浮动利率债券利率特性分析

以1年期法定存款利率为参考利率的浮动利率债券是我国债券市场特有的一种工具。为解决这种债券的估值问题，作者在2002年提出了隐含基差的概念，并在此基础上建立了以法定存款利率为参考利率的浮动利率债券估值模型。本文在这个估值模型的基础上进一步研究了隐含基差的期限结构，建立了描述浮动利率债券利率风险的指标体系。     

中国外汇交易中心上线发布外汇远期曲线、债券估值、信用债曲线和美元隐含利率曲线

为了满足市场成员的估值及后台处理需求,中国外汇交易中心从2月份起通过中国货币网发布新增的外汇远期曲线,债券估值、信用债曲线,更新美元隐含利率曲线。相关数据可通过“基准指标一利率曲线”和“基准指标一债券估值”栏目查询,也可通过交易中心CMDS数据服务获取。     

基于违约强度的固定收益证券风险敏感性分析与压力测试

固定收益证券存在单券投资和组合持仓规模较大的特殊性,势必面临着一定的市场风险、信用风险和流动性风险。本文通过实践方面的探索和尝试,改变了原有仅用收益率曲线平移的敏感性分析和压力测试方法,提出了利用基于违约强度的模型结合Vasicek利率模型的方法,以中债估值数据为例,对我国固定收益证券组合的市场(利率)风险和信用风险的敏感性分析和压力测试进行了检验。研究发现,在精确校准估值模型的前提下,均衡长期利率水平和均衡长期违约率越高,债券价格越低,均值回复速度越大和波动率越小,债券价格越低。     

基于产品组合视角我国寿险公司综合免疫策略研究

针对我国人寿保险公司的经营面临着日益加大的市场风险与死亡率风险．提出了一种同时规避死亡率风险与利率风险的综合免疫策略。假设寿险公司采取资产主导的资产负债管理模式，通过对寿险公司两类主要产品（死亡给付产品和生存给付产品）的组合比例调整，实现对死亡率风险和利率风险的双重免疫。为此首先建立寿险公司死亡率自然对冲模型，在此基础上将利率风险引入模型，进而构建起同时规避死亡率和利率风险的寿险公司综合免疫产品组合策略。     

中长期利率对银行板块估值的影响分析

根据股利贴现模型,在股利固定,盈利能力相对稳定的前提下,市场无风险利率、平均收益率和板块系统风险是短期内影响银行板块估值的主要因素.自2014年7月底以来,由于短期利率在政策调控下出现下降,引导银行板块形成了近9％的涨幅.然而,如果将无风险利率引入期限的概念,划分为短端利率和长端利率,会发现两者对于银行的估值都有较大影响.由于长端利率水平仍旧较高,且板块系统风险近期有所加大,因此银行板块中长期仍将面临下行压力.     

熊市早已来临

结合市场情绪波动因素，我们认为2012年上证指数波动区间位于1850—2600点之间，估值中枢在2120点附近。就全部A股而言，如果没有大的风险出现，2012年股票市场总体呈现震荡走势，中小盘股票估值仍然较高，在业绩达不到预期的情况下，部分中小盘股票仍有较大下跌空间。     

声音

“随着经济复苏势头的增强。美国利率将不得不上升。” ——美国联邦储备委员会副主席科恩表示，考虑到未来利率调整周期的不确定性，金融机构在管理自身利率风险敞口方面面临严重的挑战。     

企业债券风险估值与简化式方法

信用风险、利率风险和流动性风险是债券投资者面临的最严峻的风险,对这几种风险的精确估计是债券定价的合理依据和债券投资者有效风险管理的前提.本文介绍一种风险估值的模型--简化式方法,并探讨它在债券定价、信用风险、流动性风险以及违约损失率估计中的应用.     

商业银行利率风险及其防范——基于2006-2010年7家上市银行数据的验证

本文以2006～2010年中国7家上市银行的数据为样本，运用利率敏感性缺口模型中的利率敏感性缺口、利率敏感性比率、缺口率和偏离度这四项指标进行实证分析。结果显示，商业银行一年期以上资产和负债匹配不均衡，面临较大的长期利率风险；同时，大型商业银行在防范利率风险方面存在“短借长贷”的现象。要防范利率风险，一方面，政府需要营...     

泰勒规则与英国货币政策

伴随着低通贷膨胀和低均衡失业率，英国经济从1992年到2006年15年间，经历了一段“超稳定”时期。英国央行贷币政策委员会认为上述成就的取得得益于对通贷膨胀目标的正确把握。本文运用该时段数据对泰勒规则进行回归估值，检验了泰勒规则在英国的实际运用，估值结果表明，英国的利率调整并不服从泰勒规则，但是仍然符合泰勒原则关于控制通货膨胀的论述。在回归估值过程中，本文揭示了货币政策在制定和实施过程中的复杂性和不确定性，并突出了通贷膨胀目标、市场预期所扮演的重要角色，为我国制定通胀目标和执行相机抉择的货币政策提供了理论基础。     

Vasicek模型下寿险公司利率风险最低资本研究

本文基于中债国债收益率曲线的数据,选用Vasicek模型对利率期限结构进行建模,讨论“偿二代”利率风险最低资本度量方法。本文以一款年金产品和十年期债券为例,对利率风险度量的标准法、蒙特卡洛模拟法分别建模,得到不同方法下利率风险的最低资本。研究结果表明：第一,“偿二代”下利率风险的标准法与蒙特卡洛模拟法的输出结果差异较大;第二,资产与负债评估不一致会导致利率风险最低资本被高估。     

不同估价模型之下的债券分析

<正>债券是发行人发行的一种有价证券,为筹集资金支付一定比例的资金,并在到期日偿还本金。债券估价是投资者通过对市场利率、债券面值和息票利率等的计算寻找出债券公允价值过程。债券的估值模型是指投资者通过市场利率、债券面值和息票利率的计算估算出其债券价值(PV)。我国债券估值这一概念最开始出现在债券指数编制中,07年发布的最新《企业会计准则》中首次引入了"公允价值"的概念,此举使得"估值"正式走向中国债券市场。不同的模型选择,     

银行中小企业贷款的效益与风险分析

中小企业贷款具有“信息不对称”和“小、急、频”等特点，这增大了商业银行的审查监督成本，降低了银行在中小企业贷款方面的积极性。对此，已有文献提出组建民营银行专门为中小企业服务、国有银行民营化、设立银行中小企业贷款最低比例限制等解决方案。本文认为，讨论中小企业银行融资难问题的解决，首先要解决银行发放中小企业贷款的风险与收益是否能够平衡的问题。为此，本文对目前我国中小企业银行融资的风险与收益的结构进行了剖析，研究了中小企业贷款利率水平与成本及风险调整后收益的关系，提出了中小企业贷款成本及风险调整后收益不低于其他优质贷款的建议利率水平。     

A股:参照3条主线

正回首2013年,最让人印象深刻的是6月底的钱荒,引发了市场因流动性紧张而对实体经济造成冲击的担忧,市场处于一片恐慌之中,国债期限利差更是出现了罕见的倒挂,股市大幅下挫。有趣的现象从传统角度看,高企的利率意味着无风险利率水平处于高位,对股市的估值会有抑制作用,甚至会有负面作用。"无风险利率+风险溢价"就是估值体系中的分母。当无风险利率高企的时候,就会对股市的内在价值产生抑制作用。但是,我们却发     

商业银行隐含期权的利率风险管理研究

随着利率市场化改革的深入,隐含期权将成为我国商业银行普遍存在的利率风险问题,对这些隐含期权利率风险的忽略有可能给银行造成重大损失.基于期权调整的有效持续期和凸度是衡量银行隐含期权利率风险的主要技术指标.对于隐含期权的利率风险应从契约上加以防范,并可运用证券化技术转移、建立基于期权调整利差模型的利率定价机制、科学匹配有效持续期和引入利率衍生工具等途径进行全面控制.     

日元贬值空间收窄

货币政策和利率前景继续打压日元，短期资金流动转向和市场极端看空倾向引发的回调风险为日元提供着支撑，而估值分析则显示日元不具备贬值潜力。     

产融型企业集团利率市场风险实证研究

以Flannery部分调整模型以及Granger因果检验为实证研究法对产融型企业集团的利率市场风险进行了实证研究,结果表明:产融型企业集团在运营期间面临的风险为利率上升以及利率波动率上升的风险,且参股商业银行、证券公司以及保险公司的产融型企业集团的利率市场风险表现出了一定的差异性,这为产融型企业集团的利率市场风险的控制提供了一定的借鉴意义。     

基于缺口模型的商业银行的重新定价风险分析

目前我国正进行利率市场化改革，商业银行面对的利率风险增加，而重新定价风险是最主要的利率风险；用利率敏感性缺口分析法衡量商业银行的重新定价风险，发现存在显著的负缺口，而且基于累积缺口头寸进行的计算通常会低估风险；对缺口的负值的成因进行了分析，并提出了缺口的调整策略。     

债券投资组合管理中一种利率风险免疫模型的实证研究

利率风险是债券投资所面临的最主要的市场风险,传统的久期利率风险免疫理论只适用于平行移动的利率期限结构。Fong和Vasicek(1984)提出了一个解决利率期限结构非平行变动的M2利率风险免疫模型。本文利用M2模型对我国国债市场的利率风险免疫进行实证研究。结果表明:M2模型是一种计算简便,适用于我国债券市场的理想的利率风险免疫模型。     

新兴产业估值方法国际比较与实证

估值是定价的基础,新兴产业由于自身的特点,在估值和定价发行方面存在较大的困难。本文对新兴产业的估值与定价问题展开研究,对现在市场主流的估值方法进行了对比,结合新兴产业估值特点,在传统PEG模型基础上发展出风险调整PEG模型,也即PEGX。它比PEG指标更全面地反映新兴行业企业的成长性和风险性。文章结合国内外资本市场进行了案例分析,通过实证检验验证了模型的有效性,更适用于对我国的新兴产业进行估值。文章认为,可以通过与PE模型及其他绝对估值模型结合,使用该模型对新股上市定价的合理性进行评估。由于PEGX模型更加强调新兴产业的风险性,用该模型进行定价分析时,可以有效缓解对高增长企业给予盲目的高估值定价。