我国封闭式基金折价的投资者停绪理论检验

随着我国封闭式基金研究的深入，国内许多学者将LST（1991）的投资者情绪理论引入我国，用我国数据对其进行了实证检验，取得了许多成果。顾娟（2001）、张俊喜（2002）、许承明（2003）、马瑞（2006）的实证研究均对该理论表示支持。但是直接参照LST命题对我国市场进行验证存在诸多问题，最根本的一点在于我国封闭式基金的投资者结构与LST的假设严重背离。在我国，机构投资者占了基金投资者的很大部分并具有很强的影响力，而不是姗设的那样主要为散户所持有；同时，我国基金通过审批制度发行，从基金计划上市到正式上市存在相当长的间隔。上述两点特殊．陛使得LST的第二和第三个命题缺乏实证意义。     

封闭式基金的折价问题研究

本文在分析封闭式基金折价内在合理性的前提下，对我国封闭式基金的折价进行了实证分析。并结合我国证券市场的实际情况对我国封闭式基金的折价进行了解释。     

我国封闭式基金折价问题研究

本文针对我国封闭式基金存在的高折价现象,分析了其产生的主要原因是净值偏差、边缘化、市场低迷、基金本身管理运作不规范等。基于目前封闭式基金存在的高折价现象及部分基金到期日的临近,封闭式基金将面临包括到期清算、延期或转型的选择。最后指出“封转开”模式是符合基金各方当事人利益及我国基金业发展趋势的较为理想模式。     

我国封闭式基金折价实证研究

文章首先对国内外关于封闭式基金折价问题的研究现状进行了较全面的回顾，然后以54只封闭式基金为研究样本，选取可能影响我国封闭式基金折价的因素，建立一个多因素模型，并用逐步回归法对系数进行评估。研究结果表明基金规模、前期净值增长率、基金分红、距离到期日时间和市场因素对基金折价具有显著影响。     

我国封闭式基金折价问题探析

封闭式基金折价一直是资本市场中的一个难解之谜.本文在借鉴国内外相关研究成果的基础上,从封闭式基金制度层面出发,初步探析了我国封闭式基金高折价的原因,并提出了相关的政策建议.     

中国的封闭式基金之谜及其解释

封闭式基金价格长期偏离其内在价值的现象,是金融领域中的一个难解之谜。本文首先阐释“封闭式基金之谜”,进而引入传统金融学及新兴起的行为金融学对其的理论解释。然后就各理论对中国市场的适用性及实证情况进行了分析与思考,并得出结论:中国的封闭式基金之谜能够从“流动性效应”和“投资者情绪理论”得到相应解释。     

基于封闭式基金折价的投资策略和政策建议

封闭式基金折价是困扰金融理论界的谜团之一,传统金融学学者从基本面因素对其进行剖析,行为金融学学者从投资者情绪出发,得到了更令人信服的解释。笔者认为,封闭式基金折价之谜的研究目的不在于如何解释这一现象,而是如何分析折价给投资者带来的投资机会,如何审视折价现象为监管层所带来的政策建议。     

中国封闭式基金折价的联动性检验

本文利用Johanson协整检验证实我国封闭式基金折价存在联动性，状态空间模型分析表明基金折价波动受到某种共同因素的驱动，这在某种程度上支持投资者情绪假说。该结论对我国基金产业的发展具有一定的启示作用。     

风险投资机构特征、投资者情绪与IPO折价

院基于2004 年6 月-2011 年6 月深圳中小板和创业板上市公司数据,文章从异质性风险投资机构和投资者情绪两个角度出发,研究了它们对IPO 折价的影响.结果显示,投资者情绪指标对IPO 折价作用非常明显,首日换手率与IPO 折价显著正相关而新股中签率则相反.不同性质的风险投资机构在总体层面上对IPO 折价作用并不显著,但是有过成功IPO经验的风险投资机构或者有多种背景的风险投资机构参与能有效降低IPO 折价程度.     

协同性与风格投资——基于中国封闭式基金折价的实证分析

协同性与风格投资是行为金融的新课题。本文通过构建中国封闭式基金折价指数及投资者情绪的替代变量,利用回归分析对2001至2007年中国封闭式基金折价的协同性,及投资者情绪的多样性进行实证检验,验证投资者情绪对基金折价的解释力与相关性。结果表明,我国证券市场上不仅存在协同性．而且协同性表现出较强的风格投资特征,风格投资是产生协同性的重要原因。     

封闭式基金的市场流动性研究

本文在给出一个改进流动性指标的基础上 ,利用该指标对封闭式基金的市场流动性进行了分析。研究发现 :封闭式基金市场流动性不存在周内效应 ,周内也无显著的变动模式 ;封闭式基金流通股本规模对市场流动性有显著影响 ,市场偏好次小盘基金 ;封闭式基金市场流动性总体上对基金折价没有显著影响。     

封闭式基金转开放的套利机制研究

本文运用实证研究方法,通过对基金契约到期时间与基金折价率关系的考察,发现在基金陆续到期情况下,到期时间对折价率的影响越来越大,从而推导出购买到期日近的基金组合不仅可以获得超额收益率,而且较到期日远的基金回报更高。但是在该套利机制下,投资者也面临着基金市场的流动性问题以及基金管理人的不作为风险。     

基于多元统计分析的封闭式基金业绩评价

本文引入在险价值(VaR)和基金折价率指标,利用因子分析和聚类分析方法对基金业绩进行综合评价。实证分析发现我国封闭式基金收益率优于市场收益率,少数几只基金业绩相对突出,实现低风险高收益的目标。但封闭式基金折价幅度较大,基金内部收益水平与外部评价状况背离,反映了市场投资者的投资非理性现象。     

Impact of investor sentiment on mutual fund risk taking and performance: evidence from China

ABSTRACT

This study provides empirical rationale and guidance for incorporating investor sentiment into mutual fund enterprise information systems. It investigates the effect of fund-specific investor sentiment on fund risk taking and performance. Working on a sample of equity funds in China, our panel regressions reveal that fund risk-taking is negatively related to lagged fund-specific investor sentiment. Investor sentiment is negatively linked to subsequent fund performance, which conforms with the dumb money effect. Encouragingly, there is evidence that mutual fund managers in China possess investing expertise. Fund-specific investor sentiment shows asymmetric impacts. The dumb money effect is primarily driven by positive sentiment.     

供应链中短期价格折扣效用研究

当供应商提供一定的价格折扣时,零售商应根据各自的年需求量、折扣前的价格、折扣价格等因素重新确定采购量,以实现成本的降低。具体的计算公式可以通过求极值的方法得到,根据公式的计算结果进行采购,就零售商而言能实现采购成本的最大节约。假设折扣后的最佳采购量是折扣前采购量的n倍,那么同时安全库存也仅以n(1/2)倍增长。     

LR型模糊价格折扣的EOQ模型研究

基于可信性理论,研究了LR型模糊变量期望值计算问题,并给出了简便的计算公式;利用LR型模糊变量期望值,确定了模糊价格折扣的EOQ模型的最优存储策略。     

基于股利贴现模型的现金股利和股票股利对股票市价的影响研究

从股利贴现模型出发,分析了在完善的资本市场条件下,现金股利和股票股利对股票市价的不同影响,通过严格计算比较了这两种股票发放形式对股票市价的影响效果,并用已有的实证研究结果对结论进行了验证。最后,简单讨论了由于实际市场的不完善性而对模型计算所得结果的修正。     

基于多元统计分析的封闭式基金业绩评价

本文引入在险价值(VaR)和基金折价率指标,利用因子分析和聚类分析方法对基金业绩进行综合评价.实证分析发现我国封闭式基金收益率优于市场收益率,少数几只基金业绩相对突出,实现低风险高收益的目标.但封闭式基金折价幅度较大,基金内部收益水平与外部评价状况背离,反映了市场投资者的投资非理性现象.     

Impact of network investor sentiment and news arrival on jumps

This paper studied the influence of news announcements and network investor sentiment on Chinese stock index and index futures market jumps. A machine learning text analysis algorithm was employed to measure investor forum sentiment. It was found that news arrivals were an important reason for jump occurrences, jumps were significantly associated with network investor sentiment, and while occasionally the news and network investor sentiment resulted in simultaneous market jumps, they appeared to be relatively independent. The network investor sentiment time-lag and asymmetric effects were also tested, from which it was found that network investor sentiment had a significant asymmetric effect on the jumps, but time-lag effects had little influence. News announcements and the top 25% of the extreme network sentiments were found to explain more than 50% of the jumps, with extreme sentiments tending to increase the volatility of the news-related jumps and persistently influencing returns after the news-related jumps.