“以股低债”三论

论文从三个方面探讨了“以股抵债”的本质、财务影响和规范要求。笔者认为，大股东采取“以股抵债”这一财务行为，对上市公司来说是一种“被动”的财务交易，从财务交易本身的性质看，它与股票定向回购非常类似，但也存在重大差异。“以股抵债”对上市公司的资本结构、股权结构等都产生了一定影响。管理层应尽快出台办法，规范“以股抵债”的定价等行为，使各方利益得以平衡。     

"以股抵债"三论

论文从三个方面探讨了"以股抵债"的本质、财务影响和规范要求.笔者认为,大股东采取"以股抵债"这一财务行为,对上市公司来说是一种"被动"的财务交易,从财务交易本身的性质看,它与股票定向回购非常类似,但也存在重大差异."以股抵债"对上市公司的资本结构、股权结构等都产生了一定影响.管理层应尽快出台办法,规范"以股抵债"的定价等行为,使各方利益得以平衡.     

上市公司“以股抵债”的财务影响

2004年证监会与国资委原则同意上市公司进行“以股抵债”的试点,同年电广传媒正式宣布实施这一方案。“以股抵债”的推出可以看作是管理层对大市的长期利好,也有人说“以股抵债”漏洞太多,治标不治本。本文就“以股抵债”对上市公司财务影响,从盈利能力、资产管理比率、变现能力以及股权结构四方面进行分析,并提出相关建议。     

电广传媒“以股抵债”方案实施情况及效果分析

为解决中国证券市场目前存在的上市公司大股东占用上市公司资金的现象，中国证券监督管理委员会和中国国有资产监督管理委员会共同出台了大股东用股权抵债的试行办法（以下简称“以股抵债”）。湖南电广传媒股份有限公司作为首家“以股抵债”方案试点的上市公司，经第二届董事会第十九次会议、2004年第一次临时股东大会审议通过，并经国务院国资委批准、中国证监会核准，于2004年9月22日正式实施《控股股东“以股抵债”方案》，并于同日对抵债股份进行了核销。作为证券市场上的一种金融创新，“以股抵债”的整个实施过程受到了市场各方的高度关注，现将“以股抵债”方案实施情况及效果分析如下。     

“以股抵债”中的三大疑问

备受市场瞩目的电广传媒“以股抵债”方案先后获得国资委的批准和股东大会的表决通过。第一例上市公司以股抵债方案可望得到顺利实施。据中国证监会、国资委有关负责人的权威解释，“以股抵债”是指上市公司以其控股股东“侵占”的资金作为对价，冲减控股股东持有的上市公司股份，被冲减的股份依法注销。     

“以股抵债”试点企业即将推出

中国证监会和国资委称，为积极解决我国证券市场中的历史遗留问题，证监会与国资委近期已认真研究了有关方面提出的采用“以股抵债”方式解决侵占问题的方案，原则同意进行“以股抵债”试点。据了解，证券市场中首家上市公司“以股抵债”的试点方案即将推出。     

防范上市公司非理性融资行为的对策

（一）从财务治理入手,深入优化上市公司内外部财务治理结构 财务治理简单地说即是由上市公司股东大会、董事会、经理层、监事会及外部利益相关者等权利机构对公司财务权利进行配置的一系列制度安排。财务治理的有效实施可以规范经营者的财务行为,防范上市公司非理性的融资行为,维护各利益相关者应享有的权益。     

代表性原则偏误与现金持有决策——基于中国A股违规上市公司面板数据的实证研究

从行为财务学理论视角出发,针对我国上市公司“高持现”现象及其违规行为频发的问题,以2012—2018年所有存在违规行为的A股上市公司为样本进行实证分析,试图揭示公司管理者“代表性原则偏误”对现金持有决策的影响机理。研究发现：管理者“代表性原则偏误”可以显著提高上市公司下期现金持有水平;管理者“代表性原则偏误”对现金持有水平的促进效应可通过关联方交易的增加来实现;调节机制检验表明,在外部市场环境的作用下,管理者“代表性原则偏误”对现金持有水平促进效应逐渐弱化。     

股抵债不利中小股东

8月27日中午,湖南电广传媒以股抵债方案终于在股东大会上获得高票通过。有着“中国传媒第一股”之称的电广传媒成了自中国证监会、国资委启动以股抵债试点后,首家获得国资委批准,并通过了公司股东大会审议的上市公司。     

CEO特征、风险偏好与内部人交易

基于人口学特征视角和高层梯队理论,选用2013—2015年我国深市A股上市公司数据作为研究样本,实证检验CEO特征、风险偏好与内部人交易之间的关系。实证结果表明：CEO的年龄及财务背景特征是影响其风险偏好的重要因素,年长的CEO及具有财务背景的CEO更可能是风险规避者;CEO越偏好风险,内部人交易行为发生的可能性越大;风险偏好对CEO特征与内部人交易之间的关系存在中介效应。研究结果有助于公司从自身角度出发来规范内部人交易行为,即公司对CEO的聘任需要充分考虑不同年龄及教育背景特征对风险偏好的影响。     

民营上市公司：关联担保与财务困境

上市公司关联交易次数呈逐年增加趋势。其中关联担保次数占总关联交易次数的比重2008年已接近30％。大规模的关联担保会加大担保方的财务风险。本文以民营上市公司关联担保行为为研究对象,采用财务困境判断变量,研究其关联担保与财务困境间的关系。结果表明,关联担保与财务困境之间呈正相关,因此应联合相关部门追踪其对外担保的“关联”路径。     

“有限理性”上市公司信息披露行为解读——基于行为财务学视角

行为财务学的理论是建立在交易个体有限理性基础之上的,是集心理学与经济学于一体的新兴学科。上市公司与投资者之间从上市公司信息披露开始信息传递,上市公司披露信息会受到各种心理因素的影响和客观因素的限制而做出选择,这种信息作为有限理性的结果传递给投资者后,又经过有限理性投资者的决策传递回上市公司。文章以行为财务学的视角从上市公司开始研究其信息披露行为,进而分析投资者接受信息后所做出的反应,从而对投资者的决策提出意见和建议。     

关联方交易对上市公司财务业绩的影响分析

本文研究分析了关联方交易、关联方交易对上市公司财务业绩的整体影响,以及关联方交易构成项目对上司公司财务业绩的具体影响。发现在关联方交易整体情况不断加剧的大环境下,近半数上市公司通过主营业务经营所获得的收益仍然是上市公司财务业绩的主要构成部分,其整体质量并未因关联方交易而下滑;部分上市公司利用关联方交易构成项目粉饰财务业绩的现象较为严重。     

我国上市公司关联方交易的现状和特点分析

通过对2003年我国部分上市公司年报中有关关联方交易数据的统计,分析我国上市公司关联方交易的主要类型、特点以及对公司财务状况的影响,指出我国上市公司关联交易仍存在操纵利润、不等价交换的行为特征。应进一步加强对上市公司关联交易的法律、法规规范,减少非公允关联交易的发生。     

关联方交易对上市公司财务业绩的影响分析

本文研究分析了关联方交易、关联方交易对上市公司财务业绩的整体影响，以及关联方交易构成项目对上司公司财务业绩的具体影响。发现在关联方交易整体情况不断加剧的大环境下，近半数上市公司通过主营业务经营所获得的收益仍然是上市公司财务业绩的主要构成部分，其整体质量并未因关联方交易而下滑；部分上市公司利用关联方交易构成项目粉饰财务业绩的现象较为严重。     

关联交易财务信息披露中的问题与改进措施

我国上市公司中大部分是由国有企业改制组成,相关企业众多,先天就带有关联性。公司上市之前需进行一系列的资产剥离、重组和包装,最后将核心企业或优良资产拿来上市,这样的上市公司,不能独立面对市场,存在着关联交易。这些年,上市公司为了保“壳”或企业为了借“壳”上市,大量利用关联交易的手段达到保配、扭亏或摘帽的目的。有的集团公司与股份公司之间,利用关联交易将利润由集团公司流向股份公司,以发挥股份公司“壳”资源的价值。本文重点讨论上市公司关联交易财务信息披露中存在的主要问题及原因,并对此提出改进措施。一、关联交易财务…     

深圳亮出遏制上市公司不规范行为四条“杀手锏”

针对辖区上市公司目前在治理运作方面尚存在的问题，深圳证监局近日亮出四个遏制上市公司不规范行为的“杀手锏”。一是对于所有不规范行为强制专项披露，披露该行为的因由背景、详细内容、全部过程、对中小投资利益的影响和对公司损益的影响等。     

上市公司关联交易存在的问题及规范措施的探讨

一、引言随着公司制企业的发展,以公司为连接点的各种利益主体(即各关联方,例如股东、董事、债权人等)之间的利益关系而产生的较为复杂的经济现象——关联方交易便应运而生。在市场经济中,关联方交易是一种正常的经济现象,往往是不可避免的,亦非法律所禁止的行为。本文从我国上市公司关联交易所存在的问题入手,多方面分析问题产生的原因,并提出了规范上市公司关联交易的几点措施和建议。二、上市公司关联交易存在     

以股抵债的财务质疑

以股抵债是指控股股东以其所持有的上市公司的股份抵偿所欠上市公司的债务,上市公司相应减少注册资本的偿债方式。2004年9月上市公司电广传媒首家进行了以股抵债,将大股东湖南广电多年累计的欠款5亿多元与其在公司中享     

上市公司关联交易研究

关联交易是影响上市公司运作透明度的重要因素,属上市公司治理的规范对象,一直受到证券市场各方及监管部门的高度关注。笔者主要对上市公司关联交易界定标准、特点、成因及其影响进行了分析,并从公司治理等角度提出了一些规范性建议。