消费资本资产定价理论述评

一、消费资本资产定价理论的提出及其三个谜思经典的CAPM(Sharpe,1964;Lintner,1965)是在均衡资本市场中解释和预测资产风险溢价的重要理论。该模型通过资产收益与市场平均收益的协方差来衡量需要进行收益补偿的风险。此处的市场收益是指所有财富中获得的平均收益率。Merton(1973)将CAPM模型拓展为连续时间序列模型。他假设其它条件不变,投资和交易连续地发生,并且利息率是波动的,将CAPM从单期扩展到多期,从而推导出CAPM的跨时际模型。在该模型中,资产风险溢价由多个贝塔决定,第一个贝塔代表系统性风险,其它贝塔是用来描述投资机会…     

基于CAPM模型对中国白酒上市公司行业的实证研究

我国白酒行业一直领先于全世界,创造了白酒的系统性价值增值投资结构,激发了无数投资者的投资热情。而CAPM模型作为主流的资产定价模型,一直影响着投资者的投资研究。因此运用CAPM模型对白酒行业的历史数据进行实证以检验CAPM能否有效进行投资分析,同时探讨贝塔系数在对白酒行业股票价格分析中的解释能力,并结合数据进行理论分析。     

Fama-French三因素模型在中国股票市场的适用性分析

随着证券市场各方面的日臻完善,资本资产定价模型(CAPM)在描述股票收益率和风险之间的关系时,已经逐渐缺乏使人信服的解释力。Fama和French在1992年发表的《预期股票报酬的横截面研究》一文中,揭示了公司规模和账面市值比率对股票平均报酬的作用超过了CAPM里认为的贝塔系数的作用,并解释了其中的线性关系。本文的目的在于,通过介绍Fama和French三因素模型理论并将其运用到中国股票市场中,对上海A股市场2012年1月到2012年12月的股票平均收益率进行线性回归分析,以此来检验三因素模型在中国股票市场的适用性。     

上证A股银行股系统性风险实证分析

现代金融理论是建立在资本资产定价模型(CAPM)和有效市场假说(EMH)两大基石上的。本文以上证A股银行股为研究对象,通过时间序列回归方法得出CAPM模型中的贝塔系数和R-squared值,通过贝塔系数对银行股的类型进行分类,并建议投资者根据自身的风险偏好选择相应的股票。通过回归分析得出的R-squared值分析出银行股股价波动的因素大部分来自市场整体因素。比较股改前后β系数的变化,银行股的系统风险略有增加。以贝塔系数为因变量,以公司治理为自变量,进行回归分析,结果表明公司治理对上市银行股价系统性风险没有显著的影响,这与通过依据R-squared值得出银行股股价波动的因素大部分来自市场整体因素的结论相吻合。     

市场权重、贝塔系数与资本成本

本文以中国石化为研究对象,依据资本资产定价模型（CAPM）分析了市场权重与权重股贝塔系数以及市场组合贝塔系数之间的关系。结论表明,根据CAPM计算得到的权重股的贝塔系数随自身市场权重的增加变化过程为先上升后下降;市场组合的贝塔系数随权重股市场权重的上升而减小。权重股的市场权重对上市公司自身以及市场其他组合贝塔系数都有显著影响,并会导致低估市场内市值较小的上市公司的资本成本。     

中国证券市场股票预期收益的横截面双因素分析

一、引言 根据资本资产定价模型,股票的预期收益率与β系数之间存在正的线性相关关系:Ei=RF βi(EM-RF),β系数可以完全解释股票预期收益,而收益是对系统性风险的回报,因此β系数能够完全解释系统性风险.然而近二十多年来,不断有研究表明股票收益与β系数没有显著的线性关系,特别是Fama和French的研究显示,即使β作为惟一的解释变量,也不存在CAPM所预言的线性关系.     

资本资产定价模型在我国证券市场中的具体应用

引言 资本资产定价模型（capital asset pricing model,CAPM）主要研究证券市场中资产的预期收益率、风险资产之间的关系以及均衡价格的形成。它的主要特点是可以用资产的β系数来测量资产的预期收益率,从而刻画均衡状态下资产的预期收益率及其与市场风险之间的关系。     

贝塔系数均值回归过程的实证分析——基于酒店旅游行业股票数据

一、引言和文献综述 自资本资产定价模型以来,关于贝塔系数的研究集中在贝塔系数的测箅和预测方面.关于贝塔系数的预测方面,一般研究是贝塔系数的稳定性的检验和贝塔系数是否遵循均值回归过程的检验.     

CAPM模型在我国上市公司的检验 ——以华谊兄弟为例

CAPM是当代金融学最重要的基础理论之一.它主要主要是探讨证券市场中风险资产与资产预期收益之间的相关性以及描述在均衡状态下市场风险与资产收益的关系.近年来关于资本资产定价模型在中国股市的有效性的检验越来越多,大量的实证结果表明并不总是有效.本文选择了华谊兄弟来验证CAPM模型在中国股市的有效性,选取了华谊兄弟个股的日数据和周数据分别与上证A股、深证A股和创业版市场进行回归,以此分析哪一个市场的收益率作为CAPM的市场收益率更加确切.同时本文还对华谊兄弟的股价进行预测,以此分析CAPM模型在我国市场的有效性.     

我国开放式基金收益率与上证指数的相关性分析——以嘉实增长开放式基金为例

CAPM既是一个完整的理论模型,同时也是一个可以用于检验的实证模型,本文使用2011年初到2012年4月12日间共计308个交易日的数据构建CAPM,对我国开放式基金收益率变化与上证指数变化的相关性进行实证分析。对于任何资产而言,E(rm)和rf都是相同的,所以决定资产预期收益率的只有β,利用Eviews软件可以对实际数据的拟合效果进行检验。基于金融时间序列的参数检验方法认为,我国开放式基金的风险补偿系数(β)接近于1,代表了开放式基金对于市场组合的风险贡献度接近于1,即开放式基金的风险变化与市场组合的变化是同等程度的。     

我国开放式基金收益率与上证指数的相关性分析——以嘉实增长开放式基金为例

CAPM既是一个完整的理论模型,同时也是一个可以用于检验的实证模型,本文使用2011年初到2012年4月12日间共计308个交易日的数据构建CAPM,对我国开放式基金收益率变化与上证指数变化的相关性进行实证分析。对于任何资产而言,E(rm)和rf都是相同的,所以决定资产预期收益率的只有β,利用Eviews软件可以对实际数据的拟合效果进行检验。基于金融时间序列的参数检验方法认为,我国开放式基金的风险补偿系数(β)接近于1,代表了开放式基金对于市场组合的风险贡献度接近于1,即开放式基金的风险变化与市场组合的变化是同等程度的。     

投资风格指数的应用

小市值效应和BV／MV效应的存在都表明，两个股票组合即使市场系统风险贝塔系数相同，也可能由于组合的市值属性或BV／MV属性不同造成预期收益率不同，这就为建立投资风格指数奠定了理论基础。     

中国市场期望权证回报

本文主要在Coval and Shumway(2001)的基础上,在中国权证市场上检验了单个权证的回报的两个假说,也就是,当贝塔(Beta)值大于零的时候,买权的回报比标的资产要大,卖权回报比无风险收益率要小.通过检验中国市场权证的回报率,这两个假说成立.把Black-Sholes的贝塔值代入资本资产定价模型(CAPM)的公式计算阿尔法(alpha)的时候发现,显著为负.所以虽然前面两个结论成立,但是Black-Scholes/CAPM模型被拒绝.     

收益法价值评估中贝塔系数（β）的理论及其应用

20世纪60年代,美国著名经济学家威廉.夏普(William F.Sharpe)教授等人在哈里·马克威茨(Harry M.Markowitz)投资组合理论的基础上,导出了风险资产定价的量化模型——资本资产定价模型(CAPM)。在这     

证券系统性风险系数估计中应注意的几个问题

源于资本资产定价模型的贝塔系数(Beta或β)是证券系统性风险的度量指标，它反映了某种(类)资产价格变动受市场上资产价格平均变动的影响程度。在资本市场发达的国家或地区，如美国、加拿大、英国、德国等，标准普尔、道琼斯等名中介机构都定期公布各上市公司的系统性风险系数，向投资揭示上市公司的系统性风险，同时为投资组合管理提供了资产选择与风险控制的基本信息。     

静态资本资产定价模型的有效性检验——基于Fama-Macbeth估计方法

本文利用36只深圳A股从1997年至2006年的月收益率数据,借助EXCEL软件,运用标准Fama-Macbeth估计方法来检验静态CAPM模型的有效性:以5年期的时间窗口进行时间序列回归,来估计CAPM模型的贝塔值;进行截面回归估计CAPM模型风险溢价和截距的平均值。并通过计算两个回归的值来判断静态CAPM模型对资产收益率波动的解释力。研究发现市场组合的超额收益率对个股、股票组合的超额收益率有较强的解释力;然而,CAPM模型的贝塔值对个股、股票组合的超额收益率的解释力均有限,但对股票组合的解释力要好于个股。     

采用中国市场数据估计贝塔系数(β)过程中的注意事项及参数分析

在收益法估值过程中,贝塔系数(β)是通过CAPM模型求取折现率的重要参数之一,由于中国资本市场尚处于发展阶段,市场仍存在诸多干扰因素,如何合理利用中国市场数据估计贝塔系数是一个值得深入研究的课题.本文尝试采用数据统计和案例研究的方法,对采用中国市场数据估计贝塔系数涉及的相关参数选取进行了分析,并提出了针对性的建议.     

CAPM模型对我国上市煤炭股的实证分析

一、前言 资本资产定价模型(CAPM)是由美国学者Sharpe在1964年提出的.它是第一个在不确定条件下,使投资者实现效用最大化的资产定价模型,导致了西方金融理论的一场革命.它是一种纯交换经济中的均衡定价模型,告诉人们按着投资组合理论去做会产生什么结果.     

资产管理的金融产品创新之路

自从19世纪30年代格雷汉姆发表了经典的《证券分析》之后,美国专业的证券投资界基本上使用定性的基本面分析工具,并维持了传统主动型价值投资一统天下30多年的局面。直到1963年,WilliamSharpe发表了重要论文“投资组合的简单模型CAPM”,文中证明在传统的投资组合管理中,投资组合的回报来源于投资组合的市场风险回报贝塔（Beta即相对收益）和与市场无关的风险回报阿尔法（Alpha即绝对收益）,     

基于贝塔系数变动影响因素条件下贝塔系数的稳定性研究

本文从影响贝塔系数的行业风险变化的角度分析不同年度企业的贝塔系数,并结合CHOW检验法对贝塔系数的稳定性进行研究,结果认为只要影响贝塔系数的行业风险没有变化,则贝塔系数是相对稳定的,如果行业风险发生了变化,在变化之后的贝塔系数也是相对稳定的。