上市公司兼并的方式及其利益流动研究

随着我国资本市场的兴起和发展,作为资本市场重要组成部分的兼并行为越来越活跃,呈现出来的方式也多种多样。兼并过程通常伴随着相关各方之间的利益流动,但是,这种利益流动并不平衡,流通股股东和债权人的利益不能得到保护,兼并机制存在诸多问题。本文试图在对兼并收益进行深入分析的基础之上,对兼并的方式进行分类,并通过案例揭示各种兼并方式的特点,并阐释我国目前兼并过程中的利益流动的问题。然后针对兼并中存在的问题,试图提出一些有益的措施。     

产权流动认识误区和国有资产流失质疑

现代企业制度的运作特征，是以产权明晰为运行基础．以政企分开为运行条件，以产权流动为运行方式．以权责明确为运行制约，以管理科学求运行质量。在建立现代企业制度过程中，企业间以收购、兼并、控股、参股、付外、租赁等方式为主的资本经营已初视端倪．资本经营的概念正逐渐被人们所接受。然而．对我国的企业家来说，资本经营则是一个全新的课题。因为资本经营的过程除了对资产价值的评估与判断、金融手段的利用与创新、投资价值的判断与研究，外部环境的比较与分析外，必须首先排除”国有资产流失”的简单判断和产权流动中的认识误区，…     

LBO在国企兼并收购中的应用

杠杆收购（LBO）是80年代在美国兴起的一种兼并方式。它的实质是通过公司财务杠杆来完成企业兼并交易，即由收购方以被收购方的资产为抵押，通过大量举债融资来获得被购方的产权，又从后者的现金流量中偿还负债的兼并方式。在国企兼并收购中LBO最显著的特点有：1．高负债。LBO有倒金字塔的资本结构，顶层是优先债券，通常是以企业资产为抵押从银行借来的贷款，约占收购资金的60叽。中间是由次级债券、可转换债券和优先股组成的，统称夹层债券，约占收购资金的30％。塔底是由收购者自己投入的股权资本，约占收购资金的10叽。尽管目前我国…     

我国资本市场进入对外开放新阶段

党的十六大报告明确提出'推动资本市场的改革开放和稳定发展'的整体方略,这是我国资本市场今后发展的基调。对于我国资本市场来讲,'开放'主要涉及到两方面内容:一是服务业的开放,按照我国加入WTO的承诺,我国必须在3到5年内,逐步开放包括金融服务业在内的服务业,例如包括证券公司、基金公司和证券咨询公司等服务业的准入和'走出去';二是资本流动的对外开放,涉及到采用收购兼并、风险投资、投资基金和证券投资等形式来扩大利用外资规模,来吸引和利用外资进入到我国资本市场中,例如国内企业海外上市、外资收购和QFⅡ等。     

中国资本市场发展过程面临的若干重要问题（2）

(接上期) 4.促进企业间的收购兼并,进一步激活资本市场的生命力 在我国证券市场上,传统产业的上市公司比重高达70%～80%,这是中国证券市场长期以来上市政策作用的一个结果.未来证券市场的高速发展将有赖于通过新兴产业兼并收购传统产业以实现存量调整,以及通过改变上市公司产业政策以实现增量调整来实现.资本市场可以为资产提供一个明确的价格符号,从而有效地引导资产的流动.通过收购、兼并、合并、股权置换等途径可以实现产业的升级换代,提高企业的竞争力.收购企业通过并购重组可以实现生产规模的扩大、产业范围的增加或更新,从而,提高企业的竞争力.这种上市公司的产业市场区位调整属于存量调整.除此之外,还可以通过对新上市企业实施产业限制和设立创业板,属于产业的增量调整.     

企业并购的国际惯例与金融业扮演的角色

<正> 我们当前正处在经济体制变革的关键时期,企业面临着产权制度的改革、经营机制的转换和产业结构与经营形态的调整.如何建立科学的兼并收购机制,促使生产要素合理流动和资源优化配置已成为日益重要和紧迫的问题.对此,不仅企业要正确认识和学习利用兼并收购策略以提高规模效益、增强竞争能力,而且金融机构也应充分认识和积极参与,不断调整投资管理和投资咨询水平,以扩大和提高金融服务.一、企业并购在经济发展中的影响和作用1、企业兼并收购是资产存量调整的重要方式.在我国,由于长期缺乏优胜劣汰机制,资产存量在各个经济体中只能增加,不能流动,使生产要素的存量始终得不到优化.资产存量的调整正是通过企业兼并或破产才得以实现的,在企业兼并或破产中,劣势企业的资产存量必然流向优势企业,原曾用于维持劣势企业的生产要素转而为优势企业所利用,从而提高了资源配置效益,使资产存量从深层次上得到调整.2、企业兼并收购是优化产业结构的有力手段.产业结构的优化既表现为产业间生产能力的相对变动,还表现为某些产业扩张与某些产业萎缩.通过产权转让及企业兼并这种资产存量的横向调整,以股权为纽带帮助扩张性行业的企业兼并收购     

“综合性开发金融机构”、“一行一策”、“纯国有血统”——三家政策性银行转型方向已定

“未来的政策性银行,不仅要在进出口方面融人国际经济,同时在国际资本流动、收购兼并、资源的互相补充等方面也要发挥重要作用。”4月29日,央行行长周小川在一次会议上对中国政策性银行未来发展做出的判断,也揭开了政     

围绕上市公司 搞好资本营运

目前,我国经济正处于改革和发展的关键时期,如何搞活国有大中型企业?如何使国有大中型企业的存量资产通过流动和重组发挥其巨大的经济潜能?如何通过实施兼并、收购、重组来实现资源的优化配置?如何培育和发展中国的优势产业和优势企业集团,进而壮大我们的综合国力?这些问题,传统的计划经济办法和手段是无法解决的,必须运用市场经济条件下资本营运的方式加以解决。资本营运,就是以资本市场为纽带,运用企业资本,通过兼并、出售、收购、重组、分拆、控股、参股等具体形式,实现资本扩张和优化配置,达到资本增值的一种经营行为。上市公司开展资本营运,是社会主义市场经济体制的内在要求,也是搞活国有大中型企业,发展大型企业集团,实现低成本扩张的重要途径。     

企业并购动因分析

企业并购概念是在上世纪90年代以后随着我国上市公司股权收购现象的出现逐渐在国内流行开来的。并购即兼并(Merger)与收购(Acquisiton)。其中，兼并是指一个企业购买其他企业的产权，使其他企业失去法人资格或改变法人实体的一种行为；收购是指企业取得对其他企业的一定控制权的一种行为。两者通常并提，简称为并购，是出于兼并与收购有着相同的动机与逻辑，都涉及企业所有权的改变，并且收购又是兼并的一种重要手段和方式。     

加快产权交易市场建设 促进国有资产产权流动和重组

社会主义市场经济的本质要求,就是使市场在国家的宏观调控下对资源的配置起基础性的调节作用。投入经济运行的资源主要集中在企业中,表现为各种生产要素。要使市场对资源的配置起基础性作用,就要使各种生产要素进入市场,通过市场来调节。资本是一种重要的生产要素,需要在市场上流动并实现优化配置,资本流动和重组的重要形式是产权的流动和重组。从我国现实情况看,国有资产的产权流动和重组具有十分重要的意义。国有资产产权流动有两种方式,一是划转,二是转让。划转是国家依法调整授权关系,变动国有资产出资者,从而调整国有资本权益所属关系的行为,这只能在国有经济内部进行;转让是国有资产出资者按照有偿的原则出让国有资本权益的行为,这既可在国有经济内部进行,也可跨越国有经济范围进行。这两种方式在建立社会主义市场经济体制中都应当保留,目前应更多地采用转让的方式。国有资产产权重组是出资者组成结构的调整,或者是由单一的出资者变为多个出资者,或者是改变多个出资者的构成。产权重组带来资本权益共享关系的变化,存量国有资产的产权重组,涉及资本权益的转移;增量国有资产的产权重组,则不涉及资本权益的转移。     

资本运营中几个值得注意的问题

一、资本运营的兴起与发展资本运营这一经济学概念是在９０年代以后出现的，但这并不是说在这以前就没有资本运营的行为了。事实上，在８０年代初，随着改革开放政策的逐步推行，一些地区就已开始进行了兼并、收购的成功运作。１９８４年，河北省保定市开始了我国最早的企...     

当前我国企业并购需把握的问题

并购是企业兼并与收购的总称，是公司进行资本扩张的主要方式。兼并是指在竞争中占优势的企业购买另一家企业的全部财产，合并组成一家企业的行为，通常是一家企业以现金、证券或其他形式购买取得其他企业的产权，使其他企业丧失法人资格或改变法人实体，并取得对这些企业的决策控制权。收购是指一家企业通过公开收购另一家企业一定数量的股份而获取该企业控制权和经营权的行为，     

产权并购浅议

产权并购浅议王文君产权并购，即企业兼并和收购的意思。就我国的企业而言，经济发展到现阶段，也面临着产业结构、企业产权的大调整，面临激烈的市场竞争，有相当数量的企业要经受优胜劣汰的考验。一、产权并购的吸引力何在？中国的企业，大多行政色彩较浓，管理落后，但...     

我国创业资本IPO方式的证券市场环境制约

风险投资从风险企业退出是创业资本实现增值的方式,这一步成功与否关系到整个投资过程的成败。我国目前的风险资本主要靠分红、技术转让等方式收回资本,无法获得高额收益,不敢投资于风险较高的项目,也无法起到风险资本的示范作用。由于产权交易成本太高和监管滞后,风险资本通过兼并收购等产权交易成功退出的路子在我国很难行通：而作为风险资本退出机制之一的公开上市退出在我国也受到证券市场发展水平的制约。中国新技术创业投资公司走向多元化和倒闭的一个重要原因是缺乏上市渠道和其他退出方式使大量投资无法收回,这也是我国当前许…     

怎样进行国有资产存量运作?

我省在多年国有资产流动重组的探索实践中,已创造了不少行之有效的运作方式。具体归纳为两大类:一类是不涉及产权的,主要有租赁经营、托管经营、注资经营、承包经营、分块经营、强弱联合、退二进三、分立剥离等;一类是涉及产权变更的,主要有划转、收购、兼并、嫁接、出售、破产、股份制、产权交易、股份合作制等。这些改革措施,都极大地促进了生产要素由劣势向优势企业的合     

提高我国企业并购低效的对策研究

并购是兼并与收购的总称,是一家企业或若干家企业对其他企业的股东权益之特定归属权即企业产权进行重组的自主性商业活动。企业并购是现代经济生活中一个极其重要的现象,是市场经济高速发展的产物,作为一种重要的企业产权的资本性交易形式,是企业获取生产要素,扩大生存空间的有效途径,也体现了市场经济中优胜劣汰的竞争法则。进入20世纪90年代后,我国企业并购无论在规模上,还是形式上都取得了新的突破,但和西方发达国家规范的并购市场相比,还有许多需要完善的地方,尤其是在目前我国产权改革尚不到位、市场经济体制没有完全建立的经济转轨时期,这种明显带有中国特色痕迹的并购暴露了许多问题。     

科技型中小企业收购兼并中应该注意的法律问题

<正> 企业的兼并与上市,是我国经济体制改革至今的一大热点问题,也是进一步发展我国社会主义市场经济、促进产业结构调整,培育合格的具有世界竞争力的市场主体的必然要求。尤其我国科技型中小企业目前面临即将加入 WTO后带来的市场冲击,迫切需要通过收购兼并来壮大企业规模、扩张市场份额,以使企业在人世后处于不败之地。同时,随着我国资本市场发育和日趋走向成熟,除涉及因"借壳上市"、"买壳上     

国企改革与经营型杠杆收购

国企改革与经营型杠杆收购程雪企业购并是现代市场经济中常见的现象。在我国国企改革中，通过收购兼并解决一些困难企业的资金、市场等问题，优化产业结构，强化资本运营，进而建立现代企业制度，这一思路已经很具影响力。不能否认，这是企业发展壮大的必由之路，更是经济...     

湖南产权流动的形势与对策

一、湖南产权流动的特点 1、产权交易起步较早,在全国有一定的影响。湖南产权交易是80年代中期继成都、武汉、郑州之后出现的,也是全国产权交易较为活跃的省份。产权交易先从企业兼并起步。1984年党的十二届三中全会提出企业所有权与经营权分离的改革原则之后,湖南出现了一个企业兼并的小高潮。浦沅工程机械厂兼并亏损严重的长沙新中机械厂,开湖南企业兼并之先河;南方动力公司兼并长沙自行车厂,把负债累累的长沙自行车厂从濒于破产中拯救出来。企业兼并的迅速发展,加速了产权的流动与重组,为湖南产权交易市场的形成奠定了基础。1993年,湖南产权交易步入整体产权拍卖阶段,成立了省产权交易中心,有了比较规范的产权交易市场。并在长沙举行了     

并购市场能有多大

自从前几年香港老板黄鸿年的中策公司大举进入内地市场,收购兼并数百家国有企业,国内许多企业界人士才纷纷顿悟,原来通过收购兼并、炒卖企业产权,也是一个赚大钱的好买卖。 于是,在“中策现象”的大旗下,业内业外人士群起设立并购业务部门,或者成立起专门以产权交易为中介的服务公司,意欲在新兴的并