现金流量折现模型综述及在企业价值评估中的应用研究

随着市场化进程的推进及价值管理在企业中的逐步实施,价值评估的理论与实务越来越受到人们的广泛关注,其中,以戈登增长模型、股权自由现金流量模型和公司自由现金流量模型为代表的现金流量折现模型的应用范围最广,发展也最为成熟,对其适用范围和衍生模型应用性的研究与定位是推进我国资产评估实务快速发展的必要前提.     

基于DCF模型的自由现金流量有效性评价分析

后金融危机时代，人们更关注所投资品种的真实价值。DCF模型作为评估企业价值的一种主流方法，已被广泛运用于实践。但现实中的问题是，DCF模型被滥用、泛用现象严重，特别是在估算企业价值的重要驱动因素——自由现金流量时评估者的主观随意性太大，从而影响到价值结果的客观性。本文从DCF模型客观性分析出发，着重于自由现金流量有效性的分析判断，以期在评估实践中能起到一定的指导作用。     

实体现金流量模型对东风汽车价值的评估

公司价值评估是一项综合性的资产评估,是对公司整体经济价值进行估计的过程。本文主要通过实体现金流量法对东风汽车的价值进行评估。确定预测期间,根据基期的销售收入以及销售增长率预测各期销售收入。根据销售百分比预测法,预测财务报表,从而得出各期自由现金流量。由加权资本成本和各期自由现金流量,得出详细期自由现金流量现值。选择恰当的后续期资本成本和增长率,得出后续期自由现金流量。该估值的思路和方法也为国内企业投资者和管理者提供了参考依据和实例证明。     

自由现金流量与企业价值评估

对自由现金流量进行预测分析既要考虑到公司的长期有效发展,同时顾虑到成本的期限价值,又进行评估的流程完成确定公司总值增加的目标,从中得到企业总值优秀的标准。在自由现金流转变成现金估测模型的方式中,不断了解基础自由现金流量的企业预测价值,企业管理者提出相关想法,跟随国内商场销售与财务相关政策的不断进步,使自由现金流的预测价值方式可以根据预算普遍的应用。     

并购目标企业价值计量浅探

企业并购时，计量并购目标企业即被并购企业的价值是非常重要的，也是非常困难的。学术理论界和实务工作在这方面作了广泛的探讨。在研究如何计量目标企业价值的理论中，市盈率模型和美国西北大学拉巴波特提出的贴现现金流量模型备受青睐，然而这两个模型都有不足之处，需要更合理的模型来计量目标企业的价值。本就此作些探析。     

自由现金流量与公司价值--论跨国并购估价模型的设计

由于各国会计制度的不同，相对价值法在跨国并购估价中存在缺陷，因此以自由现金流量为基础的估价方法在跨国并购中占有重要地位。自由现金流量等于扣除调整税的净营业利润与净投资之差。将各期的现金流量折现后，可得到公司的价值。     

模糊B-S期权定价模型在生物医药企业价值评估中的应用——以恒瑞医药为例

近年来，生物医药企业的研发费用屡创新高，这类企业往往具有无形资产丰富、高投入、高收益和高风险的特征，仅依靠传统的评估方法容易低估企业价值。以恒瑞医药为例，使用现金流量折现法计算企业的现时价值，使用B-S期权定价模型计算依附在企业实体资产上的期权价值，在相关参数的估计上引入梯形模糊数，减少企业高风险带来的业绩波动误差和人为估计的参数误差，最后将企业现时价值和期权价值加总，得到恒瑞医药企业价值。相对于仅使用现金流量法的评估结果，在B-S期权定价模型的基础上引入模糊数，使评估结果更接近企业的实际股价，说明本次计算方法可行，在企业实际估值操作中具有一定的意义。     

公司价值与折现现金流量模型

价值最大化是现代公司追求的基本经济目标，设计并应用折现现金流量模型来评估企业价值，主要在于净现金流量体现了“实际收益”，反映了变现能力，考虑了报酬与风险之间的关系，但由于该模型特别强调“预期”，对不同状况都采用同一测评基准，因而实际应用有诸多难题，为使评估值逼近市场价值，有必要通过多种方式合理选择参量，并对计价因素进行必要修正。     

浅析自由现金流量假说

自由现金流量是由哈佛大学詹森、美国西北大学拉巴波特等学于20世纪80年代提出的一个全新的概念。如今它在西方公司价值评估中得到了非常广泛的应用。简单地讲，自由现金流量是指企业产生的为保持企业持续发展所需的再投资后剩余的现金流量，也是企业资本供应应享有的可供分配的最大现金额。     

目标企业价值评估方法思考

目标企业价值评估,在实践过程中常用的账面价值法、市盈率法、贴现现金流量法等各具特点和缺陷。对于目标企业的价值评估,在目前的实务中,一定程度上还需要专业人员在上述几种方法上的判断和创新。     

企业并购中目标企业的价值评估分析

比较企业并购中目标企业价值评估的市盈率模型法、股息收益贴现模型、贴现现金流量法、比较价值法、净资产价值基础法这几种方法,基于我国企业目前价值特点和经济环境的现实状况,相对比较适合国情的企业价值评估方法是贴现现金流量法和净资产价值基础法。     

基于自由现金流量（FCF）的企业价值——战略分析途径研究

通过界定企业价值、FCF等核心概念，从价值管理与战略三维度理论出发论述企业价值与公司战略的相互关系，阐述基于FCF分析企业价值——战略的驱动因素模型，并以之为基础从财务角度剖析企业的战略选择与战略决策，得出自由现金流量及其价值驱动因素模型是连接价值与战略决策、分析的一条有效途径。     

公司盈利的时间序列分析

公司价值取决于公司未来的现金流量，但实证研究表明，公司收益可能比当期现金流量更能有效地预测未来现金流量。描述盈利时间序列特征的主要模型可归纳为三类：确定性模型、随机模型和Box-Jenkins模型。影响公司盈利序列持续程度的主要因素包括公司规模、产品类型、进入壁垒和资本密集程度。加强公司盈利时间序列研究，有助于分析证券市场的有效性，进行盈利预测，以及解释上市公司会计程序选择。     

公司价值评估中管理者柔性的价值评估研究

现在公司价值评估方法往往没有考虑到对管理柔性价值定价问题。由于管理柔性价值定价是一种类似期权的定价，因此本运用Black—Scholes期权定价模型和买权卖权平价关系，定价管理柔性价值，来完善公司价值评估中的折现现金流量模型。     

企业价值计量方法与案例分析

以高新技术企业为例，将现金流量贴现模型和期权定价模型两种计量方法结合起来对企业价值进行计量。     

基于自由现金流量的公司组合价值实证研究

本文通过构造FCF组合对公司组合价值进行实证研究表明:基于稳定的自由现金流量及其增长率、低财务杠杆和低自由现金流量乘数的公司组合价值投资策略能获得高于市场平均水平的回报率,这充分说明了基于自由现金流量的公司组合能获得较高的“价格性能比”,即能取得较高的收益,同时规避较大的市场风险,也从侧面论证了自由现金流量在公司组合选择中的科学性与合理性。     

企业价值评估方法研究

企业价值评估诸多方法中,现金流指标的重要性日益显现,其中,自由现金流量最具可行性。企业规模 的大小、发展的阶段和经营的盈亏成为影响企业现金流的基本内因,而季节性、周期性和竞争是其外因。企业价值评 估从企业历史业绩分析开始,再预测未来绩效,并评估连续价值,最终确定企业价值总额。     

权益代理成本、自由现金流量与管理期权——我国中小企业扩展权衡模型探究

中小企业的资本结构影响着企业的市场价值。本文分析了我国中小企业资本结构中的权益代理成本,论述了自由现金流量假说,扩展了权衡模型,从管理期权的角度对有害投资进行剖析。     

基于劳动价值论的企业无形资产价值评估模型

本文将资产评估对象界定为有一定经营历史、较为成熟的企业价值评估。通过测算企业未来收益增长率、固定资产投资增长率和一般劳动投入增加速率，确定了一种基于劳动价值论的经济增长模型下的企业无形资产价值评估模型，并通过与企业实物资产的价值相和从而得到企业整体评估价值。从而在一定程度上解决了当前企业价值评估中对于无形资产评估方法论上的缺陷，对于准确评估企业价值具有一定的参考作用。     

企业价值计量方法与案例分析

以高新技术企业为例,将现金流量贴现模型和期权定价模型两种计量方法结合起来对企业价值进行计量.