股市、楼市的涨跌与热钱是否有关

热钱的流入与人民币升值有着很大关系,只要人民币升值的预期存在,就会有更多的热钱流入房地产市场.本文关注了几者之间的关系.     

“池子论”与人民币国际化

人民币基本可视为“被圈在池子里的热钱”。只要人民币升值预期不变，热钱的涌入就是一个不争的事实     

国际热钱与人民币升值

自人民币汇改以来,人民币一直以缓慢的速度持续升值。在人民币寻求均衡汇率的过程中,其升值预期不断被放大。在这种形势下,国际资本巨量涌入国内,进一步扩大资本流动性过剩,对我国经济发展产生巨大的影响。从股市的疯狂,到地产的火爆,再至其他投资领域的狂热,国际热钱肆意游动,充分体现出资本逐利的本性。如何有效遏止国际热钱和流动性过剩,人民币的进一步升值是根本之举措。     

国际热钱流入的经济影响与对策

近年来,由于人民币升值预期、美元与人民币利率之差拉大及国内的房地产、股票市场价格高涨,大量国际热钱通过各种渠道进入我国,对我国经济的稳定发展造成了很大的冲击。对此,我国政府应给予高度关注,并积极应对。可考虑的措施是:设法削弱市场对人民币升值的预期,选择适当时机进一步完善人民币汇率形成机制;转变政策导向,实现国际收支的基本均衡;审慎开放资本账户等。     

浅析非正规资金转移体系

热钱,又称为游资,是一种追求高回报的国际金融市场短期投机性资金。目前,在人民币升值的强烈预期下,大量热钱汹涌而来,涌入中国的资本市场、楼市。虽然我国外汇管理部门通过各种措施加强了对热钱出入境的监管,但热钱依然无孔不入。通过虚假贸易、增资扩股等方式源源不断的流入中国。而另外一种古老的资金融通渠道——非正规资金转移体系,也大有卷土重来之势。     

人民币利率该升还是降

随着强烈的人民币升值预期,赌人民币升值的行为已经展开,不管承不承认,一些热钱确实已开始进入中国,并且有可能会越来越多.我国应采取哪些对策,应对热钱涌入,维护人民币汇率稳定?复旦大学金融研究院研究员王自力博士在接受媒体专访时提出,在调低或取消存款准备金利率,利率工具操作空间拓展基础上,再将目前人民币储蓄存款利率相机降低0.25～0.5个百分点.     

外资撤离对我国银行业的影响——以房地产市场为传导渠道

自2002年起,外资基于人民币升值及中国资产回报高的预期而不断流入我国。这些资金多数涌入了股票市场和房地产市场。自金融危机以来,外资开始有计划地撤离中国市场。对依赖于外部融资的房地产市场而言,外资的流入与流出有较大的影响力。外资通过影响房地产市场,对我国银行业也有着间接的影响。本文从以房地产市场为传导渠道的角度,对此进行了分析。     

对我国“热钱”监管的几点思考

"热钱"的盈利方式通常包括套利、套汇和赚取资产升值收益,人民币单边升值预期、中美利率倒挂以及资本资产价格上升使得我国成为国际投机资本的绝对热源。"热钱"的流入不仅进一步推高我国资产价格泡沫,加强人民币升值期,增加宏观调控难度,也为我国金融稳定埋下隐患。加强和完善外汇管理、扩大人民币汇率浮动幅度、稳步推进资本项目可兑换有利于减少"热钱"对我国宏观经济金融稳定的不利影响。     

阻击“热钱”

近来，人民币汇率成为令人关注的问题。随着中国经济的发展，出口的增加，外汇储备的增长，人民币面临升值的压力。许多预期人民币升值的国际热钱通过各种渠道进入中国，将外汇转换成人民币或者人民币资产，一旦人民币值的预期兑现，便可从中获利。今年以来，除股市之外，期货市场，房地产市场均有不同幅度的上涨，短期外债的额度也突破警戒线。虽然，不能把波动的原因都归结为“热钱”炒作，但也确实不能排除有“热钱”在其中兴风作浪的因素。“热钱”的炒作往往是快进快出，当它集中炒作时，会给一个国家的经济带来严重的泡沫：面当它们离场时，又会给一个国家的经济及金融带来重创。亚洲金融危机就是前车之鉴。中国现在的经济状况虽然和亚洲金融危机爆发时的各个国家有所不同，但我们还是不得不提高警惕。     

中国的短期国际资本流动:现状、流动途径和影响因素

2003年之后,由于人民币升值预期和国内的房地产、股票市场价格高涨,大量热钱通过各种渠道进入中国,引起了政府和学术界的关注。本文以中国短期国际资本流动为研究对象,重点对中国短期资本流动的规模、影响资本流入和流出的主要因素等进行分析。在长期内利差和人民币预期升值率都是影响中国短期资本流动的主要因素,但是人民币升值预期的影响更加重要。中国需要进一步加快汇率改革,同时要在开放之中提高资本管制的有效性。     

人民币升值对我国资产价格波动的影响

随着我国经济持续增长和外汇储备的逐年增加,人民币升值步伐有越来越快的趋势。自2005年7月,我国宣布结束维持十年之久的人民币汇率盯住美元政策以来,人民币已累计升值30%。人民币升值导致了我国资产价格的波动,特别是我国股票和房地产价格的起伏波动。如何应对由人民币升值引起的国内流动性过剩导致资产价格波动,成为政府面临的新挑战。     

我国外汇贷款迅速增长问题研究

近期受美元利率下降、人民币升值预期以及从紧货币政策影响,我国外汇贷款迅速增长。本文分析了外汇贷款迅速增长的原因及隐藏的风险,并提出规避存弱贷强引发的流动性风险及汇率风险;上调外汇存款准备金率,增强政府宏观调控效力;加强外汇贷款管理,提高外汇贷款回收率三点防范措施。     

资本开放、外汇储备累积与货币政策独立性——中国数据的实证研究

在开放和发展条件下,基于凯恩斯动态货币需求调节方程和Cavoli模型,本文构建了一个包含外汇储备增加的国内市场利率决定模型。对中国2001~2008年月度数据的OLS和TSLS回归结果表明,国际市场利率和外汇储备增加对国内利率影响并不显著,而物价水平、产出和滞后一期的货币供给等变量系数符号不仅与理论预期一致,且检验显著。论文进一步采用了递归的SVAR模型来分析国际利率和外汇储备增加对国内利率的动态冲击效应,脉冲响应函数表明这种动态冲击效应同样十分微弱,说明了中央银行的货币冲销有效性和国内货币政策的独立性。     

当前我国超额货币的测算与冲销对策

本文在测算我国超额货币的基础上,分析了当前我国超额货币的成因以及对经济的不利影响。结果表明当前我国超额货币现象严重,不仅诱发通货膨胀,而且削弱货币政策的效果。在此基础上,提出兜售央票,斩断人民币升值预期,合理使用外汇储备等政策建议。     

我国房地产资产升值和资产通胀的外部性--汇率、利率偏低是资产通胀的根源

由于人民币汇率问题,我国的货物和资产都显得相对廉价。外部世界不仅从我国大量进口可移动的贸易品,还通过直接投资等方式大量“进口”中国的土地和房地产商品,这在一定程度上拉动了房地产商品的价格上涨。所以,研究我国的房地产问题,必须从对外贸易角度来分析。实际上我国这几年来所有的经济问题都可以归纳到货币政策和汇率问题。房价上涨的部分原因在于外部输入的货币量过多,人民币汇率和利率偏低,大量资金涌入房地产市场保值升值,使这一稀缺资源充满了投机性。     

Anomaly in China＇s Dollar-RMB

Newly-established data on onshore deliverable US dollar-RMB forwards and the Shanghai lnterbank Offered Rate from Oetober 2006 to April 2009 reveal significant violations of covered interest rate parity. This paper explains the cause of this anomaly. Deviations in the forward market are caused by an increase in US dollar-to-RMB conversion restrictions. Given that Chinese monetary authorities want to prevent market participants from taking advantage of the predictable appreciation of the RMB, China＇s State Administration of Foreign Exchange has to tighten up the control on US dollar-to-RMB conversions. Under the tightened conversion restrictions, similar deviations will resurface in the forward market whenever hot money inflow increases. One way to avoid covered interest rate parity violations in the forward market is to decrease hot money inflow into China by maintaining a stable and credible exchange rate policy.     

货币政策对股票价格行为的影响实证分析

文章以影响股票价格的理论为基础,采用现代计量技术,采用2005年1月至2007年6月的月度时间序列数据,研究了汇率、存款准备金率以及利率、货币供应量等宏观经济因素对股票价格的影响。从2005年6月以来我国A股市场股票价格的持续上涨,其主要原因是经济的高速增长、人民币升值以及充足的货币供应量;而加息与提高存款准备金率对股票价格变化的影响有限。     

The Case for Stabilizing China＇s Exchange Rate： Setting the Stage for Fiscal Expansion

China＇s financial conundrum arises from two sources. First, its large saving （trade） surplus results in a currency mismatch because it is an immature creditor that cannot lend in its own currency. Instead, foreign currency claims （largely US dollars） build up within domestic financial institutions. Second, economists, both American and Chinese, mistakenly attribute the surpluses to an undervalued RMB. To placate the USA, the result was a gradual and predictable appreciation of the RMB against the dollar of 6 percent or more per year from July 2005 to July 2008. Together with the fall in US interest rates since mid-2007, this one- way bet in the foreign exchanges markets not only attracted hot money inflows but inhibited private capital outflows from financing China＇ s huge trade surplus. Therefore, the People＇s Bank of China had to intervene heavily to prevent the RMB from ratcheting upwards, and so became the country＇s sole international financial intermediary as official exchange reserves exploded Because of the currency mismatch, floating the RMB is neither feasible nor desirable, and a higher RMB would not reduce China＇ s trade surplus. Instead, monetary control and normal private-sector finance for the trade surplus require a return to a credibly fixed nominal RMB/USD rate similar to that which existed between 1995 and 2004. However, for any newly reset RMB/USD rate to be credible as a monetary anchor, foreign ＂China bashing＂ to get the RMB up must end. Then the stage would be set for fiscal expansion to both stimulate the economy and reduce its trade surplus.     

人民币升值对中国当前宏观经济运行的影响研究

为了降低人民币升值对中国经济造成的不利影响,通过对引起人民币升值的政治与经济原因分析,人民币升值对中国宏观经济运行影响的探讨,提出应通过扩大内需、优化对外贸易结构、促进产业结构升级、推动人民币兑换自由化等措施应对人民币升值,力保中国经济平稳健康发展。