再论资产价格应成为货币政策目标吗？

伴随着金融危机发生、发展,全球资产价格出现了大幅波动,在此之前美联储主席伯南科的观点“资产价格不应成为货币政策目标”受到的质疑也越来越多,在全球化的今天,在社会财富大量积累、聚集,中国人也越来越多的拥有自己资产的情况下,当局货币政策应如何应对,以保证资产的平稳及价格的稳定具有重大意义。     

货币政策应对资产价格泡沫新议

结合美国经济数据,对次贷危机前美联储信奉的“货币政策无需直接应对资产价格泡沫”的主流理论进行了反思,基于对资产价格泡沫的成本、可识别性以及应对方式的分析,笔者认为,资产价格泡沫破裂可能带来高成本,而资产泡沫可以渐进识别,中央银行应当直接针对资产价格泡沫风险采取货币政策措施,但这种直接应对不应当是机械的,其目的应当是防止...     

资产价格波动与我国货币政策的相关性研究

随着我国资产市场的发展和深化,以股票和房地产为主的资产在国民经济中所占比重越来越大,资产价格的波动性又是其固有特征,导致我国货币政策的制定面临着挑战。为此,文章首先分析了资产价格波动对货币政策的影响,在此基础上就我国货币政策对资产价格波动进行调控的可行性、能力以及我国货币政策传导渠道之间的相互作用进行了深入的探讨,并得出结论:目前不应将资产价格作为货币政策的直接调控目标,最后提出了相关政策建议。     

资产价格对核心通货膨胀指数的修正

在目前被广泛认同的通货膨胀钉住货币政策操作中,对核心通货膨胀指数的选择存在一定争议,常用的CPI及GDP平减指数是否能真正准确及时地反映实际通货膨胀水平受到了部分经济学家的质疑。Alchian和Klein(1973)首次系统提出了对传统核心通货膨胀指数的批评,以及使用资产价格等其他经济变量对其进行修正的想法。本文将实证分析资产价格对我国传统核心通货膨胀指数的修正作用,并通过一个动态凯恩斯模型在加入通货膨胀钉住策略约束后进行检验,结果显示,经修正后的新指数可以使既定的货币政策更有效。     

资产价格泡沫的货币政策因素相关研究进展

资产价格泡沫与货币政策的关系近年来引起金融学术界的广泛关注。文章以资产价格泡沫产生和破灭过程中的货币政策因素为线索,回顾和梳理了相关理论进展,重点探讨了货币政策对资产价格泡沫的影响,并对该领域近几年的前沿研究进行总结和展望。     

货币政策的资产价格传导机制:一个文献评述

文章回顾了国内外学者对货币政策资产价格传导机制的研究成果,指出这一传导机制主要由两个过程构成:第一是货币政策是否会影响资产价格,第二在于资产价格变化能否影响实体经济。在此基础上,文章进一步讨论了目前关于资产价格对我国货币政策传导效果的争议。     

我国货币政策与资产价格波动的相互关系研究

是否应当将资产价格引入到货币政策目标之中是学术界目前激烈讨论的话题之一.在美国的次贷危机转化为全球金融危机,经济衰退发生之后,这一命题具有了更强的现实意义.文章利用我国1996年1月至2009年4月的样本数据试图从一个较大的时间窗口来探究我国货币政策、资产价格两者之间的相互影响.利用VAR模型发现,货币量同比增长和利率变动对股票价格同比变化、房地产价格同比变化具有比较强的解释能力,但是环比模型的解释能力较差.进一步研完了两者之间的Granger因果关系和脉冲响应函数,发现货币政策中的利率政策与主要资产价格之间存在显著的相互影响,尤其是与房地产市场价格的关系更为密切.最终得出结论,我国的货币政策目前不应当将资产价格引入到货币政策目标之中,但是中央银行应当保持对资产价格波动的关注.     

资产价格与货币政策传导机制变革的思考

资产价格正在对货币政策的传导机制及最终目标的实现产生重要的影响，随着资本市场的发展，现有货币政策的传导机制必须进行变革，本文分析了货币政策对资产价格变化作出反映的准则及行动框架。     

货币政策的资产价格传递机制分析

（一）股票价格波动对投资的影响。Tobin的q理论（Tobin，1978）为股票价格波动对经济的影响提供了一个重要的传递机制。托宾的q值是指企业的股票市场价格与企业的资本重置之比。假设资本的边际产量MPK固定不变，折旧率为d，利息率为r，P为企业的股票价格。     

浅析资本市场在货币政策制定中的地位

货币政策决策的依据和追求的目标必须是可以把握和度量的经济过程。而反观资本市场,其波动和震荡十分剧烈,而且资产价格对于不同的群体存在不同的目标区间和预期。因此,资产价格作为货币政策目标,缺乏可操作性。但是由资本市场对货币政策的影响来看,给予资本市场适当的关注是中央银行应该做的。     

资产价格波动对我国通货膨胀及宏观经济的影响——基于SVAR视角的货币政策调控

通过构建十变量的大型结构向量回归模型(SVAR),分析了资产价格对通货膨胀和产出水平的影响以及货币政策的反应,结果发现:资产价格对通货膨胀的冲击影响呈现倒"U"形,冲击峰值为约0.4个单位标准差,比对经济增长的影响更大,多出约0.1个单位标准差;货币政策对于资产价格的反应具有非对称性,在短期内表现出逆周期特征,而从长期看则为顺周期特征;资产价格包含了丰富的未来经济运行信息,可用来构造金融形势指数(FCI),并作为货币政策调控的辅助参考目标。     

学习效应与资产价格

文章在一般均衡的框架下,分析实际利率被扭曲时资产价格的表现.主要贡献是为中央银行刻意压低实际利率的政策建模,并分析它对资产价格的含义.我们发现当中央银行调整货币政策目标,压低实际利率的时候,具有抵押价值的资产,其价格会上升,从而产生资产价格泡沫.如果社会公众对真实的货币政策目标缺乏完备信息,那么对政策目标的学习过程将导致资产价格在较长时期内呈现出上涨趋势.     

我国通货膨胀与资产价格的关系研究

通货膨胀有其内在的体制因素，也受外部环境的影响。此前，在我国经济保持长期高速发展的同时，能够保持较低的物价水平，是受到了我国市场体制不完善、价格体系不健全和政策传导机制不通畅等因素的影响     

货币流动性过剩与资产价格关系研究

利用VAR模型对流动性过剩与资产价格（股票与房地产）之间的传递效应进行实证研究后发现：流动性过剩在相当大程度上推动了股票价格和房地产价格的上涨,资产价格的膨胀也会进一步助长流动性过剩。政府应从稳定汇率预期、扩大内需、完善金融市场等方面积极配合财政货币政策共同应对流动性过剩问题。     

理性预期机制下资产价格波动对通货膨胀预期的动态影响

在分析通货膨胀预期理性预期形成机制的基础上,利用Calvo(1980)的交错契约模型,通过建立动态分布滞后模型,证明我国通货膨是基于理性预期和混合式新凯恩斯菲利普斯曲线的最终决定方程,既有前瞻性又有后顾性是我国通货膨胀预期的重要特点。我国通货膨胀的与资产价格密切相关,资产价格上涨能引起通货膨胀预期上升,包括产出、消费、投资和资产价格波动预期等会影响通货膨胀预期,最后给出相应通胀预期管理的对策建议。     

房地产价格与通货膨胀、产出的关系——理论分析与基于中国数据的实证检验

本文运用一个简单的数理模型与四象限模型分析了房地产价格影响通货膨胀与产出的机制,结论是:房地产价格通过影响总需求对物价水平产生压力,其中,房价对储蓄的边际影响十分重要。在此基础上,综合运用相关性分析、协整检验、脉冲响应函数与方差分解等方法实证检验我国房地产价格与通货膨胀、产出的关系,其结论是:短期内,房地产价格对通货膨胀与产出的影响十分有限,长期则对通货膨胀与产出产生重要的影响,并且,在房价与通货膨胀、产出之间存在正反馈作用机制。这意味着在一个平稳的宏观经济环境中,这种正反馈机制可能会引发经济过热和房价泡沫。     

货币政策与宏观审慎政策的关系研究

正在经济全球化和金融自由化的背景下,传统中使用CPI作为衡量社会整体价格水平,其准确性有所下降,且在经济周期中变化也相对滞后。而且,总需求的扩张也并不首先反映在通胀上,而是反映在信贷规模和资产价格上;且通货膨胀目标制下的货币政策是的工资、价格黏性变大,只是推迟了并聚集了通胀的压力。所以通货目标制下的货币政策会加剧金融稳定和物价稳定两种目标之间的冲突。因此新时期应当打破传统的货币政策机制,将宏观审慎政策纳入到货币政策的框架之中,     

房地产价格泡沫与货币政策的调控

改革开放以来,随着经济的持续发展,我国房地产业也有了飞速发展。房地产业的发展对推动经济增长起着重要的作用,同时,由于一些不利因素的影响,也给我国国民经济和生活带来负面效应,主要体现在房地产价格泡沫上,与此同时,国家货币政策的也要对此做出相应的调控,以此来保证整体经济的平稳发展,平衡国民生活体系。     

从紧货币政策与房地产价格波动关系研究

2007年的中央经济工作会议，对2008年的宏观经济政策取向作了重要部署，中国人民银行也宣布中国进入了“从紧的货币政策”期。而从紧的银行信贷到底会给房地产市场带来什么影响？是否能有效地扼制房地产价格的过快上涨？