平安的平衡方略——解构平安式股权结构

在中国,股权结构过度集中是造成一系列公司治理弊端的主要根源之一。经过多年的改革和市场规范,目前中国上市公司的股权结构正逐步朝着分散化和多元化的格局演变。引领这一潮流的上市公司中,中国平安是特色最为鲜明的一家     

上市公司治理结构的构建

上市公司的质量是证券市场的根本 ,是证券市场稳定发展的基石 ,而建立与完善上市公司治理结构是提升上市公司质量、规范证券市场发展的必由之路 ,也是保护投资者利益的重要措施。当前 ,建立与完善上市公司治理结构具有积极的现实意义。一、优化股权结构首先 ,在我国当前的体制背景下 ,一股独大不利于公司治理结构的建立和完善 ,尽快改变一股独大的现状 ,降低第一大股东的持股份额 ,优化上市公司的股权结构 ,实行股权多元化 ,具有很强的必要性和紧迫性。二是投资主体多元化。在股份公司设立过程中 ,应引进更多的投资者 ,积极发展机构投资者 ,…     

国有上市公司股权结构模式选择

国有股减持必将引起公司股权结构的变化。形成何种公司股权结构模式是一个不容忽视的问题。公司股权模式直接影响到公司治理结构的有效性。数个相对控股股东并存、企业控制权具有可竞争性的股权结构模式，有利于打破现存的企业“内部人控制”格局，加强了企业内部利益主体间的制衡。此种模式对于我国上市公司的股权结构改革具有较大的借鉴意义。     

上市公司股权结构优化刍议

公司制企业上市后，旧经济体制时期遗留下的股权结构不合理等问题一直制约着上市公司的政党发展，本文在分析了我国上市公司股权结构问题后，就我国上市公司股权结构的优化目标、优化模式以及具体的优化措施提出了自己的一些建议。     

股权结构、治理效率与公司绩效

公司制这处关于企业委托－代理制的制度安排有可能会诱发代理人以额外津贴的方式占有公司资源，由于代理人的收益不直接与股权收益相联系或很少联系，从而引致了所有者与管理者的目标存在分歧，所有者通常以利益最大化（或股东价值）为目标，而管理者则有其他的利益目标（比如高报酬、较低的努力程度、豪华的办公条件等）。因此，委托人对代理人进行监督是必然的。一般认为，小股东是广泛分散且不干预公司运营的缺位所有者的同质集团。考虑到成本与效益的匹配，大股东会比小股东更有动机去监督管理者作出有利于企业价值最大化的决策。因此，在其他情况相同的条件下，公司的股权结构越分散，委托人对代理人的有效监督程度越低，对公司绩效可能越有不利的影响。     

国有股回购与转轨时期上市公司股权结构改善

1999年4月，“云天化”宣布了它将斥巨资回购2亿元国家股的消息，引起了我国资本市场的强烈反响。这是《公司法》、《证券法》正式颁布以来证券市场上宣布股票回购的第一个重要案例。它标志着对国有股流通性问题的探讨开始从理论走向实践。这对我国资本市场的发展具有重要意义。一、转轨时期国有股回购的主要特点国有股回购是通过上市公司向其国有股持有股东（多为国有资产经营单位）购买其持有的股票，然后将这些股票直接注销。①它与西方资本市场中的股票回购有着很大的不同。其主要特点是：（1）回购的性质不同。国有股回购的是非流通、…     

股权结构与公司治理绩效实证分析

本文以深、沪两市101家上市公司为样本，分行业竞争环境强弱从股权属性、股权集中度与公司治理绩效的关系进行实证分析，发现行业竞争环境强的上市公司其治理绩效与法人股比例呈三次函数关系，与流通股比例无显著相关关系；行业竞争环境弱的上市公司其治理绩效与国有股比例、法人股比例呈三次函数关系，与流通股比例无显著相关关系；行业竞争环境强的上市公司，股权分散型优于国有控股型，国有控股型优于法人控股型；行业竞争环境弱的上市公司，法人控股型结构优于国有控股型，国有控股型优于股权分散型。最后根据实证分析的结果，提出构建合理股权结构的结论性建议。     

相互制衡的股权结构值得推崇

我们认为,做好公司治理要把握四个核心原则:第一,股东、董事会、管理层要有分工定位,不能存在绝对权力;第二,有权力就要受到监督;第三,任何人的行为都要受到组织的制约;第四,任何个人的能力和智慧都是     

中国钢铁上市公司股权结构变革

对28家中国钢铁上市公司大股东持股情况、机构投资者持股情况、国外知名钢铁企业股权结构情况进行了分析。归纳出中国钢铁上市公司现有股权结构的主要负面影响,提出了中国钢铁上市公司股权结构的变革方向与内容。     

最优股权结构设计的博弈分析

股权相对集中是现代股份制度的典型特征。从发起人控股股东角度看，如何实现股权价值最大化是其进行投资及融资的主要目标。为了能够以较低成本进行外源性股权融资，发起人控股股东必须接受外部大股东的适度监督。从外部监督股东看，为了减少发起人控股股东转移公司价值，必须对其予以监督，因而必须持有最低限度的股权比例才有助于实现自身价值最大化。所以，发起人控股股东进行股权融资时，必须设计最优股权结构，最终实现股权融资的激励相容。     

论国有上市公司产权和股权结构的改革与完善

我国现行法规规定不允许国有股流通，即使国有股无法实现可能得到的资本涨价收益，也无法行使退出权，使得公司治理中“用脚投票”的退出机制丧失威力。因此，优化这些公司股权结构和治理结构的另一办法是加速国有股的退出。目前理论界已提出的方案主要有：国有股协议转让、国有股回购、国有股配售、国有股放弃或部分放弃配股、增发新股、经营者认购股权、国有股转换为优先股、国有投资公司参与国有股减持、国有股转换为债券等十多种方式。     

公司股权结构与绩效关系实证研究

中国经济改革历经20年,股份制的推行使我国国有企业焕发了勃勃生机,随着股份制的日益深入发展,股份公司存在的问题也日渐突出,股权结构不合理,公司治理效率低,成为亟待解决的问题。公司股权结构是公司治理结构的重要组成部分,与公司治理效率存在着密切的关系,对公司治理机制各方面均有较大影响。本文通过理论与实证研究,分析股份公司的股权结构与经营绩效的关系,对我国已有各类股份公司和正在进行股份     

我国上市公司治理中存在的问题研究

公司治理是一个多角度、多层次的概念，可以从狭义和广义两方面去理解。狭义的公司治理，是指所有者，主要是股东对经营者的一种监督与制衡机制，即通过一种制度安排，来合理地配置所有者与经营者之间的权利与责任关系。公司治理的目标是保证股东利益的最大化，防止经营者对所有者利益的背离。其主要特点是通过股东大会、董事会、监事会及管理层所构     

论我国上市公司董事会的改革与完善

美国大公司的董事会中，外部独立董事一般占70％～80％，能较好发挥外部董事在投资、财务、法律、公关等方面所拥有的专长，也不受总经理的直接控制，独立性强。尽管外部董事也存在关心企业程度不高，拥有企业内部信息不足，以及兼职较多，不能按时出席董事会会议等弊端，     

股权分置改革后股权结构优化问题的研究

股权分置改革的作用在于创建了一个新型的资本市场平台,为资本市场摆脱计划经济的桎梏,完成了一个根本性的转变.本文首先从现阶段我国股权分置改革发展的特点入手,探讨我国股权分置改革对股权结构优化所起到的实际作用.最后提出完善我国股权分置改革,优化上市公司股权结构的五条基本途径及相关建议.     

谷歌式共同治理

谷歌年轻的创始人和老练的职业经理人＂共同治理＂的过程,同时也是一个创始人把职业经理人变为公司重要股东,职业经理人帮助年轻创始人成长为合格经理人的双赢过程     

股权结构与公司绩效的U型关系研究——1997—2000年上市公司的证实研究

本文通过对上市公司1997－2000年的数据的证实分析，结果表明：股权集中度、内部持股比例与公司绩效均呈显著性倒U型相关；第一大股东持股比例与公司绩效正相关，国家股比例、境内法人股与公司绩效呈显著性U型上关，这说明当国家或法人持股比例较低时，与公司绩效负相关，而在持股比例较高时，与公司绩效正相关；流通股比例与公司绩效呈U型关系，即在流通股比例高低的两端，公司绩效均表现出现较高水平。     

平安的平衡方略

中国上市公司的公司治理有着明显的中国特色,突出表现在以法律形式进入控制权市场的国有股权在股权结构中长期占有特殊地位,从而造成了权力无法有效制衡、一股独大、长期不分红的铁公鸡现象等一系列治理问题。中国平安似乎是个例外,在发展初期,它的公司治理结构就存     

沪市上市公司股权结构与公司绩效的实证分析

目前上海市的上市公司最终由政府控制的占89％，政府或国家在上市公司的控制中仍占主导地位。本文从净资产收益率(ROE)和市净率(Q)的角度比较了不同的中间控股类型的绩效情况，得出同行业同专业的实业公司作为控股股东公司绩效最好，同时通过这些比较表明股权结构和产权的不同归属与公司绩效之间存在密切的关联。     

公司治理结构与融资方式选择

公司治理结构是指通过建立一套包括正式或非正式的、内部或非内部的制度或机制来协调公司利益相关者的责、权、利关系,以保证公司决策的科学化,从而维护公司各方利益的一种制度安排.具体包括产权制度、决策与督导机制、激励机制、组织结构等基本内容.公司治理的目标首先是实现股东财富最大化,同时保障公司决策和管理的科学化.建立公司治理结构的根本原因是所有权与经营权分离,使所有者和经营者之间建立起委托代理关系.由于所有者(委托人)与经营者(代理人)目标不一致,自然会出现利益上的冲突.为协调双方的责权利,维护各方利益,就产生了公司治理结构.