建立多层次股票市场体系

中国股票市场在政府主导与监管下,经过20多年,初步形成了由主板、中小板、创业板、全国中小企业股份转让系统以及地方股权(产权)交易场所构成的股票市场体系.中国的股票市场体系在形式上已呈现出“层次性”. 但是,这种形式上的“多层次”与股票市场的内在机理要求并不吻合,貌合神离,有着极大的误导效应.     

股票市场课税的国际经验及对我国的启示

我国股票市场税收制度的缺陷是造成股票市场利润分配不公平的原因之一,也逐步成为社会关注的热点。本文借鉴国际先进经验,提出了完善我国股票市场税收制度的建议。     

我国多层次股票市场及资源配置效率分析

介绍了我国主板市场、中小板市场和创业板市场的发展情况,并运用Jefrey-Wurgler模型对这三个市场的资源配置效率进行了实证研究。研究结果表明:我国主板市场和中小板市场资源配置效率参数为负数,创业板市场的资源配置效率参数为正数。而且创业板市场的资源配置效率高于中小板市场,中小板市场又高于主板市场。     

我国多层次股票市场及资源配置效率分析

介绍了我国主板市场、中小板市场和创业板市场的发展情况,并运用Jefrey-Wurgler模型对这三个市场的资源配置效率进行了实证研究。研究结果表明:我国主板市场和中小板市场资源配置效率参数为负数,创业板市场的资源配置效率参数为正数。而且创业板市场的资源配置效率高于中小板市场,中小板市场又高于主板市场。     

论我国多层次股票市场转板制度的构建

我国多层次股票市场发展滞后,长期以来没有建立起完整有效的转板制度。为实现我国各层次股票市场之间的有机衔接,需要构建并完善转板制度。要以建立实质性的多层次股票市场为前提,注重满足企业融资需求与维护市场稳定两大目标的协调。要循序渐进推动升板机制的构建。打通升板通道的时机和力度,应当与市场适应性和可承受度相匹配。同时要以退市制度改革为契机,健全降板机制,扩大企业的自主选择空间,增强市场机制的有效性。     

保险资金投资股票市场的国际经验及对我国的启示

保险资金投资股票市场的国际经验 经验一：保险资金入市的资金结构 事实上，各国都根据本国的国情制定了不同的保险资金投资管理制度，使各国保险资金的投资分布不完全一样。从统计资料中我们发现，保险业发达国家或地区的保险资金的投资渠道呈多元化与国际化态势。多种投资渠道有利于超大规模的保险资金进行组合投资，从而有效地规避投资风险并获得可观的投资收益。随着经济的发展，投资逐步呈证券化趋势，投资于股     

到国际股票市场上市吗

企业总要考虑如何能够筹措到适当规模的资金，并力求使资金成本最低，同时也需要根据资金需求的性质，如占用时间的长短等，筹集到与需求性质相匹的资金。为了满足不同的融资需求，就必须充分了解并掌握国际金融市场上的融资机会和融资工具。本将介绍企业可资利用的国际股票市场的融资机会。     

迅速发展中的国际股票市场

五十年代以来,以欧洲美元市场为中心的国际资本市场发展很快,至今,已形成了全球性的国际资本市场。最近几年,特别是1983年以来,股票的跨国界发行又成为国际资本市场证券化趋势中一个引人注目的新动向。仅在欧洲发行的股票,1983年为2亿美元,至1987年3月就已达130.82亿美元。短短的几年间,     

印度股票市场改革的经验与启示

印度股票市场改革对中国的启示主要在于,作为一个转型经济国家在发展金融市场尤其是股票市场的过程中出现某些消极问题在某种意义上是可以的,关键在于改革者要在既定的约束条件下完善相关的制度和规则,从而引导相关利益主体的行为以实现效率改进,同时在制度移植和模仿方面要注意有关的适用条件,在改革方式上宜快则快。     

印度股票市场改革的经验与启示

1991年以来印度对其股票市场实施了一系列重要的改革并取得了一些成就，积累了丰富的经验。印度股票市场改革对中国的启示主要在于，作为一个转型经济国家在发展金融市场尤其是股票市场的过程中出现某些消极问题在某种意义上是可以的，关键在于改革者要在既定的约束条件下完善相关的制度和规则，从而引导相关利益主体的行为以实现效率改进，同时在制度移植和模仿方面要注意有关的适用条件，不要盲目崇拜和吹捧，在改革方式上宜快则快。     

货币政策与股票市场流动性风险——来自中国股票市场的经验证据

本文首先应用模型刻划了我国股票市场流动性变化特征,并以非预期流动性度量流动性风险:其次从货币供应量和利率两个方面,应用VAR模型分析了我国货币政策与流动性风险的关系.研究发现M2的变化对流动性风险影响最大,准M2、M1的变化次之,M0、准M1的变化最小;流动性风险对准Ml变化影响最大,对M1、M2变化次之,对准M2和M0变化几乎没有影响.利率与流动性风险相互影响很小.     

股票市场投资者结构国际比较研究

本文梳理了A股市场与相关国家(地区)股市投资者结构的现状,探讨这些市场投资者结构的演变路径、以及促成这种演变的主要因素。基于境外主要市场投资者结构演变及政策措施的经验教训,本文提出改进A股市场相关制度的六点政策建议:第一,从更宏观的政策层面入手,改进上市公司结构,增厚上市公司利润,以增进A股市场的长期投资价值;第二,着力培育和鼓励大体量资金机构进入股市;第三,有必要继续扩大海外合格机构投资者资金规模;第四,完善金融产品供应,适当放宽交易规则约束,使机构投资者有更多工具和交易方式参与市场交易;第五,在个人投资者方面,监管部门需要适度转变监管理念,进而改进相关交易规则,鼓励个人投资者以合理方式理性参与股市;第六,创新税收激励机制,合理引导个人投资者。     

台湾地区多层次股票市场及其效率——基于资源配置效率模型的实证分析

台湾地区股票市场经过多年发展,形成了由“台湾证券交易所主板市场一柜买中心上柜市场一柜买中心兴柜市场”构成的多层次市场体系。利用Jefrey Wurgler资本配置效率模型进行实证分析,结果表明,定位在OTC市场,且以低准入门槛、灵活运作机制为特征,服务高科技中小企业的兴柜市场和上柜市场,分别有着更高的资源配置效率水平,其经验值得大陆在建设多层次资本市场的过程中借鉴。     

台湾地区多层次股票市场及其效率——基于Jefrey—Wurgler模型的分析

台湾地区股票市场经过多年发展,形成了由台湾证券交易所主板市场—柜买中心上柜市场—柜买中心兴柜市场构成的多层次市场体系。利用Jefrey—Wurgler资本配置效率模型实证分析表明,定位在OTC市场,且以低准入门槛、灵活运作机制为特征,服务高科技中小企业的兴柜市场和上柜市场,分别有着更高的资源配置效率水平,其经验值得大陆在建设多层次资本市场中借鉴。     

充分利用国内多层次股票市场 促进中关村高科技企业做强做大

今天我主要就中关村科技园区企业改制上市进展情况、中关村企业的特点和对国内股票市场的需求及建议谈几点具体意见。     

国际经验

伦敦伦敦地铁是目前世界上票价最贵的地铁,单程起价4.3英镑,约合44元人民币,是北京地铁通票票价的22倍。虽然价格如此昂贵,但伦敦部分地铁线路的车厢老旧狭小,舒适程度难与其价格成正比。这大约是因为伦敦地铁中最早修建的一条线路:大都会铁路,乃是世界上第一条市内载客地下铁路。这一线路于1854年获准建设,但由于财政困难等原因一再推迟,直到1863年才正式运作,开张当天即有4万人搭乘。由于第一条线路的运营获得成功,此后伦敦地铁的建设发展很快,至20世纪初,已有6条线路,分别由不同的独立运营商经营。     

国际经验

日本日本经过战后几十年努力,已建立起十分完善的综合交通运输体系。高速公路、新干线、城市电车和地铁,加上空中和水上交通,构成了四通八达的陆海空立体交通网,公共交通特别是轨道交通十分发达,出行非常方便。     

我国多层次场内股票市场板块互动关系研究——基于种间关系的视角

本文使用扩展的Lotka-Volterra模型,从全局角度对上证主板、深证主板(含中小企业板)和创业板之间的互动关系进行了分时段的定量研究。本文的研究结果有:(1)多层次资本市场的建立有效扩展了我国证券市场对于各类企业的容纳度,提升了市场内部稳定性及抵御冲击的能力,其展现出来的适应性促进了整个场内市场的协调发展;(2)沪深市场的互动形态,决定了我国多层次场内股票市场的基本格局;(3)IPO的行政性停发对场内股票市场多层次板块间的互动关系产生了消极影响;恢复IPO后,深证主板的地位上升,但种群内部分中小股的特性与创业板趋同,交易所内部存在资源争夺现象。     

国际市场冲击、名义汇率和股票市场收益——基于汇改后数据的经验研究

运用协整理论和时滞增广VAR模型,研究自2005年7月人民币汇率改革以来我国A股市场、外汇市场和美国股票市场的联动关系及其传导机制,发现美国股票市场通过流量渠道对我国股票市场和人民币汇率产生影响。我国资本市场受到国际资本市场影响的最根本原因在于中国实行的是出口导向型经济增长方式,而不是人民币汇率制度。因此,维护我国资本市场稳定的关键在于转变经济增长方式,在转变过程中要保持人民币汇率的相对稳定。