股票市场、中长期信贷与经济增长的实证分析——以湖北省为例

本文采用湖北省1992～2008年的资本市场发展与经济增长的数据,包括股票市场发展、金融机构中长期信贷、实际利率与经济增长指标,运用多元VAR的协整分析和弱外生性检验的实证方法,分析了湖北资本市场发展与经济增长的关系.实证研究结果发现:资本市场发展与经济增长之间存在长期的均衡关系.从长期来看,金融机构中长期信贷促进了湖北的经济增长;实际利率与湖北经济增长具有不显著的正相关关系;股票市场发展对湖北经济增长具有一定的负面影响.从短期来看,金融机构中长期信贷和实际利率水平是经济增长的Granger原因;股票市场发展不是经济增长的Granger原因.     

金融“脱实向虚”、金融结构与全要素生产率

基于2006-2016年间中国30个省市的面板数据,构建了动态面板模型,将金融发展、金融"脱实向虚"和金融结构因素引入模型中,采用差分GMM估计方法,检验了金融发展、金融结构与全要素生产率之间的关系,阐释变量之间的影响机制。研究结论显示:金融发展对全要素生产率的影响受到金融部门与实体经济部门增长差异的影响,金融发展对全要素生产率的影响显著为正,金融"脱实向虚"对全要素生产率的影响显著为负,考虑二者交互项的情况下,金融发展对全要素生产率的积极作用强于金融"脱实向虚"的消极作用,暂时掩盖了金融与实体经济非协调发展对全要素生产率的负向影响;金融结构对全要素生产率有促进作用,即资本市场比重的提升和发展有利于提高全要素生产率;金融发展更多的是通过技术进步影响全要素生产率,金融结构主要是通过技术效率影响全要素生产率,金融"脱实向虚"主要是通过技术进步影响全要素生产率。因此,金融与实体经济协调发展的基础上进一步推动金融发展,加快推进市场化改革基础上提升资本市场融资占比是促进全要素生产率增长的重要途径。     

金融与实体企业收益率非均衡问题研究

我国金融部门资本收益率长期高于实体经济部门的资本收益率,且二者的差距不断扩大。通过构建一个银行、企业两部门模型,本文探索了金融部门与实体经济的收益率差距能够保持甚至不断扩大的原因。分析结果表明,利率扭曲、金融部门杠杆率上升、实体经济有效融资不足和资产价格泡沫将导致金融部门与实体经济的资本比例不能回到稳态,从而使金融部门资本收益率长期高于实体经济资本收益率。本文的政策建议在于,推进金融部门去杠杆、增强利率的市场定价机制、提高资本市场的融资功能将有助于促进金融部门与实体经济之间的收益率平衡,引导经济"脱虚向实",推动经济长期增长。     

中国股票市场对实体经济影响的实证研究

股票市场对中国经济发展的影响日益突出,研究采用我国股票市场和实体经济发展水平的相关季度数据,应用基于误差修正模型的长短期Granger因果关系检验方法对股票市场与实体经济之间的关系进行了实证研究。实证研究的结果表明,在长期上,作为股票市场发展基础的实体经济发展水平将极大促进股票这种虚拟经济的健康发展,股票市场的发展反过来也能够有效地带动整个经济的发展;而在短期上,股票市场在一定程度上体现了经济发展的"晴雨表"功能,但由于股票市场作为一种虚拟经济的代表仍然存在着不断独立化发展的趋势以及资本的短期逐利性特征,它的波动并未受到经济波动冲击的显著影响。     

资本市场开放、融资约束与研发投入——基于不同经济周期的视角

随着对外开放步入高水平深化阶段，经济增长迈入高质量发展周期，将会给作为企业创新力核心的研发投入带来何种变化，是亟待解决的问题。以A股上市公司2011—2020年数据为样本，借助“沪深港通”政策的落地，采用交错双重差分模型分析资本市场开放宏观政策对企业研发投入的影响机理，并探究不同经济周期下融资约束的中介作用。研究发现，资本市场开放促进企业研发投入增加；资本市场开放能通过缓解融资约束促进企业增加研发投入；在经济萧条期，资本市场开放通过缓解融资约束显著促进研发投入的增加，融资约束中介效应得到证实；在经济繁荣时期，中介效应不显著；资本市场开放促进了研发投入的逆周期表现。进一步研究发现，在信息环境较差和内外部治理较差的企业中，资本市场开放对研发投入的促进作用更显著。研究结果基于企业会增加研发投入的角度为资本市场开放的正向经济后果提供了微观层面的经验证据，在一定程度证明了资本市场开放对于推动产业新技术变革、促进实体经济进步、转变经济发展方式及实现高质量发展的重要意义。     

安徽省金融发展与经济增长关——1985—2005系的实证研究

利用协整及Granger因果检验对安徽省金融发展和经济增长之间的关系进行了实证分析。分析的结果表明，现阶段安徽省金融发展与经济增长之间存在Granger因果关系。但这种关系是单向的，是从金融发展到经济增长，而且表现为反向的作用。在此基础上，提出了推动安徽经济增长、促进中部经济崛起的经济金融政策建议。     

上海出口贸易与经济增长关系的实证分析

出口贸易对经济增长有促进与拉动作用。文章通过对改革开放30年来上海出口与经济增长的协整分析，以及在此基础上进行的多变量Granger因果关系检验和回归分析，论证了上海出口贸易与经济增长之间存在着重要的促进与拉动作用。提出了优化出口贸易结构，提升传统产品比较优势和促进进出口市场多元化为上海经济增长作贡献等政策建议。     

我国资本市场融资环境对实体经济增长的影响研究

我国第十四次全国代表大会正式确立了社会主义市场经济体制,资本市场也在该体制的引导下不断发展和完善.资本市场不断融资,企业采取了多种融资方式,这在促进产业结构升级和企业发展的同时也给大量的融资企业带来了诸多困扰,而且对我国实体经济也产生了一些影响.文章从资本市场融资方式入手,分析了在资本市场融资环境下存在的问题及对实体经济的影响,并针对问题提出了相应的解决方案,希望能优化国内融资方式,促进实体经济稳步增长.     

文化产业发展能够促进经济增长吗?

中国正处在经济增长速度换档期和经济发展转型期,作为新兴产业的文化产业在推动经济增长过程中发挥重要作用.本文基于2000-2009年中国30个省份的面板数据,采用面板数据模型和联立方程模型检验文化产业发展与经济增长的关系.研究结果并不支持文化产业发展能够直接推动经济增长的假设,经济增长的主要动力依然是物质资本要素,但文化产业与物质资本要素、人力资本要素等结合能够共同推动经济增长,即文化产业与物质资本要素、人力资本要素之间可以实现优势互补.根据研究结果,笔者提出了相应的政策建议.     

全要素生产率与中国经济增长关系研究——基于VAR模型视角

运用TFP的变动来对经济增长潜力展开分析,是国内外经济学界的常见研究思路。从新古典模型出发,对改革开放以来的中国TFP进行估算分解,并构建TFP、GDP增长、资本增长和劳动力增长之间的VAR模型。实证研究认为,目前中国已进入跨越式发展时期,应大力发展资本市场,促进资本要素的有效流动,促进产业结构优化,将提高劳动力受教育水平作为重要发展战略,注重进行技术基础的革新,提高经济增长质量,促进经济发展方式向集约型发展方式转变。     

我国实体经济与虚拟经济的背离关系——基于1998-2008年数据的实证研究

实体经济与虚拟经济两种经济形态及其关系构成了现代经济体系的新格局。本文基于1998--2008年的月度数据，运用协整检验、Granger因果关系检验、脉冲反应和方差分解技术对我国实体经济与虚拟经济的关系进行了实证分析。结果表明，我国实体经济与虚拟经济是彼此背离的，虚拟经济与实体经济不存在长期稳定的协整关系，彼此不成为对方的Granger原因，实体经济并不是虚拟经济发展的基础，虚拟经济也未成为我国实体经济的“晴雨表”。最后，本文提出了促进我国实体经济与虚拟经济协调发展的相关政策建议。     

安徽省金融发展与经济增长关系的实证研究——1985-2005

利用协整及Granger因果检验对安徽省金融发展和经济增长之间的关系进行了实证分析。分析的结果表明,现阶段安徽省金融发展与经济增长之间存在Granger因果关系。但这种关系是单向的,是从金融发展到经济增长,而且表现为反向的作用。在此基础上,提出了推动安徽经济增长、促进中部经济崛起的经济金融政策建议。     

FDI与我国国内资本形成的关系研究

一国总投资规模的大小对经济增长起着至关重要的作用,而FDI正是国内总投资的一个重要组成部分,因此,研究FDI在我国的资本形成效应具有重要意义.通过对数据进行了平稳性检验、Granger因果检验,并建立协整模型、ECM模型,实证分析了FDI与我国国内资本形成之间的关系.计量结果指出,FDI可以积极促进国内资本形成,且其短期影响更加明显.     

资本市场与经济增长关系的理论思考

资本市场与经济增长的关系问题，是国内外学者分岐很大的问题，有必要从理论上系统地分析资本市场发展与经济增长之间的内在规律，运用实证方法分析资本市场发展对经济增长的作用，以明确资本市场发展的方向，促进资本市场的发展，发挥其对经济增长应有的作用，本文首先简要地回顾了国内外有关资本市场与经济增长关系的理论文献；在此基础上，提出了“资本市场对经济增长的作用机制”这一学术观点，并且构建了一个分析这一问题的基本理论框架。     

经济自由及其变动的增长效应——来自跨国经济增长面板数据的再检视

经济自由是市场经济的基础，是社会基础设施（Social Infrastructure）的核心内涵。经济自由的提升有利于提高存量资本的生产配置效率，并对国内外投资给出积极信号，推动经济增长。本文在新古典经济增长理论框架下，研究各国社会基础设施发展水平的不同及其转型动态，用近百个国家的增长面板数据验证经济自由水平及其提升的增长效应。此外，本文还用动态面板数据的GMM估计方法检验发现，经济自由是经济增长的Granger原因，而后者不是前者的Granger原因。该结论对发展中国家的经济发展政策具有指导意义。     

IPO与企业固定资产投资

股票市场作为一种重要的直接融资场所，有效发挥其优化资源配置的功能不仅是资本市场改革的目标，更是落实金融服务实体经济高质量发展战略的重要举措。本文基于股票上市这一特殊场景，利用中国1999—2018年A股非金融类IPO企业样本，考察IPO对企业固定资产投资决策的影响。结果表明，相比IPO前，企业IPO后固定资产投资显著增加，且该效应主要体现在非国有企业、中小板和创业板企业及IPO超募的企业。作用机制检验发现，缓解融资约束、降低债务融资成本是IPO促进企业固定资产投资的两条路径。本研究为深化资本要素市场化配置改革，更好地实现金融服务实体经济高质量发展提供了政策启示。     

我国金融发展与经济增长间关系的实证分析——基于面板数据

利用1995—2010年我国11个省(自治区、直辖市)的面板数据进行协整检验和Granger因果关系检验,分析了我国金融发展与经济增长的关系。结果显示:样本省(区、市)的金融发展与经济增长之间存在长期稳定关系,且大部分省(区、市)的金融发展是其经济增长的单向Granger原因;金融发展与经济发展的关系存在显著的地区差异。     

安徽省对外贸易与经济增长关系的实证分析

本文通过J-J协整检验、向量误差修正模型和Granger因果关系检验的计量经济学方法,对1981-2005年间安徽省对外贸易与经济增长之间的关系进行了实证分析研究,分别从长期和短期两个角度分析了安徽对外贸易与经济增长之间的关系和短期影响效应。研究表明,安徽省经济增长与进出口之间存在长期稳定的均衡关系,进口对安徽经济的促进作用要远大于出口,进出口都不是经济增长的Granger原因,经济增长也不是进出口的Granger原因。     

对外贸易商品结构与经济增长关系研究

本文在把贸易商品按要素密集度分为劳动密集型商品和资本技术密集型商品的基础上，运用协整理论、Granger因果检验等方法分析了进口商品结构、出口商品结构和GDP三者之间的关系，并提出有差别的降低关税，促进资本技术密集品进口和同时扩大劳动密集品出口、资本技术密集品出口的建议。     

基于VAR模型探讨资本积累和配置对经济增长的作用

经济增长速度在国际环境萧条的背景下遭遇滑坡，资本积累和资本配置对促进我国经济增长，拉动经济复苏的有着突出的贡献。本文细分了资本积累和资本配置在现代经济中的表现，选取了对经济增长有显著作用的四个因素，通过建立VAR模型量化五个因素之间的相关性，并借助JJ检验探讨因素的格兰杰因果关系，从资本的角度对当前我国经济发展提出政策建议。