中美利差变化对调控政策的影响

根据利率平价理论,远期汇率差价是由两国利率差异决定的,并且高利率国货币在期汇市场上必定贴水,低利率国货币在期汇市场上必定升水.2006年中美利差保持在3%左右的水平,当年人民币兑美元升值3.28%,基本符合利率平价理论对远期汇价走势的预期水平.2007年中美利差不断缩小,甚至出现了反转的现象,人民币升值压力进一步加大,也给货币调控政策带来更大的困难.     

国际资本流动背景下人民币汇率的均衡水平及短期波动

本文从国际产品市场和资本市场均衡的角度出发,通过建立包含中美利差和体制转型因素的人民币汇率的行为均衡汇率模型,测算了人民币汇率的均衡水平及错位程度,并利用误差修正模型分析了宏观经济基本面对人民币汇率的影响。分析表明:从1997年～2007年,人民币汇率并未显著偏离其均衡水平。生产力发展水平、外国直接投资、贸易条件、国有企业比重在长期和短期内都对人民币汇率产生正向冲击,而开放度则表现为负向冲击。政府支出在长期内对汇率表现为正向冲击,而在短期内表现为负向冲击。中美利差在长期内导致人民币汇率贬值,但在短期内表现为显著的正向冲击。本文建议我国政府控制人民币的升值幅度和速度,密切关注资产价格,并采取利率等多种政策工具收紧流动性。另一方面,货币当局应加强对非法跨境套利资本的打击力度,以避免大规模国际资本流动对人民币汇率造成重大冲击。     

外部冲击对人民币汇率的影响效应分析———基于VAR模型

对人民币汇率的因素进行时问序列进行单位根检验和协整检验的结果表明,外汇储备、中美利差和通货膨胀率之差对人民币汇率的冲击影响显著,国内货币供应量和国外直接投资则对汇率的影响较弱.利用VAR模型进行脉冲响应分析和方差分解分析,进一步阐明各因素变化对[率波动的影响程度.     

2022年人民币外汇衍生品市场回顾与展望

<正>2022年,全球主要经济体货币政策大幅调整、汇率市场大幅波动,多个货币对见证了历史汇率。货币政策的差异引发中美利差快速收窄直至倒挂。文章从人民币外汇掉期和外汇期权两个市场回顾了全年人民币外汇衍生品市场变动的三个阶段和主要市场交易逻辑。外汇掉期曲线变动与中美利差变化高度相关,同时受到境内外币流动性收缩、期限溢价减弱的影响;外汇期权波动率则主要跟随即期汇率实际波动率的变动,呈现高波动、期限倒挂、流动性溢价偏大等特点。     

中美汇率利率互动效应研究：2000-2011

本文应用非线性平滑转换模型研究了2000-2011年中美名义汇率与名义利差之间的动态非线性关系．研究发现：中美名义汇率与名义利差之间存在着负相关关系,汇率对利率的影响呈现出非对称性特征。当名义汇率在7—8之间时,汇率的变动会引起两国利差的较大变动;当人民币被高估或低估时,汇率对利率的影响程度大大降低。     

基于Lasso方法的人民币汇率影响因素分析

人民币汇率受众多因素影响,本文选取主要影响人民币汇率的7个因素,分别是GDP增长率、进出口增长率、货币供应量增长率、外汇储备增长率、中美相对消费价格指数、通货膨胀率和中美利差。利用变量选择方法——Lasso对人民币汇率影响因素进行有效选择,调用R中的Lars包进行运算,结果表明,Lasso能较好的进行变量选择,消除共线性。     

对人民币汇率与中美利差的一点思考——基于两者背离情况的分析

<正>随着美联储激进加息,而我国“以我为主”维持货币政策稳定,中美利差持续贴水引发了市场对汇率影响的讨论。文章就美元、人民币利差与汇率趋势背离的话题展开分析,冀望通过对背离情况的探讨找出人民币汇率与中美利差变动的一丝内在联系。     

加强人民币升值情形下的汇率预期管理

过去相当长一段时期,人民币缺乏汇率弹性,一度成为全球主要利差交易货币,埋下了"8.11"汇改初期跨境资本流动逆转冲击的隐患。近年来随着人民币汇率市场化程度提高,及时释放了市场压力,避免了预期积累,低买高卖的汇率杠杆调节作用正常发挥。未来可继续优化人民币汇率中间价形成机制并研究适时扩大乃至取消汇率浮动区间。     

中美利差波动背景下的人民币汇率走势

<正>受中美经济周期的错位以及美联储为了应对通胀而采取的激进紧缩政策影响,多个期限的中美国债利差出现倒挂。文章通过梳理利差波动对汇率影响的机理,回顾中美利差波动对人民币汇率影响的历史经验,发现利差对汇率的影响存在总体不显著,但影响逐步增强的特点。随着下半年影响中美利差的两大条件产生变化,人民币汇率有望获得支撑。     

不必担忧人民币对美元大幅贬值

<正>2022年,在美联储陡峭加息、俄乌冲突、能源危机、地缘政治冲突加剧等多重冲击之下,美元持续走高,全球主要国家货币都出现了大幅贬值。未来一段时间,中美货币政策分化将进一步加剧,中美利差倒挂的格局还将持续,人民币汇率依然存在贬值压力,但中国央行有较为充裕的政策工具应对人民币汇率的过快贬值。     

税收征管效率研究综述与内涵辨析

税收征管效率衡量的是税收征管投入与产出之间的关系.税收征管的投入是税收成本,衡量指标是税收成本收入率(包括征税成本收入率和纳税成本收入率);税收征管的产出是税收征管的有效性,即通过税收征管过程保证纳税义务人依法纳税目标实现的程度,其最终衡量指标是纳税遵从度或税收征收率,中间衡量指标包括税务登记率、纳税申报率、申报准确率和税款入库率.在纳税遵从度(税收征收率)一定的前提下,税收成本收入率越低,税收征管效率越高;或者在税收成本收入率一定的前提下,纳税遵从度(税收征收率)越高,税收征管效率也就越高.税收征管效率的评价指标是税收征管效率指数,税收征管效率的高低,主要受经济税源因素、税收制度因素和税收征管因素的影响.     

中小企业金融支持模式探讨与现实思考

中小企业的发展日益受到各界关注,关于扶持中小企业发展的各种政策建议纷纷出台,产生了不同的金融支持模式.在政策性金融的概念下把中小企业金融支持模式,分为主从模式和平行模式,但在具体支持手段上却有较大的一致性.     

基于三方演化博弈视角的中小投资者权益保护研究

在我国证券市场的不断发展中,中小投资者一直处于弱势地位,上市公司侵害中小投资者权益的事件时有发生。本文从演化博弈的视角分析中小投资者权益保护的问题,构建由上市公司、中小投资者和监管部门构成的三方演化博弈模型,运用复制动态方程以及Matlab仿真分析,对中小投资者权益保护问题进行研究。研究结果表明:(1)博弈中任何一方的策略选择都会影响其余两方的策略选择,同时也会受到另外两方策略选择的影响;(2)在一定条件,三方演化博弈模型存在三个演化稳定策略;(3)资本市场监管制度的完善程度对演化博弈参与主体特别是上市公司的策略选择有着重要的影响;(4)监管部门对上市公司的侵害行为收取的罚金水平对上市公司的行为选择具有重要的影响。     

监管监管者的理论基础及主要机制研究

本文对信息不对称条件下监管监管者的理论基础及主要机制进行了文献梳理和初步研究。首先从信息不对称条件下的委托代理问题等三个方面综述了监管监管者的理论基础,并分别分析监管监管者的六个主要机制,最后,提出区分事前、事中和事后三个阶段并且有机结合的整体机制设计。     

“新国九条”基本原则的解读与思考

中国资本市场改革与发展要处理好四大基本关系,如果这四大关系处理好,资本市场就能够发展与繁荣,中国股市就能够走出长期低迷的困境。否则,再好的制度安排都无法实施     

应用“互联网+”和“大数据×”促进减税降费落地生效的思考

"十三五"期间,党中央立足经济社会发展全局出台了一系列减税降费政策措施,有效减轻了广大企业和居民的税费负担。站在落实党中央决策部署的政治高度做好减税降费工作,更好发挥减税降费推动供给侧结构性改革、促进经济增长和结构优化的作用,需要用好"互联网+"和"大数据×",充分发挥技术优势,努力挖掘大数据价值,实现政策服务精准有感、政策享受高效便捷、政策效应最优释放。     

"非典"疫情对行业的影响及应对措施的研究报告

为积极应对“非典”疫情对行业带来的压力和冲击,在部领导的亲切关怀和直接指导下,近一段时间以来,中注协和各地方协会在积极指导行业做好防治“非典”工作的同时,密切关注、调查和研究“非典”疫情对行业的影响,并广泛听取了执业机构的意见和建议。现将“非典”疫情对行业的影响及应对措施的研究结果报告如下:“非典”疫情对行业的影响这次“非典”疫情对行业的影响主要表现为:疫情高峰期的执业活动受限,业务量和业务收入下滑;少数执业机构出现暂时的财务困难;5、6月份的培训工作受到影响,年度后续教育课时完成难度大;资格考试考前组织工作…     

疫情冲击下财税扶持政策的有效性研究——基于政策类型与中小微企业经营状况的分析

本文首先系统梳理了疫情期间中国财税扶持政策的类型、内容及其有效性.然后根据中国企业创新创业调查数据(ESIEC),采用固定效应模型、倾向得分匹配及工具变量等方法,对疫情冲击下我国财税扶持政策对中小微企业生存状况的影响进行实证检验.结果 显示,税收优惠政策和稳岗政策分别使企业正常经营的概率显著提高约4.6和3.9个百分点,而金融支持和租金减免的政策效应不显著.该结论通过了一系列稳健性检验,且进一步分析表明政策效应主要集中在劳动密集型企业.本文从持续稳定实施税收优惠政策、创新中小微企业金融支持、创造良好营商环境等方面提出相应政策建议.     

融资融券交易对市场和标的个股波动影响的实证研究

作为证券市场的重要制度之一，融资融券交易理论上应具有价格发现、价格稳定、提高流动性等基本功能。本文从融资、融券交易的价格稳定理论机制出发，针对市场和个股两个层面系统而全面地分析融资交易和融券交易的价格稳定作用。研究发现：融资交易对指数波动没有显著影响，融券交易对指数波动有一定平抑作用；融资融券交易对标的个股有价格稳定作用，除极个别个股的融资作用表现不确定。