基于动态面板数据的中国菲利普斯曲线稳健性分析

基于中国1978-2008年31个省市的动态面板数据,运用系统广义矩估计方法,分别考察了传统的菲利普斯曲线、新凯恩斯菲利普斯曲线和混合菲利普斯曲线在中国的适用性及稳健性。结果表明三种类型的菲利普斯曲线在中国省际动态面板数据意义上都是成立的,且都是稳健的。政策含义是,政策制定需高度重视人们对通货膨胀率的前瞻性预期。     

我国财政支出对经济增长非线性效应——基于省级面板数据的平滑转移模型实证分析

文章基于我国1997-2009年省级面板数据,采用数据本身隐含信息进行内分组的面板平滑转移模型来检验财政支出与经济增长之间的非线性效应,并进一步拓展了Armey曲线推论。研究发现,我国省级政府财政一般预算支出规模和财政支出结构均与经济增长之间存在Armey曲线所描绘的非线性效应,其中财政一般预算支出最优规模为9.32%,财政支出最优结构为1.643,并且财政一般预算支出规模与财政支出结构都在最优值两侧对经济增长的影响具有不对称性,相比而言,财政一般预算支出规模的转换速度似乎更快。这意味着现阶段我国财政一般预算支出规模与财政支出结构不合理,需要政府提高财政支出效率。     

通货膨胀实时预测及菲利普斯曲线的适用性

本文从实时分析的视角,基于多种退势方法的产出缺口最终估计、准最终估计和实时估计序列,分别构建了四类预测模型对我国通货膨胀率进行预测,分析了产出缺口修正效应和滞后阶数变化效应对通胀预测的影响,并进一步考察了产出缺口在通胀预测中的作用及菲利普斯曲线在通胀预测中的适用性。研究结论表明,通胀率的实时预测效果要明显比基于最终数据的差,其中滞后阶数变化效应对实时预测精度的影响大于产出缺口修正效应;尤为重要的是,尽管在最终数据的预测分析中,产出缺口的引入能够提高通胀率的预测精度,但是在实时预测中,产出缺口没有提供有价值的信息,因此"产出—通胀"型菲利普斯曲线在我国通胀实时预测中并不适用。     

实证分析:我国菲利普斯曲线失灵与应对财政政策就业效应

1998年至今我国经济呈现出GDP高速增长的态势,但是这种经济的高速增长伴随着的是宏观经济运行的两大不稳定因素,一是物价持续上涨,二是就业形势日益严峻,宏观经济呈现出菲利普斯曲线失灵的特点。本文在运用GDP增长率、失业率和通货膨胀率等相关指标来论证、描述和解析我国菲利普斯曲线失灵现象的基础上,主要对近几年我国政府在应对菲利普斯曲线失灵时所采取的相关反失业财政政策及其就业效应进行了分析,从而为我国政府今后如何继续完善和实施治理失业的财政政策起到一个抛砖引玉的作用。     

政策可信性变动对菲利普斯曲线稳定性的影响——来自中国的经验证据

文章以1994年前后的价格冲击下人民银行将适应性政策转变为非适应性政策这一事件为背景,考察了公众对政策可信性的变动及其对通胀预期形成方式和菲利普斯曲线稳定性的影响。我们首先在理性预期假定下设定引入政策可信性变量的菲利普斯曲线模型。通过对"产出-物价"曲线的判断,SVAR模型中通胀冲击下通胀和产出缺口的响应函数以及菲利普斯曲线模型的递归最小二乘法检验,得出我国公众对政策的可信性增加,进而导致其通胀预期形成方式中的前向参照政策信息的成分增加,菲利普斯曲线发生改变。这就意味着,如果人民银行试图维持通胀预期形成方式和菲利普斯曲线的稳定,就应该保证政策可信性具有稳定性,而且,从长期实现价格稳定目标的角度来看,人民银行还应不断提高这一政策的可信性。     

制造业OFDI的产业“空心化”非线性效应研究——基于中国省际面板数据的PSTR分析

在系统分析制造业OFDI产业空心化效应发生机理的基础上,从规模、效率、竞争力三个维度选取衡量指标,运用面板平滑转换回归(PSTR)模型对中国15个省(市)制造业OFDI的产业空心化效应进行实证检验。结果显示,在OFDI强度越过相应的门槛值之后,其对技术效率的提升作用会减弱,对产业规模、竞争力的正向影响转为负向作用;随着OFDI强度不断加大,其空心化效应呈现出效率提升弱化—竞争力下降—规模萎缩的演变特征;部分东部省(市)自2010年以来先后越过相应的门槛,面临因OFDI快速增长引发产业空心化的潜在风险。     

外商直接投资技术溢出效应的门限特征研究——来自中国省际面板数据的证据

已有的关于FDI技术溢出效应研究文献中,大多数学者认为FDI技术溢出会显著促进东道主国家的经济增长,然而利用中国1997—2009年的省际面板数据对FDI技术溢出效应进行研究,却发现FDI技术溢出效应在中国不同的地区存在显著差异。在此基础上运用门限回归模型从地区经济发展水平、地区开放程度、地区人力资本存量、地区金融发展程度等四个方面检验了FDI技术溢出效应的门限特征,并测算出了引发积极FDI技术外溢效应的门限水平。     

地方政府消费支出与经济增长非线性门限关系研究——来自我国省级面板数据的经验证据

以我国31个省(市、自治区)1998~2008年间平衡面板数据为样本,运用面板门限模型,以实际GDP中政府消费支出所占的比重作为衡量指标进行门限测试,对地方政府消费支出与经济增长的关系进行实证研究。结果表明存在单一门限效果,其门限值为19.93%,门限值两边影响系数分别为正相关、负相关,并且都显著,即存在一正一负的非线性关系。因此,我国各级政府要合理安排政府消费支出,实现经济健康稳定增长。     

中国经济增长对碳排放的非线性影响分析——基于PSTR的实证研究

文章选取1997—2019年中国省级面板数据,分别以第三产业比重、城镇化率、煤炭消费比重、专利授权量、对外开放度、人均GDP为转换变量建立面板平滑转换回归模型,结果发现：在转换变量的作用下,中国经济增长对碳排放的影响系数正在不断降低,但尚未出现负值,因此中国尚处于EKC曲线的爬坡阶段;虽然目前中国技术减排效应已经发挥作用,但大部分省份的其他转换变量均尚未跨越门槛值,碳减排空间还很大。     

地方政府债务与区域金融差异的经济增长效应研究——基于非线性面板平滑转换回归PSTR模型

新常态下,渐现的地方债务风险对经济影响已不容忽视,如何有效衡量和防范过度举债对经济增长的负面冲击已成为当前面临的重要问题.因此,本文采用面板平滑转换回归模型PSTR,在非线性框架下对中国30个省份地方政府举债的经济增长效应展开深入研究.在此过程中,我们重点考察地方债务压力和地方金融差异的变化,对地方政府债务的经济增长效应的影响,并结合债务压力和金融差异分析地方政府债务与经济增长的渐进演变关系.研究发现,地方政府债务对地区经济增长有促进作用,但随着负债压力和偿债压力增加,该效应呈逐渐下降态势并转化为负效应.此外,区域金融发展水平提高,能增加经济中的流动性,缓解举债推升利率对私人投资的挤占,进而增强举债的经济增长效应;而区域金融风险程度提升,增加了资本损失和贬值的风险,损害举债资金配置效率,进而弱化地方政府举债对经济增长的促进作用.最后,在此基础上,提出现阶段管控地方政府债务风险的若干启示.     

中国的通货膨胀惯性与通货膨胀不确定性——基于有限理性NKPC模型的分析

本文拓展有限理性菲利普斯曲线模型并结合中国参数进行校准,然后利用校准模型研究中国通货膨胀惯性特征及其与通货膨胀不确定性之间的关系。结果显示,有限理性菲利普斯曲线模型能很好地模拟出与中国实际通货膨胀惯性类似的特征。进一步研究还发现,研究样本期间,中国通货膨胀惯性总体上呈现先上升而逐渐下降的驼峰型特征,而且与通货膨胀预期不确定性存在正向相关关系。这些发现意味着,我国中央银行货币政策滞后效应正在缩短,而为了进一步降低通胀惯性并提高货币政策有效性,引导通货膨胀预期保持稳定是一大途径。     

Inflation forecasting using the New Keynesian Phillips Curve with a time-varying trend

Does theory aid inflation forecasting? To address this question, we develop a novel forecasting procedure based upon a New Keynesian Phillips Curve that incorporates time-varying trend inflation, to capture shifts in central bank preferences and monetary policy frameworks. We generate theory-implied predictions for both the trend and cyclical components of inflation, and recombine them to obtain an overall inflation forecast. Using quarterly data for the Euro Area and the United States that cover almost half a century, we compare our inflation forecasting procedure against the most popular time series models. We find that our theory-based forecasts outperform these benchmarks that previous studies found difficult to beat. Our results are shown to be robust to structural breaks, geographic areas, and variants of the econometric specification. Our findings suggest that the scepticism concerning the use of theory in forecasting is unwarranted, and theory should continue to play an important role in policymaking.     

Forecasting Inflation with the Hybrid New Keynesian Phillips Curve: A Compact-Scale Global VAR Approach*

ABSTRACT

In this article, the multihorizon predictive power of the Hybrid New Keynesian Phillips Curve (HNKPC) is analysed by making use of several close- and open-economy specifications for the headline inflation of six developed countries. The key element is the use of direct measures of inflation expectations – Consensus Forecast – embedded in a compact-scale Global VAR (GVAR) environment, becoming the baseline open-economy HNKPC (OE-HNKPC) specification. These OE-HNKPC point forecasts are evaluated using the Root Mean Squared Forecast Error (RMSFE) statistic and statistically compared with several benchmarks, including traditional atheoretical models. Several OE-HNKPC as well as a closed-economy HNKPC (CE-HNKPC) specifications are also analysed. The results indicate that in four out of six countries, the CE-HNKPC is the best forecasting model, whereas for the same countries, a parsimonious OE-HNKPC is the second-best alternative, and in most cases, outperforming traditional statistical benchmarks. The RMSFE is obviously affected by the unanticipated effects of the Great Financial Crisis (GFC), spoiling out the performance of a number of competing forecasts. However, when considering an evaluation sample just before the crisis, both the CE-HNKPC and the parsimonious OE-HNKPC still come out as the best forecasting models. Furthermore, these preferred models also do an excellent job tracking inflation better than the best atheoretical models during the GFC.     

Evaluation of the New Keynesian Phillips Curve: evidence from the Euro Area and United States

Empirical relevance of inflation expectations in the New Keynesian Phillips Curve (NKPC) is highly controversial in the macroeconomics literature. With this in mind, this article evaluates the purely forward-looking NKPC useful for policy analysis with respect to their abilities to account for the dynamic relationship between output and inflation. Our findings show that the NKPC heavily relying on firms’ forward-looking behaviour is hardly supported by the Euro Area and the US data. The failure of the NKPC in matching the data is consistently observed across the sub-samples divided before and after the early 1980s. For comparison, we also investigate the performance of the hybrid NKPC and the traditional backward-looking Phillips curve associated with ad hoc price indexation assumptions.     

Inflation dynamics in open economies: Empirical evidence for G7 countries on the role of import prices and the cost channel

The supply side effects of both the nominal interest rate (i.e., the cost channel) and import prices on inflation are very important for the design of monetary policy. However, the empirical identification of the cost channel (traditionally associated with the advance payment of wages) has ignored import prices. We start by deducting a New Keynesian Phillips Curve (NKPC) which shows that ignoring import prices in the estimation of the cost channel may lead to incorrect results. Taking this into account, we study the empirical relevance of the cost channel and import prices using the NKPC for the G7 countries. We test whether the estimation of the cost channel is affected when the price of imported inputs is considered; if it is relevant to extend the cost channel given that imports of final consumption goods are also paid in advance; if imports should be treated as inputs and/or consumption goods, and if there is an immediate or slow exchange rate pass-through. Empirical results indicate that the cost channel is present in imported consumption goods in particular, and import prices play an important role in explaining inflation dynamics.     

人民币汇率、贸易收支与失业率——来自中美两国相关数据的分析

人民币升值是否能够改善美国贸易收支失衡?是否能够带来美国失业率的下降?以此争论为背景,本文采用人民币汇率改革以来的中美相关数据作为分析依据,从马歇尔—勒纳条件及中美贸易产品的相似性两个假设出发,分析了后危机时代人民币汇率变动与美国贸易收支失衡及其失业率的关系,主要得出以下几点结论:(1)中美两国之间贸易产品缺乏汇率—需求弹性,人民币汇率变动对美国进出口数量的影响微乎其微;(2)中美两国贸易产品具有较强的互补性,竞争性则较弱,贸易对就业具有促进作用;(3)人民币升值既不能改善美国的贸易收支失衡,也不能带来美国失业率的下降。     

税收、政府支出与消费变动的关系——基于省际面板数据的实证分析

基于霍尔不确定条件下的消费理论,建立了一个分析消费决策的模型,并利用我国1992-2008年的省际面板数据进行实证分析。结果显示,减税与扩大政府支出都对消费有正向影响;投资收益的增加则会减少消费。在经济衰退时,减税和增加财政支出是提高消费、扩大内需的有效手段。在当前经济脆弱时期,采取积极的财政政策,扩大在民生领域的财政支出,是带动当前经济增长和奠定未来发展基础的最佳政策选择。     

数字科技驱动长江经济带城市转型升级研究——基于长江经济带44个城市面板数据的分析

从数字产业化和产业数字化两个维度分析数字科技驱动经济社会发展质量变革、效率变革、动力变革的机制。以长江经济带44个城市为样本,利用熵权法测算其数字科技发展水平,构建面板向量自回归（PVAR）模型,实证检验2004-2019年样本城市数字科技驱动转型升级情况。结果表明：数字科技与经济转型升级存在发展惯性,且数字科技是影响地区经济转型升级的重要因素,其驱动作用具有一定区域异质性,具体表现为对中游城市具有稳定的促进作用,对上游、下游城市经济转型升级的引擎作用未显现,短期内甚至产生抑制效应。为提升数字科技发展水平、发挥其驱动地区经济转型升级的重要作用,长江经济带要继续深化数字产业化、强化产业数字化、优化人才战略体系、细化区域发展策略。