金融发展、制度环境和企业投资增长——基于制造业上市公司的证据

从制度环境的视角研究金融发展对企业投资行为的影响,对于提升信贷政策的实施效果、加快我国制造业企业转型升级具有重要意义。本文基于2008--2016年沪深两市制造业上市公司年度数据,分析金融发展和制度环境对企业投资增长的影响效果以及内在关系。实证结果显示:金融发展的提升能够促进企业投资扩张,制度环境的改善进一步强化了这种扩张效应。就制度环境分项指标而言,非国有经济的发展、要素市场的成熟以及中介组织和法律环境的健全有助于推动企业扩大投资规模。此外,通过对不同企业规模、不同产权性质制造业上市公司的比较分析,发现这种强化效应在小型企业、民营企业中表现得更加显著。因此,进一步加快实施金融深化改革、重点推进市场化进程和全面改善制度环境是形成金融发展促进制造业企业投资扩张正向效应的基本政策选择。     

供应链金融发展能降低中小企业融资约束吗?——基于中小上市公司的实证分析

供应链金融可以弥补中小企业的信用缺位,降低信贷市场的信息不对称,进而缓解中小企业所面临的融资约束。文章从现金-现金流敏感性角度出发,重点研究了供应链金融发展对中小企业融资约束的缓解作用。笔者实证研究发现,我国中小企业存在明显的现金-现金流敏感性,即中小企业受到了明显的融资约束,而供应链金融的发展可以缓解这一问题。     

市场化改革、风险防控和我国金融发展——首届“中国金融发展学术论坛”综述

正市场经济的重要支柱是金融,我们需要通过金融发展来推动经济增长。我国正在大力推动金融改革,改革需要顶层设计,需要理论指导。然而,现代金融学理论主要源自西方学界,与我国国情契合不足。我国金融实践有着自身的发展轨迹。改革开放以来,逐步确立了银行体系,成立了证券市场,发展着多层次的资本市场。然而,由于特有的制度背景,我国金融的市场化、法治化、国际化尚未完全到位,有着迫切的改革需求。所以,我们需要借鉴西方规范方法,总结我国金融实践,研讨