基金经理更替、基金类型与基金业绩

选取2003年至2010年股票型、债券型、混合型共计625只基金作为研究样本,并控制了基金属性以及经理人的个人特征等变量,就基金经理更替对基金业绩的影响进行了较为全面的研究。结果表明,全样本时,基金经理更替频率对基金风险收益和择时能力没有显著影响,但对选股能力有正向影响。比较不同类型基金可以发现,股票型基金与债券型基金对风险收益率的影响显著不同,其中股票型基金经理更替频率对风险收益率的影响为负,而债券型基金的影响为正;股票型基金和混合型基金对择时能力的影响显著不同,股票型基金经理更替频率对择时能力的影响为正,而混合型基金的影响为负;债券型基金和混合型基金相比,债券型基金经理更替频率对风险收益率和择时能力有显著的正向影响,而混合型基金则无显著影响。     

我国基金经理特征与基金业绩相关性的实证分析

基金经理的个人特征以不同方式影响基金经理的投资倾向,进而影响基金业绩。基金可分为股票型与混合型基金、债券型基金和货币市场型基金三类,选取基金经理任职年限、是否兼任其他基金、历年任职的基金公司数、年龄、性别、团队人数等10种要素进行统计．计算不同类型基金的超越基准算术平均年收益,结论显示：股票型与混合型基金业绩与任职年限、是否兼任其他基金和历年任职基金公司数这三个因素显著相关、债券型基金业绩与年龄和性别这两个因素显著相关、货币市场型基金与团队人数这一因素显著相关。     

买基五虑

投资品种决定收益空间 对基金的回报要有合理的预期，必须了解其投资组合，即基金投资于什么证券。一般来讲，股票型基金以股票投资为主，积极配置型基金的股票投资比重通常较股票型低，但也在50％以上，保守配置型基金的债券加现金比重在50％以上，债券型基金以债券投资为主，货币市场基金投资于货币市场工具，保本基金投资较多的是固定收益类产品。     

基于平行数据的基金流量影响因素的实证分析

以我国证券市场2001年至2004上半年成立的38只开放式股票型基金为样本,考察了投资者行为以及基金分红策略、持有人结构、资产规模等因素对基金流量的影响.研究表明:基金投资者的心理因素对基金流量影响较大:我国证券市场投机盛行,波动性大的基金现金流量较大;基金管理人利用分红的双重作用能有效控制基金流量:持有人集中度的提高加大了开放式基金的流动性风险;基金流量与基金资产总值显著负相关,基金规模越大,持有人的流动性需求越大.     

对我国证券投资基金投资绩效的实证研究

我国的投资基金从产生到发展 ,已经经历了十几年的时间 ,但真正的形成规模 ,还是从 1 998年新基金陆续设立以后。各基金由于投资理念和操作方式各有其特点和风格 ,导致业绩和风险也大不相同 ,如何帮助投资者选取优秀的基金、如何评价投资基金经理的真实才能 ,有必要对基金的实际操作结果进行评估。本文运用建立在资本资产定价模型基础上的夏普指数和詹森指数以及T -M模型对我国目前市场上的 2 0只封闭式基金的投资绩效进行了实证分析。其主要结论如下 :从净值增长率来看 ,无论顺市、逆市 ,以指数型基金表现最好 ,平衡型表现较差 ,而成长型居中。从夏普比率来看 ,绝大多数基金在研究期间均未取得高于无风险利率的收益。从基于沪深指数的詹森指数来看 ,指数型基金的阿尔法值虽然为正 ,但并不显著。说明多数基金未取得超越市场指数的表现 ,也意味着基金经理的选股能力并不优异。从TM模型来看 ,贝塔 2的平均值虽全部为正 ,但统计上并不显著。因此可推断出基金并未表现出优异的择时能力。只有基金景阳在 1 0 %水平左右 ( 0 .1 0 9)显著 ,说明有一定择时能力。     

寿险公司资产负债管理模型研究——基于负债端缴费期限结构选择的视角

建立一个引入保险产品缴费期限结构的多期动态资产负债管理模型,改善以往研究中对负债端的简化,使得资产配置决策与产品销售决策联系紧密。同时,根据多数假设对该模型进行实证研究,结果显示：定期债券作为寿险公司主要投资品种保持了较高的配置比例,而股票基金配置比例受股市景气度影响较大;期缴产品为寿险公司产品销售的主力,而趸缴产品受股市景气度影响较大;相较于股票基金投资收益率,期望利润现值对定期债券市场利率的变动更为敏感;股票基金减持比例的变化同时影响资产配置及产品销售决策,寿险公司应主动加强股票资产配置的灵活性。     

寿险公司资产负债管理模型研究——基于负债端缴费期限结构选择的视角

建立一个引入保险产品缴费期限结构的多期动态资产负债管理模型，改善以往研究中对负债端的简化，使得资产配置决策与产品销售决策联系紧密。同时，根据多数假设对该模型进行实证研究，结果显示：定期债券作为寿险公司主要投资品种保持了较高的配置比例，而股票基金配置比例受股市景气度影响较大；期缴产品为寿险公司产品销售的主力，而趸缴产品受股市景气度影响较大；相较于股票基金投资收益率，期望利润现值对定期债券市场利率的变动更为敏感；股票基金减持比例的变化同时影响资产配置及产品销售决策，寿险公司应主动加强股票资产配置的灵活性。     

基于VaR方法的开放式基金风险实证研究

本文基于VaR方法对选取的十只股票型基金进行风险测算和比较。由于开放式基金的日收益率呈现出非正态的“尖峰厚尾”的分布特征,因此运用了GARCH模型计算各开放式基金的VaR值。实证发现,不同投资风格开放式基金的VaR值并不存在显著差异。     

预期反差与基金投资者赎回

选取中国开放式普通股票型基金和偏股混合型基金,对基金投资者的预期反差效应进行理论分析和实证检验。研究发现：基金业绩的绝对排名一致,但相对排名相反,则赎回份额不同,说明基金投资者存在预期反差效应;基金业绩的不确定性会强化预期反差效应,而个人投资者持有比例则会弱化预期反差效应;预期反差引发的基金赎回是由投资者心理偏差导致的行为。证实了基金投资者存在预期反差效应,加深了对基金投资者行为的认识,这对于引导投资者长期投资具有一定的启示意义。     

基于Panel Data模型的开放式基金信息优势分析

如果一个基金对某个行业的信息比较了解,则往往倾向于集中持有某个行业的股票,利用信息获得超额利润。本文利用固定影响变截距模型,通过建立基金持股集中指数,对开放式基金的信息优势问题进行计量分析。通过研究发现,持股集中指数和基金的风险调整收益正相关,持股集中指数和基金经理选股能力和择时能力无关。说明部分开放式基金具备信息优势,但开放式基金整体没有体现出时机选择能力和选股能力。     

牛市与熊市期间我国开放式股票型基金的绩效评价

本文应用国外基金绩效评价指标和方法,包括Treynor指数,Sharp指数,Jensen指数和基金经理的择时-选股能力衡量方法,即T-M模型,H-M模型,采用实证研究方法分别对我国开放式股票型证券投资基金在股票市场熊市与牛市期间的绩效进行了分析。     

基金经理择时能力的参数检验方法评价

随着证券投资基金的发展以及对基金业绩构成的深入研究,基金经理的择时能力(以下简称“基金择时能力”)逐步引起了学术界的关注,经过将近三十多年的不断探索,已经发辰了多种关于评价基金择时能力的理论和模型。本文结合现代金融理论,对择时能力评价中五种主要的参数检验方法进行评价分析,旨在为我国基金择时能力的研究提供参考。     

开放式股票型基金业绩持续性实证研究

运用超额收益率自相关系数检验的方法对我国股票型开放式基金的业绩持续性进行了实证研究,研究结果表明,我国开放式股票型基金业绩在短期内并不具有明显的持续性。其原因是目前我国证券市场还不成熟,缺乏做空机制,受非市场因素影响较大;开放式基金运作机制不成熟,缺乏对证券的选择能力和对证券市场的把握能力;基金经理频繁变动降低了基金经理的责任心,导致基金经理的短期投资行为;国内上市公司业绩稳定性较差,信息公开程度不够,上市公司的股价波动频繁,导致开放式基金业绩不具有持续性。     

证券投资基金对股票市场影响的实证分析

在股票市场繁荣的2006年到2007年,证券投资基金规模在不断壮大,其对股票市场的影响是本文的研究重点。在静态分析方面,分析基金规模变化;在动态分析方面,选取股票的基金持股率和基金对持有股票操作频繁度,考察对股票市场波动的影响。文章指出股票市场的理性化将加强基金对其稳定作用;引入公司型基金的运行模式,完善基金运行     

我国封闭式基金的业绩和驱动因素研究

以基金的平均周收益率、詹森指数、特雷诺指数、夏普指数以及基金的选股能力、择时能力、抗跌能力为基础研究了54只封闭式基金的业绩排名,发现平均周收益率高的基金经过风险调整后的回报率仍然很高,这说明能够在一定程度上控制风险的基金其业绩较佳;大多数平均周收益率高的基金其收益突出是因为其选股能力突出,而这些选股能力突出的基金中大部分的基金抗跌能力也很强;少数平均用收益率高的基金其收益突出是因为其择时能力突出,但这部分择时能力强的基金却未表现出强的抗跌能力.根据这些指标提出了基金的诊断式评级,以为投资者和监管机构提供更多的信息.     

我国开放式基金业绩评价的实证分析

本文在借助国内外相关研究成果的基础上，运用收益率指标、风险指标、三大单因素整体业绩指数（Jensen指数、Treynor指数、Sharpe指数）以及考察基金择时能力的T-M模型，对我国2004年12月31日之前成立的13只股票型的开放式基金的业绩表现进行了全面的实证分析。结果表明，总体上我国开放式基金的收益率高于市场基准组合的收益率，经风险调整后，开放式基金的收益率高于市场基准组合的收益率。不同基金经过风险调整后在不同指标下有较大的差异。同时，我国开放式基金没有表现出显著的选股能力以及昴菩的任向柽时能力．     

开放式基金投资者择时能力的实证研究

基于开放式基金的净现金流数据,系统研究了我国基金投资者的择时能力。研究结果显示,我国的基金投资者并不具备良好的择时能力,在基金收益波动比较大时,投资者的择时能力表现更差。通过与美国的研究结果进行比较发现,我国基金投资者的择时能力比美国基金投资者差很多。     

中国投资基金行业发展现状及投资策略分析——以中国公募基金为例

随着中国证券市场机构化程度逐渐升高,个人投资者的比例逐渐降低,公募基金以其投资门槛低、受众广的优势越来越受到投资者的追捧。中国主流公募基金大体分为股票型基金、债券型基金、货币市场基金三类,各自的特征鲜明。不同类型的投资者应依据公募基金的特征选择适合的基金,以达到获取超额收益的目的,并推动中国证券市场和资本市场长期健康发展。     

债券基金——百姓理财的“护身符”

随着国内第一只债券型基金——南方宝元债券型基金的正式推出，股票作为基金主要投资对象的一页也将随之翻过。这时，老百姓不禁要问：债券基金为何物?它能给我们带来什么好处?如何从中获得收益?针对这些问题记采访了南方基金公司的吕博士。     

我国开放式基金启发式偏差行为及其对投资绩效的影响

本文选用29支开放式股票型基金的数据进行分析,证明我国开放式基金存在启发式偏差行为,并利用詹森基金绩效评价模型对开放式基金启发式偏差和基金投资绩效的关系进行实证研究,得出结论：启发式偏差这种投资心理短期内对基金绩效产生显著的正效应,但在中长期对基金产生显著的负效应。