此可能引发的金融风险。     

负利率时代:政策创新与宏观风险

目前,丹麦、欧元区、瑞士、瑞典和日本等多国央行都已实施负利率政策。本文在分析负利率政策原因的基础上,指出以色列、捷克、加拿大和挪威等国也可能实施负利率。虽然囤积现金形成了对负利率政策的制约,但央行通过实施分级利率等方式仍有进一步降息的空间。负利率政策推动了存贷款利率和收益率曲线的下行,但对通胀和汇率的影响不一。本文认为,负利率常态化面临利率传导有效性降低、债券市场流动性下降、银行利润空间收窄、金融市场分割和动荡加剧等风险。全球负利率环境也令中国货币政策面临挑战,但对海外投资而言可能是利好消息。     

9月缤纷

9月是收获的季节，占全国粮食产量20％左右的东北地区秋粮长势总体较好，粳稻、玉米将获丰收，这给人们很多安全感。除了粮食外，楼市也呈全面返涨态势。国家统计局公布的8月份经济数据也一路看“涨”。尤其是8月份CPI同比上涨3．5％，这是2008年11月以来CPI连续22个月的最高水平。如何走出“负利率”的阴影，是中国政府必须面对的考验。     

对浙江经济的三个误读

有人说，为什么浙江的经济学人是“失语”的？今天对浙江经济评说的教师北方的经济学人。浙江的经济学人感到困惑，因为他看到的浙江经济，远没有其他经济学人说得那么“有趣”。     

毋庸置疑的“经济人假设”

经济学研究的前提是“经济人假设”,有这一假设前提,经济学研究才不会陷入对“人性”本身无边无际的争论,才能够有效地分析和讨论一些相关的经济学主题,从而揭示出一系列颇有积极意义的经济规律。但现今仍有人对这一假设存疑,认为这一假设是在主张人们自私自利,实际上这是一种误解,无论是从理论研究本身还是从市场经济的实践角度来考察,“经济人假设”既是正确的也是必要的。     

媒体速览

去年高喊“Buy my Abenomics”（安倍经济学时代，买进股票）的日本首相安倍晋三，现在比谁都害怕出现“ByeBye Abenomics”（再见，安倍经济学）。     

奥巴马的“山寨”新政

十年前克鲁格曼还在研究萧条经济学的回归，而今，萧条经济学已经成了主流经济学。全世界都在呼唤英雄，奥巴马作为美国人的希望横空出世，美国人真有点把他当救世主的味道。奥巴马上台后开始搞“新政”，外界评价他“正在运用罗斯福的经验”。新官上任三把火：第一把，7870亿美元财政救助方案；第二把，“限薪令”；最后一把，便是颁布“购买美国贷”条款。     

投机过度是个伪命题

股票“估值”高不高、“泡沫”大不大,不是由监管层来决定的。市场出现什么样的走势,都是市场行为的结果。在当前实际“负利率”以及对人民币强烈的持续升值预期背景下,资产价格上升是必然的,到底多少倍的市盈率才算是泡沫,很难用冷冰冰的数字来衡量