“股权资本成本决策陷阱”及其修正

资本成本是用来评价资本预算和投资决策的、与项目风险相适应的必要报酬率，是投资者愿意为投资项目提供资金所期望获得的最低报酬率，而非企业资本实际的历史成本。当经营者按股东利益采取行动时，它就反映为投资者在可比资本市场上进行同等风险项目的投资可能获得的报酬率。资本成本是公司估价、筹资决策和投资决策的重要基础和依据，应用十分广泛。但现有的股权资本成本计算方法存在重要缺陷，这种缺陷很可能会把公司的筹资或投资决策引向失败——即踏入“股权资本成本决策陷阱”。为了表述上的方便，本文将现有的资本成本计算方法称为“传统方法”；相应地，将以传统方法计算的资本成本称为“传统资本成本”。     

浅谈边际资本成本在筹资和投资中的应用

边际资本成本是企业追加筹资时的成本。通过边际资本的计算，能对追加筹资量就单一筹资或组合筹资方式的资本 成本进行比较，从而确定追加筹资的方案，并进一步考虑投资的方案。本文运用边际分析理论谈谈边际资本成本在筹资管理和投资管理方面的应用。 　　一、在筹集资金管理方面 　　企业筹集资金管理的一项重要内容就是通过选择合理的筹资渠道和筹资方式，来降低企业的加权平均成本。在市场经济条件下，企业可以自主地、多渠道、多种形式地筹集生产经营中所需要的资金。而不同的渠道筹集的资金所付出的代价不同，资金来源结构不同，资金…     

优化企业资本结构

资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系，最优的资本结构也就是企业最佳的资本组合形式。广义地讲，资本结构应指企业全部资本的构成，但由于长期资本是企业资本中主要的部分，所以一般企业的资本结构是指长期债务资本和权益资本的比例关系，它表明一个企业长期性筹资的筹资项目，可以长期地稳定地使用各种资本及其相互之间的比例关系，是由企业采用各种筹资方式筹集而形成的，各种筹资方式的不同组合决定着企业的资本结构及其变化。资本结构是企业财务管理的重要组成部分，它是否科学、合理，直接决定着企业资本成本的高低以及筹资和投资风险的大小，进而影响着企业财务管理的最终效益。     

资本成本决策分析及现阶段我国资本市场基本情况

资本成本包含了资金的时间价值和投资的风险价值,从投资者的角度看,资本成本也是资金所有者要求的报酬。企业在筹资决策活动中,资本成本是考量项目筹资特点、筹资方案和筹资决策的重要依据。在选择筹资方式的同时,企业要考虑资本成本的盈利水平,并与资金使用效益、资本成本率等指标作比较,以选择好的筹资方式。资本成本是评价各个投资项目是否可行的首要因素,企业在制定筹资决策时,要不断优化资本结构,以实现企业价值最大化。现阶段我国资本市场现状依然没有大的改变,中小微企业、科技创新型企业融资困难,这对于促进中国社会的科技创新,推动实用技术产品化、产业化和市场化极为不利。完善创新金融服务体系链,真正实现"技术—资金—产业"的有机结合,对于落实创新驱动战略有着非常重大的意义。     

影响资本成本因素的分析及对策

我国金融市场的逐渐开放及资本市场的逐渐发育和完善,为企业筹集资本提供了更加宽泛的环境,但由于资本的有偿性及资本市场各种参数的变动性,导致企业从不同渠道,采用不同方式所筹集资本的成本产生差异,因此,充分把握影响企业资本成本的因素,并在此基础上采用适宜的策略使企业能够以最低的成本和较低的风险筹措到企业所需的资本,就构成了现在企业筹资决策的重要内容之一。在市场经济条件下,资本成本就是资本的价格,从投资者角度看,它是投资者提供资本时要求得到的资本报酬率;从筹资者的角度看,它是企业为取得资本所必须付出的最低价格,即付出…     

浅论资本成本管理

资本成本是指企业为筹措和使用资本而付出的代价。包括筹资过程中发生的费用，如股票、债券的发行费用．以及在用过程中支付的报酬，如向股东、债权人支付的股利、利息。从投资者的角度看，资本成本是资本市场投资特定的项日所要求的收益率，或者机会成本。如果有更具吸引力的投资选择（更高的期望收益率），投资者将转移其投资。从企业角度看，资本成本足企业为实现特定的投资机会、吸引资本市场资金必须满足的投资收益率。     

透视资本成本理论的悖论

根据西方成熟的财务理论，公司资本大体可分为股权资本和债权资本。在市场平均报酬率既定的情况下企业的资本成本取决于投资者对投资风险的补偿要求．由于股权投资的风险大干债权投资的风险投资者对股权投资要求的报酬必然要高于债权投资．又因为与股利的税后支付不同．债务利息在税前支付能获得减税利益，再加上股权筹资相对高昂的筹资费用，     

我国上市公司资本成本研究

我国企业界对融资成本的关注主要集中于借贷成本,很少关注股权资本成本,导致企业融资成本长期以来实际上并非完全成本,进而导致财务管理水平较低、企业与投资者关系不和谐。准确估算公司的资本成本,对于公司的筹资决策、投资决策和公司业绩的评估等具有重要的意义。     

企业资本结构优化策略分析

资本结构是企业筹资决策的核心问题，如何运用适当的量化分析方法对企业资本结构合理与否进行优化选择，以便找到最佳的资本结构而降低企业资金成本，是企业筹资决策的核心问题，并对企业的筹资规划和投资决策具有重要的现实意义。     

企业财务风险浅探

财务风险是企业经营风险在财务活动上的集中体现,是企业财务活动实际结果偏离预期的可能性。财务风险贯穿于企业生产经营过程的始终,与企业的生存和发展密切相关。从企业财务活动的角度来看,财务风险可以分为筹资风险、投资风险、资金回收风险和收益分配风险,正确认识、防范与控制财务风险,对于企业的财务活动至关重要。(一)筹资风险。企业筹资的方式很多,有普通股筹资、长期负债筹资、短期筹资等。(1)普通股筹资。普通股筹资的资本成本较高,因为投资者的风险高,相应地要求有较高的投资报酬率。对于筹资公司来讲,普通股股利从税后利润中支付…     

正确理解资本成本

资本成本作为企业决策的一个重要影响因素,对其概念的正确理解直接影响着企业的投融资决策。文章从筹资者和投资者的角度对资本成本的概念进行了厘清,并对项目资本成本与公司资本成本进行了分析。     

国有企业资本结构及其优化

企业的资本结构是由企业采用各种筹资方式筹资而形成的，各种筹资方式不同组合类型决定着企业的资本结构及其变化。通常情况下，企业资本结构是否科学、合理、直接决定企业资金成本率的高低，并直接影响企业筹资和投资风险的大小。尽管资本结构是由于不同的筹资方式及其相互组合而成的，但决定采     

金融评估的财务分析

一、金融资产投资评估。1．对投资资本的评估。投资者之所以在金融市场上购买股票、债券，并不一定以谋求所投资企业的某种管理权、参与权、控制权为单纯目的，而在多数情况下是为了获得投资收益。股票、债券收益的大小，决定着投资者的购买行为。如债券投资者所关心的是利息的高低、债券的流动性及投资的安全性，而不管筹资者的资金用途；股票投资者关心的是按期收受的股利以及若干时间以后股票价格上升情况。所以，投资者是把用于股票、债券的投资看作投资资本，使其发挥着资本的功能。从这个意义上讲，金融资产投资的评估实际上是对投资资本的评估。     

资本成本理念在企业财务决策中的应用

资本成本是指公司为筹集和使用资本而付出的代价，也就是从债权人和投资者那里获得各类资本的综合成本，包括资本发行成本和使用成本。资本发行成本是指在筹资过程中发生的各种费用，如发行股票、债券等支付的发行手续费、承销费、印刷费、资产评估费、公证费、公告费等，资本使用成本是指使用资本过程中支付的各种费用，如债券的利息、股票的股利、银行贷款利息等，资本筹集（发行）成本通常是在筹资时一次性发生，作为筹资额的减项予以扣除。因而从财务管理意义上通常所说的资本成本亦即资本的使用成本。     

资本成本在我国企业中的应用

资本成本是企业财务管理中最核心、最重要的概念之一。资本成本在企业日常财务管理过程中，对企业的筹资活动、投资活动、经营活动等方面都有极其重要的影响，是企业财务决策中不可或缺的重要组成部分。然而在实践中，人们对资本成本的理解存在一定偏差，甚至认为股权融资成本低于债务融资成本，这对企业的财务决策带来很多不利影响。因而我们有必要对资本成本进行正确的理解，了解影响企业资本成本高低的因素，对我国目前存在的认为股权融资成本低、偏好股权融资的原因进行分析，进而提出企业合理对待和运用资本成本的措施，最终实现企业价值最大化。     

负债筹资中的资本结构调整

对企业而言，掌握筹资结构的内在规律和优势特征，利用筹资调节资金成本为企业盈利创造条件是十分重要的。本文就负债筹资对企业资本结构调整谈一些看法。     

上市公司与国有企业资本成本估算及对比分析——基于CAPM的资本成本估算

资本成本是公司理财学研究中最重要的概念之一，它直接决定着企业价值，并被广泛应用于投资、融资决策等方面，因而在公司实现财务目标的过程中起着举足轻重的作用，准确估算企业资本成本，对于企业资本融资决策、资本投资决策、营运资本管理和企业业绩的评估等有着重要意义。西方已经有若干用于估算资本成本的基本模型，而目前我国财务学界尚未解决资本成本估算问题，也未构造出对于我国资本成本进行合理估算的模型，对我国企业，尤其是国有企业资本成本估算的文献更是少之又少。本文通过使用CAPM模型对我国上市公司分行业进行资本成本估算，由此推算出我国国有企业的资本成本，分析我国上市公司与非上市国有企业资本成本的特点及其原因，并将二者进行对比分析，发现其关系。     

目标风险资本成本下的一个最佳资本结构决策模型

风险成本与传统意义上的资本成本一起构成不同资本结构综合成本的全部，笔者把它称为风险资本成本。风险资本成本是考虑了风险因素后的资本成本概念，它与传统意义上的资本成本慨念不同，后者是指企业使用某一资本所付出的用资费用和筹资费用。资本成本、风险成本和风险资本成本三者之间的关系用公式表示如下：K=KF KR。     

论企业管理与财务管理的具体目标

企业是以盈利为目的的生产经营组织，追求经济效益最大化，是每一个在市场经济中角逐的企业的现实目标。财务管理是对企业财务活动的管理，即有关资金的筹集、运用和分配方面的管理，是企业管理的重要组成部分，也是企业管理的核心所在。因此，明确财务管理的具体目标，对于搞好财务管理，使其服从于企业管理的整体目标，具有重要的意义。一、积极筹资，满足企业生产发展的需要。所谓筹资，是指企业根据其生产经营，对外投资及调整资本结构的需要，通过筹资渠道和资金市场，并运用筹资方式，经济有效地筹集为企业所需的资金。筹资是企业资金…     

论企业资本结构的优化问题

资本结构不仅决定着企业的偿债和筹资能力，而且影响着企业未来的赢利能力，是影响企业经济效益的重要因素。可以说，优化企业资本结构是企业理财活动的重要内容，它能有效降低企业平均融资资金成本和财务风险，最终达到提高资金效益之目的。该文在分析影响资本结构因素和资本结构合理性判断的基础上，提出了优化企业资本结构的途径和方法。