股权全流通条件下的股票市场制度建设问题研究

随着股权分置改革的顺利推进和基本完成,中国股票市场已进入“股权全流通”的新时期。投资者对股市未来的发展表现出相当乐观的投资心态。然而,要真正实现股票市场的长期、健康发展,必要加强和完善股票市场基本制度建设。结合我国股票市场的实际,当前应在上市公司规范运作制度体系、监管体系、投资者保护制度、公司并购制度规定、资本市场生态环境建设等方面加强制度建设,务实资本市场发展的基础。     

2005年中国资本市场展望

2005年资本市场的主要任务仍然是深化落实“国九条”，着力解决市场存在的深层次问题和结构矛盾，建立新的机制，确保资本市场在稳定的前提下加快改革和健康发展、进一步丰富市场的层次．加快建设多层次市场。在市场的产品结构上．大力发展新的投资品种。在市场主体结构上，壮大各种类型的机构投资者，为规模资金进入资本市场积极创造条件．在监管方面．不断提高证券金融机构和市场整体的抗风险能力．实现规范运作．防范和化解风险，最大限度地保护广大投资者的利益。     

证券市场开放与信息治理——基于陆股通制度实施的准自然实验

资本市场开放对新兴市场国家的宏微观层面都具有显著影响，侧重于从微观层面检验“陆股通”制度，引入的境外投资者，其所代表的中小投资者权益保护对审计定价机制的影响。研究结论发现，资本市场开放导致的大股东与中小股东间的代理冲突，显著提高了陆股通标的公司的审计风险溢价，而通过增加投资者参与决策、股权集中度以及提高“自我约束”等方面完善公司治理，对两者关系具有显著缓解作用。研究启示在于，解决中小股东权益保护的关键在于切实完善内部公司治理。     

一股一票与股份制企业的股权平等

每支股票或股份之间的权利平等，是股份制企业得以成立、存在和有效运行的前提和基础。股东参与公司管理的权利主要是通过股东大会。文章对我国《公司法》所确认的股东大会表决权分配的“一股一票”的原则，是否能够确保每个股票或股份之间表决权的权利平等进行了探讨。     

机构投资者、公司治理与资本市场稳定研究

在研究公司治理和资本市场发展时，机构投资者的作用越来越受到重视。本文通过建立一个简单的模型，分析了机构投资者参与公司治理的动机与影响因素。结论表明，机构投资者持有公司的股权比例、监督成本以及对公司价值的改善状况等因素的变动影响着机构投资者进行监督的临界值，影响着机构投资者在短期投资与长期投资之间的选择，并对资本市场稳定产生一定的影响。     

股权融资优劣谈

股权融资是除债务融资和公开上市之外的另一种主要的融资方式，股权融资是指公司以出让股权的方式定向引入具有战略价值的股权投资人，即引入风险投资者和战略投资者，获得融资，从而促进企业的长远发展。股权融资的投资方往往以参股或控股的形式进入。投资回报方式主要有三种：公开发行上市、售出或购并、公司资本结构重组。     

我国A股上市公司投资私募股权基金动机研究

在我国私募股权基金的出资人中，不乏上市公司的身影，作为公众公司和资本市场的重要主体，上市公司对外投资行为成为证券监管机构及社会公众投资者关注的重点。上市公司投资私募股权基金的行为必然蕴含着特定的动机。通过本文的论证和研究，能够更清晰地理解上市公司投资私募股权基金的行为，可以为上市公司在进行投资私募股权基金的决策时提供参考，为证券投资人对上市公司的该对外投资行为的价值判断提供参考依据，同时，还可以为证券监管机构针对上市公司投资私募股权基金行为的监管提供借鉴和参考。     

市值管理 统一度量衡

市值管理是由政策驱动上市公司发动的一场“革命”,这场“革命”将颠覆资本市场中公司和投资者之间选择与被选择的关系,进而深刻影响到整个资本市场的势力均衡和传统的投资理念     

产权市场打造PE发展新空间

“中国产权交易市场将坚持规范，市场化发展，成为具有中国特色的非标并购重组资本市场，为私募股权投资创造更为有利的条件，开辟更加广阔的空间”。     

资本要说话

从用“脚”投票到参与治理公司,国际资本市场中的机构投资者幡然醒悟,用积极的行动保护自己的投资。     

我国家族上市公司“一股独大”的风险探析

我国家族上市公司普遍存在一股独大的问题,这一问题受到社会各界的高度重视。一股独大给家族企业自身、中小投资者、资本市场带来了各种风险。要解决这一问题需要改善家族上市公司的股权结构,规范家族企业的治理结构,并从制度上保护中小投资者的利益。     

建立金融资产交易所投资者适当性制度

近来，国内屡次发生金融产品违规销售事件，造成了一定范围的不良社会影响。随着资本市场的发展，不断创新的金融产品与投资者之间的匹配度将越来越受到关注。如何更好地制订投资者适当性制度来规范资本市场参与者的行为，以保护投资者利益越来越重要。     

私募股权投资基金投资主体利益保护制度之新构想

从20世纪40年代始,私募股权投资基金呈现持续高速发展的态势,在全球形成了一个规模接近万亿美元的庞大产业,我国私募股权投资基金在国内上市融资门槛高、银行金融功能负担重等有利情况下,已成为本土拓展资本市场投融资的重要渠道。然而,当前面临着缺乏针对性的法律规范、监管主体缺位、缺乏有效的基金管理人责任机制及信息披露制度等挑战。处于绝对劣势地位的投资主体在私募股权投资基金高风险、高收益与信息高度不透明、不对称的情况下,往往成为利益被断送的一方,成为影响私募股权投资基金稳定健康发展的定时炸弹。有鉴于此,本文立足于对私募股权投资基金投资主体的利益保护,分析当前我国私募股权投资基金存在的问题,在制度保护上提出新的构想。     

破解投资困惑创建高技术产品平台

高技术产业化是国民经济GDP持续增长的重要保证，高技术项目是实现经济高增长的发动机。作为政府性投资公司（以下简称投资公司）应该积极推动本地区高技术产业化的进程，并给予资金下的支持。但是在经济体制转轨的投资实践中，经常遇到投资收益难收回，股东权益难保证及资本难保值增值等有悖于市场经济规律的怪现象，致使投资者对投资实业失去了信心，产生投资困惑和恐惧心理。正是由于投资者存在这种“困惑和恐惧”的心理，把本应投向高技术产业创造更多社会有效需求商品的大部分增量资金，转投到资本市场和产权交易市场等，“资本运营”成为投资者投资的主战场。投资业内这种资本运动主流方向的转变，从微观经济的表象和经济运行局部时点看，投资者或多或少获得了收益，实现了资本保值增值，但从宏观经济的实际效果看，创造的整体社会价值并不大，给人一种在沙滩上搞建筑的感觉，因为，它没有带来更多的满足社会有效需求的商品，很大一部分资金停留在资本市场，产权市场进行着“炒作”活动，显露出一种“泡沫经济”的现象，如果投资决策者普遍存有这种“困惑和恐惧”心理，就会不同程度地影响投资业的较快发展，影响高技术产业化的进程，使本应该抢抓到的经济发展的良机擦肩而过。     

静候PE细则

“关于未上市股权管理办法目前正在业内广泛征求意见。”一位保险资产管理公司人士说。此前保监会人士曾表示，保险资金投资不动产和未上市公司股权的细则最迟10月份正式出台。面对新开辟的投资渠道，各大保险公司都在积极备战。而保险公司设立私募股权投资的资本公司作为平台进行股权投资又成为业界所关注的焦点。据了解，继人保资本投资管理有限公司（以下简称“人保资本”）获批后，     

股票全流通改革与投资者保护制度创新设计

中国A股市场制度设计上的缺陷,决定了市场运作不可能很好地保护投资者的利益,进而影响了投资者的投资信心和投资意愿。要解决投资者的保护问题,在依存现有制度的基础上,通过投资者制度保护创新是可能的。站在投资者保护的立场上,从不完全契约和法律保护的角度出发,提出了公司治理的创新模式。创新模式的引入,可以使国有大股东外部股权融资行为内生化,承担融资之后可能带来的后果,这时,“实话实说”是国有大股东的最佳选择。     

股权分置改革下上市公司治理结构的完善

股权分置被称为股票市场的"原罪",它的存在严重扭曲了我国股票市场的价格形成机制和资本市场的发展与完善,并带来了权力部门的设租,也在很大程度上制约了上市公司治理结构的完善.从根本上说,不解决好股权分置问题,完善公司治理也将无从谈起.完善上市公司治理结构应做到:深化国有资产管理体制改革;推进投资主体多元化;维护股东权益;规范董事会和监事会制度;保护债权人的合法权益.     

机构投资者和资本市场的效率

机构投资者是一种特殊的经济人,资本的逐利性是其根本本性,其投资行为的目的是为了实现利润最大化。总体上,机构投资者有助于提高资本市场的运作效率。当市场中机构投资者占据主导地位时,它们之间的博奕会在客观上形成“看不见的手”的市场自我调节功能,增强市场的理性程度,使市场趋于动态稳定。加入WTO的中国、日趋开放的中国不可能再依靠封闭来保护幼稚低效的资本市场,催生高效且公平的资本市场是紧迫的使命。     

我国证券投资基金与资本市场发展

进入９０年代，投资基金在世界各地取得了广泛的发展，各国投资者中参与基金投资的比重越来越大，投资基金的种类也不断推陈出新，各种专业性。国家级的基金应运而生，人们已经广泛利用投资基金参与证券投资活动，在发达的证券市场中，直接从事投资的个人投资者越来越少，投资基金等机构投资者开始在市场中发挥越来越重要的主导作用。在我国，随着投资基金发展与改革的各种政策的出台及开放式基金推出步伐的加快，我国投资基金终将置于金融业乃至资本市场整体发展的要素战略地位。 一、投资基金在资本市场深化中的作用 资本市场包括投资主体…     

中国私募股权基金投资者准入法律制度完善

私募股权基金投资者准入法律制度,是用于规范私募基金投资者在私募股权基金资金募集环节准入限制的法律制度集合。从学术角度来讲,私募股权基金投资者准入制度在我国主要规范了投资者人数准入、投资者主体类型和投资者投资金额三个方面,在实践操作中则体现"私募"的标准、机构投资者的准入和合格投资者的衡量标准三个核心问题的规范。