中国企业债券与非金融企业债券的现状与发展研究

债券市场是我国资本市场的重要组成部分,目前我国的债券市场,尤其是非金融企业债券市场发展已落后于证券市场等其他资本市场.我国目前的企业债券尤其是非金融企业债券存在着规模小,品种满足不了企业需求等问题。政府出台的政策仍然存在明显的计划色彩,如企业债券的审批、发行规模、利率的制定标准等都以行政手段进行规定和干预,使得企业债券工具的融资功能难以得到发挥。本文试图对我国企业债券与非金融企业债券的现状以及存在的主要发展瓶颈进行分析,提出目前需要解决的问题,并对未来的发展情况做了一定的探讨.     

试论目前拓展我国金融宽度的重要途径--发展企业债券市场的必要性及策略选择

我国金融宽度发展不足，企业债券发展尤为滞后。本文从我国资本市场不均衡的结构现状出发，分析了我国企业债券市场发展滞后的制度性原因、目前潜在的供求状况，提出了发展企业债券的建议。     

关于大力发展我国企业债券的思考

一、我国企业债券发展的现状 1、从资本市场来看,我国企业债券市场极度萎缩 在一个市场发展比较健全的经济体系中,企业债券市场具有较大的规模和较强的资源配置能力.以美国为例,2000年该国的GDP为9.996万亿美元,股票市值为9.3万亿美元,而企业债券市场的市场值则达到了12.2万亿美元;特别地,1980年以后美国股市的融资规模是负数,证券市场的资金配置基本上是通过企业债券市场的渠道实现的.而在我国,债券总量只占GDP的24%,企业债券占GDP的比例更小,并且企业债券市场远远低于股票市场的发展速度.     

关于大力发展我国企业债券的思考

一、我国企业债券发展的现状 1.从资本市场来看,我国企业债券市场极度萎缩. 在一个市场发展比较健全的经济体系中,企业债券市场具有较大的规模和较强的资源配置能力.     

我国企业债券市场发展研究

企业债券市场作为证券市场的重要组成部分，它的发展状况对建立统一、高效的资本市场有着不可忽视的作用。本文主要从我国企业债券市场发展的现状入手，对债券市场规模、与股票市场对比分析两点进行论述，通过对我国债券市场存在障碍的阐述，提出了发展我国债券市场的相应对策。     

我国企业债券市场发展的有效途径

企业债券市场是资本市场的重要组成部分,大力发展企业债券市场对发展和完善我国资本市场具有举足轻重的作用。本文首先对我国企业债券市场的发展现状及其存在的问题进行全面的分析研究,然后在此基础上深入地分析了造成我国企业债券市场发展严重滞后的深层次因素,最后对于解决制约我国企业债券市场发展的深层次原因提出了一些对策与建议。     

我国企业债券现状分析与未来展望

本文首先回顾了我国企业债券经历的萌芽阶段、快速发展阶段、整顿阶段和规范发展阶段的发展历程,同时从行业分布、资产规模、经营状况和供需总量分析等角度审视我国企业债券市场滞后的现状。但是我国政府高层已经意识到发展企业债券市场的必要性,而且利率水平降低,企业发债融资的成本大幅度降低,为企业发债提供了有利条件;债券市场供需双方为发展我国企业债券创造了成熟的市场条件;大量资金急于寻求有稳定收益、低风险的金融产品,为企业债券的发展提供了充足的资金来源;当前股市再融资低迷,也在一定程度上促使企业债券升温,所以我国企业债券市场前景将比较光明。     

关于大力发展我国企业债券的思考

一、我国企业债券发展的现状 1．从资本市场来看,我国企业债券市场极度萎缩。在一个市场发展比较健全的经济体系中,企业债券市场具有较大的规模和较强的资源配置能力。以美国为例,2000年该国的GDP 为9．996万亿美元．股票市值为9．3万亿美元,而企业债券市场的市值则达到了12．2万亿美元;特别地,1980年以后美国股市的融资规模是负数,证券市场的资金配置基本上是通过企业债券市场的渠道实现的。而在我国,债券总量只占GDP的24％,企业债券占 GDP的比例更小,并且企业债券市场远远低于股票市场的发展速度 (见表1),企业债券很难发挥其融通资金和资源配置的功能。因     

金融危机以后我国企业债券市场信用风险特征的主要变化

金融危机以后,我国企业债券市场出现了两个重大的变化,一个是四万亿财政刺激政策最终推升了地方政府融资平台的债务规模,另一个是全球经济周期转入下行周期后,我国诸多企业经营业绩受到冲击,财务压力显著上升,并遭遇评·级下调。与此同时,为缓解我国企业融资难的问题,监管机构进一步加大了债券市场的改革力度。三重因素推动下,我国企业债券市场的信用风险特征不断强化,信用风险也显著提升。本文通过对金融危机前后我国企业债券市场的发行主体、产品结构等诸多方面进行对比研究,探究我国企业债券市场信用风险特征的主要变化,并对未来我国企业债券市场的监管提出相应的政策建议。     

论我国企业债券融资信息不对称问题

本文认为,我国企业债券市场没有得到大力发展,其症结在于我国企业债券市场上存在严重的信息不对称问题,无论在企业债券的发行市场上还是在流通市场上都是如此。若不对信息不对称问题加以解决,我国企业债券市场有大的发展将是不可能的。为此,本文在分析企业债券信息不对称的机理上,提出了解决我国企业债券信息不对称的三大机制:声誉机制、法律机制和信用评级机制,以求规范我国企业债券市场的运作,使我国企业债券市场得以顺利发展。     

信用债券市场流动性与投资者异质性研究

流动性是信用债券市场投资者和监管者高度关注的问题。从债权终止风险的视角出发,本文分析了投资者在投资期限习惯和信用品质偏好上的差异而产生的债券估值差异。可以发现,在配置型和交易型投资者并存的信用债券市场上,流动性水平与投资者异质性有关。提高配置型投资者比例、提高两类投资者间的异质性、降低同类投资者间的异质性能改善市场流动性。因此,培育合理的投资者结构对促进信用债券市场流动性建设具有重要意义。     

中国信用债券市场现状与展望

该文回顾了中国信用债市场的发展历程,指出经过自2005年以来的快速发展,目前中国信用债券市场已取得了市场规模持续扩大、产品创新不断涌现、市场基础性建设不断完善等成绩,但同时也存在机构投资者持债结构不均衡、国际化程度较低以及信用评级机制有待完善等不足。展望未来,中国信用债市场仍将继续保持高增长态势,发行和投资主体将更加多样化、国际化,且交易市场也将趋向统一。     

关于我国企业债券市场发展问题的思考

20世纪90年代以来，我国金融市场中的直接融资有了较快的发展，但是，作为直接融资重要组成部分的企业债券融资数额却明显偏小。本认为，我国企业债券市场的发展主要受到国家金融政策、金融制度、企业产权制度改革滞后、社会信用体系不完善等方面的制约。通过深入分析这些深层次原因，本有针对性地提出了促进我国企业债券市场发展的对策建议。     

Taxes,unequal access,public debt and corporate financial policy in the United Kingdom

The effect of corporate and personal taxes on the capital structure of the firm has been a subject of intense research in finance over several decades. However, specific features of tax systems are often overlooked in order to retain analytical tractability. The exclusion of public debt is another simplifying feature used in the modelling of the capital structure problem. In this paper we present a general equilibrium analysis of capital structure theory incorporating the impacts of the specific tax features of Government debt and financial intermediation in the United Kingdom. The implications of our model are shown to be consistent with the recent situation in the United Kingdom. That is, companies were not borrowing via the corporate debenture market; corporate borrowing was effected by the medium of bank loans.     

基于风险防范视角的商业银行信用债券承销业务研究

金融危机以来,中国人民银行、中国银行业监督管理委员会推出多项政策,加强对银行体系的规模控制和风险管理,商业银行大举开拓信用债券承销业务.但其管理水平尚不能与业务规模和发展速度相适应,多数银行还未能建立起一整套覆盖所有业务环节的风险管理制度.本文从风险防范的视角出发开展研究,指出商业银行在信用债券承销业务管理中存在信用风险、市场风险、操作风险、法律风险及授权风险.在此基础上,作者结合监管要求和信用债券承销业务特征,从战略、政策、流程等诸多方面提出若干应对风险的方法和措施.     

我国投资银行业市场结构、规模与绩效实证研究

本文的实证研究表明,市场结构、行业规模以及市场整体收益率对我国投资银行业的利润率有着很强的解释能力,三个因素对于净资产收益率的解释能力超过98%。从影响的相对水平来看,集中度的影响要大于市场收益的影响,规模的影响与集中度、市场收益的影响相反。进一步研究还表明,尽管行业资产规模与净资产收益率的时间序列显示随着行业资产规模的增加,我国证券公司的净资产收益率呈现出不断下降的特征,但这并不意味着我国投资银行业是规模不经济的。有关规模经济的横截面分析数据表明,现阶段我国证券公司的规模与其绩效之间并不存在着明显的关系,既没有显示出规模不经济,也没有显示出规模经济。     

我国商业银行资本管理新趋势对金融市场发展的影响

为吸取美国次贷金融危机的教训,一系列资本监管改革制度于2010年取得国际共识并逐步付诸实施。我国商业银行资本管理将呈现新的趋势,并影响到金融市场的发展：股票融资吸引力将上升,债券融资将有所萎缩,贷款转让、资产证券化市场将迎来新的发展机遇,信用债市场结构将面临调整。     

Evidence of Bank Market Discipline in Subordinated Debenture Yields: 1983–1991

We examine debenture yields over the period 1983–1991 to evaluate the market's sensitivity to bank-specific risks, and conclude that investors have rationally reflected changes in the government's policy toward absorbing private losses in the event of a bank failure. Although this evidence does not establish that market discipline can effectively control banking firms, it soundly rejects the hypothesis that investors cannot rationally differentiate among the risks undertaken by the major U.S. banking firms.     

我国商业银行结构、效率与绩效关系研究

本文利用我国12家商业银行2003-2006年的样本数据,对我国银行业的经济效率和规模效率、市场结构、市场绩效,以及市场结构、效率与绩效三者关系做了理论分析与实证检验。结论是:我国银行业的经济效率和规模效率逐步提高,市场结构状况明显改良,竞争程度加剧;改制上市后的银行绩效显著改善。但是关于银行业的结构、效率与绩效关系的"传统的SCP假说"、"相对市场力量假说"、"X效率结构假说"、"规模效率结构假说"在我国均不成立。