股市：政策的救赎

2005年会是一个牛市吗？这儿乎是每一个在熊市苦苦挣扎近于无助的投资心中的疑问，从2004年国家相续出台券商融资、保险资金八市等相关利好政策米看，管理层似乎急于营造一个牛市，但管理层又不得不正视中国已经进入息周期的重要事实．因此．在假设2005年仍不进行国有股减持的条件下．证券市场2005年的走势近乎更多地取决于管理层的政策。     

中国股市正在经历第一次真正的熊市

2005年是中国股市的分水岭，2005年之前是一个阶段，2005年之后中国股市进入了另外一个阶段。2005年之前，政策对市场起主宰作用，市场波动的特征是涨跌持续的时间都很短，属于脉冲式的行情，不存在真正的牛市和熊市。2005年后，随着市场容量的迅速扩张及投资者结构的变化，市场的力量开始真正主宰市场，政策的作用逐渐弱化。这样看来，2007年底以来的下跌是中国股市第一次真正的熊市。     

牛市忧喜论

牛市一来,且来势过于凌厉霸烈,必会引起管理层等各方担忧.中国沪深两股市本来就是投机过度,其换手率甚至远高于列世界之首的汇市;前一时期的三项政策虽属重大根本之     

证监会定位有误导致股市低迷

中国的股市，从1990年起步至今，虽然也出现过如1992年5月和1993年2月的“牛市”，但总的倾向是“熊市”。1997年5月，曾一度反弹，但一晃而过。1997年下半年虽然管理层采取了一系列利好政策，也未能摆脱困境。直至现在，中间虽有起伏，个别板块或企业也时有跳高和利好的情况发生，但总体来说，从未摆脱低迷状态。问题是：为什么会出现上述的这种不能令人满意的现象?其根源又何在呢?     

管理层收购在中国实施的困难及可行性

管理层收购在国外与经济、政治、法律条件的变化密切相关,其发展也必须建立在高度发达的商品市场、金融市场基础之上,市场机制在其中发挥着主导作用。管理层收购实施存在的困难分析其在中国实施的障碍,主要着重外部环境和企业实际操作两个方面来叙述。一、外部环境障碍分析从外部环境来看,实施管理层收购必须具备一定的客观条件,但从我国目前的情况来看,在政策准备、购并立法、融资渠道、资本市场、中介服务、人才培养等方面都还有许多问题有待解决。     

A股将面临更加复杂的博弈

从1月份狭义货币供应量（M1）增速达到38,96%的数据来看,我们的投资和消费意愿正处于一个历史的顶峰,股市走出一波中级牛市是正常的     

潮起潮落看股市

回首走过的2007年,牛市的步伐依然强劲而有力.继2005年6月6日上证指数自998点见底以来,牛市行情已经持续了两年多.     

大盘已进入牛市周期

根据牛熊交替规律和21个月的月线指标来看，目前的大盘已开始进入牛市周期；而从价格角度说，2242点极有可能是新一轮牛市的大底。这种情况下，看好价值投资和长期持股将成为主流。     

赔钱的“牛市”

【英国《金融时报》11月5日】牛市？是的，如果仅从指数看，中国这一轮的牛市足以傲视全球，5777.81点，上证综指2日收盘点位，即使当日暴跌136.48点，也比2005年中增长了近5倍。[第一段]     

股改风云

2005年在中国股民的心中地位绝对不亚于2007年6124的大牛市，因为资本市场里盛传一句话，信心比黄金更珍贵。用在2005年最恰当不过．     

未来证券市场的机遇探析

<正> 价值评估体系决定市场热点Ⅰ、什么是牛市这是所有投资者看上去简单但又都较困惑的问题,传统的教科书对牛市的定义是:由于市场人气高涨,投资的热情较大,争相买入股票,从而导致股票指数大幅攀升,这就是牛市。其实这只是对牛市表象的一个描述,并没有从本质来解释出牛市的根本含义。我们认为股市之所以能够形成牛市更重要的是市场上形成了一种全新的价值评估体系,在这种     

后股改时代股市如何健康发展

从2005年下半年至2007年末，我国A股市场出现了一轮波澜壮阔的大牛市，股指一路上扬。A股市盈率从15倍提高到50倍，与H股价差重新扩大到50％至100％。反观这轮牛市的推动力，除了宏观经济升温及人民币持续升值等因素之外，股改这一特定时期的附加推动力显然也不能忽视。     

经济结构演变:商家投资需择路而行

投资,还是坚守?这是2005年横亘在无数投资者面前的一个异常艰难的选择。但是,前路迷茫之际也是机会来临之时。从长远来看,2005年将是中国经济结构发生深刻变化的一年,各种力量的冲突磨合将可能奠定未来很长一段时间的经济格局。     

倪润峰之痛

2005年9月5日,倪润峰离开长虹后留下的“三驾马车”之一,王凤朝也辞去了四川长虹电器股份有限公司董事、副董事长、总经理职务。至此,长虹管理层的“赵勇系”团队基本确立,“倪氏时代”成为历史。倪润峰从1985年41岁开始创业,到2004 年7月把长虹交给41岁的赵勇手中,恰好是用19年的光阴完成了一个轮回。重构管理层,送走“倪氏时代”,赵勇又用了一年多的时间。但长虹自开始民营化以来经历的痛苦, 却同倪润峰有着抹不去的联系,决非重构管理层的难度所可比拟。     

读者来信

股权分置改革试点牵不出一个牛市贵刊6月号对股权分置改革试点做了详尽的报道,提出了一些很好的建议。现在,市场已有一些活跃的迹象,但我还是断定,股权分置改革试点牵不出一个牛市来。理由有二:首先,政府解决股权分置问题的决心让人印象深刻,但办法值得商榷。尤其是6月7日,大盘跌破千点,资本市场又走上了政策托市的老路上。政府既已成为开路先锋,按照过往经验,它仍将扮演最后的“埋单”者。此间,市场化为一句空话,资本市场自身的调适和发展能力荡然无存。其次,一个值得警惕的倾向是,股权分置改革试点不能演变成一场三方合谋(监管者、券商、上市公司),否则后患无穷。现在,中小投资者的热情稍稍启动,但从大盘击破千点来看,他们的热情并不坚定。     

国进民退激荡中国经济

国企管理层集团很大程度和政府很多部门的官员是一个群体，他们互相交叉任职。很大程度上，国企管理层集团在深深地影响着政府政策的制定。     

再融资政策、上市公司增长冲动与业绩异常分布

中国上市公司业绩存在异常分布现象 ,以往研究普遍认为这是管理层为获得再融资资格而进行业绩操纵的结果。本文从管理层的增长冲动出发 ,构造了一个信号博弈模型。研究表明 ,在现有再融资政策下 ,无论管理层是否进行业绩操纵 ,当其愿意以牺牲暂时的增长水平以达到再融资业绩标准 ,进而获得再融资以支持未来的企业增长时 ,业绩异常分布现象同样会产生。     

货币政策公布效应、投资者情绪与市场状态

从世界范围来看,我国证券市场属于新兴资本市场。所以从实践来看,宏观经济政策调控会对证券市场产生影响,其传递路径主要通过对投资者心理产生作用,进而会影响到投资者价值与价格的比较判断,最终导致证券市场的非正常波动。本文在结合国内外研究的基础上构建基于最小二乘的多元回归模型研究货币政策公布效应。研究结果显示:投资者心理指标的变动与证券指数有显著的相关性,而货币政策的调整幅度、虚变量市场状态对应的P值大于对应的显著性水平α,显示货币政策信息公布时点及调整幅度在市场处于牛市或熊市下不能一致性地产生溢价收益。     

券商牛市忧思

2006年，我国证券市场环境全面好转。伴随着股权分置改革的顺利完成以及上市公司盈利的复苏，A股市场迎来了波澜壮阔的上涨行情。上证综合指数从2005年底的1161点，上升到2006年年底的2678点，上涨了130．7％。同期，A股市场总市值从3万亿元发展到9万亿元，增长了近200％。我国的证券化率也从17％提高到了44％，2006年的股市，毫无疑问是一个牛市。在牛市背景下，股票市场交易活跃，全年股票基金交易额达到183500万亿元。股票融资额2845亿元，创历史新高，其中IP0融资1643亿元，是过去四年的总和。而近来火爆的市场行情结束了证券行业连续4年亏损的尴尬局面，50家券商的2006年报显示：50家券商总计实现营业收入422．45亿元，同比增长280％，实现净利润高达180．53亿元。     

国企MBO前景眺望

国务院国资委、财政部2005年4月14日公布了《企业国有产权向管理层转让暂行规定》，尽管在这部行政规章中，被社会高度关注的MBO这个敏感字眼，已被”国有产权向管理层转让”的提法所取而代之。但作为国务院国资委2005年出台的第一部行政规章，明确大型国企产权暂不向管理层转让；同时，明确中小型国有及国有控股企业的国有产权可以向管理层转让，但必须符合规定条件。业内人士称，国务院国资委、财政部出台规范中小型国有企业管理层收购（MBO）行政规章，意味着一系列监管国企管理层收购举措的开始。