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上市公司进入股票市场常常会超额募集大量资金,这种现象在创业板尤为严重.这些超募资金本应该按照招股说明书的承诺进行使用,可是近些年来,上市公司频繁改变超募资金投向的行为已经司空见惯.本文以发生募集资金投向变更行为的创业板上市公司为研究对象,以理论研究的方式分析创业板上市公司超募资金投向变更的主导原因,并针对这一现象提出相应的改进措施. 相似文献
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我国上市公司募集资金投向变更研究 总被引:70,自引:1,他引:70
本文以 2 0 0 0年度发行股票融资的 3 2 2家上市公司为研究样本 ,首次将募股资金投向变更区分为隐性变更和显性变更 ,分析得出的主要结论是 :(1 )我国上市公司普遍且较大程度地变更募集资金投向 ;(2 )IPO公司的变更面和变更程度比配股公司和增发公司更突出 ;(3 )隐性变更比显性变更更严重 ,上市公司资金闲置问题突出 ;(4)上市公司资产规模与资金投向变更呈显著负相关 ;(5)四重约束缺失是导致上市公司变更募资投向的主要原因 ;(6)从短期看 ,变更募资投向对上市公司业绩有较明显的影响。论文最后提出了若干政策建议 相似文献
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邱亚桢 《广东财经职业学院学报》2005,4(3):44-47
本文对2004年我国上市公司发生募集资金投向变更的行为进行了分析。同时对我国上市公司变更募集资金投向行为的原因进行了分析,提出了我国上市公司中特殊的股权流动性结构是上市公司变更资金用途的最根本原因。本文还发现上市公司变更募集资金投向对公司业绩产生负面影响。 相似文献
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上市公司变更募集资金投向的动机及监管博弈分析 总被引:3,自引:0,他引:3
本文运用调查问卷分析和博弈分析的方法,研究了我国上市公司变更募集资金投向的动机和监管问题.问卷调查结果显示,对募集资金使用存在误区.项目可行性论证不充分,对当前发行审批制度的规避等是上市公司变更募集资金投向的主要原因.通过一个上市公司与监管者的不完全信息博弈模型,本文发现上市公司募集资金使用行为的选择取决于其违规时的期望收益是否大于不违规时的期望收益.要改善我国上市公司频繁变更募集资金投向的状况,监管部门加强监管是必要的,但是更应注重监管制度的整体设计和有效实施. 相似文献
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我国上市公司募集资金投向的多元化与变更--战略与绩效视角的实证研究 总被引:5,自引:0,他引:5
本文从战略与绩效的视角对我国上市公司募集资金投向的多元化与变更的关系进行了研究。文章利用 162家上市公司的样本数据,通过统计描述和多元线性回归分析证明:募集资金投向的多元化程度与变更程度存在显著正相关关系,这说明市场对募集资金投向的“单一化偏好”存在合理性。文章还指出:由于IPO约束的存在,上市公司募集资金投向呈现“单一化趋势”,市场和上市公司在信息披露上的博弈有可能导致“坏的”纳什均衡。要解决募集资金投向变更问题,不能一味加强约束,而应树立适度约束的监管理念,减少不必要的约束和管制。 相似文献
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近年来,我国上市公司IPO募集资金投向变更的问题越来越严重,其中的原因很多,但是对于上市公司IPO募集资金投向变更这一现象发生的具体原因并没有被很好的解释和说明,所以对于如何解决这一问题也不能被很好回答。本文采用规范分析的方法对于上市公司IPO募集资金投向变更的原因进行分析。 相似文献
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我国上市公司募集资金变更投向的市场反应研究 总被引:4,自引:0,他引:4
上市公司频繁变更募集资金投向对我国资本市场健康、稳定发展将产生不利的影响。从理论上讲,当上市公司变更募集资金投向时,逆向选择的结果将导致投资者只愿意对变更投向的上市公司股票支付质量最差公司股票的价格,引起该公司股价下跌。但实证研究结果表明,我国上市公司募集资金变更投资方向公告并不具有信息含量,与理论分析的结果不符。理论和实际的差异说明,募集资金的使用尚未成为投资者进行投资决策的重要依据。该研究为评价我国制定的有关政策的实际效果、研究我国投资者对信息反应的行为特征以及投资者的决策行为,提供了新的线索和资料。 相似文献
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对上市公司变更募集资金投向信息披露的建议 总被引:1,自引:0,他引:1
随着我国证券市场的不断发展壮大 ,上市公司募集资金规模的日益增大 ,上市公司充分、完整披露变更募集资金信息 ,对证券市场的健康发展至关重要。文章以沪市部分上市公司为样本 ,列示了变更募集资金投向信息披露的情况 ,分析了变更募集资金信息披露中存在的问题 ,并提出了改进的建议 相似文献
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以往的文献很少关注募资变更之后的投向,从而使得募资变更如何导致公司价值下降成为"黑箱"。本文选取2000~2008年地方国有上市公司为样本,从政府干预下募资变更后投向的角度解开部分"黑箱"。我们从晋升激励、财政激励和社会稳定等方面构建政府多重目标的干预指数,发现政府干预越强,募资变更几率越大;政府干预下公司募资变更后更易投向固定投资,最终降低公司价值。进一步发现,固定投资的资金是否来自募资变更并不能影响公司价值,降低公司价值的关键原因在于政府干预;政府干预之下公司进行的募资变更和固定投资均降低了公司价值,而募资变更是政府干预下公司进行固定投资的主要途径之一。本文从募资变更投向角度揭示了政府对企业"掠夺之手"的具体路径,有助于加深我们对政府干预企业的认识。 相似文献
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我国上市公司募集资金投向的逆向选择 总被引:2,自引:0,他引:2
文章利用162家上市公司的样本数据,通过统计描述和多元线性回归分析证明:上市公司募集资金投向的多元化程度与投向变更程度存在着正相关关系,与发行后公司业绩变化情况存在着负相关关系.因此,市场对募集资金投向的"单一化偏好"存在合理性.由于市场存在"单一化偏好",上市公司会进行逆向选择,从而导致募集资金投向呈现非正常的"单一化趋势".市场和上市公司在信息披露上的博弈有可能导致"坏的"纳什均衡.一味加强监管,可能会增加逆向选择的发生几率,要解决募集资金运用绩效低下的问题,必须树立适度约束的监管理念. 相似文献
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以1993—2006年首次公开发行上市的74家制药公司为样本研究中国上市制药公司首募资金投向变更。结果表明,中国制药产业上市公司首募资金投向变更程度较高,项目取消/投向变更、项目结束/结余资金投向变更、资金闲置/资金投向变更、项目中止/投向变更进度迟缓等变更类型发生的公司数量和次数等占较大比例。 相似文献
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以1990年以来甘肃省有过公开发行股票融资活动的企业为研究对象,统计分析上市公司首次公开发行募集资金的使用效率。结果表明:不管是从募资前与募资后一定期间的经营业绩对比,还是从募资后若干年度具体的经营业绩分布与变动趋势来看,募集资金的获得虽带来了公司资产规模的扩张,但募资后公司的经营业绩却持续大幅下滑,上市公司未能有效利用其从股票市场所募集来的资金提升公司的经营绩效,即上市公司募资使用效率低下。 相似文献
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随着我国经济的发展和社会的不断进步,上市公司的数目和规模正呈现出不断扩大的趋势,尤其是在城市化进程加快发展和经济全球化程度不断加深的当下.很多上市公司不可避免在运营的过程中出现这样或者那样的问题,募集资金投向变更就是其中一个部分,这也是上市公司在生产经营过程中必须要考虑的重点问题之一.该行为主要是由于上市公司通过股票等形式募集到的相关资产并没有按照相关的合同或者是约定进行使用的情况,这也是我国现阶段上市公司资本管理中较为突出的问题.该问题的产生有多方面的原因,其中市场秩序以及相关法规的完善程度都是重要的影响因素,也成为社会和政府关注的重点问题之一.本文主要对上市公司募集资金变更的原因进行了分析,并在分析的基础上提出了相关的建议,希望能为之后的实践提供经验和借鉴. 相似文献
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本文利用恰当的计量经济学模型和方法,实证研究了中国上市公司再融资资金投向变更对公司经营业绩的影响。研究结果表明,再融资资金投向发生变更的上市公司长期经营业绩显著低于再融资资金投向未发生变更的上市公司;上市公司长期经营业绩随着公司规模和股东权益在总资产中所占比例的提高而显著增加;在牛市中进行再融资的公司在其后三年内的经营业绩显著低于其他时候进行再融资的公司。 相似文献