重拳打击金融腐败——警惕金融腐败“期权化”

所谓金融腐败“期权化”，是指金融系统个别领导干部尤其是商业银行高管人员通过依规或违规为企业取得贷款，逃废债务提供方便而谋取好处，但在位时并不拿这些好处，而是与企业暗订“君子协议”，在辞职或其他“方便的时候”，再到企业“打工”，通过拿高薪来获取企业回报，有的则干脆要借贷单位在其退休或辞职后按贷款的一定比例给予高额回报。     

深圳高新投“担保换期权”案例

2002年10月10日，深圳市高新技术产业投资服务有限公司(以下简称“深圳高新投”)与深圳迈迪特公司(以下简称“迈迪特”)签署了“担保期权回购”协议。两年前深圳高新投以“担保换期权”方式取得迈迪特公司2％的期权，现在迈迪特公司提前溢价回购，深圳高新投获得240％的丰厚回报。在创业板尚未成立、国内VC业投资锐减的背景下，深圳高新投这一笔成功投资引来了业内无数关注的目光。这个成功的案例表明，“担保换期权”是担保与投资有机结合的好形式。这种投资担保的模式也为那些具有政府背景的担保企业探出了一条生存新路。     

实物期权定价理论及其发展述评

一、实物期权理论的基本内容 实物期权(real option)概念是相对金融资产而提出来的,它是金融期权理论在实物资产或非金融资产领域的推广和延伸.类似的,我们从实物期权的角度审视某项投资行为.假设某公司拥有对一项目的投资机会,项目类似于金融期权的标的物.该项目赋予了这公司在一定期限内按投资成本(执行价格)得到该项目价值(标的资产的价格)的权力.同金融期权一样,该约定项目的市场价值(标的资产的价格)是随市场条件变化而变化的,当项目的市场价值(标的资产的价格)大于投资成本(执行价格)时,公司便选择投资(即执行该期权).反之,公司可以选择停止投资(放弃该期权).公司损失的沉没成本可视为金融期权的期权费.     

实物期权定价理论及其发展述评

一、实物期权理论的基本内容实物期权(real option)概念是相对金融资产而提出来的,它是金融期权理论在实物资产或非金融资产领域的推广和延伸。类似的,我们从实物期权的角度审视某项投资行为。假设某公司拥有对一项目的投资机会,项目类似于金融期权的标的物。该项目赋予了这公司在一定期限内按投资成本(执行价格)得到该项目价值(标的资产的价格)的权力。同金融期权一样,该约定项目的市场价值(标的资产的价格)是随市场条件变化而变化的,当项目的市场价值(标的资产的价格)大于投资成本(执行价格)时,公司便选择投资(即执行该期权)。反之,公司可…     

实物期权理论及在银行贷款评审中的应用研究

实物期权概念的提出 实物期权概念的提出与企业投资决策分析问题有着密切的联系,它是金融期权在公司理财领域的一种扩展.众所周知,贴现现金流法(Discounted Cash Flow,简称DCF)是通用的投资决策分析方法.     

对我国引入股票期权的再思考

在“仅限于经理人的股票期权”和“股票期权价值建立在股票价值基础上”的两个前提假设下，本文首先从金融衍生工具本质的角度分析股票期权的运用前提，然后分析了股票期权作为长期激励手段引入企业经营管理时引致的新问题，文章最后指出我国引入股票期权所应具备的条件。     

股价波动源模型下可转换债券的鞅定价

衍生证券是指其价格或投资回报最终取决于另一种资产(即标的资产)的价格的一类新型的金融工具,从1973年出现至今已有30多个年头了.其间,期权市场得到了迅猛发展,在标准期权的基础上,衍生出了各种各样的奇异期权,障碍期权就是其中的一种.对其合理适当地定价是金融数学中一个既具有理论意义又具有实际应用价值的重要问题.     

“累计式”风险

“赚有限，亏无限”的累计期权交易以其“高杠杆性”给国内外机构投资者造成了天价损失。总结和分析其他国家对金融衍生品的监管措施和风险防范的关键点，在“后金融危机时代”对政府提高监管水平，企业CFO提升投资风险意识具有现实意义。     

焦点九：IT投资回报——算不清的投资回报

随着金融企业的上市热潮的来到，“投资回报”几乎成了大家挂在嘴边的常用词。而与人们对投资回报关心的程度相反的是，大家对如何衡量一项IT投入会带来哪些回报，还缺乏量化的衡量标准。     

用文化的力量推动经营的发展

企业文化是一个企业的灵魂，是引领、推动企业发展的内在驱动力。培育先进的、符合开放市场经济条件下商业银行竞争发展要求的企业文化，是建设现代金融企业的重要内容。构建“和谐银行”，用先进文化的力量推进工商银行各项业务健康、协调、持续发展，创造价值，回报社会，回报股东，回报员工，是我们多年来不断追求的目标。2004年下半年以来，宜春分行在脱困解困的工作进程中，结合本地实际，提出了“敬业诚信、创造一流，以人为本、协调发展”的企业精神，通过发动群众，创新载体，健全机制，严格管理等一系列工作，努力塑造“四种文化”，不断提升“四个力”，整体推进企业文化建设，有力促进了经营工作的发展，结束了长期亏损的局面。2006年三季度，在全省11个分行的综合绩效考核排名中由第九位跃升为第三位。     

西方国家股票期权制度剖析

股票期权产生于十九世纪下半叶，股票期权的本质是在公司的经理人员与公司的长远利益之间建立一种相关关系。美国的股标期权分为激励股票期权和非法定股标期权。股票期权制度的优点是：1、锁优秀人才于公司；2、促使公怀的经理人员为公司的长远利益而奋斗；3、提高的经理人员的福利；4、缓和“劳资”关系。股票期权运作中需要解决股票期权重新定价、股东权益被“稀释”、规模与效率的权衡以及税收优惠等问题。     

农行拓展企业年金市场的可行性分析

企业年金，指的是由企业为职工提供的养老金，目的是提高职工退休后的养老保障水平，原名“企业补充养老保险”，2000年底由国务院在完善城镇社会保障体系的试点方案中更名为“企业年金”。它是我国养老保障的三大支柱之一(基本养老保险、企业年金、个人储蓄性保险)。与基本养老金不     

私募真相

一直以来，相对于“私人理财”的热闹，“企业理财”市场则略显沉闷。有业内人士介绍，造成这种局面一方面由于很多企业抱着“多一事不如少一事”的态度，使得相当一部分企业的闲置资金趴在账户上“睡觉”；而另一方面，目前公司理财的产品多是以固定收益类产品为主，投资回报与定期存款相差不大，波澜不惊的业绩回报让企业没有太强投资冲动。     

基于实务期权的成长期产品供应链风险管理

PREFACE/前言期权是20世纪国际金融市场创新实践的一个成功典范。实物期权(Real Option)从狭义上讲就是金融期权理论在实物(即非金融)资产期权上的扩展。实物期权的本质是一种思维方式,即将金融市场的规律引入企业内部战略决策之中。实物期权可以进一步划分为分阶段的投资期权,延迟投资期权、扩张期权等。借助于实物期权思想,对处于成长期产品的供应链风险实施有效的管理是一种值得探索的新尝试。     

股票期权激励制度不是灵丹妙药

向公司高层管理人员乃至普通员工发放股票期权是美国企业重要的长期激励方式,在提升企业业绩、降低代理成本、积聚人力资源等方面发挥了显著的作用,因此被称作经理人的“金手铐”。然而,安然、世通、施乐等公司的财务丑闻爆发后,一直备受推崇的美国式的公司治理模式受到人们的重新审视,作为美国公司治理中激励机制基石的股票期权制度,也引发了较大     

透析中航油期权投机事件

2004年11月30日．在新加坡上市的中国航空油料股份有限公司【以下简称中航油(新加坡)】因炒作石油期权亏损554亿美元，陷入债务危机．被迫向新加坡高等法院申请破产保护。该事件被称为中国的“巴林银行事件”．成为迄今为止中国企业在境外炒作金融衍生产品的最大亏损案例。     

坚持走扩大开放的道路

最近一段时间，有关中国金融改革是否“开放过度”、是否出现了“引入国外战略投资者的洋跃进”以及国有金融机构的股权是否已被“贱卖”的观点和讨论正引起方方面面的注意，其导火索则是两个年轻人(余云辉、骆德明)的一篇措词激烈的文章《谁将掌控中国的金融》。该文章的三个核心论点为(1)“金融企业引入外资，容易造成中国经济控制权的丧失，危及国家金融安全”；(2)“金融企业过度引入外资，就意味着中国财富滚滚外流；(3)“金融企业引入外资并非是改善法人治理结构的惟一出路”。他们认为，使中国经济殖民化、拉美化的理论和政策在现阶段已居于主导地位，因而需要唤醒中华民族的“经济抗战意识”。     

基于实物期权的金融企业共享服务转型

用实物期权方法探讨金融企业最优组织模式,发现金融企业共享服务的最优槛值是金融企业不确定性的递增函数。触及槛值后,不确定性的增加会引致更高的共享服务生产比例。本文将实物期权概念引入不确定环境中金融服务组织及其转型的理论框架,将服务组织视为给金融企业带来获取未来转型机会优先渠道的战略性实物期权,提出对共享服务期权进行分类的方法,并引入对不同共享服务转型进行估值的决策方法论。     

股票期权个人所得税的筹划

企业员工股票期权是指上市公司按照规定程序授予本公司及其控股员工的一项权利,该权利允许被授权员工在未来时间内以某一特定价格购买本公司一定数量的股票。上述“某一特定价格”被成为“授予价”或“施权价”,即根据股票期权计划可以购买股票的价格,一般为股票期权授予日的市场价格或该价格的折扣价格.     

谈衍生金融工具的会计计量

衍生金融工具即金融业的衍生金融产品，也称为金融衍生工具，也可称为衍生证券或衍生品。衍生金融工具是一种交易手段，表现为双边合约或支付交换协议。衍生工具交易所依赖的基础（标的）包括利率、汇率、商品或证券价格及指数等等，其价值正是由合约所规定的标的“衍生”而来的。目前全球衍生产品的数量达到2000余种，常见的有：互换、期权、远期合约、期货，上限期权、下限期权、领型期权等，但最基本的衍生工具是远期、期货、互换和期权。