我国企业并购方式的比较与选择

我国企业的并购方式主要分为无偿划拨、协议并购和要约并购三种.通过对这三种并购方式的比较研究,进一步发现协议并购是我国目前并购的主导方式,要约并购是最完全的市场主导并购方式.而随着市场经济的不断完善以及股权分置改革的结束,股份在全流通基础上的要约并购将取代协议并购,成为我国主要的并购方式.     

论股权分置改革后公司控制权市场收购交易

股权分置改革完成后，控制权市场收购交易方式并不如理论研究及法规引导的以要约收购为主流。更多的仍以协议收购方式进行控制权的转移，本文就此问题进行了探讨。     

基于资本结构理论选择我国企业跨国并购的财务方式

跨国并购是指外国投资者用现金、证券或其它形式的支付方式,购买东道国现有企业的全部或部分股权以取得对该企业的控制权的行为。文章阐述了跨国并购的主要支付方式,分析了有代表性的资本结构理论的内容及其对跨国并购支付方式选择的启示,最后指出:我国企业在选择现金支付方式的同时,应尽可能更多地关注债券支付方式或杠杆收购方式。     

企业杠杆收购存在的问题与对策探讨

现有的并购融资方式已经不能满足快速发展的企业并购需要,拓宽新的并购融资渠道则成为企业扩大发展规模的关键问题之一.目前我国杠杆收购还存在企业产权制度不够完善、中介服务机构发展缓慢及资本市场不够成熟等问题.本文在此基础上,提出了发展我国企业杠杆收购的建议,包括促进中小企业快速健康发展、大力发展企业债券市场、大力发展私募股权投资基金及加强政府监管.     

透视“中国海外并购”与“外商并购投资”之思维差异——浅谈公司并购战略选择及方案设计要点

公司并购（merger and acquisition,M＆A）指一个公司为某种目的,通过一定渠道和支付手段,购入目标公司全部或部分资产或股权,包括兼并与收购两种方式。广义并购包含合并（吸收合并与新设合并）,收购又分为资产收购与股权收购。     

企业并购的支付方式述评

从纯粹的支付意义上讲,并购的支付方式通常最终表现为现金支付和股权支付两种形式。但对收购企业(主并方)来说,支付的资金来源和手段却有很多,为了便于讨论,同时又注意到支付方式与企业并购整体风险之间的关系,本文对支付方式的类型划分将基于资金来源和表现形式两方面进行考虑。     

我国上市公司部分要约收购制度评析

要约收购分为全面要约和部分要约。部分要约的收购人从要约收购开始即意欲购买目标公司的部分股份,全面要约的收购人从要约收购开始即意欲购买目标公司的全部股份。一般来说,部分要约是以继续保持目标公司的上市地位为目的,全面要约是以目标公司退市为目的。全面要约为的是兼并目标公司,部分要约为的是取得目标公司的相对控制权。不是所有的要约收购都适用于部分要约,部分要约只适用于协议收购触发要约收购和证券交易所的证券交易触发要约收购两种情形。但随着上市公司控股股东股权的稀释,部分要约收购必会成为我国上市公司收购的主要方式。     

对我国上市公司协议收购偏好的思考

我国资本市场的发展推动了我国上市公司的并购热潮,而股权协议收购则又是最受追捧的收购方式,成为上市公司收购的主流。那么到底是什么致使协议收购成为了收购的首选方式呢?本文介绍了我国上市公司收购方式和现状,并在对我国上市公司要约收购和协议收购进行了比较和分析之后,论述了形成我国上市公司协议收购偏好的制度原因,最后对未来我国上市公司收购进行了展望。     

后股权分置时期上市公司并购行为分析

上市公司并购活动的状况受股权制度的制约.我国股权分置改革是股权制度的根本性变革,它为上市公司并购活动市场化奠定了制度性基础,它也必然导致并购动因、并购方式及并购效应的重大变化.     

股权分置改革对上市公司并购支付方式的影响

企业的并购活动中,并购支付是实现交易的一个关键环节。近年来,随着我国经济体制改革的顺利进行和世界并购浪潮的影响,我国的并购业务发展较快。但由于受到资本市场和上市公司特点的影响,尤其是上市公司股权分置问题的影响,长期以来,我国企业并购的支付方式比较单一,不能适应并购业务快速发展的需要,成为影响我国企业并购业务长远发展的一个重大障碍。     

股权分置改革方案的市场效应检验——基于中国证券市场的经验证据

我国股权分置改革中上市公司非流通股股东对流通股股东的对价支付是为了解决股权分置问题、促进资本市场健康发展的一种制度安排。本文以截至2007年12月31日完成股权分置改革并复牌的上市公司为样本,对股权分置改革方案的市场效应进行实证研究。研究发现:股权分置改革显著提升了上市公司的市场绩效,客观上将上市公司与非流通股和流通股的利益更紧密地联系在一起;在上市公司股改对价支付的各种方案中,送股方式的市场效应最显著,派现与其他对价支付方式的市场效应较小。     

要约收购分类定价机制的缺陷分析

本文通过对已发生的要约收购案例进行分析，发现在现有的股权分割的情况下，我国的要约收购分类定价机制使得流通股股东实际不会接受要约收购，而这损害了流通股股东的利益，因此，必须改革股权结构以及完善要约收购法律，重新设计要约收购的定价机制。     

试论框杆收购

杠杆收购是一种以金融杠杆（财务杠杆）为重要工具的企业收购行为，具有与其它的并购行为不同的内质。杠杆收购包括融资结构、融资工具、收来源等内容。     

上市公司并购的短期和长期股价表现

本文以1998～2002年发生于我国证券市场的1415起并购事件为研究样本，考察了收购公司的短期和长期股价表现。结果表明：并购在短期内给收购公司带来了显著的超常收益，但长期内则使得收购公司股东遭受了显著的财富损失；收购公司的股价表现随公司的规模、财务杠杆、管理能力和政府关联程度的不同而变化，无论是短期内还是长期内市场都更认可小规模和低财务杠杆公司的并购；本文还发现，在对收购公司股价表现影响方面，政府关联和管理能力之间存在显著的替代关系。     

强化我国上市公司要约收购的制度安排

在我国上市公司收购中,一直并存着协议收购和要约收购两种制度安排。协议收购适用于目标公司的股权较为集中尤其是存在控股股东的情况下。但是,协议收购存在着很大的局限性：信息公开程度差：有悖于机会均等原则;市场化程度等。由于长期以来我国绝大多数上市公司存在控股股东,所以我国在制度上承认协议收购的合法性。要约收购具有信息透明度高、股东机会均等、市场化程度高等特点,这是协议收购所不具备的,所以,我国在制度上保留协议收购的同时,强化了要约收购：一是充实了协议收购触发要约收购的规定;二是删除了要约收购中的强制要约义务豁免的规定;三是删除了要约收购中的强制要约义务豁免的规定;四是增加了部分要约的规定。增加了部分要约的规定。随着上市公司控股股东股权的稀释,要约收购必定实现零的突破,并有可能出现一个高潮。     

浅议我国上市公司并购的法律规制

随着经济全球化的日益发展,通过并购重组实现资源配置的形式,已成为现代企业获得最佳规模和最大实力的最有效方式,是现代跨国大公司成长壮大的时代特征.近年来,随着我国股权分置改革的基本完成,股权流通性不断增强,上市公司并购重组活动也更加活跃.修订后的《上市公司收购管理办法》正式实施,并购行为将会呈现许多新的特征,这就需要我们及早进行研究并采取相应的监管对策,有针对性地解决上市公司收购中存在的突出问题,为上市公司并购重组活动的规范开展创造良好环境.     

后股改时代上市公司收购方式探析

随着股权分王改革的基本完成,中国资本市场进入了后股改时代.国有股、法人股进入流通领域,股权比例逐步分散.作为上市公司收购的主要方式--协议收购与要约收购在使用过程中的优劣势也凸显出来.协议收购由于不符合公平、公开和公正原则,不被接受.而要约收购作为一种市场化程度更高的收购方式,被认为是最能体现证券市场活力和创造力的一项制度,必将成为后股改时代的主流模式.     

不同收购方式下企业并购的协同效应研究

企业并购双方往往是为了追求协同效应而实施并购的，在不同的收购方式下，价格支付水平存在较大的差异，竞价收购容易产生较高的支付溢价，而我国证券市场的场外协议收购又为并购操作提供了一定的投机空间，对以上问题进行了探讨。     

股权分置条件下的并购动机与绩效变化之关系

股权分置对流通股东与非流通股东影响不同。在股权分置条件下，上市公司的并购存在获得制度融资期权的动机。为此，对上市公司并购绩效的变化规律应作出解释。     

杠杆购并初探

文章通过对杠杆收购这种特殊并购模式的出现背景进行分析,研究了杠杆收购的基本原理和收购过程,结合我国现阶段的国情,客观地分析了杠杆收购的法律环境,融资管道以及退出机制,探讨在我国进行杠杆收购的定价方法,并且提出了对我国进行杠杆收购的政策建议。笔者相信杠杆收购这种曾经在西方国家盛行一时的并购方式,一定会在我国的经济活动中发挥巨大的作用,笔者也希望通过对杠杆收购这种收购方式的研究,能给理论界和企业界带来一点启发。