上市公司退出机制的博弈分析

一、我国证券市场机制分析 高度市场化的证券市场应该是一个双向开放，有进有出的市场。应通过市场机制，不断吸纳优质公司上市，淘汰劣质公司下市，盘活存量资产，最终实现资源的优化配置。进入机制与退出机制是市场机制的两个方面，进入机制的实施与收益的高低成正相关的关系，退出机制的实施则与风险正相关。     

关于完善我国证券市场退市制度的分析

作为证券市场的一项基础性制度,科学的退市制度可以发挥优胜劣汰功能,促进上市公司提高运营质量,帮助投资者增强信心,保护投资者利益,强化证券市场优化资源配置的功能。上市资源的稀缺性、利益关联和退市标准的相对单一导致我国缺乏有效的退市机制。退市机制的缺失扭曲了证券市场的定价功能,助长了市场操纵行为,无助于投资者树立正确的投资理念。证券市场完整的运作体系需要疏通发行和退出两个端口,在完善退出机制的同时改革新股发行制度,形成进退有序的格局。应通过完善相应的机制,引导规范的市场化重组行为。     

从上市公司的破产退出谈我国破产界限的立法修正

迄今为止,我国境内上市公司数量已逾两千家.随着市场规模的逐步扩大,亏损上市公司数量也在不断增加.由于我国证券市场长期以来存在着上市公司只能生不能死的现象,缺乏真正的退出机制,使得市场中的"庄家"没有后顾之忧,可以不管上市公司基本面的好坏,毫无顾忌的拉抬或操纵股票价格,使得众多的ST、PT公司尽管自身业绩极差,却往往受到市场的追捧,而一些业绩好,成长性好的上市公司却难以得到投资者的青睐.这种现象不仅增加了市场的风险,而且扭曲了投资理念,不利于证券市场发挥优化资源配置的功能,不利于证券市场的规范发展.因此,只有真正建立起上市公司的退出机制,使上市公司能上能下,才能促使上市公司持续提高经营业绩,推动我国证券市场的规范发展.     

动向

国资委将鼓励国企控股上市公司利用资本市场资源重组 国务院国资委副主任孟建民表示,为推动国有企业利用资本市场融资和资源配置功能实现又好又快发展,今后将考虑从以下三方面入手：继续大力推进中央企业股份制改革步伐,争取为证券市场提供更多优质的上市资源;鼓励国有企业所控股的上市公司,积极利用资本市场购并重组机制和创新手段实施资源重组,     

风险投资的退出机制研究

我国的创业板证券市场建立在即，对高新技术产业化起着重要作用的风险投资终于有了最好的退出渠道。我国的创业板市场的建立是发展风险投资的必要条件，但创业板市场必须发挥融资功能和有效资源配置双重功能，避免重融资、轻配置的市场倾向，同时风险投资的长期持续发展依赖于机制和制度健全的资本市场。     

当前我国上市公司退出机制的现状分析

按照有效市场理论，一个比较完善的证券市场的核心功能是价格发现和资源的优化配置。然而通过对我国证券市场近10年来运作轨迹的观察与思考，不难发现上述功能并未得到充分实现。本文分析了我国的资本市场实行退市机制的必要性，并和国外发达的资本市场上市公司的退市机制进行了比较，在此基础上为我国的上市公司设计了一种退出模式。     

中国证券市场与国际市场关联度简析

<正>一、引言证券市场具有融通资金、配置资源的基本功能。其一方面是社会经济运行状况的"晴雨表",而其强大的融资功能更是为经济发展提高了强大的动力支持,并且,完善的证券市场为金融投资者提供了一个优良的投资场所,这对优化资源配置、实现利益共享、发挥市场调节的魅力都是非常有利的。随着我国资本市场的逐渐对外开放,我国资本市场,特别是证券市场与国际资本市场的联系越来越紧密。分析一国经济状况,其重要突破口便是该国的证券市场,为此,分析国际证券市场与我国证券市场的关联度,对进一步了解影响我国证券市场发展的因素,了解我国证券市场与国际资本市场的联系具有十分重要的意义。     

上海证券市场效率评析——基于制度变迁和比较分析的一个解释

效率是现代金融学分析与思维的主线,衡量证券市场优劣程度的首要标准就是市场效率的高低。证券市场效率是实现证券市场资源配置功能的基本前提。中国证券市场不缺钱,缺的是合理的制度和机制。我们应充分发挥市场机制作用,通过改善交易机制与定价机制以提高证券市场的资源配置效率。     

上市公司并购中的盈余管理问题研究

一、前言证券市场的主要功能就是优化资源配置。对于一个企业来说,在进入资本市场之前,只能依靠自我投资,自我积累以求发展,进入资本市场后,它可以选择收购、兼并等多种方式,实现企业的快速增长。一个公司IPO上市后,都会面临对存量资产再次优化配置的需     

我国上市公司再融资问题研究

上市公司在证券市场再融资问题一直是市场各方关注的焦点问题。。随着证券市场的不断发展,再融资不仅为上市公司筹集到自身发展所需要的资金,而且使上市公司能够从资本市场不断地获得资金流,进而支持企业的不断成长,对优化资源配置具有十分重要的意义。     

我国证券市场的功能缺陷及完善对策

一个健全高效的证券市场不仅应当具有资金筹措功能,还应在定价、促进资本流动和优化社会资源配置方面发挥重要作用。长期以来,我国证券市场的定价功能、流动性功能和资源配置功能在很大程度上处于扭曲状态,本文探讨完善我国证券功能的对策。     

股市投机性的分析

投机是国际证券市场较普遍的现象。在一个完善的证券市场中投机并不影响市场发挥融资和资本配置的主要功能,只有当市场的投机性发展成为主流时,证券市场的健康发展才会受到影响。观察我国的沪深股市的发展,严格而言还不能说是一个有效吸纳和配置资本的市场,随股价的大幅波动市场表现出投机性过强的典型特征。在参予市场的投资者中,大多数人频繁进出股市都在期望着手中持有的股票涨价,而持有股份的目的是为获得上市公司分红的理性投资者却少的可怜。为何我国股市会有过度投机性的特征?如何抑制这种过度投机这是我国证券市场健康发展亟待解决的问题。     

证券交易印花税调整对证券市场资源配置的影响

将证券交易成本引入到现代金融学的研究中,是金融学研究的一大突破.关于证券交易显性成本之一的证券交易印花税对市场资源配置功能的影响,理论界一直持有不同看法.证券市场资源配置功能主要体现在流动性、波动性和有效性,本文通过研究印花税对这三方面的影响,以及三方面影响之间的相互关系来分析印花税在市场交易中所起的作用,并结合证券市场自身的特点在微观层面上讨论印花税调整对证券市场产生影响的传导机制.     

强制信息披露与市场发展

在证券市场上，不确定性和风险是影响证券价格和构成证券特征的重要因素。由于信息的获取可以改变对证券不确定性和风险的评价，从而信息对证券市场的价格发现和价格均衡也就具有直接作用和决定性意义。从本质上看，证券市场是一个信息市场，市场的运作过程就是信息的处理过程，正是信息在指引着社会资金流向各实体部门，从而实现了证券市场的资源配置功能，市场效率的关键问题是如何提高信息的充分性、准确性和对称性。     

资本市场的数字游戏--谈我国上市公司会计信息披露的规范问题

一、证券市场的有效性及公开披露真实会计信息的必要性 证券市场是资源配置的重要场所,它的有效运转,是以信息披露制度的成熟程度为基础的.公司经营状况通过信息披露在市场上广泛传播,影响市场参与者的决策,从而影响公司股价.芝加哥大学教授EUGENE FAMA所建立的"有效市场假说"按信息的不同水平将证券市场划分为三个层次:强式有效市场,半强式有效市场和弱式有效市场,认为会计信息能够对投资者的决策产生影响,为会计信息披露理论建立了基础.中国的证券市场虚假信息披露事件时有发生,误导投资者,从而引起证券市场效率水平低下.如何规范上市公司会计信息披露已成刻不容缓的问题.     

我国企业债券市场发展的战略构想

一个成熟而健全的证券市场是由股票市场、债券市场、基金市场与衍生金融工具市场等组合而成,彼此相互推动,形成合理的市场结构,充分发挥资本市场筹集资金、优化配置资源的功能,从而促进经济的发展。目前,我国的证券市场已初具规模,社会财富的资本化率不断提高,但企业债券市场却一直表现出滞后的发展状况。一、我国企业债券市场发展水平自1981年我国决定恢复国债发行以来,债券发行虽一直未曾停止,但以国债和金融债券为主要券     

证券市场的有效性与会计信息披露

证券市场是上市公司主要的资本市场,是公司进行资源配置的重要场所.公司经营状况的好坏主要是通过会计信息披露的途径在证券市场上传递给广大投资者的,投资者进而通过对披露的会计信息的分析进行投资决策.     

会计信息的真实性管理研究

一、问题的提出 一个国家经济的发展离不开一个发达的证券市场.证券市场是资源配置的重要场所,同时也是信息的集散地.证券市场的"公开、公平、公正"原则,必须通过一整套信息提供、信息传递、信息评价、信息监管的信息披露制度来实现.更准确地说,证券市场能否有效运转,是以信息披露制度的成熟程度为基础的.公司经营状况的好坏,会通过信息披露的途径在市场上广为传播,被市场参与者选择接受,进而影响其行为决策.     

解析二板市场

<正> 今年6月在乌鲁木齐举办的"2000年中国西部企业融资实务高级研讨会"上,中国证监会首席顾问梁定邦说:"去年以来,以发行制度改革完善为主要内容,中国证券市场化进程大大加快,发行主体、中介水平、监管水平都在不断提高,二板市场的推出与证券市场的市场化进程紧密相关,出台是水到渠成的事。"二板市场揭秘第二板市场,又称为创业板市场或科技板市场(如今国内正式定名为"第二交易系统"),它是一个区别于传统的证券交易所主板市场的新兴的证券交易市场。其目的在于为新兴的、高增长性的中小企业和高科技企业提供直接融资的渠道和市场,以支持和推动新兴的高科技企业的迅速成长;其目标是满足各种不同种类、不同规模、不同发展阶段的上述公司的上市筹资要求。与传统的证券交易市场相比其特点主要表现在二板市场的定位与功能。二板市场专门面向新兴的、高增长性的中小企业和高科技企业的独立资本市场,是与传统主板市场相对应和补充的机构。其功能包括传统证券市场的提供融资服务、优化资源配置、发现企业价值功     

商业银行市场退出形式初探

我国银行业由于市场化程度不高，竞争力不强，在努力提高商业银行竞争力的同时，运用优胜劣汰的市场法则，淘汰劣势企业势在必行。劣势企业的市场退出形式选择，不仅关系到企业自身的命运，而且对整个行业的资源配置都有重大影响，因此，对商业银行的市场退出形式进行研究就显得非常必要。这里主要论述两种退出形式——购并和破产对商业银行的治理作用。