中国广义价格指数年度数据的实证研究

本文首先阐述了广义价格指数的理论框架,其次介绍了广义价格指数的DFI和DEPI构建方法并尝试构建了中国的年度广义价格指数,再次使用构建结果进行了实证分析。最后给出了主要结论,相对于CPI而言,广义价格指数具有一定理论优势和操作优势,可以作为货币政策的最终目标或监测指标。     

中国广义价格指数季度数据的实证研究

本文首先阐述了广义价格指数的理论框架,其次介绍了广义价格指数的DFI和DEPI构建方法并尝试构建了中国的季度广义价格指数,再次使用构建结果进行了实证分析,最后给出了主要结论。相对于CPI而言,广义价格指数具有一定的理论优势和操作优势,可以作为货币政策的最终目标或监测指标。     

广义价格指数与货币政策有效性研究——基于金融稳定视角

关于资产价格、金融稳定和通货膨胀之间关系的研究不仅缺乏货币资产价格,且实证结果也充满争论.本文基于中国2002年1月-2015年6月的月度数据,构建了中国的金融形势指数(FCI),实证分析了资产价格会影响通货膨胀,并使用动态因子方法构建了四种度量中国整体物价水平的广义价格指数.经对比广义价格指数、CPI与货币信贷的协整关系及纳入货币政策反应函数中的央行损失函数值发现:纳入资产价格的广义价格指数对传统CPI具有一定的预测能力,更能反映长期通货膨胀压力,提升了货币政策的有效性.     

房地产价格波动影响及广义价格水平指数的构建研究

本文对房地产价格波动影响渠道与效应进行了理论解释,构建了纳入资产价格因子的广义价格水平指标GPI,并对构建的包含资产价格因子的广义价格水平指数GPI和传统CPI(居民消费价格指数)进行了实证研究,研究认为,广义价格水平指数GPI同比指标与CPI同比指标数存在明显的正相关关系,GPI是CPI的原因,但CPI不是GPI的原因,房价上涨是导致API影响CPI上涨的重要原因,但房价波动对CPI具有滞后影响,需引起我国政府的高度重视,因而提出仅用CPI(居民消费价格指数)作为制定货币政策的参考已经不能全面明确地反映现实情况,GPI指标比CPI更适合于用于制定货币政策的参考.     

中国金融出版社图书推荐

本书从物价调控视角出发,详细阐述了我国现行居民消费价格指数(CPI)的历史沿革、测度目标与编制程序,剖析了CPI在总体通胀水平测度方面所存在的若干缺陷。在此基础上,本书综合运用理论分析和实证检验方法深入研究了CPI的结构特征和杈重修正问题,构建了我国的核心通货膨胀指数并对其有效性及在货币政策操作中的应用进行了探究,编制了我国的纳入资产价格的广义价格指数并对其政策应用效果进行多维分析,基于研究结论提出了具有针对性和可操作性的政策建议。     

中国金融出版社图书推荐

本书从物价调控视角出发,详细阐述了我国现行居民消费价格指数(CPI)的历史沿革、测度目标与编制程序,剖析了CPI在总体通胀水平测度方面所存在的若干缺陷。在此基础上,本书综合运用理论分析和实证检验方法深入研究了CPI的结构特征和杈重修正问题,构建了我国的核心通货膨胀指数并对其有效性及在货币政策操作中的应用进行了探究,编制了我国的纳入资产价格的广义价格指数并对其政策应用效果进行多维分析,基于研究结论提出了具有针对性和可操作性的政策建议。     

我国货币供应量与物价关系的实证分析

采用我国1990—2012年数据,运用数量经济方法,在单整和Johansen协整检验的基础上,利用Granger因果检验对我国货币供应量与居民消费价格指数的内在联系进行实证分析,并进行VAR模型估计。研究结果表明,我国货币供应量与居民消费价格指数存在不同的正相关关系,即短期内狭义货币供应量与居民消费价格指数的正相关性大于广义货币供应量与居民消费价格指数的正相关性;同时,我国货币供应量对居民消费价格指数存在不同的滞后影响,即滞后二期后广义货币供应量对居民消费价格指数的影响大于狭义货币供应量对居民消费价格指数的影响。     

债券市场定价与宏观经济的自我平衡

讨论债券市场的定价问题，有助于我们从一个侧面理解债券市场的运作及其未来的发展方向。 如果我们认真观察近年来银行间债券市场的价格指数变动情况，一个相当奇怪也是相当重要的发现是，一旦广义货币供应的增长率大于信贷的增长率，那么银行间债券市场的价格指数就会表现出趋势性的上升。如果信贷的增长率大于广义货币供应的增长率，银行间债券市场的价格指数就会表现出趋势性的下降。     

对于居民消费价格指数回归分析

写作本文的目的是为了对居民消费价格指数的变化趋势作出一个回归.并预测今后的CPI上涨范围.本文采用2008年1月至2010年10月的月度数据,针对中国广义货币供应量M2,金融机构各项贷款和采购经理人指数对居民消费价格指数的影响运用EVIEWS计量分析软件.     

资本流入对我国货币市场的影响机制分析

本文主要研究资本流入对我国货币市场(广义货币供给量,商业银行存款利率,我国居民消费价格指数,人民币对美元的直接汇率)的影响,借助于协整理论与格兰杰检验对选取的变量间变化及因果关系进行了清晰地分析讨论,阐明了资本流入对我国货币市场的主要影响机制.结果表明资本流入使我国货币的稳定性产生波动并在一定程度上干扰了货币政策的独立性.     

我国金属商品期货价格指数与PPI关系探析

期货价格指数在国外早已成为通货膨胀的早期预警指标,为中央银行货币政策的制定和调整提供了重要的参考。本文在借鉴国外金属商品期货价格指数编制方法的基础上．提出了符合中国国情的指数编制和修正方法,编制出我国上海期货交易所的金属商品期货价格指数。实证结果表明：以2008年1月1日至2011年4月31日为样本区间,采用最优指数编制方法．可以得出国内金属商品期货指数对生产者价格指数的先行时间达5个月,能较好反映出我国工业原材料未来出厂价格走势,这在一定程度上能为我国宏观经济政策的制定提供重要的参考。这也表明,我国金属期货市场功能近年来已趋于完善。价格发现功能得以较好体现,这是从本文经验研究结果直接得出的一个重要结论。     

股指期货是股灾的“幕后推手”吗——基于2015年股灾期间沪深300股指期货高频数据实证分析

选取2015年6月15日至8月26日股灾期间沪深300股指期货与沪深300指数5分钟高频数据,通过E-G两步协整检验、格兰杰因果检验、脉冲响应模型等,对股灾期间股指期货市场价格发现功能及波动溢出效应进行实证研究.结果表明:股灾期间沪深300股指期货仍具备价格发现功能,但存在对现货市场的单向波动溢出,具有一定的"助跌"效应.     

宏观经济变量对股票价格的影响研究

股票价格不仅仅受其内在价值的影响,还和宏观经济因素有密切的关系.运用向量自回归方法,就宏观经济对股票价格的影响进行实证分析.研究结果表明,股票价格指数的短期波动受通货膨胀率、利率、储蓄的短期变化的影响;但是中国股票市场的走势与实体经济发展也存在背离,工业增加值与货币供给量的变化对股票价格指数的影响较小.     

大陆与台湾股指期货价格发现功能比较研究

本文利用日内15分钟交易数据,对大陆与台湾股指期货的价格发现功能进行了比较,发现沪深300股指期货和现货间存在双向价格引导关系,但在信息传导效率上,期货领先现货,对台湾市场而言,仅存在期货对现货的单向引导关系;期货市场在长期价格发现功能中占主导地位,但台指期货的主导作用要强于沪深300股指期货。文章从投资者结构、合约设计、交易制度等影响因素分析了两岸股指期货价格发现功能的差异,并提出改善大陆股指期货价格发现功能的建议。     

从价格调整机制看通货膨胀

我国2004年消费者价格指数连续5个月增速超过5%.5%是公认的安全警戒线:超过5%,即可认为经济过热了,这次经济过热源于投机性的投资过热.其对物价的影响符合价格调整机制理论:当需求超过生产能力时,价格有上升的趋势.受此趋势影响,人们调高对未来价格的预期,价格上涨加速.这预示着如果政府不能有效控制需求和生产能力之间的缺口并改善预期,那么今后物价还有继续恶化的可能.     

股指期货合约存续期价格引导关系的时变性研究

针对股指期货非季月合约存续期较短这一特点,按一定的标准将股指期货非季月合约2个月的存续期划分为合约上市期、主力合约期、非主力合约期、合约交割期等阶段,采用单位根检验、协整检验、格兰杰因果检验、脉冲响应分析等方法,利用各阶段5分钟或1分钟高频交易数据对股指现货、股指期货主力合约、股指期货非主力合约的价格引导关系进行实证分析,得出的结论是股指期货非季月合约在其存续期内的价格引导能力具有明显的时变性特征,股指期货和现货市场的跨市场监管者和交易者需要根据股指期货合约价格引导关系的时变性来合理制定自身的监管策略和交易策略。     

股指期货市场操纵与价格发现功能的关系研究

股指期货市场操纵会影响股指期货市场的价格发现功能,同样地,股指期货市场的价格发现功能也会影响股指期货市场的操纵行为。本文在理论探讨的基础上,利用股指期货主力合约及对应的沪深300指数高频数据对市场操纵行为进行实证分析。研究结果表明,当操纵嫌疑只存在于期货市场时,股指期货市场的价格发现功能将会减弱;当操纵嫌疑存在于期货、现货两个市场时,股指期货市场的价格发现功能相对会增强。而且,当股指期货市场价格发现功能较强时,市场操纵的难度和成本都将下降。当前中国股指期货市场的操纵行为可能主要局限于某些个别的、离散的交易日内,系统地通过操纵现货指数来操纵期货市场的可能性较低。     

Clearing price distributions in call auctions

We propose a model for price formation in financial markets based on the clearing of a standard call auction with random orders, and verify its validity for prediction of the daily closing price distribution statistically. The model considers random buy and sell orders, placed employing demand- and supply-side valuation distributions; an equilibrium equation then leads to a distribution for clearing price and transacted volume. Bid and ask volumes are left as free parameters, permitting possibly heavy-tailed or very skewed order flow conditions. In highly liquid auctions, the clearing price distribution converges to an asymptotically normal central limit, with mean and variance in terms of supply/demand-valuation distributions and order flow imbalance. By means of simulations, we illustrate the influence of variations in order flow and valuation distributions on price/volume, noting a distinction between high- and low-volume auction price variance. To verify the validity of the model statistically, we predict a year's worth of daily closing price distributions for five constituents of the Eurostoxx 50 index; Kolmogorov–Smirnov statistics and QQ-plots demonstrate with ample statistical significance that the model predicts closing price distributions accurately, and compares favourably with alternative methods of prediction.     

中国股票价格变化对宏观经济的影响——基于企业成本收益核算模型的实证研究

尽管前人已对股票价格变化影响宏观经济进行了大量的研究,但其研究均以传统经济学存量流量模型为基础的。本文基于企业成本收益核算模型,以一个新的理论框架解释了股票价格影响宏观经济的机理,并重点关注了股票价格变化对贷款存量的影响。其次,本文对中国股票市场价格指数涨幅与贷款余额近年的月度数据进行回归分析,从而对理论分析的结果进行了实证检验。根据检验,指出中国股票价格的涨跌是实体经济扩张和收缩的必要条件。     

Intraday Price Discovery in the DJIA Index Markets

Abstract:  This paper explores the dynamics of price discovery between the Dow Jones Industrial Average (DJIA) index and its three derivative products: the DIAMOND exchange-traded fund (ETF), the floor-traded regular futures, and the electronically traded mini futures. Even though the American Stock Exchange is the primary listing exchange for the ETF, the analysis indicates that the electronically traded ETF on the Archipelago (ArcaEx) electronic communications network dominates the price discovery process for DIAMOND shares. The E-mini futures contribute the most to price discovery, followed by the ArcaEx DIAMOND. The DJIA index and regular futures contribute least to price discovery. The analysis is repeated using the derivatives of the S&P 500 index as a robustness check. The results indicate that multi-market trading ensures greater pricing efficiency. Informed traders favor electronic trading because of immediate and anonymous trade execution.